银行业金融资产投资公司（AIC）定位转变 - 银行业AIC的核心命题从化解母行不良资产转向股权投资[1] - 2024年9月金融监管总局将AIC股权投资试点范围由上海扩大至18个城市 2025年3月进一步扩大至所在省份[4] - 监管明确支持银行设立AIC并将表内资金股权投资上限由总资产4%提升至10%[4] 股份行加速布局AIC牌照 - 招行成为继兴业银行、中信银行后第三家持有AIC牌照的股份行[2] - 招银投资注册资金达150亿元 高于同业兴业投资和中信投资 仅次于工行AIC[8] - 2025年以来5家国有大行AIC旗下私募基金发行数量达34只 超越2018年以来历年水平[6][25] AIC业务模式演变 - 初始定位为债转股工具 2016-2023年业务严格限制在债转股及配套措施[14][15] - 2024年政策放宽后业务形态发展为三类：核心债转股、表内直投与表外业务[24] - 表内直投多采用认购私募基金份额方式 双GP架构在地方合作中常见[25][26] 招行AIC战略布局 - 招银投资将整合招银国际团队及总行多个部门资源 采取内部竞聘形式搭建团队[13] - 招行通过招银国际已积累股权投资经验 2024年境外4个项目及境内4个项目成功IPO[10][11] - AIC设立旨在补足股权投资能力 发挥母行信贷资源协同效能[12][13] AIC行业现状与挑战 - 五大行AIC 2024年利润总额183.54亿元 占母行利润仅1.4% 但年复合增长率达57.93%[30] - 纯股权投资面临三大挑战：高资本消耗（风险权重1250%）、IPO退出难、专业能力短板[33][34][35] - 当前股权投资仍集中企业发展中后期 与政策"投早投小"导向存在偏差[35] 政策支持与未来方向 - 监管引导商业银行优化考核机制 提高股权投资风险容忍度[31] - AIC有望在银行息差收窄背景下成为利润新增长点 需突破债性思维限制[30][32] - 地方产业基金、险资等合作方加入 提升资金杠杆效用[26]

可转债发行与上市情况 - 公司于2022年5月19日公开发行1,137万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额11.37亿元，原股东优先配售，余额通过深交所系统网上发行 [1] - 可转债于2022年6月16日在深交所上市，债券简称"杭氧转债"，代码127064，转股期为2022年11月25日至2028年5月18日，初始转股价28.69元/股 [2] 转股价格调整历史 - 2022年12月2日因限制性股票激励计划授予导致总股本增加，转股价由28.69元/股调整为28.68元/股 [2] - 2023年5月8日因权益分派实施，转股价由28.68元/股调整为27.88元/股 [2] - 2024年4月9日因回购注销限制性股票348,300股，转股价由27.68元/股调整为27.69元/股 [3] - 2025年6月18日经股东大会授权，转股价由26.59元/股向下修正至25.98元/股 [4] 转股价格修正条款 - 触发条件：任意30个连续交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价的85% [5] - 修正程序：董事会提出方案需经股东大会三分之二表决通过，可转债持有人回避表决，修正后转股价不得低于最近一期每股净资产和股票面值 [5] - 修正实施：股权登记日后第一个交易日为修正生效日，转股申请按新价格执行 [5] 本次不修正转股价格决议 - 截至2025年7月8日已满足向下修正条件（15/30交易日收盘价低于转股价85%），但董事会决定不修正转股价 [6] - 未来六个月（2025年7月9日-2026年1月8日）即使再次触发条件亦不修正，下一修正评估期自2026年1月9日起重新计算 [6] - 决策依据包括公司基本面、债券期限、股价走势及市场环境等因素，旨在维护投资者长期利益 [6]

关于可转换公司债券转股价格调整的公告 证券停复牌情况 - 因实施权益分派 可转债于2025年7月8日至2025年7月16日期间停止转股 2025年7月17日起恢复转股 [1] 转股价格调整规定 - 当公司因派送股票股利、转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等情况使股份发生变化时 将按公式调整转股价格 [1] - 派送现金股利的调整公式为P1=P0－D 其中P0为调整前转股价 D为每股派送现金股利 [1] - 若发生股份回购、合并、分立等情形 公司将视具体情况按照公平原则调整转股价格 [2] 本次转股价格调整情况 - 公司2024年年度权益分派方案为：以总股本1,015,108,086股扣除回购账户40,427,106股后 派发现金红利48,734,049元（含税） [2] - 实际参与分配的股本数为974,680,980股 差异化分红虚拟分派的现金红利为0.048元/股 [3][4] - 调整后转股价格P1=8.16-0.048=8.11元/股 自2025年7月17日起生效 [4]

权益分派及转股价格调整 - 公司实施2024年年度权益分派方案，以股权登记日总股本扣减回购专用账户股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），不转增股本或送红股 [1][4] - 因权益分派导致可转债转股价格调整，调整前为19元/股，调整后为18.90元/股，调整幅度为0.10元/股（含税） [1][4] - 转股价格调整依据为《募集说明书》规定，当公司派送现金股利时需按公式P1=P0-D调整，其中D为每股现金红利 [2][4] 差异化分红计算细节 - 差异化分红虚拟分派的每股现金红利D=（参与分配股本166,953,997股×实际每股分红0.10元）÷总股本167,813,997股≈0.0995元/股 [4] - 调整后转股价格P1=19.00-0.0995=18.90元/股（四舍五入保留两位小数） [4] 证券停复牌安排 - 可转债于权益分派公告前一交易日（2025年7月7日）至股权登记日（2025年7月11日）期间停止转股，2025年7月14日起恢复转股 [1] - 转股价格调整实施日期与恢复转股日均为2025年7月14日 [1][4] 其他相关信息 - 公司总股本为167,813,997股，回购专用账户持有860,000股不参与本次利润分配 [4] - 投资者可查阅2023年9月7日披露的《募集说明书》了解可转债详情 [5]

股东会召集与召开程序 - 本次股东会由公司董事会召集，于2025年7月7日通过现场与网络投票结合方式召开，现场会议地点为山东省淄博市临淄区稷下街道一诺路48号蓝帆医疗办公中心第一会议室 [3][4] - 会议通知载明召集人、召开时间、股权登记日（2025年6月30日）、审议事项及投票方式，网络投票通过深交所系统进行，时间为7月7日9:15至15:00 [3][4] - 实际召开程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定，与公告内容一致 [4][5] 出席会议人员及股权结构 - 现场会议出席股东及代表共11名，持有公司股份259,959,601股，占总股本的25.8119%；网络投票股东574名，代表股份21,077,733股，占比2.0929% [5] - 合计585名股东参与表决，代表股份281,037,334股，占总股本27.9048%，其中中小投资者578人，代表股份36,347,043股 [5] - 公司部分董事、高管及律师列席会议，部分人员通过视频参会 [5] 议案表决结果 - 唯一审议议案为《关于董事会提议向下修正"蓝帆转债"转股价格的议案》，获同意票265,958,829股，占有效表决权股份的94.6167% [6] - 中小投资者投票分布：同意股数21,268,538股（占比58.5152%），反对13,803,293股（37.9764%），弃权1,275,212股（3.5084%） [6] 法律程序合规性结论 - 律师认定会议召集程序、出席资格及表决结果均符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定，决议合法有效 [7]

可转债发行上市基本情况 - 公司于2020年5月发行可转债总额314,404万元，债券代码128108 [1] - 可转债转股期自2020年12月3日起至2026年5月27日止 [1] 可转债转股价格调整情况 - 2021年6月因业绩补偿股份回购注销48,148,336股，转股价格由17.79元/股调整为18.64元/股 [2] - 2024年5月20日股东大会通过转股价格修正议案，转股价格下调至12.50元/股 [3] 本次向下修正转股价格的依据 - 公司股票在连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%，触发修正条件 [4][5] - 修正后的转股价格不得低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价、前一日交易均价较高者，且不低于最近一期经审计每股净资产8.13元/股 [5] 本次修正的审议程序 - 2025年6月19日董事会通过修正议案并提交股东大会审议 [5] - 2025年7月7日董事会最终决定将转股价格下调至12.00元/股，自2025年7月8日起生效 [6] 本次修正的具体情况 - 股东大会召开前20个交易日股票交易均价为5.63元/股，前一日交易均价为5.94元/股 [5] - 综合考虑公司发展前景及股价走势，修正后转股价格为12.00元/股 [6]

招商银行获批筹建招银金融资产投资有限公司 - 招商银行获准筹建招银金融资产投资有限公司（招银金投），筹建完成后将提交开业申请 [2] - 招银金投注册资本为150亿元，为招商银行全资子公司 [3] - 设立招银金投是招商银行响应国家号召、提升综合化经营能力的重要举措 [3] 金融资产投资公司（AIC）行业动态 - 目前已有多家AIC股权投资试点落地，深圳已签署11只股权投资基金合作意向协议 [2] - 兴业银行和中信银行分别于5月7日和6月3日获准筹建AIC，注册资本均为100亿元 [3] - 招商银行是第三家获批筹建AIC的股份制银行 [3] AIC牌照的影响与意义 - 持有AIC牌照可合法开展市场化债转股，帮助企业降低杠杆率、优化资本结构 [4] - AIC牌照为银行处置不良资产提供新路径，优化自身资产质量并获取长期增值回报 [4] - AIC牌照打破商行与投行壁垒，银行可开展股权融资、并购重组等服务，实现投贷联动 [4] 政策支持与行业趋势 - 国家金融监督管理总局3月发布通知，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司 [5] - AIC牌照有助于银行弥补传统信贷短板，满足科技企业高投入、高风险、长周期的融资需求 [5]

润阳股份财务危机与债转股进展 - 公司自2024年财务危机爆发后已进行七轮债转股操作 累计将16 06亿元债务转为股权 涉及捷佳伟创 奥特维等设备企业及锡装股份（锡装股份债转股金额2569万元 持股平台总增资约2 96亿元 持股比例2 9506%）[2][3] - 债转股协议普遍附带IPO对赌条款 要求公司在2028年12月31日前完成A股上市或被收购 否则由实控人陶龙忠及盐城国资悦达集团承担连带责任（悦达集团已增资10亿元 张乃文接任董事长）[3][4] - 截至2024年末公司净资产74亿元 负债总额289 96亿元 资产负债率79 62% 全年净亏损近9亿元 经营状况未见好转[4] 行业视角下的风险与挑战 - 光伏行业处于深度调整期 2024年138家光伏上市公司中40%亏损 前10大亏损企业合计亏损超530亿元（隆基绿能 通威股份等单企亏损超10亿元）[7] - 产业链各环节产能严重过剩 价格持续承压 2024年1-5月新增装机量达全年七成仍未能拉动价格 行业盈利空间大幅收窄[7][8] - 润阳股份被视作产能出清晴雨表 其硅料资产报废 电池组件产线过时 技术转型滞后且面临天合光能TOPCon专利侵权诉讼[6] 上市困境与战略失误 - 公司2022年创业板IPO过会但最终折戟 原计划募资40亿元对应400亿元估值（每股100元）被监管质疑 实控人坚持高估值导致融资失败[5] - 目前研发部门裁员且存在欠薪传言 上市窗口期关闭后 行业环境恶化使IPO难度加剧[5][7] - 通威股份2024年意向性收购未果 行业产能过剩背景下 新建产能成本低于收购旧产线[6]

中证转债指数表现 - 中证转债指数今年以来涨幅达7.94%，跑赢主要宽基指数，并创下10年新高，7月4日收报447.46点，盘中最高至449.36点 [2][3] - 过去两年中证转债指数均取得正收益，去年涨幅6.08%，Wind可转债等权重指数今年涨幅更高达9.39% [3] - 年初市场经历调整后步入上行通道，3月中旬深调后单边走强，近期连续刷新2015年后高点 [3] 可转债市场驱动因素 - A股韧性是可转债表现的核心逻辑，正股今年以来涨幅达15.97%，优于中证转债指数 [4] - 中小盘可转债指数领涨，涨幅11.17%，低价指数和金融指数涨幅均超7%，医疗保健、日常消费等五大行业指数涨幅超7.7% [5] - 指数设计特点助推走强，银行转债退出且新券发行规模小，配置效应推高价格 [6] 明星品种与条款博弈 - 惠城转债价格突破2000元，收报2231.292元，去年涨幅188.95%，今年涨幅133.79%，成为历史第二高价券 [7] - 提前赎回条款博弈活跃，今年以来58只可转债退市，70%触发提前赎回，形成止盈循环机制 [8] - 转股价下修条款提振内在价格，上半年218只可转债365次触发下修，42只公告提议下修，占比11.78% [9] 市场结构与资金动向 - 可转债价格中位数突破123元，市场呈现股性特征，转股溢价率走低，A股上行空间决定指数高度 [11][12] - 浦发转债到期博弈升级，信达系资金介入推动价格大涨，成为市场焦点 [10] - 供需紧平衡持续，银行转债加速退出，高到期收益率和双低可转债或成底仓替代 [13] 后市布局方向 - 中报绩优标的是机构关注重点，建议布局高成长空间与业绩支撑共振方向 [2][13] - 基本面与宏观政策仍是关键影响因素，内需提振领域正股绩优可转债具配置价值 [13] - 市场谨慎情绪升温，需关注高估值风险，建议通过仓位滚动配置不同风格品种 [11]

转股价格调整 - 调整前转股价格为5.45元/股，调整后转股价格为5.46元/股，调整幅度为0.01元/股 [1] - 转股价格调整实施日期为2025年7月8日 [1] - 本次调整因限制性股票回购注销导致，适用可转债转股停牌机制 [1] 可转债发行情况 - 公司发行可转债总额为96,000万元（960万张，每张面值100元），于2024年5月14日上市交易 [1] - 可转债简称"宏柏转债"，代码"111019"，转股期限为2024年10月23日至2030年4月16日 [1] - 初始转股价格为7.51元/股，当前转股价格为5.45元/股 [1] 转股价格调整依据 - 调整依据为《募集说明书》及中国证监会相关规定，涉及派送股票股利、转增股本、增发新股、配股、派送现金股利等情况 [2] - 调整公式包括派送股票股利或转增股本、增发新股或配股、派送现金股利等不同情形的计算方式 [2] - 公司需在转股价格调整时发布公告，明确调整日、调整办法及暂停转股时期 [3] 限制性股票回购注销 - 公司回购注销限制性股票合计268.5155万股，其中首次授予部分253.9555万股，预留授予部分14.56万股 [4] - 首次授予部分回购价格为3.556元/股加同期存款利息，预留授予部分回购价格为6.003元/股加同期存款利息 [4] - 回购注销前公司总股数为635,017,827股，回购注销比例为0.4228% [4] 转股价格调整计算 - 调整公式为P1=（P0+A1×k1+A2×k2）÷（1+k1+k2），其中P0=5.45元/股，A1=3.556元/股，A2=6.003元/股 [4] - k1=-0.3999%（首次授予部分回购比例），k2=-0.0229%（预留授予部分回购比例） [4] - 最终调整后转股价格为5.46元/股（四舍五入保留两位小数） [4]