活动概况 - 工商银行泰安分行作为金融服务机构参与2025年"万企出海 鲁贸全球"泰安精准采购贸易对接会 为100余家参展企业提供专属金融支持[1] - 活动于2025年9月15日在泰安顺利落幕 现场贸易对接环节氛围热烈[1] 金融服务内容 - 分行通过政策宣讲和案例解读向企业系统介绍跨境人民币相关政策 重点引导企业建立本币结算成本更低及流程更便利的认知[1] - 在互动答疑环节针对企业关心的跨境结算痛点难点问题精准回应 包括入账效率提升和优质企业跨境人民币结算便利化政策[1] - 工作人员结合实际业务场景详细讲解便利化企业认定标准和具体服务措施 专业解答赢得企业与采购商认可[1] 活动成效与后续计划 - 分行累计触达企业及代表百余人次 为企业出海提供精准跨境人民币政策支持[2] - 后续将在人民银行泰安市分行指导下持续响应政府号召 以各类展会为契机推动跨境人民币政策落地细化[2] - 计划扩大政策宣传覆盖面与实效 助力人民币国际化并为泰安市涉外经济高质量发展贡献力量[2]

实体经济规模优势 - 中国发电量达到9.45万亿度，是美国的2倍（美国约4.7万亿度）[1] - 中国钢铁产量为13.84亿吨，是美国的12.6倍（美国约1.1亿吨）[1][5] - 中国汽车制造量为3020万辆，接近美国的3倍（美国1060万辆）[1][5] - 中国智能手机消费量为4.34亿部，是美国的3倍（美国1.44亿部）[1][5] - 中国贡献全球近30%的制造业增加值，工业规模连续15年稳居世界第一[3] 关键产业全球地位 - 中国制造业占据全球三分之一产能，规模与美欧日韩等西方国家总和相当[3] - 在全球504种主要工业品中，中国在大多数品类中产量居首[3] - 中国造船产能占全球53%，美国仅占0.1%[5] - 中国生产全球50%的钢铁、60%的新能源汽车、50%的工业机器人[7] GDP统计方法差异 - 中国采用生产法统计，重点统计工农业等实体产出，低估服务业价值和非市场化福利[3] - 美国采用支出法统计，将虚拟经济（法律服务、金融交易）和灰色产业（博彩业、私营监狱）纳入统计[3] - 美国虚拟租金（自有住房的估算租金）贡献了GDP的10%[3] - 若按购买力平价计算，中国GDP在2023年达到美国的124.6%[5] 民生福利与生活成本 - 在中国用2000元人民币能获得的生活质量，远高于在美国花费3000美元的水平[5][7] - 中国生鲜价格仅为美国1/3到1/5，拥有高效廉价的物流体系和高补贴的公共交通[5] - 美国医疗支出是中国的5倍，但人均预期寿命更低，且存在高昂的法律服务费用和保险负担[5][7] 未来竞争与发展维度 - 美国掌控芯片设计、软件授权等高利润环节，中国承担实体制造[7] - 中国在新能源、5G、量子科技等领域建立优势，人民币国际化进程加速[7] - 若汇率回归购买力平价（1:3.5），GDP对比将彻底改写[7]

债券发行概况 - 中国银行作为牵头全球协调人及独家绿色、社会责任和可持续发展结构顾问 协助深圳市人民政府在香港发行40亿元人民币离岸地方政府债券 [2] - 债券包含三个期限品种：2年期15亿元票息1.61% 5年期10亿元票息1.80% 10年期15亿元票息2.08% [2] - 发行获得市场热烈响应 订单簿峰值达186.7亿元 最终认购倍数4.7倍 [2] 创新亮点与资金用途 - 首次引入大湾区主题可持续发展债券品种 募集资金重点投向清洁交通和水治理领域 [2] - 发行体现金融创新与社会责任结合 对深化粤港澳大湾区协同联动及债券市场融合具有战略意义 [2] 机构参与与战略定位 - 中国银行连续五年深度参与该债券发行 除全球协调人外还担任绿色顾问角色 专业能力获发行人高度认可 [3] - 公司将持续发挥全球化与综合化优势 助力粤港澳大湾区高水平对外开放与高质量协同发展 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 熊猫债市场规模不断扩容，是人民币国际化的必然成果，其驱动人民币跨境循环，扩容得益于人民币吸引力提升；存量熊猫债以央国企主导、中短期为主，境外机构持有比例边际提升，中短期流动性较佳；择券可聚焦隐含评级 AAA/AAA -主体，AA +/AA 级别 1 - 3 年期有收益空间，国际开发机构等主题熊猫债具长期配置价值 [1][2][40] 根据相关目录分别进行总结 熊猫债与人民币国际化的双向叙事 - 市场扩容且主体多元，2025 年 8 月 31 日存量规模 3855 亿元，较上年同期增长 28.93%，累计发行量突破万亿元，2024 年发行量 1948 亿元创新高，新增非洲进出口银行等发行人，深层原因是境外机构对人民币需求提升 [9] - 历经三阶段：2005 - 2015 年蹒跚摸索，仅 18 只发行，规模 193 亿元，构建人民币使用场景；2016 - 2020 年规范化发展，2016 年发行量 1300 亿元，后受因素影响回落，随后进入常态化发行；2021 年至今稳步增长，制度赋予人民币跨境配置功能，发行人多元化，与跨境贸易人民币结算金额趋势协同 [10][11][13] - 发行人趋于多元化，按规模占比境外非金融企业曾为主力，后国际开发机构和金融机构份额提升；行业构成从房地产为主变为商业银行等占比攀升 [14] - 驱动人民币跨境循环，形成“境内募资 - 境外使用 - 跨境回流”闭环，不同性质发行人资金用途有别 [19] - 扩容因人民币吸引力提升，汇率上美元指数下行，CFETS 人民币汇率指数“先下后稳”且波动小；利率上 2024 年以来熊猫债利率平稳下行，吸引国际发行人 [24] 存量熊猫债特征 - 央国企主导，中短期为主，存量 66 家发行人中 58 家有境内 AAA 主体信用评级，央国企合计金额占比 43%为核心发行主体；发行期限 1 - 3 年中期品种占比超 50%成主流，长期品种占比低 [28][29] - 前十大发行人中，蒙牛乳业等中资企业、奔驰等外资企业、新开发银行等国际多边机构各有特点和需求 [32] - 境外机构持有比例边际提升，中短期流动性较佳，非法人产品月均持仓占比稳定在 42%左右，境外机构今年 1 - 7 月月均持仓占比 19%，较去年同期增长 3%；短期限换手率 1.3% - 1.4%，中长期 0.6% - 0.75%，整体流动性偏低 [35] 熊猫债择券策略 - 熊猫债信用资质优、中短期主导、流动性弱，可聚焦隐含评级 AAA/AAA -主体作流动性管理工具或低风险底仓；AA +/AA 级别 1 - 3 年期品种期限利差有收益空间；国际开发机构等主题熊猫债具长期配置价值 [40] 总结与展望 - 熊猫债已成为连接境内外资本市场、助力人民币国际化的核心债券品种，虽规模有限，但随金融市场开放和“一带一路”合作深化，扩容潜力大 [42]

发行概况 - 中国银行作为牵头全球协调人及独家绿色、社会责任和可持续发展结构顾问 成功协助深圳市人民政府在香港发行40亿元人民币离岸地方政府债券 [1] - 债券发行包括2年期15亿元票息1.61%、5年期10亿元票息1.80%和10年期15亿元票息2.08%三个品种 [1] - 订单簿峰值达186.7亿元 最终认购倍数达4.7倍 显示国际投资者对人民币资产及深圳发展前景的强烈信心 [1] 创新亮点 - 首次引入大湾区主题可持续发展债券品种 募集资金重点投向清洁交通和水治理领域 [1] - 发行体现金融创新与社会责任的前瞻性布局 对深化粤港澳大湾区协同联动及债券市场融合发展具有战略意义 [1] 历史参与 - 中国银行连续五年牵头负责深圳市离岸人民币地方政府债券承销发行工作 [1] - 除担任全球协调人外 还在绿色债券发行中担任绿色顾问 专业能力与服务效率获发行人高度认可 [2] 战略定位 - 公司持续探索跨境金融创新和人民币国际化进程 彰显全球化优势与综合化特色 [1][2] - 未来将持续助力粤港澳大湾区高水平对外开放与高质量协同发展 为深港经济繁荣和社会民生进步提供金融支持 [2]

资本市场发展 - A股市场总市值于今年8月首次突破100万亿元 [1] - 新上市企业中九成以上为科技或高科技含量企业 [1] - A股科技板块市值占比超过四分之一 已显著高于银行、非银金融及房地产行业市值合计占比 [1] - 近五年上市公司通过分红和回购回报投资者合计10.6万亿元 较"十三五"时期增长超过80% 相当于同期股票IPO和再融资金额的2.07倍 [1] - "十四五"期间对财务造假等案件作出行政处罚2214份 罚没金额414亿元 较"十三五"分别增长58%和30% [1] 国际收支与外汇管理 - 经常账户顺差与GDP之比保持在合理区间 [2] - 今年7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款规模超过10万亿元 [2] - 凭指令即可办理业务的企业数较2020年末增长5倍以上 [2] - 取消贸易外汇收支名录登记等行政许可后外汇局行政许可业务笔数下降超70% [2] - "十四五"以来中国外汇储备始终稳定在3万亿美元以上 近两年维持在3.2万亿美元以上 [2] 货币政策与金融开放 - 中国特色现代货币政策框架初步形成 更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用 [3] - 创设实施多项结构性货币政策工具以优化信贷投向 [3] - 债券市场"科技板"已推出 基本建成多层次债券市场框架 [3] - 中国与全球金融市场有序联通 外资参与度稳步提升 [3] - 扎实推进人民币国际化 持续建设完善自主可控跨境支付体系 [3] 金融风险防控 - "十四五"时期稳妥处置高风险机构 重点地区"一省一策"形成改革化险方案 [5] - 当前相当部分省份已实现高风险中小金融机构"动态清零" [5] - 集中治理大股东操纵和内部人控制 清退违法违规股东超过3600个 [5] - 为保障性住房等"三大工程"提供资金支持超过1.6万亿元 [5] - 租赁性住房贷款年均增长52% [5] - 城市房地产融资协调机制"白名单"项目贷款超过7万亿元 支持近2000万套住房建设交付 [5]

债券发行概况 - 深圳市政府于9月22日在香港发行2025年离岸人民币地方政府债券，规模为40亿元人民币，期限为2/5/10年期 [1] - 深圳市政府于9月9日首次在澳门发行10亿元离岸人民币地方政府债券，期限为3年期 [2] - 深圳市政府2025年共发行离岸人民币地方政府债券50亿元，已连续五年在香港发行，并于今年首次在澳门发行 [2] 债券发行细节 - 在香港发行的40亿元债券中，2年期15亿元利率1.61%，5年期10亿元（大湾区主题可持续发展债券）利率1.80%，10年期15亿元（社会责任债券）利率2.08% [1] - 在澳门发行的10亿元债券为应对气候变化主题绿色债券，利率1.74% [2] - 5年期债券募集资金投向清洁交通、水治理等项目，10年期债券投向医疗卫生、教育、保障性住房、城中村改造等项目，澳门绿色债券投向清洁交通等项目 [1][2] 市场认购情况 - 香港发行债券吸引多国投资者认购，簿记定价峰值订单倍数高达4.7倍 [1] - 澳门发行债券簿记峰值达66.2亿元人民币，认购倍数达6.62倍，创澳门人民币债券发行订单倍数历史新高，市场订单超过发行规模的50% [2] 行业趋势与动因 - 除深圳外，广东省政府8月26日在澳门发行25亿元离岸人民币地方政府债券，海南省9月12日在香港发行50亿元离岸人民币地方政府债券 [3] - 地方政府境外发行人民币债券动因包括境外举债成本可能更低、丰富离岸人民币债券品种推进人民币国际化、提升地方国际知名度吸引国际投资者 [3] - 核定额度内自行发债提高了地方政府发债权限和效率，有利于促进地方经济社会健康可持续发展 [3]

金融体系规模与成就 - 截至6月末银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [2] - 股票、债券市场规模位居世界第二，外汇储备规模连续20年位居世界第一 [2] - 在绿色金融、普惠金融、数字金融等方面走在世界前列，移动支付处于国际领先水平 [2] 现代中央银行制度建设 - 聚焦健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，实现币值稳定和金融稳定双目标 [3] - 构建科学稳健的货币政策体系，优化政策利率，注重价格型工具，创设多项结构性工具 [3] - 健全宏观审慎政策框架，完善金融风险监测预警处置体系，强化重点领域管理 [3] 货币政策立场与方向 - 当前货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策 [4] - 将根据形势变化综合运用多种工具，保证流动性充裕，促进社会综合融资成本下降 [4] - 支持提振消费、扩大有效投资，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] 重点领域风险化解成效 - 融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50% [5] - 优化调整首付比、房贷利率等政策，降低存量房贷利率，每年为超5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [5] - 高风险中小银行数量较峰值明显压降 [5] 金融市场平稳运行维护 - 外汇市场坚持市场决定性作用，保持人民币汇率基本稳定 [6] - 债券市场违约率保持低位，运行总体平稳 [6] - 创设互换便利和股票回购增持再贷款工具，支持汇金公司发挥类“平准基金”作用 [6] 金融开放与国际化 - 深化金融业高水平对外开放，扎实推进人民币国际化 [3] - 基本建成多渠道、广覆盖、安全高效的人民币跨境支付清算网络 [2] - 积极参与国际金融规则和标准制定，提升开放条件下金融安全 [3]

金融业综合实力 - 截至2025年6月末银行业总资产近470万亿元，位居世界第一 [1] - 银行业保险业总资产超过500万亿元，5年来年均增长9% [2] - 全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固 [2] - 股票、债券市场规模位居世界第二 [1] - 信托、理财、保险资管机构管理资产近100万亿元，规模较"十三五"末翻了一番 [2] 金融服务实体经济 - "十四五"期间为实体经济提供新增资金170万亿元 [2] - 科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均分别增长27.2%、21.7%、10.1% [2] - 普惠型小微企业贷款余额36万亿元，是"十三五"末的2.3倍，利率下降2个百分点 [2] - 保险业累计赔付9万亿元，较"十三五"时期增长61.7% [2] - 金融监管总局建立城市房地产融资协调机制，"白名单"项目授信超7万亿元，支持近2000万套住房建设交付 [3] 金融风险防控 - 处置不良资产较"十三五"时期增加超过40% [1] - 地方政府融资平台风险水平大幅收敛，截至2025年6月末融资平台数量较2023年初下降超过60%，金融债务规模下降超过50% [3] - 集中整治大股东操纵和内部人控制，清退违法违规股东3600余个 [4] - 人民币汇率在复杂外部环境下保持基本稳定，债券违约率维持低位 [4] 金融改革开放 - 截至今年8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [1] - 7月末境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款超10万亿元 [6] - 人民币已成为我国对外收支第一大结算货币、全球前三大贸易融资货币和支付货币 [6] - 我国和32个国家和地区的中央银行或货币当局签订有双边本币互换协议 [6] - 优化沪深港通、债券通、互换通机制，便利更多投资者投资我国金融市场 [6] - "十四五"以来我国外汇储备始终稳定在3万亿美元以上 [6]

统计显示，5年来，银行业保险业通过信贷、债券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿 元，科研技术贷款、制造业中长期贷款、基础设施贷款年均增长27.2%、21.7%、10.1%。普惠型小微企 业贷款余额36万亿元，是"十三五"末的2.3倍。 我国金融体系着眼于支持科技创新的能力、强度和水平，积极满足科技型企业不同生命周期阶段的融资 需求。近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。目前A股科技板块市 值占比超过1/4，明显高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比。培育壮大耐心资本，保险资金 投资股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较"十三五"末增长85%，同时强化科技保险保障，提供风险保 障超过10万亿元。对我国创新发展事业提供了有力的金融支撑。 原标题：21社论丨金融服务实体经济质效齐升，积极助力高质量发展 9月22日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国金融各部门负责人介绍"十四五"时期金融业 发展成就，并答记者问，总结我国在此期间金融事业取得的重大成就。 "十四五"时期，金融部门围绕为经济社会发展提供高质量服务，全面深化金融体制改革，提升金融治理 能力，健全金融机 ...