房地产销售基本平稳，商品房库存连续三个月减少。 6月16日，国家统计局发布的数据显示，1—5月份，全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降2.9%和 3.8%，与1—4月份基本持平。同时，新开工降幅继续低位收窄，投资降幅略有扩大，商品房库存已经连续三 个月减少。 国家统计局新闻发言人付凌晖在5月份国民经济运行情况新闻发布会上表示，在各项稳楼市政策作用下，房地 产销售基本平稳，商品房库存持续减少。下阶段，要积极主动适应房地产市场供求关系发生重大变化的现实， 持续推动城市更新和危旧房改造，加大"好房子"建设供应力度，促进刚性和改善性住房需求释放。 房地产销售基本平稳 从全国商品房销售指标来看，国家统计局的数据显示，1—5月份，新建商品房销售面积35315万平方米，同 比下降2.9%；新建商品房销售额34091亿元，同比下降3.8%。 付凌晖指出，从市场交易看，在各项稳楼市政策作用下，房地产销售基本平稳。1—5月份，新建商品房销售 面积和销售额同比分别下降2.9%和3.8%，与1—4月份基本持平。部分一线、二线城市市场交易较为活跃， 商品房销售面积和销售额保持增长。 新开工面积降幅继续低位收窄 从房地产开发投资指 ...

报告行业投资评级 - 非金属类建材评级为买入（维持） [5] - 建筑和工程评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，各地或落实现房销售制度，开展摸底工作或加快收储节奏，有望因城施策推出地产政策 [1] - 广州市明确全面取消限制性措施与降首付、降利率，推进城中村改造和利用专项借款购买存量商品房，或带动购房需求释放和地产去库 [2] - 本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27%，水泥、玻璃、玻纤有不同价格和库存变化，建议关注多个投资组合 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 国务院常务会议指出构建房地产发展新模式，要推进“好房子”建设，摸底全国房地产已供土地和在建项目，推动房地产市场止跌回稳 [1] - 广州市发布征求意见稿，明确全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率，推进老旧小区改造和城中村改造，优化住房公积金使用政策 [2] 市场数据跟踪 - 市场表现方面，本周中信建材指数下跌2.16%，中信建筑指数下跌1.27% [3] - 高频数据方面，水泥全国PO42.5水泥均价365.70元/吨，环比+0.45元/吨，出货率45.7%，环比-2.3pct；玻璃现货价格1203元/吨，环比-20元/吨，库存6968.5万重箱，环比-0.1%；玻纤缠绕直接纱价格4550元/吨，环比持平，G75电子纱价9100元/吨，环比持平 [3] 投资组合建议 - 建议关注鸿路钢构、中国巨石、濮耐股份、海南华铁、北新建材、中国化学、中国建筑、上海港湾、中材科技、科达制造 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 国务院常务会议提及构建房地产发展新模式、推进好房子建设及推动市场止跌回稳 后续或有政策支持 维持房地产“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 板块表现 - 有序搭建新模式 推进好房子 更大力度推动止跌回稳 [3] 投资要点 - 6月13日国务院常务会议听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设汇报 [5] - 构建房地产发展新模式要稳中求进、先立后破、有序搭建 现房销售试点推进 占比从2020年的10%提升至2024年的27% 新模式是中长期长效机制逐步建立 [5] - 推进“好房子”建设纳入城市更新机制统筹 多方面给予政策支持 高品质住宅发展有望加速 优质房企利润率有望筑底修复 [5] - 更大力度推动房地产市场止跌回稳 对已供土地和在建项目摸底 优化政策 后续或有进一步政策支持 收储政策有望多层次优化 [5] - 维持房地产“看好”评级 建议关注核心城市布局重、拿地和产品力强的房企 二手房中介及物业管理企业 [5]

报告行业投资评级 - 维持建材行业“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 6月13日国务院常务会议内容有望带动改善性住房需求提升，推动相关建材产品需求改善 [4] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 本周浮法玻璃价格下跌，预计下期继续累库，价格或继续下探 [4][37][39] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [4][44][45] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月9日 - 6月13日，申万建材指数下跌2.77%，各子行业中水泥制造涨2.70%，玻璃制造跌2.77%，耐火材料跌3.05%，管材跌0.09%，玻纤跌3.63%，同期上证综指跌0.25% [9] 周内建材价格波动 水泥 - 本周全国水泥市场价格环比回落0.9%，上涨区域主要是华东长三角，幅度20 - 30元/吨；下调区域有华北、华南、西南和西北，幅度10 - 30元/吨 [17] - 六月上旬受淡季因素影响，国内水泥市场需求持续疲软，全国重点地区水泥企业平均出货率45.7%，环比下滑约2.3个百分点，后期价格或维持震荡调整走势 [4][17] - 各地区情况：华北价格大幅回落；东北继续推涨；华东稳中有升；中南涨跌互现；西南出现回落；西北持续下调 [17][19][23][26][28] 玻璃 - 截至2025年6月12日全国浮法玻璃均价1200元/吨，较6月5日下跌7.14元/吨，本周周均价1203元/吨，较上周下降20元/吨 [37] - 本周浮法玻璃价格下跌，供应小幅下滑，下游消费一般，供需呈弱平衡格局，下期供需平衡差有望转正，对价格形成利空 [37] - 后市预计下期浮法玻璃继续累库，价格或继续下探，需关注供应、需求和成本面情况 [39] 能源和原材料 - 截至2025年6月11日，环渤海动力煤(Q5500K)价格663元/吨，环比上周下跌6元/吨，同比下跌55元/吨 [44] - 截至2025年6月13日，钛白粉价格13800元/吨，环比上周持平，同比下跌1900元/吨 [44] - 截至2025年6月12日，沥青现货收盘价4420元/吨，环比上周上涨20元/吨，同比持平 [44] - 主要消费建材原材料价格同比下跌，产品成本有望降低，盈利能力有望改善，相关产品需求或因政策推动改善 [44][45] 重点关注公司 - 水泥行业关注华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH） [4] - 玻璃行业关注旗滨集团（601636.SH）、金晶科技（600586.SH） [4] - 消费建材关注伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ） [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，促进市场高质量发展，当前市场需解决库存供给与预期需求的矛盾，政策将多管齐下推动市场止跌回稳，促需求政策维持宽松 [1][10][11] - 广州促消费新政呼应国常会政策基调，强化市场信心，未来政策放松程度或因城市基本面而异 [2][12] - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，建议关注不同类型企业及标的 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 国常会指出构建新模式意义重大，要推进好房子建设，摸底土地和项目，优化政策推动市场止跌回稳 [1][10][11] 投资建议 - 配置方向优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业市占率提升、二手中介存量交易景气度提升，低估值优质非国企及地方型企业政策弹性空间大 [4][13] - 建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业等标的 [4][13] 成交概览 新房市场 - 6月7 - 13日，60城新房成交243万平，月度同比 -7.68%，较上月改善5.65pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为63、155、25万平 [17] 二手房市场 - 6月7 - 13日，17城二手房成交189万平，月度同比 -0.97%，较上月下降2.21pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为50、130、9万平 [26] 土地市场 - 6月2 - 8日，全国土地成交建面1438万平，滚动12周同比 -1.57%，成交总额307亿元，滚动12周同比17.93%，平均溢价率1.04%，滚动12周同比 +3.47pct [3][35] 本周融资动态 - 6月8 - 14日，房企发行境内债券13只，境内债发行金额73.94亿元 [40] - 6月（截至14日），地产债境内、境外发行额分别为193.29亿元、0亿元，偿还额分别为366.24亿元、367.43亿元，净融资额分别为 -172.95亿元、 -367.43亿元 [40] 行业与个股情况 行业涨跌与估值情况 A股市场 - 本周申万房地产指数 -1.76%，较上周下跌2.62pct，跑输沪深300指数1.51pct，涨幅前三为莱茵体育、*ST中迪、万通发展，跌幅前三为粤宏远A、南都物业、亚太实业 [3][49] H股市场 - 本周Wind香港房地产指数 +2.96%，较上周提升1.45pct，领先恒生指数2.54pct，克而瑞内房股领先指数为3.37%，较上周提升2.94pct，涨幅前三为禹洲集团、中国奥园、弘阳地产，跌幅前三为绿地香港、中骏集团控股、龙光集团 [4][54][55] 重要公告概览 - 万科A出售A股库存股补充流动资金；新城控股公布租金和销售金额；龙湖集团公布经营性收入和销售情况；首开股份成立合伙企业；城建发展获现金分红；我爱我家实控人股份被冻结；新大正完成工商变更登记；招商积余回购股份 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44%，6 月上旬重点钢企粗钢日产环比增 3.2%，247 家钢厂多项指标有不同变化；目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主，建议观望 [5][32][33] 各部分总结 行情回顾 - 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44% [5] - 6 月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2159 万吨，平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2% [5] - 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [5] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、厂库连续第三周减少，社库连续第十四周减少，表需连续第二周减少 [32] - 目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主 [32] 交易策略 - 建议观望 [6][33] 价格分析 - 截止至 2025 年 06 月 13 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3070 元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨，较上一交易日无变化 [10] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，指出构建房地产发展新模式意义重大，要对全国房地产已供土地和在建项目摸底，优化政策稳定预期激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [15] - 前五个月人民币贷款增加 10.68 万亿元，存款增加 14.73 万亿元；5 月末，广义货币（M2）余额 325.78 万亿元，同比增长 7.9%；狭义货币（M1）余额 108.91 万亿元，同比增长 2.3% [15] 需求端情况 - 截止至 2025 年 05 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 51，环比下降 0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 47.5，环比下降 1.3% [21] 基本面分析 - 2025 年 6 月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2%；生铁平均日产 196.3 万吨，日产环比增长 2.6%；钢材平均日产 203.7 万吨，日产环比下降 6.4% [31] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国际形势复杂多变，伊朗与以色列冲突升级冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，原油价格形成风险溢价；各期货市场表现不一，能化、金属、黑色系、农产品期货均有不同动态；宏观层面，货币政策、外资政策等有新举措，债券市场受关注 [2][3][4][9][43][46] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，SC原油涨超6%，棕榈油涨超3%，烧碱、20号胶等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.48%，COMEX白银期货涨0.21% [3] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨7.55%，布油主力合约涨7.5% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期铜跌0.56%，LME期锌跌0.61% [5] - 国际农产品多数上涨，美大豆涨2.52%，美玉米涨1.43%，美豆粕跌1.09% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普表示美国仍可能介入伊以冲突，若伊朗攻击美国将全力回击，伊以应达成协议 [9] - 美国高级官员证实特朗普反对以色列消灭伊朗最高领袖哈梅内伊 [10] - 内塔尼亚胡称伊朗政权更迭可能是军事袭击结果，若伊朗放弃核计划，以色列愿停行动 [10] - 伊朗连续第3晚导弹袭击以色列，以色列军方拦截并要求民众避难 [10] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，存款增加14.73万亿元，5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%，M1余额108.91万亿元，同比增长2.3% [10] - 伊朗武装部队称对以色列回应无限制 [10] - 截至6月13日，上海出口集装箱运价指数报2088.24点，较上期跌152.11点，中国出口集装箱运价综合指数报1243.05点，较上期涨7.6% [10] - 安联研究部预计美联储12月降息前按兵不动，维持利率在4.25%-4.50%区间 [13] - 上期所提示投资者防范风险，理性投资 [14] - 6月16日央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [14] - 商务部将扩大开放，放宽外资准入，落实稳外资行动方案 [14] - 中国证监会公布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，10月9日起施行 [14] 能化期货 - 宁波百地年液化石油气有限公司标准仓单最大量和日发货速度扩大 [16] - 山东某大型氧化铝厂下调32%离子膜液碱收货价格 [16] - 伊朗燃料分配系统正常，能源供应链稳定 [19] - 高盛预计中东石油供应不受干扰，2025年四季度WTI和布伦特原油降至55和59美元/桶，2026年降至52和56美元/桶 [19] - 国际能源署称必要时释放石油储备，遭欧佩克批评 [20] - 伊朗取消与美国核谈判，会谈无限期中止 [20] 金属期货 - 德商银行上调今明两年黄金、白银等价格预期 [22] - 宁夏等地环保督察致部分氧化锌企业停产减产，原料采购困难 [22] - 上周上期所铜、铝等库存有增减变化 [23] - 6月6 - 12日新疆地区样本硅厂周度产量31670吨，开工率65%，后续有提升空间 [25] - 截至5月底日本三大港口铝库存增至33.1万吨，较上月增长3.3% [26] - 高盛预计各国央行购金推动黄金价格2025年底达3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司 [27] 黑色系期货 - 6月河钢75B硅铁招标定价下降，数量增加，硅锰首轮询盘价格下降 [29] - 广州拟优化房地产政策，取消限购等，降低首付比例和利率 [29] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降 [29] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率等环比有降有升 [30] - 国务院常务会议强调构建房地产发展新模式，稳定市场 [33] - 6月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降 [33] - 本周钢银电商城市总库存环比减少，建筑钢材和热卷库存均下降 [33] 农产品期货 - 6月13日中储粮9000吨豆油采购竞拍全部流拍 [35] - 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%，低于预估 [35] - 截至6月12日进口棉主要港口库存周环比降3.19% [36] - 截至6月12日阿根廷2024/2025年度大豆收割率为95% [37] - 分析师预计美国5月大豆压榨量触及同期最高，较4月增1.7% [40] - 截至6月13日当周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损 [40] - 美国提议未来两年增加生物燃料掺混量，2026和2027年分别为240.2和244.6亿加仑 [40] - 马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增加26.3% [41] 金融市场 商品 - 伊朗与以色列冲突冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，6月13日美国原油期权成交量飙升 [43] 债券 - 科技创新债券推出首月发行超3748亿元，有望继续扩容 [46] - 中国债券市场成外资公募重点配置方向，利率与信用主线有机会 [46] - 上周新成立基金15只，总规模89.34亿元，债券型基金占比85.66% [46]

房地产政策与市场动态 - 国常会提出推进"好房子"建设，纳入城市更新机制，并在规划、土地、财政、金融等方面提供政策支持，旨在稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [4] - 国家发展改革委下达800亿元中央预算内投资城市更新专项，支持城镇老旧小区改造、城市危旧房改造等项目，涉及550万户居民、1700万受益人口 [5] 央行与金融市场 - 央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天），以保持银行体系流动性充裕 [4] - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%；狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%；流通中货币(M0)余额13.13万亿元，同比增长12.1% [4] - A股系列指数调样生效，涉及上证50、上证180、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500等指数 [6] 公司动态与资本市场 - *ST广道因财务造假被证监会顶格处罚，可能触及重大违法强制退市，6月16日停牌一天 [4][11] - 广汽集团承诺两个月内完成经销商返利兑现 [10] - 贵州茅台调整2024年年度利润分配方案，每股分红金额至27.673元/股 [11] - 泡泡玛特韩国暂停LABUBU毛绒玩偶及钥匙扣线下销售，因潜在安全事故担忧 [11] 行业与技术创新 - 我国成功开展首例侵入式脑机接口临床试验，成为全球第二个进入临床试验阶段的国家 [6][8] - 深圳有望试点红筹股二次上市（H+A），为科创企业提供更便捷高效的上市渠道 [7] 全球市场与地缘政治 - 中东地缘政治冲突升级导致全球市场巨震：道指跌1.79%，纳指跌1.30%，标普500跌1.13%；美油主力合约涨7.55%，布油涨7.5%；COMEX黄金期货涨1.48% [7][11] - 以色列袭击伊朗致224人死亡，以色列将全国紧急状态延长至6月30日 [11] 券商观点与行业趋势 - 华泰证券认为伊以冲突扩大导致油价进入高波动阶段，中东地缘紧张局势加剧，叠加OPEC+供应增量低于目标，油价大幅反弹 [14] - 中信证券指出房地产发展新模式将缓解结构性供需错配，二季度经济增速有望达5%以上 [15][16] - 广发证券维持计算机行业基本面向好判断，重点领域包括AI+、鸿蒙、跨境支付、智能汽车等 [17] 并购与投资 - 博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权，切入汽车智能装备市场 [15] - 东山精密拟不超59.35亿元投资索尔思光电，拓展光通信领域布局 [15] - 浙江美大拟1.1亿元取得魔视智能约4.87%股权，看好智能驾驶行业前景 [15]

房地产政策动向 - 国常会提出构建房地产发展新模式 要求通过规划、土地、财政、金融等政策支持"好房子"建设 并纳入城市更新机制 [1] - 广州拟全面取消限购、限售、限价 成为首个"三限"松绑的一线城市 同时降低贷款首付比例和利率 [2] - 5月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1% 同比降低55个基点 企业新发放贷款利率为3.2% 同比降低50个基点 [3] 房企动态 - 新城发展控股子公司计划现金回购2025年到期4.625%优先票据 涉及国际证券识别码XS2353272284 [4] - 南山控股及子公司累计诉讼仲裁涉案金额达9.11亿元 占最近一期经审计净资产的10.30% [5] 市场影响分析 - 政策组合拳通过优化供给、激活需求、稳定预期等多维度推动房地产市场止跌回稳 [1] - 广州取消"三限"政策将直接释放购房需求 配合低利率环境刺激刚需和改善型需求入市 [2][3] - 低利率环境持续降低企业和个人融资成本 企业贷款利率3.2%与住房贷款利率3.1%均处于历史低位 [3]

经济形势展望 - 消费修复势头明显 制造业和基建投资保持稳定增长 出口展现出较强韧性 [1] - 二季度经济增速有望达到5%以上 为实现全年目标打下坚实基础 [1] 房地产行业 - 房地产发展新模式将更有针对性地缓解结构性供需错配 [1] 外贸政策 - 稳外贸政策将持续发力 [1] - 在全球经济动能下降 地缘政治与贸易摩擦不确定性上升背景下 为我国经济注入更多确定性 [1]