黄金价格技术分析 - 黄金价格在3250美元位置存在关键支撑 [1] 美联储政策预期 - 市场押注美联储可能在9月采取行动 [1] 贵金属及基本金属价格展望 - 市场关注黄金、白银、铜等金属的未来价格走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期特朗普贸易战风险阶段兑现，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度，预计贵金属短期震荡偏强，中期偏弱震荡，长期阶梯上行[1] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多减仓，iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降[5] 各部分内容总结 黄金 - 今日贵金属大幅反弹，沪金主力收涨2.98%，沪银主力收涨2.04%[1] - 核心逻辑为短期特朗普贸易战风险阶段兑现，经济衰退地缘异动风险仍存，美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度[1] - 避险属性方面，特朗普对等关税兑现，避险情绪降温，美国遭穆迪调降评级，俄乌直接会谈未能达成停火协议，中东、俄乌等地缘异动风险上升[1] - 货币属性方面，美国5月消费者信心降至三年新低，一年通胀预期飙至1981年以来最高，多位美联储官员预计关税将推高物价，市场预期美联储下次降息至9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右，美元指数承压回调，美债收益率偏强[1] - 商品属性方面，CRB商品指数震荡反弹，人民币升值利空国内价格[1] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈[3] 白银 - 资金面CFTC白银净多减仓，iShare白银ETF重新加仓，库存面白银近期显性库存小幅下降[5] - 策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈[5] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上次下降0.25%，总资产为67644.17亿美元较上次增加23.45亿美元，M2同比为4.12%较上次增加0.24%[7] - 十年期美债真实收益率为2.60%较上日增加0.06%，美元指数为100.03较上日下降0.33%，美债利差（3月 - 10年）为0.41较上日下降0.01%[7] - 美债利差（2年 - 10年）为 - 0.10较上日下降0.04，美欧利差（十债收益率）为1.88较上日增加0.04，美中利差（十债收益率）为3.28较上日增加0.03[9] - 美国通胀方面，CPI同比为2.30%较上次下降0.10%，环比为0.30%较上次下降0.10%，核心CPI同比为2.80%与上次持平，环比为0.30%较上次增加0.10%，PCE物价指数同比为2.29%较上次下降0.39%，核心PCE物价指数同比为2.65%较上次下降0.32%，美国密歇根大学1年通胀预期为7.30%较上次增加0.80%，5年通胀预期为4.60%较上次增加0.20%[9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为1.90%较上次下降1.00%，年化环比为 - 0.30%较上次下降2.70%，失业率为4.20%与上次持平，非农就业人数月度变化为17.70万较上次下降0.08万，劳动参与率为62.50%与上次持平，平均时薪增速为3.80%与上次持平[9] - 美国劳动力市场方面，每周工时为34.30小时与上次持平，ADP就业人数为6.20万较上次下降8.50万，当周初请失业金人数为22.90万与上次持平，职位空缺数为701.00万较上次下降31.60万，挑战者企业裁员人数为10.54万较上次下降16.98万[9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为34.00较上次下降6.00，成屋销售为402.00万套较上次下降25.00万套，新屋销售为69.00万套较上次增加10.00万套，新屋开工为123.70万套较上次增加12.40万套[9] - 美国消费方面，零售额同比为5.00%较上次增加0.41%，环比为1.47%较上次增加2.50%，个人消费支出同比为5.63%较上次下降0.07%，环比为0.66%较上次增加0.11%，个人储蓄占可支配比重为3.90%较上次下降0.20%[9] - 美国工业方面，工业生产指数同比为1.49%较上次增加0.15%，环比为 - 0.01%较上次增加0.25%，产能利用率为77.74%较上次下降0.11%，耐用品新增订单为751.30亿美元与上次持平，同比为1.84%与上次持平[9] - 美国贸易方面，出口同比为 - 21.03%较上次下降30.12%，环比为 - 17.57%较上次下降61.86%，进口同比为 - 13.83%较上次下降4.38%，环比为0.69%较上次增加4.80%，贸易差额为 - 14.05百亿美元较上次下降1.73百亿美元[9] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为48.70较上次下降0.30，ISM服务业PMI指数为51.60较上次增加0.80，Markit制造业PMI指数为50.70较上次增加0.90，Markit服务业PMI指数为51.40较上次下降2.90，密歇根大学消费者信心指数为50.80较上次下降6.20，中小企业乐观指数为95.80较上次下降1.60，美国投资者信心指数为 - 17.90较上次下降15.20[9] - 央行黄金储备方面，中国为2294.50吨较上次增加4.98吨，美国为8133.46吨与上次持平，世界为36250.15吨与上次持平[9][11] - IMF外储占比方面，美元为57.80%较上次增加0.51%，欧元为19.83%较上次下降0.20%，人民币为2.18%较上次下降0.00%[11] - 黄金/外储方面，全球为21.30%较上次增加1.48%，中国为6.50%较上次增加0.53%，美国为77.97%较上次增加1.56%[11] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为238.37较上次增加41.65，VIX指数为18.69较上日增加0.60[11] - 商品属性方面，CRB商品指数为298.18较上日增加1.97[11] 美联储最新利率预期 - 展示了2025年6月至2026年12月各时间段美联储不同利率区间的概率分布[12]

近期，印尼盾汇率走强，截至5月20日，印尼盾对美元汇率较4月底升值1.13%。对此，印尼央行指出， 印尼盾汇率波动处于符合国内经济基本面的区间内，有助于维护经济稳定。 【导读】印尼央行宣布降息25个基点 5月21日，印尼央行如期降息25个基点。 降息25个基点至5.50% 5月21日，印尼央行发布消息，将基准利率（BI-Rate）下调25个基点至5.50%，存款便利利率下调25个 基点至4.75%，贷款便利利率下调25个基点至6.25%。 印尼央行表示，这一决定符合2025年和2026年通胀率预测——维持在低位并控制在2.5±1%的目标范围 内，旨在根据印尼盾基本面维持汇率稳定，推动经济增长。 印尼央行表示，印尼经济增长需持续加强，以缓解美国互惠关税政策带来的全球不确定性影响。2025年 第一季度经济同比增长4.87%，低于2024年四季度的5.02%。结合一季度GDP表现及全球经济动态，印 尼央行预测今年经济增长区间为4.6%至5.4%，略低于此前预测的4.7%至5.5%。因此，需通过加强国内 需求及优化出口增长机遇等措施，进一步强化政策应对，以推动经济增长。 印尼央行称，未来将继续引导货币政策，确保通胀率 ...

近期，金融市场的风云变幻吸引着全球目光，而美联储在其中扮演着关键角色。在一系列复杂事件的交织下，美联储的政策走 向愈发引人关注。 关税政策影响难测，经济数据走势不明 美联储官员表示，当前经济数据走势尚未能全面反映关税政策的影响。6 月及 7 月的数据，难以成为评估关税政策对美国经济数 据走势影响的可靠依据。这使得美联储在制定政策时，面临更多不确定性。在这种情况下，市场对美联储 6 月 18 日利率决议产 生诸多猜测。目前，市场预测央行将联邦基金利率范围维持在 4.25 - 4.50% 的概率约为 92.3%，而降息至 4.25 - 4.00% 的可能性 约为 7.7%。 市场走势受多因素牵动，美元指数前景堪忧 周二，美元指数走势回落至 100 关口下方。近期，美元以及美国国债走势均呈回落态势，这主要是受机构下调美国信贷评级的 影响，美元价值受到冲击，美国国债作为避险资产的吸引力也大打折扣。此外，特朗普亲自出席国会减税法案，使得市场高度 聚焦美国财政政策前景。一旦出现不明朗因素，不仅可能影响近期美元指数行情走势，令其维持走弱方向，还可能引发市场投 资者对美国政府治理能力的担忧，进一步加剧市场的不稳定。 评级下调 ...

美元走强与美联储政策 - 美元指数回升导致黄金价格下跌 黄金以美元计价 美元升值直接压低黄金价格 近期美联储维持高利率预期增强 市场认为降息可能推迟 美元指数反弹至高位 黄金吸引力下降 [1] - 加息预期升温 美国4月CPI数据若超预期可能促使美联储进一步加息 增加持有黄金的机会成本 政策预期促使资金从黄金转向美元资产 [2] 地缘政治风险缓和 - 中美贸易谈判进展 中美经贸会谈达成多项共识 部分关税暂停或降低 市场对贸易摩擦担忧减弱 避险需求退潮 [3] - 俄乌冲突降温 俄乌停火谈判预期及中东局势缓和 进一步削弱黄金作为避险资产的需求 [4] 市场情绪与技术面因素 - 技术性抛售 金价跌破关键支撑位（如3300美元/盎司）触发程序化交易抛售 形成"越跌越卖"的恶性循环 [5] - 多头获利了结 此前黄金连续上涨积累大量获利盘 投资者选择高位套现锁定利润 导致短期抛压加剧 [6] 宏观经济数据影响 - 美国经济数据向好 非农就业数据超预期 制造业PMI回升等指标缓解市场对经济衰退担忧 风险资产（如股票）吸引力上升 资金撤离黄金市场 [8] - 实际利率上升 美债收益率上行提高持有黄金的机会成本 促使投资者转向收益率更高的债券或其他资产 [8] 供需关系与政策预期 - 央行购金需求放缓 尽管长期趋势中各国央行增持黄金 但短期内若购金力度减弱（如中国暂停购金）可能加剧市场波动 [9] - 市场投机行为 部分投资者通过杠杆或贷款参与黄金交易 价格下跌后被迫平仓 进一步放大市场波动 [10] 其他因素 - 黄金溢价回归正常 此前市场担忧美国对黄金征收关税导致的溢价逐渐消失 套利空间缩小 实物需求回落 [11] - 消费需求观望 金饰价格下跌后 消费者预期进一步降价 购买意愿暂时冻结 导致短期需求疲软 [12]

美国旧金山联储主席戴利（2027年FOMC票委）：美联储当前的政策合适；对通胀风险高度敏感。 ...

智通财经5月20日电，美联储哈玛克表示，不希望对贸易局势反应过度，未来出台的政策可能抵消贸易 政策的影响。 ...

美股科技七巨头表现 - 美股科技七巨头除特斯拉外悉数下跌 特斯拉现价345 815美元 涨幅1 09% [2] - 谷歌现价167 780美元 跌幅0 05% 脸书现价636 305美元 跌幅0 64% 亚马逊现价204 660美元 跌幅0 73% [3] - 苹果现价207 040美元 跌幅0 83% 微软现价454 930美元 跌幅0 86% 英伟达现价133 005美元 跌幅1 89% [3] 美国国债收益率 - 30年期美国国债收益率逼近5% 现报4 9852% [3] - 20年期美国国债收益率5 0119% 10年期4 5127% 7年期4 3044% [4] - 5年期美国国债收益率4 1001% 3年期3 9768% 2年期3 9937% 1年期4 1311% [4] 穆迪下调银行评级 - 穆迪下调美国银行 摩根大通 富国银行等大型银行存款评级 [4] - 分析师认为此次下调在市场预期之内 不同于2011年标普首次下调美国主权信用评级引发的市场震荡 [8] - 富兰克林邓普顿指出中长期可能引发投资者将美国国债换成其他避险资产 推高债务偿还成本 [11] 美股市场表现 - 标普500指数六连涨 距历史新高仅差3%涨幅 [6] - 截至5月14日当周 美国股票基金五周来首次吸引128 6亿美元净流入 其中大盘股基金流入50 6亿美元 [13] - 散户5月19日净买入41亿美元美国股票 创该时段历史纪录 交易量占比高达36% [13] 机构观点分歧 - 散户持股比例升至30%-40% 较过去10年大幅上涨 成为支撑美股的重要力量 [14] - 摩根大通CEO警告市场自满情绪严重 预计标普500成分股盈利增长预测将从12%降至0% [17] - 分析师预计未来5年美股年化回报率将从15%-20%下降至5%-10%区间 [18] 行业配置建议 - 医疗板块具有战略性配置意义 标普500成分股约30%-40%营收来自海外 10%关税可能拖累整体盈利3% [18] - 美股估值达21倍以上 建议投资者可乘反弹进行仓位平衡 [19] - 未来需关注关税谈判进展 减税法案 美联储政策变化和债务到期冲击等因素 [18]

期货热点追踪 美联储政策迷雾叠加地缘风险缓和，黄金白银方向选择或进入倒计时？ 相关链接 ...

现货黄金 消息面 - 黄金价格在前一交易日上涨超过1%后小幅走低，交易员评估乌克兰和平谈判的最新进展 [1] - 特朗普表示莫斯科和基辅"将立即开始停火谈判"，但通话未取得重大突破 [1] - 美联储多位官员将于周二晚些时候发表讲话，可能进一步明确政策前景 [1] - 次日凌晨1点将关注2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策的讲话 [1] 技术面 - 黄金昨日高开触及3250一线后回补缺口至3205附近低点，随后再次拉升最高触及3249，日线收于3230 [1] - 日线呈现两阴加一阳形态，未破底，预计今日探底回升概率较大 [1] - 短期重要压力位在3252附近，破位上看3265-3272，若强势突破3272则可能试探3310 [1] - 下方重点支撑位为3225，破位下看3218-3207 [1] - 综合分析预计晚间在3310-3200区间震荡，建议低多为主 [1] - 当前报价为3235美元/盎司，分水岭为3227美元/盎司 [1] 操作建议 - 高空计划：激进3265/72空，稳健等3300/08空，防守各8个点 [3] - 低多计划：激进3228/23多，稳健等3218/13多，防守各8个点 [3] WTI原油 消息面 - 美国与伊朗核谈判达成协议的预期大幅削弱，抵消了穆迪下调美国主权信用评级的影响，国际油价小幅上涨 [3] - 当前全球经济放缓和贸易政策不确定性交织，油市情绪脆弱 [3] - 后续重点关注伊核协议、俄乌谈判进展，若美伊谈判彻底破裂可能加剧油价波动 [3] 技术面 - 昨日油价企稳61关口后延续反弹上行，突破62关口后冲高至62.7一线回落 [4] - MACD指标在零轴下方金叉向上，多头动能转强，预计晚间破位向上试探新高概率较大 [4] - 短期重要压力位在62.7-63.8附近，下方重点支撑位为61.5-61.0 [4] - 综合分析预计晚间在61.5-64.5区间运行，建议高空低多为主 [4] - 当前报价为62.1美元/桶，分水岭为61.6美元/桶 [4] 操作建议 - 高空计划：激进63.5/63.0空，稳健等64.0/64.5空，防守各0.8个点 [6] - 低多计划：激进61.5/62.0多，稳健等61.2/60.7多，防守各0.8个点 [6]