宏观经济背景 - 2025年为“十四五”规划收官之年，下半年经济运行对实现全年目标及中长期布局至关重要 [1] - 三季度经济增长动能受极端天气、政策节奏及外部环境等因素影响有所下降 [1] - 前8个月固定资产投资累计增速为0.5%，创年内新低；8月社会消费品零售总额同比增速降至3.4%，连续三个月下行且较5月高点回落3个百分点 [1] - 四季度面临美国高关税政策冲击及去年同期高基数效应，稳增长必要性上升 [1] 财政政策预期 - 四季度有望出台新一轮稳增长政策，政策空间充足，政府负债率在主要经济体中处于偏低水平 [2] - 财政发力的三个主要备选政策包括：设立规模约5000亿元的新型政策性金融工具以支持基建，预计可撬动投资约6万亿元，相当于2024年宽口径基建投资总额的24.4%，政策落地后三年内每年可推动基建投资增长3-4个百分点 [4][5] - 增发超长期特别国债并上调“设备更新和消费品以旧换新”支持资金额度，以应对高基数效应 [5] - 加发地方政府专项债以对冲土地出让收入下滑，前8个月地方政府国有土地使用权出让收入同比下降4.7% [5] - 前8个月新增政府债券发行规模达10.4万亿元，同比增加4.5万亿元，发行进度74.7%同比加快22.4个百分点，为四季度加发腾出空间 [6] 货币政策预期 - 四季度央行可能实施新一轮降息降准，并适时恢复国债买卖 [7] - 前8个月金融机构新增人民币贷款13.46万亿元，同比少增约1万亿元，7月当月新增贷款出现负增长 [7] - 二次降准降息可引导流动性充裕，推动企业和居民贷款利率下行，激发融资需求 [7] - 当前物价水平偏低且美联储已开启降息，为国内货币政策宽松提供空间 [7] - 结构性货币政策工具将重点支持科技创新、绿色发展、制造业升级及小微企业等领域 [7] 房地产与消费政策 - 四季度房地产支持政策将在供需两端全面发力，各地房地产“白名单”项目贷款审批额度已超7万亿元，1-8月房企国内贷款累计同比增长0.2% [8] - 需求端措施包括加快保障房收储、税费减免、放开限购，以及通过定向降息、财政贴息引导居民房贷利率下行 [9] - 促消费政策可能将范围从耐用消费品扩大至一般消费品和服务消费，通过补充“以旧换新”补贴资金、扩大补贴范围（如纳入体育设备）来稳定消费 [9] - 支持服务消费的新政策有望落地，7月以来餐饮消费同比增速逐月回升 [9]

为进一步丰富展会内涵、激发行业活力，展会同期将举办"技耀泉城"海右技能人才大赛——"中恒商城"杯咖啡师、调酒师职业技能竞赛。竞赛由中恒国际 精品咖啡学院、咖斯特咖啡教室提供咖啡领域技术支持，中国CFBC调酒师俱乐部参与调酒环节流程设计，确保专业性与观赏性兼具。届时，观众可现场 观摩选手展示咖啡拉花、手冲制作、创意调酒等技艺，沉浸式感受相关行业文化魅力。 从服务群体来看，展会面向餐饮企业、团餐企业、咖啡食品企业等需求方，行业加盟商、零售商、代理商等流通主体，酒店及餐饮采购公司、品牌连锁店 等B端采购方，以及百货公司、机场商超、医院、高校等机构采购部门，各类群体均可在此实现精准对接。 除了9月26日至28日的展会与竞赛，10月1日至15日，商城还将接力推出"双节'价'到，家电盛典"活动，积极响应国家国补政策，让市民享受到实实在在的 优惠。联合了天猫电器旗舰店、苏宁易购、海尔旗舰店、澳柯玛（600336）旗舰店、小鸭工厂专卖体验中心等多家知名家电店面，各大品牌将同步推出周 年庆特惠、开业专属福利等活动——无论是冰箱、洗衣机、空调等大家电，还是电饭煲、破壁机等小家电，品类丰富、款式齐全，且价格直击底价，真正 实现"优 ...

普惠金融发展新阶段 - 普惠金融发展重点从单纯追求规模扩张转向提升服务质量和精准度，实现“适合的产品匹配适合的人群”[3] - 普惠金融服务范畴已从贷款业务拓展至银行账户服务、支付结算服务以及普惠保险等整个金融领域[3] - 我国在普惠金融领域已走在世界前列，无论是服务规模还是覆盖广度都处于全球领先水平[3] 数字技术应用与风险 - 数字技术在普惠金融领域的应用提高了服务效率、降低了运营成本并优化了客户体验[4] - 技术本身是中性的，不会改变金融本质也不会消除金融风险，需警惕过度依赖技术而忽视风险管控[4][5] - 技术应用需把握关键点：充分发挥人的作用、坚守金融风险管控原则、做到技术与业务的适配[5] 助贷新规影响与定位 - 助贷新规出台是对此前不规范发展的“纠偏”而非对行业的“冲击”，目的是让助贷业务回归本质走向规范化[6][7][8] - 需准确理解普惠金融与助贷业务边界，避免概念泛化，不能将小额业务简单等同于普惠金融[6] - 普惠金融核心是为弱势群体提供成本可承担的合适金融产品和服务，并实现商业可持续[7] 促消费的金融支持策略 - 促消费最关键的是让老百姓有机会持续稳定地增加收入，仅靠补贴难以持续激发消费潜力[9][10] - 消费认知需更新，应重视服务消费与非物质消费如文化娱乐、教育培训、医疗健康等领域[10] - 金融支持需避免过度依赖消费信贷，应精准定位有稳定还款能力的中等收入人群[10][11] 低利率环境下中小银行策略 - 低利率环境下中小银行面临贷款需求不足、存款来源紧张、负债成本较高及不良资产问题等挑战[12] - 中小银行需明确自身定位，结合当地经济特点找到核心客户群体，不能盲目追求规模与大型银行比拼[12][13] - 按照助贷新规要求逐步调整资产结构形成差异化竞争优势是重要应对策略[13]

叁||多位研究者认为，新的增量政策会适时推进，其规模或与"924"政策存在差异，但针对性 会更强。 2025年9月24日，沪指收于3853.64点，4000余只个股上涨；而在2024年9月中下旬，沪指一度跌至2689 点。 一年间，沪指上涨超过1000点。 带来改变的是2024年9月24日（下称"924"）开启的一系列增量政策：降准、降息、化债以及创新型的货 币政策工具。这一系列政策指向了稳增长、促消费、推动物价恢复、稳定楼市与股市的多元目标。更重 要的是，增量政策的集中出台，改变了此前宏观政策的边际方向，也彰显出宏观经济思路的转变。 "924"成为这一改变的起点。 远东资信研究院副院长张林对经济观察报表示， "924"一揽子增量政策是一次颇为成功的宏观政策操 作，各项政策直指制约经济正向循环的核心矛盾，力图帮助各个部门修复资产负债表，减缓经济转型过 程中出现的阵痛。 2025年上半年的宏观政策进一步延续了增量政策的积极取向，赤字率调升至4%，"两新"政策持续落 地；降准和降息按节奏推进，同时设立了服务与养老再贷款等新的政策工具。 壹||一年过去，被市场称为"924"新政的宏观调控，已成为中国经济政策从"稳健 ...

为了给游客更新鲜的消费体验，我省在文体旅融合上再出新招，结合各地特色联动设计文体旅产 品。本溪针对外地球迷推出"赛事票根换景区门票"福利，免票逛关门山、五女山；盘锦将棋牌赛事放在 红海滩景区举办，让赛事本身成为文旅打卡点。铁岭县域足球赛的赛场周边设置"铁岭特产展销区"。 文体旅商联袂上线，夜经济消费场景上新，以"乐购辽宁"为主题，300余项规模较大、精彩纷呈的 促消费活动将在节日期间亮相。沈阳举办首店、首发、首秀、首展，打造"沐浴+"消费新场景和演艺、 展览、文化、动漫等多元消费体验。大连将组织本地300家以上重点商贸流通企业开展多行业联动大型 促消费活动13场，传统商业促消费活动52场。鞍山打造"千山乡村夜・烟火市集"和"好运莲莲・千山奇 妙夜"等活动。本溪将举办"赏本溪枫叶，焕智能新家"和"枫叶节打卡"特色演出赛事进商场等活动。丹 东将开展"鸭绿江畔 丹东真好"首届直播大赛和金秋消费季"桥畔星空夜宴"启幕活动。营口开展商贸流 通领域惠民消费券发放和汽车促销。阜新将举办地工产品展销会、家博会、秋季汽车节、朋友干杯音乐 节等活动。盘锦将围绕稻田割稻、河蟹开捕等开展文旅消费嘉年华活动，打造"逛、品、尝、购、娱" ...

宁夏银川推出159项促消费活动点亮"双节" 激活消费市场 中新网银川9月23日电 (李佩珊 鲁治平)记者23日从宁夏银川市召开的相关新闻发布会获悉，国庆中秋双 节期间，银川市将以"塞上湖城·大美银川"城市品牌为核心，围绕"乐购银川""畅游银川""悦动银川""妙 选银川""微醺银川"五大品牌，组织开展159项特色促消费活动，点亮"双节"，激活消费市场。 节日期间，银川市辖三区各党政机关、国有企业还将开放停车场所140处，提供免费停车位29814个，最 大限度满足节日停车需求。(完) 来源：中国新闻网 编辑：张嘉怡 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 今年"双节"期间，银川市将发放"满1000减220""满500减100"等多重消费券，针对汽车消费发放5000万 元消费券，并推出"银川必吃榜"20家、亲民平价餐厅10家、地道风味餐厅10家、服务与环境双优餐厅10 家，邀市民游客共赴一场消费盛宴和舌尖上的狂欢。 银川 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周大宗商品指数冲高回落小幅收涨，工业品小幅收涨、农产品继续走弱，宏观因素多空交织，基本面或主导走势，商品市场或维持震荡走势，后续关注宏观政策、贸易谈判、地缘因素、旺季需求变化情况 [3] 各部分总结 PART ONE主要观点 - 本周大宗商品指数受中美经贸谈判进展、美联储降息预期等因素刺激前半周走强，后半周因降息预期落地、美元指数反弹回落 [3] - 海外方面，中美在西班牙马德里会谈达成基本框架共识将继续沟通；美联储下调联邦基金利率至4.00%-4.25%并继续缩减资产负债表；美国8月零售销售额环比增长0.6%超预期，实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长；欧元区9月ZEW经济景气指数增长，7月工业产出环比回升0.3%、同比增长1.8% [3] - 国内方面，8月工业生产、投资、消费同比增速下行，9月经济增长动能或稳中偏弱，四季度宏观政策有望推出新增量措施，聚焦“稳投资”和“促消费”；税收收入累计增速转正，但地方土地财政有压力，财政政策将双向发力；9部门联合发布扩大服务消费政策措施 [3] PART TWO海外形势分析 - 中美在西班牙马德里举行新一轮会谈，就相关问题达成基本框架共识，后续将继续沟通敲定协议细节 [3] - 美联储9月议息声明下调联邦基金利率至4.00%-4.25%，前期偏紧利率立场进入调整通道 [3][14] - 美国8月零售销售额环比增长0.6%超预期，经CPI调整后的实际零售销售同比增长2.1%连续11个月正增长 [3][17] - 欧元区9月ZEW经济景气指数增长，德国9月ZEW经济景气指数走高，7月工业产出环比小幅回升0.3%、同比增长1.8% [3][20] PART THREE国内形势分析 - 8月工业生产、投资、消费同比增速延续下行，9月经济增长动能或稳中偏弱，四季度宏观政策有望推出新增量措施，确保实现全年“5.0%左右”经济增长目标 [3] - 税收收入累计增速转正，但国有土地使用权出让收入同比下降，地方土地财政有压力，财政政策将双向发力 [3] - 9月16日9部门联合发布扩大服务消费政策措施，提出19条具体措施 [3][29] PART FOUR高频数据跟踪 - 聚酯产业链开工率、高炉开工率等数据展示了相关行业开工情况 [33] - 9月5日POY、PTA相关开工率数据分别为78.28%、87.36% [38] - 厂家批发和零售数据及同比变化情况展示了相关销售情况 [42] - 9月19日28种重点监测蔬菜、猪肉等农产品批发价格及农产品批发价格200指数情况 [47]

上半年财政政策效果 - 广义财政支出增速达8.9% 高于名义GDP增速4.3% 创2022年以来新高[1] - 财政收支差为-5.3万亿元 其中国债和特别国债支撑一般财政收支差-2.6万亿元 政府性基金收支差-2.7万亿元[1] - 社保就业支出同比增9.2% 科学技术支出同比增9.1% 较2024年同期分别提升5和10.5个百分点[1] 财政政策对经济影响 - 社零累计同比增5% 较一季度升0.4个百分点 家电和通讯器材消费分别增30.7%和25.4%[2] - 最终消费支出对GDP增长贡献率升至52% 制造业投资增速达7.5%[2] - 服务业投资保持较高增速 受益于设备更新补贴及财政对文体娱乐支持[2] 下半年财政政策空间 - 若实际GDP目标承压 财政可能加码 需保持年均4.4%经济增长以实现2035年目标[3] - 7月广义财政收支差为-5.6万亿元 政府债务发行接近尾声 财政支出高增速难维持[3] - 设备购置投资增速下降 受电商促销前置和国补"空窗期"影响[3] 财政政策工具选项 - 政策性银行"准财政"工具可通过财政贴息和杠杆效应快速落地[4] - 政府结存限额约1.5万亿元 其中国债2024年底结余近2000亿元 无需预算调整但落地较慢[4] - 新增政府债务限额需全国人大常委会审批 从审批到项目落地需至少两个月[4] 财政支持重点领域 - 隐债化解领域获重点倾斜 特殊再融资专项债发行近1.8万亿元 进度近90%[5] - 新兴未来产业如商业航天和低空经济获支持 服务业对内对外开放力度加大[5] - 中央财政安排育儿补贴补助资金约900亿元 中央承担90% 居民消费贷贴息可节约支出2120亿元[5][6]

文章核心观点 - 2025年上半年财政政策通过"前置"发力为经济增长提供了有力支撑，广义财政支出增速显著高于名义GDP增速，资金重点投向产业升级与民生消费领域 [3][4] - 2025年下半年经济可能因财政支撑减弱、需求前置及基数效应而承压，若实现全年经济增长目标面临压力，财政政策有加码可能，工具箱主要包括无需预算调整的政策性金融工具和政府结存限额，以及需审批的新增政府债务限额 [5][6] - 当前财政支持重点明确转向防风险、促转型、保民生、促消费，具体体现在隐性债务化解、新兴未来产业与服务业发展、育儿补贴及消费贴息等居民端支持 [7][8] 一、上半年经济，不可忽视的财政力量 - 上半年广义财政支出增速达8.9%，显著高于名义GDP增速4.3%，也远超2022年以来1%-3%的年均增速，资金来源主要依赖政府债务及结转资金 [3] - 6月广义财政收支差为-5.3万亿元，创同期历史最高水平，其中一般财政收支差-2.6万亿元，政府性基金收支差-2.7万亿元，表明国债、特别国债等对财政形成有力支撑 [3] - 财政支出呈现节奏前置特征，截至6月底置换隐性债务的特殊再融资专项债发行近1.8万亿元，进度近90%，特殊新增专项债发行超4600亿元，进度达58% [3] - 资金投向分化，重点倾斜产业升级与民生消费，社保就业支出同比增长9.2%，较2024年同期提升5个百分点，科学技术支出同比增长9.1%，较2024年同期大幅提升10.5个百分点 [3] - 财政发力下"两新"成效显著，消费端社零累计同比增速5%，较一季度提升0.4个百分点，家电、通讯器材消费累计同比分别达30.7%和25.4%，最终消费支出对GDP增长贡献率升至52% [4] - 投资端受益于设备更新补贴及财政对文体娱乐支持，上半年制造业投资增速达7.5%，剔除基建地产后的服务业投资也保持较高增速 [4] 二、下半年财政加码的必要性与可能性 - 2025年作为"十四五"收官与"十五五"奠基之年，实现全年5%左右实际GDP目标是宏观政策的重要锚点，短期若目标承压财政或加码 [5] - 长期为实现2035年经济总量/人均GDP比2020年翻一番目标，"十五五"和"十六五"需至少保持年均4.4%左右的经济增长，对应名义GDP增速约4% [5] - 下半年经济增速可能承压，7月广义财政收支差为-5.6万亿元，较6月仅多0.4万亿元，新增政府债务发行接近尾声，政府债务对财政的大规模支持阶段已过 [5] - 需求端"以旧换新"和"设备更新"导致需求前置，6月起受电商促销前置、国补"空窗期"影响，相关商品零售增速下滑，设备购置投资增速也已下降 [5] - 若财政加码，一类工具无需预算调整，包括政策性银行发挥"准财政"作用，其工具因财政贴息利率低、杠杆效应强，能减负并撬动资金，政府已有结存限额约1.5万亿元（其中国债2024年底结余近2000亿元）也属此类，但落地慢于政策性金融工具 [6] - 另一类工具为新增政府债务限额，政策空间较大但需经全国人大常委会审批，落地到地方项目至少需两个月，历史上2023年前中央年中调预算仅5次，3次赤字调整在1998-2000年8月，最近一次2023年10月调整万亿元国债，发行使用多在年末及次年一季度 [6] 三、当前财政重点支持哪些领域 - 财政支持重点明确转向防风险、促转型、保民生、促消费，在地方层面重点倾斜隐性债务化解领域，2025年财政部两次通报"隐债问责"典型案例，实施"穿透式"监管 [8] - 新增隐性债务投向出现用于支付棚改贷款本息、高标准农田改造、安置房建设项目等情况，反映部分地区项目资金存在缺口 [8] - 新兴未来产业与服务业是重点支持领域，4月和7月政治局会议部署"新兴支柱产业"，7月中央财经委会议提及海洋经济，政府工作报告关注的商业航天、低空经济等行业成为重点 [8] - 服务业对内对外开放力度加大，通过优质供给激活服务消费与贸易，近期高层会议多次提及 [8] - 居民端"民生保障+促消费"是核心支持方向，《育儿补贴制度实施方案》明确中央财政设"育儿补贴补助资金"，今年初安排预算约900亿元，中央承担约90% [8] - 消费贴息政策进一步挖掘消费潜力，截至6月剔除住房的居民消费贷余额约21.2万亿元，若全部贴息可节约居民支出2120亿元 [8]

行业定位与政策目标 - 轻工业是国民经济优势产业和民生产业 承担稳增长 促消费 稳定出口 扩大就业的重要任务 [1] - 政策主要目标为2025至2026年 行业规模稳中有升 企业经营效益基本稳定 [1] - 计划新增推广300项升级和创新产品 接续培育10个规模1000亿元以上特色产业产区 [1] 供给侧优化任务 - 加快产品创新 开展消费品供需适配行动 依托人工智能精准挖掘消费需求 [2] - 加强质量保障 推动电动自行车 玩具等10类产品标准制修订 每年完成300项行业标准修订 [2] - 加力品牌培育 支持家电 家具等行业龙头企业加速品牌全球化建设 [2] 促消费与需求侧举措 - 支持家电 家装厨卫 电动自行车等消费品"以旧换新" [2] - 围绕健康 养老 育幼等消费热点打造新增长引擎 [2] - 在家电 运动器材等领域开展"人工智能+"行动 研发人工智能创新应用产品 培育工业垂类大模型 [2] 稳出口与国际布局 - 支持跨境电商等外贸新业态 打造出海综合服务港和海外综合服务站 [2] - 引导企业在全球范围内合理布局 形成多方共赢的投资模式 [2] - 企业需优化全球布局 主动退出低效产能 提升高端供给能力 [3]