热电制冷组件的历史可以追溯到 19 世纪珀尔帖效应的发现，但直到 20 世纪中期，随着半导体材料的发展，热电制冷组件技术才真正实现 商业化。早期的热电制冷组件主要应用于军事和航空航天领域， 20 世纪 80 年代以后，随着电子工业的快速发展，热电制冷组件逐渐进入 消费电子、医疗设备和工业领域。 单级热电制冷器件是基于珀尔帖效应工作，当电流通过由 p 型和 n 型半导体材料组成的热电偶时，一端吸收热量（冷端），另一端释放热 量（热端），从而实现制冷或加热的效果。这种固态热管理技术无需机械运动部件，具有结构紧凑、无噪音、可靠性高、温度控制精确等 特点。此外，通过反转电流方向，单级热电制冷器件还可以实现加热功能，使其在双向温控应用中具有独特优势。单级热电制冷器件的核 心优势在于其固态设计和精确温控能力，但其效率相对较低，通常用于小功率或对空间、噪音要求较高的场景。 随着 5G 通信、人工智能、物联网等技术的普及，加速了单级热电制冷器件在消费电子、通信、汽车、医疗等领域的发展，根据我们的数 据， 2024 年全球单级热电制冷器件出货量突破 1.3 亿件，预计到 2030 年将以年均复合增长率（ CAGR ）超过 9% ...

公司动态 - 河南泰利杰生物科技有限公司正在进行生产线设备更新改造 对原有年产1万吨生产线全面升级 关键设备迭代更新 项目完成后产能将翻两番[1] - 泰利杰公司拥有40余项知识产权 牵头制定首部聚葡萄糖国家标准GB25541 承担两项国家级科研项目[1] - 泰利杰公司研发的可溶性膳食纤维产品已出口60多个国家和地区 客户包括蒙牛、汇源、雀巢等知名企业 在聚葡萄糖行业位列国内第一、世界第二[1] - 泰利杰公司最新研发的膳食纤维酸奶应用技术在中国国际食品添加剂和配料展览会上引发行业关注[1] - 国岭威化食品有限公司拥有14条全自动冰激凌筒生产线 年产能可达3亿支 每条生产线配备金属探测仪[2] - 国岭食品有限公司与蒙牛、蜜雪冰城、雀巢等知名冰品企业建立长期合作关系[2] 技术创新 - 泰利杰公司不断创新膳食纤维应用技术 特别是应用于手工现制酸奶 通过加入可溶性纤维促进有益菌生长[2] - 国岭食品有限公司将持续发展整机全自动化研发 使用自主研发生产线提高产品质量 从生产"制造"向"智造"跃升[3] - 国岭食品有限公司探索将智能烘焙系统、物联网质量追溯等新技术与传统生产工艺深度融合 实现柔性化生产[3] 行业趋势 - 食品行业面临消费升级挑战 传统产业通过技术创新不断焕发新生[3] - 孟州市聚焦传统产业延链升链 鼓励企业走"专精特新"发展道路 积极发展人工智能、物联网等新业态[5] - 孟州市着力加强"种子企业"培育 推动传统产业向高端智能化方向发展[5]

行业周期与市场趋势 - 工程机械行业预计2025年进入上行周期，国内市场周期性向好，8～10年为一个完整周期，2021年下半年进入下行周期后目前面临新一轮上行[4] - 挖掘机、起重机械、混凝土机械等主要设备使用寿命约8年，2025年将迎来集中替换周期[4] - 出口市场持续高增长，形成产品出口、海外建厂、跨国并购和全球协同研发"四位一体"的国际化模式，有效对冲国内市场下行风险[4] - 新能源产品渗透率快速提升，装载机新能源渗透率从2021年不足1%增至2025年预计突破30%[7] - 行业结构转型显著，挖掘机下游地产占比从峰值40%降至20%，市政及农村需求占比提升至40%[7] 政策驱动因素 - 2024年9月以来国家密集出台稳增长政策，专项债与超长期特别国债重点投向"两重两新"项目（交通、能源、水利、城市更新）[5] - 地方政府债务化解推进将释放更多基建项目资金空间，形成从财政改善到设备增量的传导链条[5] - 2025年两会政府工作报告强调稳投资增长、产业绿色低碳转型和国际经贸合作，强化制造强国战略[6] 行业转型升级方向 - 行业加速推进"五化"转型：高端化（超级工程驱动大型设备需求）、智能化（AI/物联网技术应用）、绿色化（双碳目标下新能源设备占比提升）、服务化（全生命周期竞争）、国际化（高质量出海）[9][10] - 技术升级推动市场重构，智能化、自动化、远程化产品成为主流，新能源设备渗透率三年增长30倍[7][9] - 国际化发展从产品出海向品牌全球化跃升，践行"一带一路"倡议构建全球供应链能力[10][14] 全球竞争格局 - 中国工程机械企业已跃升为具有全球竞争力的高端装备制造业，完成从欧美主导机械化、日本精益化到中国规模化的产业转移[11] - 行业需突破关键零部件"有而不优"现状，加强高端零部件核心技术攻关以提升供应链韧性[14] 行业发展倡议 - 共建高质量发展生态，破解"内卷式"竞争，加强行业协同交流[13] - 加速攻关核心技术，构筑产业链安全能力，实现从产品输出向技术标准输出的转变[14]

行业概况 - 中国台球市场规模预计2025年突破千亿元，爱好者数量超2.1亿人，年增长率达180% [4] - 台球运动从传统中老年娱乐转向年轻化，台球厅傍晚时段"一台难求"现象普遍 [4] - 行业经历低谷后复苏，早期受众基础（上世纪八九十年代街头台球文化）为复兴提供土壤 [6] 市场驱动因素 - 低成本优势显著：台球厅每小时均价30元，人均半天消费不足百元，设备投入仅万元级别 [9] - 健康娱乐趋势：经济环境影响下，低成本健康娱乐（如台球）替代KTV、密室逃脱（后者需求下降87%） [10][12] - 社交属性强化：台球厅融合餐饮和包厢服务，成为聚会和商务社交场景 [12] 赛事与传播 - 中式台球赛事崛起：2023年大师赛冠军奖金500万元人民币，超越斯诺克世锦赛（458万元） [16] - 短视频平台助推：台球网红佟璐抖音粉丝超300万，职业选手如潘晓婷、丁俊晖通过社交媒体扩大影响力 [17] - 娱乐化内容传播：台球网红子涵的幽默视频获数百万播放，吸引年轻群体 [17] 行业创新 - 无人自助模式爆发：2022年自助台球厅数量增速2030%，2024年保持154.7%增长，小铁自助等企业门店超6000家 [19] - 轻量化运营：门店面积100-200平米，单体成本15万元，嵌入社区商圈提升可达性 [20] - 智能化体验：扫码开台、人脸识别、手机远程控制设备，契合年轻消费者偏好 [20] 产业链发展 - 企业数量激增：2023年新增台球相关企业10.6万家（同比+54.1%），2024年前十月达11.4万家 [22] - 设备市场扩容：2022年台球桌市场规模9300亿元（年增速20%），江西玉山形成产业集群（年产球桌5万台，产值15亿元） [22]

硝酸铵事故历史与危害 - 硝酸铵是人类工业史上造成死亡人数最多的化学品[1] - 1947年美国得克萨斯城硝酸铵爆炸事故造成近600人死亡 超过5000人受伤 直接经济损失达1亿美元[1] - 2020年黎巴嫩贝鲁特港口硝酸铵爆炸几乎将整个港口夷为平地[1] 事故原因分析 - 主要原因是人们对硝酸铵的认知存在盲区以及管理缺陷[1] - 危险化学品安全没有"万无一失" 只有"一失万无"[2] 安全管控措施 - 开展行业专业指导 全面排查隐患 制定问题清单和整改措施清单[1] - 对不符合安全生产条件企业实行淘汰机制[1] - 督促外部安全防护距离不达标或储存量超标企业限期整改[1] - 推进"固改液"项目 将固体硝酸铵库房改为溶液储罐[1] - 采取"直产直装""零库存"运行等措施减少储存量[1] 技术改进方向 - 建设智能监测预警系统 应用物联网、大数据、人工智能等技术[2] - 提升生产、储存、运输等环节的智能化监测和预警水平[2] - 改善硝酸铵惧怕高温、高压或猛烈撞击的特性[2] - 探索提升本质安全水平的技术措施[2] - 规范被污染硝酸铵回收处置[2] - 淘汰常压中和法硝酸铵生产工艺(特定项目除外)[2] 替代技术发展 - 强化硝酸铵替代、减量技术[2] - 对使用硝酸铵作为氮源的生物发酵工艺进行原料替换[2] - 对使用硝酸铵为原料生产烟剂制品与硝酸硫胺原料药的工艺逐步替换[2]

公司业绩与市场关注度 - 2025年一季度营业收入达3.48亿元，同比增长40.28%，归母净利润4030万元，同比增长14.42% [1] - 2024年海外收入同比激增399.37%，智能车载终端在非洲、东南亚快速增长，智能睡眠终端在欧美市场快速放量 [1] - 摩根士丹利基金、汇添富基金等头部机构密集调研，部分机构已进入前十大流通股东名单 [1] 核心技术与业务模式 - 构建"模组+终端+平台"垂直整合能力，覆盖2G/3G/4G/NB-IoT等通信制式的自研自产体系 [2] - 标准化云管理平台通过模块化调用实现快速定制开发，终端交付周期大幅缩短 [2] - 设立六大事业部独立核算（如乘用车/智慧出行/智能硬件事业部），内部赛马机制激发创新活力 [2] 战略布局与增长方向 - 将"出海"作为核心战略，设立海外研发营销事业部，推行"中国供应链+全球价值网络"模式 [1] - 智能车载终端推进欧盟/美洲认证，智能睡眠终端采用EXW模式，海外业务毛利率高于国内 [3] - 基于"通信+定位+AI"技术拓展宠物定位、移动资产管理等新兴场景，暂未涉足人形机器人但技术协同 [3] 产品矩阵与行业应用 - 产品覆盖智能交通/智慧出行/智能支付/智能睡眠等领域，形成AI算法平台矩阵 [2] - 乘用车事业部专注车载定位终端，智慧出行事业部绑定青桔/哈啰/美团等共享出行龙头 [2] - 智能硬件事业部孵化电子学生证、错题打印机等20余种创新产品 [2]

集装箱租赁行业概述 - 集装箱租赁行业是物流领域的核心支柱，提供海运、陆运及空运所需的集装箱租赁服务，自20世纪60年代集装箱化运输兴起以来已进入成熟阶段 [1][14] - 中国作为全球最大集装箱生产国和消费国之一，2024年行业市场规模达300亿元，同比增长8.3%，未来规模将持续扩大 [1][14] - 租赁方式分为期租、程租和灵活租赁三类，承租人需承担维修保养及协议期满后的箱体修复费用 [3] 政策支持 - 2023年8月《关于加快推进多式联运"一单制""一箱制"发展的意见》提出推动集装箱循环共用、联合调拨，培育专业化租赁市场 [5][7] - 2024年11月《交通物流降本提质增效行动计划》鼓励建设内贸集装箱提还箱点，推进内贸集装箱循环共用 [5][7] - 2021年12月《"十四五"现代综合交通运输体系发展规划》推动集装箱在不同运输方式间共享共用，发展单元化物流 [7] 产业链结构 - 上游为钢材、木材等原材料供应商及集装箱制造商，中游为集装箱租赁公司，下游为海运、铁路、公路及航空运输等使用者 [8] - 2024年中国金属集装箱产量达29895.6万立方米，同比增长177%，2025年产量预计同比再增39.70%至5580.4万立方米 [10] 市场需求 - 2020-2024年中国集装箱吞吐量从2.64亿标准箱增至3.32亿标准箱，反映运输需求持续增长 [12] - 多式联运政策推动"公转铁"、"公转水"，降低运输成本并刺激集装箱租赁需求 [12] 竞争格局 - 行业高度集中，前五大公司箱队规模占比84.8%，前十大占比92.7% [16] - 主要企业包括中远海控（2024年自营船队规模538艘、运力332万标准箱）、中集集团、渤海租赁（2024年集装箱租赁收入51.87亿元，同比微增0.1%）等 [16][18][20] 发展趋势 - 新兴市场（亚洲、非洲）的经济发展将带动集装箱物流需求增长 [22] - 人工智能、物联网和大数据等技术应用提升物流效率，优化资产管理和资源配置 [22]

人事变动 - 武超则晋升为中信建投证券党委委员、研究发展部兼国际业务部行政负责人 [1] - 武超则未来可能成为中信建投证券执行委员会委员 [1] - 武超则目前仍担任中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人、董事总经理、TMT行业首席分析师 [1] 个人背景 - 武超则系新财富白金分析师，2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名 [1] - 2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名 [1] - 专注于5G、云计算、物联网等领域研究 [1] - 中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会委员 [1] - 出生于1986年，法学硕士，2012年入职中信建投证券 [1] 业务发展 - 中信建投证券研究业务重新回到行业第一梯队 [3] - 公司公募基金佣金分仓占比首次跃升至行业第2名 [3] - 在全国社保、公募基金、保险、私募和银行等战略客户的投研排名均在第一梯队 [3] - 2024年公司共完成证券研究报告5966篇，其中706篇面向香港市场发布 [4] - 为机构客户提供线上线下路演58644次，开展调研4730次 [4] 监管事件 - 2020年12月17日武超则被北京证监局采取监管谈话的行政监管措施 [3] - 处罚源于研究依据不充分与研究方法不够专业谨慎等问题 [3] - 2020年对证券分析师的研报监管明显加强 [4]

长信基金调研上市公司情况 - 长信基金近期调研2家上市公司，分别为良信股份和思瑞浦 [1] 良信股份调研纪要 - 智能配电业务重点投入工业建筑和公商业建筑，提供个性化定制智能化配电方案，拓展行业市场份额 [1] - 数据中心业务产品应用于机房配电、智能监控、智慧运维等领域，与国内大客户紧密合作开发定制化产品，拓展海外市场 [1] - 2025年一季度毛利率提高因产品结构优化、高毛利新品销售增加、成本端综合降本效果优于去年 [1] - 一季度增长较快的领域为新能源、电力及数据中心行业 [1] 思瑞浦调研纪要 - 2025年第一季度实现营业收入42,179.44万元，同比增长110.88%，净利润1,556.30万元，扭亏为盈 [1] - 信号链芯片收入28,664.74万元，同比增长64.86%，电源管理芯片收入13,504.03万元，同比增长416.53% [1] - 模拟集成电路设计行业将长期向好，受益于新能源汽车、物联网、人工智能等新兴产业发展及国家政策支持 [1] - 已完成多市场布局，工业市场需求逐步恢复，泛通信市场业务触底回升，汽车市场有望持续高增速，消费市场业务将成长 [1] 长信基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)1796.59亿元，排名37/210，资产管理规模(非货币公募基金)857.0亿元，排名52/210 [2] - 管理公募基金数170只，排名41/210，旗下公募基金经理33人，排名36/210 [2] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长信电子信息量化灵活配置混合A，最新单位净值为1.06，近一年增长38.2% [2] - 旗下最新募集公募基金产品为长信稳瑞纯债债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年3月24日至2025年5月23日 [2]

报告核心观点 - 2025年4月金融数据显示新增贷款、M2、社融等指标有不同表现，建议债市全面防守，关注股票及转债机会；交通运输行业一季报呈现内需量增价减、红利稳健态势；伟仕佳杰1Q25业绩超预期，受益于业务优化和国产品牌市占率提升；富士达是国内射频连接器行业领军者，聚焦前沿领域布局，未来市场占有率有提升潜力 [2][7][12][16][18] 固定收益 - 2025年4月金融数据：新增贷款2800亿元，社融1.16万亿元，4月末M2达325.2万亿，YoY+8.0%；M1YoY+1.5%；社融增速8.7% [2][7] - 4月新增贷款同比少增，但前4个月同比接近，未来几个月新增贷款易同比多增 [7] - 4月M2增速明显回升，M1增速平稳，新旧口径M1增速均回升反映经济活性提升 [8] - 4月社融同比大幅多增，社融增速明显回升，预计2025年新增贷款、社融同比多增，社融增速先升后降 [9] - 建议债市全面防守，降准降息落地债市利好或出尽，关注股票及转债机会 [2][10] 交运 - 快递：加盟制快递价格战加剧经营分化，直营制快递业绩稳健增长 [12] - 航空机场：量增价减经营承压，供需关系缓慢改善，看好板块全年上行 [12] - 高速：车流量回升促盈利修复，多数龙头利润增长，配置性价比较高 [13] - 航运：集运外调内稳，油运市场复苏，散运市场低迷 [13] - 船舶：新船价格同比上涨，环比松动，造船市场景气度回调 [13] - 港口：吞吐量表现平稳，2025Q1全国主要港口货物、外贸货物、集装箱吞吐量均有增长 [14] - 大宗供应链：需求承压量价两难，龙头积极应对彰显韧性，关注宏观需求复苏下的右侧机会 [14] 海外/教育研究 - 伟仕佳杰1Q25业绩超预期，营业收入、毛利、归属于股东净利同比增长，受益于分销业务结构优化及国产品牌市占率提升 [16] - 国产品牌市占率或将提升，AI驱动带动需求释放，国内业务和东南亚市场有发展潜力 [16] - 公司拓宽产品序列，构建广泛产品生态体系，上调2025 - 2027归母净利润预测，维持“买入”评级 [17] 北交所 - 富士达是国内射频连接器行业领军者，2024年归母净利润5113万元，产品应用于多高端领域 [18] - 受下游驱使射频链路解决方案变革，2024年中国连接器市场规模达1851亿元，公司产品需求有望增加 [19] - 公司主导14项IEC国际标准，服务优质客户，客户集中度较高 [20] - 商业卫星、6G等业务产品配套布局加速，HTCC产线具备小批量生产能力 [21] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为1.00/1.45/1.71亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [22]