报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕威力传动的调研情况展开，涵盖公司应对风电行业下行周期的策略、财务表现、盈利增长驱动因素、回购计划、研发投入及主要业务产品等内容[23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为威力传动，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员有董事长李想、独立董事宋乐、财务总监李娜、副总裁兼董事会秘书周建林[16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它[19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司应对风电行业下行周期，将坚持战略定力，深耕新能源和传动装备制造业，开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制与数字化转型[23] - 截至2025年一季度，公司营业收入1.1亿，同比增加284.46%，归属于上市公司股东的净利润 -1754.55万元，同比减少125.71%[24] - 公司未来盈利增长将围绕核心业务，维护客户关系、开拓新客户，聚焦风电减速器和增速器业务，推进国际化战略[25] - 公司于2025年3月14日通过回购股份方案，4月7日首次回购，截至4月30日，累计回购股份876500股，占总股本1.2109%，成交总金额44206663元[26] - 公司研发投入增长明显，2023年研发费用4255.96万元，2024年5134.78万元，较上年增长20.65%，近三个会计年度累计研发投入12611.41万元[26] - 公司主营业务是风电专用减速器、增速器的研发、生产和销售，主要产品有风电偏航、变桨减速器和增速器，在国内风电减速器市场居前列[27]

公司概况 - 2003 年成立于宁夏银川，现有员工千余人，主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 2023 年 8 月登陆深交所创业板，深耕精密传动领域二十余年，成为众多国内外知名风电企业重要供应商并建立稳定合作关系 [2] 行业趋势 - 2024 - 2028 年全球风电新增装机容量预计 791GW，平均每年新增 158GW；2025 年中国新增风电装机预计突破 120GW [3] 应对策略 - 面对 2024 年业绩情况，公司将紧抓政策红利，以创新和精细化管理为驱动，实施六大攻坚行动，深耕业务领域，开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制及数字化转型 [3] 项目进展 - 风电增速器智慧工厂处于建设期，各项工作进展顺利 [3] - 全资孙公司收到“千乡万村驭风行动”相关项目核准批复，项目建设总装机容量 65MW 风力发电机组 [3][4] 海外市场 - 在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键区域设立全球服务网点，已进入多家国外知名风电企业合格供应商名录，正强化营销渠道建设和完善国际销售网络 [3] 股份回购 - 截至 2025 年 4 月 30 日，累计回购股份 876,500 股，占总股本 1.21%，成交总金额 44,206,663 元，后续将继续实施回购计划并履行信息披露义务 [4]

公司基本情况 - 公司为深圳市南山区属国资唯一上市公司平台，控股股东深圳市广聚投资控股（集团）有限公司持股 55.54% [2] - 主营业务包括成品油批发零售及仓储、化工贸易、物业租赁，投资板块含电力、证券投资、产业基金等，成品油业务是较稳定收入及利润来源 [2] 航天欧华收购相关 - 收购原因是推动主业升级，优化贸易业务结构、拓展规模，符合发展战略及区域战略协同目标，与自身情况和资源禀赋匹配，切入成长性领域完善产业布局、提升盈利能力 [3] - 收购承接主要人员，保持与原有渠道联系，停止亏损且无协同性业务，恢复政企产品分销业务，签署 2025 年总经销商渠道合作协议 [4] - 公司账上现金充裕，现金流稳定，待股东大会批准后将根据子公司业务需要提供资金支持 [4] 成品油主业情况 - 经营模式覆盖采购、仓储、物流、批发、零售等环节，运营团队经验丰富，与供应商合作良好，对市场因素敏锐，灵活制定采购策略 [4][5] - 未来战略是优化主业业态，推进油站升级改造和智慧加油站建设，推动超充设施建设投产，布局大湾区增加经营性资产项目 [5] - 美国关税未造成直接影响，公司通过关注价格走势、合理安排库存与采购时点降低国际油价变动不利影响 [5] 广聚亿升地块情况 - 公司在前海拥有 71,368.5 平方米仓储用地，2020 年停止液体化工仓储业务，闲置办公楼及部分土地储罐对外租赁 [5] - 自 2020 年 6 月发布规划草案后，未收到调整、进展或开发计划通知，地块估值暂不明确，公司将关注并与政府沟通实现资产价值 [5] 广聚亿联业务转型 - 2024 年中完成存量合同清算后不再进行化工品及电子产品贸易业务，拟转型为新能源产业专业化经营实体 [7] - 承接聚能南北两站综合能源服务站项目建设，后续拟参与其他新型能源技术项目投资建设与运营 [7] 投资业务收益 - 投资收益受参股公司经营情况和市场波动影响，通常不具可持续性 [7] - 公司将加强参股公司产权管理，跟进经营管理及转型优化举措，参与重大经营决策推动降本增效等措施 [7] 整体战略布局 - 贯彻国资国企改革要求，在提升管理、防范风险基础上寻求突破，加快转型高质量发展 [7] - 聚焦主业升级，推进主营规模扩张，审慎论证并推动在新能源技术产业、算力等新兴产业布局 [7]

【DT新材料】 获悉，5 月 8 日， 湖南盐业集团下属轻盐晟富创业投资管理有限公司担任执行事务合伙人的湖南湘盐福舜固电产业投资合伙企业（有限 合伙）（以下简称"盐业集团固态电池产业基金"）正式通过中国证券投资基金业协会备案 。 该基金由湖南盐业集团、华福证券和临武县产业基金联合发 起设立，首期规模 2 亿元 。 当前，随着全球新能源产业高速发展，固态电池因高安全性、高能量密度等优势成为技术迭代焦点。 盐业集团固态电池产业基金 将立足集团下属新能源 产业布局与临武县锂电产业资源禀赋， 精准聚焦新能源产业（固态电池）领域，将投资目光锁定在正极、负极、电解质、电池等全产业链环节。 青年科学家论坛 Al如何赋能固态电池制造与材料开发 聚产业链 动商业化加速 2025年7月3-5日 | 浙江 ·宁波 2.硅基负极专场 · 硅基负极产业化及应用现状 基金成立后，将从原材料供应、电池制造环节、应用市场拓展等多渠道、多维度布局，积极寻找新能源固态电池项目，着力挖掘并孵化具备潜力的企业。 待项目成熟后，将与集团新能源产业链形成协同效应，为新能源板块发展提供有力支撑，进一步完善战略布局。 新能源产业是湖南重点发展的四大新兴产业 ...

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本空间要求公司业务属于新能源或新能源汽车产业，包括太阳能、风能、生物质能、核能等，以及动力电池、电池材料、充电设施、整车、电机和电控等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入、营收增长、成交金额和市值等因素，最终选取前50只股票构成指数样本 [6] - 指数计算公式为报告期样本的调整市值/除数×1000，权重因子使单只样本股权重不超过15%，前五大权重股合计权重不超过60% [7][8] - 指数样本半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [9] 成分股特征 - 基于申万二级行业分类，截至2025年5月9日，重仓行业为电池、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重为92% [12] - 总市值在1000亿元以上的成分股有3只，分别为宁德时代、汇川技术和阳光电源，成分股总市值主要集中在200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重为64%，包括汇川技术(17.01%)、宁德时代(15.03%)、阳光电源(11.10%)等 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数的市盈率(TTM)为24.45倍，位于历史44.7%分位；市净率(LF)为3.31倍，位于历史34.9%分位 [24] - 以基日至今作为观察周期，创业板新能源指数实现了11.78%的年化收益，高于中证新能、新能源车等指数，具备更高的夏普比特征 [27][31] - 2018年至2025年期间，指数表现优于同类新能源指数，2020年涨幅达150.98% [32] 锂电产业链分析 - 从2024年来看，新能源汽车产业链利润主要集中于下游电池环节，2023/2024/2025Q1电池环节扣非归母净利润占全产业链利润比分别为78.30%/90.10%/80.63% [37] - 25Q1行业ROE有所修复，铜箔环节明显改善，锂电产业链整体ROE有所修复 [37] - 电池等板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"财务特征，有望率先开启盈利拐点 [38][39] 电力设备行业分析 - 电力设备2024年年报反映行业整体处于高景气阶段，绝大部分公司收入和业绩表现较好，合同负债实现稳健增长 [41] - 海外网内属于长坡厚雪好赛道，电网扩容+设备更新开启电网投资大周期，下游为分散的海外电网公司，渠道壁垒较高 [41] - 2025Q1，24家样本企业合同负债合计达285.53亿元，同比增长17.5%，环比增长2.3% [44] - 2024年电网基建投资规模达6082.6亿元，同比+15.3%；2025年1-3月电网基建投资规模达956亿元，同比+24.8% [44] 国泰创业板新能源ETF产品 - 国泰创业板新能源ETF(基金代码：159387)紧密跟踪创业板新能源指数，采用完全复制策略，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化 [47] - 产品于5月12日起开放认购，国泰基金成立于1998年3月，截至2024年6月底各类资产管理规模10276亿元 [47]

创业板新能源指数特征解析 - 创业板新能源指数选取50只在创业板上市的、业务涉及新能源或新能源汽车产业的公司作为指数样本，反映创业板新能源产业主题的总体表现 [4] - 指数基日为2017年12月29日，发布日期为2022年9月29日 [5][6] - 样本筛选标准包括非ST/*ST股票、上市时间超过6个月、无重大违规/财务问题、业务属于新能源或新能源汽车产业等 [6] - 选样方法综合考虑研发投入占比、营收增长率、成交金额和总市值等因素 [6] 成分股特征 - 行业分布：重仓行业为电池(权重最高)、光伏设备、自动化设备、风电设备和金属新材料，前5大行业合计权重92% [12] - 市值分布：总市值1000亿元以上成分股3只(宁德时代、汇川技术、阳光电源)，主要集中于200-500亿元区间 [14] - 前十大重仓股合计权重64%，包括宁德时代(15.03%)、汇川技术(17.01%)、阳光电源(11.10%)等龙头企业 [21][22] 估值与历史业绩 - 截至2025年5月9日，指数市盈率24.45倍(历史44.7%分位)，市净率3.31倍(历史34.9%分位) [24] - 基日至今实现11.78%年化收益，高于中证新能(-0.29%)、新能源车(2.59%)等同类指数，夏普比率0.49 [27][31] - 2020年表现最佳(+150.98%)，2022-2023年经历回调(-24.44%/-28.06%)，2024年恢复正增长(+5.81%) [32] 产业链分析 锂电产业链 - 2024年电池环节利润占全产业链90.10%，25Q1仍保持80.63%的主导地位 [37] - 25Q1行业ROE修复，铜箔环节改善显著，45%企业ROE同比上升 [37] - 电池板块符合"低ROE+低速动比率+较高固定资产周转率"特征，有望率先迎来盈利拐点 [38][39] 电力设备行业 - 2024年行业高景气，24家样本企业中22家营收同比增长，25Q1延续增长趋势 [43] - 25Q1合同负债285.53亿元，同比+17.5%，反映在手订单充裕 [44] - 2025年1-3月电网基建投资956亿元，同比+24.8%，主因新能源消纳需求驱动 [44] 产品信息 - 国泰创业板新能源ETF(159387)采用完全复制策略跟踪该指数，5月12日起开放认购 [47] - 国泰基金资产管理规模达10276亿元(截至2024年6月)，旗下有多只超百亿规模ETF产品 [47]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 时间为2025年5月13日，地点是“价值在线”（www.ir-online.cn） [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理陈秀峰，独立董事林志伟，董事会秘书李昇，财务总监王浩 [2] 业务数据相关 - 2024年度国内营收占比为88.68%，海外营收占比为11.32% [3] - 2023年公司隔膜出货量全球占比为13.6%，2024年为16.7% [4] - 马来西亚基地预计建成达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜 [3] - 瑞典基地2024年投资进度50.05%，欧洲一期工厂于2022年5月投产，项目建设仍在推进 [4] 业务合作与拓展 - 2024年与SamsungSDI、中科深蓝汇泽、亿纬锂能等国内外知名客户达成合作共识，深化与大型知名锂离子电池厂商业务合作 [3] 产品创新情况 - 2024年4月与泰和新材联合发布芳纶系列隔膜产品，固态电池的氧化物、聚合物固态电解质膜具备量产条件，进入多家客户认证或测试阶段并小批量供货 [3] - 积极尝试向水处理膜、氢能用膜等其他功能膜领域拓展 [4] 问题回复说明 - 对于五月排产、今年预计出货量、湿法隔膜降价、产能、芳纶隔膜出货、前五大客户销售占比、华东区营收影响客户等问题，让关注指定信息披露媒体的定期报告或《2024年年度报告》 [2][3] - 对于欧盟碳关税影响，公司密切关注关税变化，积极布局海外产能应对风险 [3]

新能源行业2024年概况 - 光伏行业超过13万人失业，储能行业相对稳定，20家储能产业链上市公司合计员工人数近40万人，同比变动不大 [1][2] - 储能行业呈现两极分化，头部企业增员，部分企业优化裁员，核心赛道包括储能电池、储能逆变器和储能系统集成商 [3][4] 储能电池行业 - 宁德时代储能板块营收572.90亿，比亚迪全球市场出货量第一，亿纬锂能营收190.27亿，三家营收超百亿 [5][8] - 行业普遍"增量不增收"和"增收不增利"，全球储能电芯出货314.7GWh（+60%），但电芯价格下跌28.6% [6][7] - 14家储能电池厂商中，9家营收增长，7家扣非净利润增长，宁德时代以449.9亿利润居首，但营收下滑4.36% [8][9][10] - 毛利率差异大，宁德时代24.44%，比亚迪19.44%，二三线厂商如鹏辉能源、孚能科技表现不佳 [10][26] 储能逆变器行业 - 25家上市公司中，阳光电源营收291.27亿，国电南瑞扣非净利润73.89亿，德业股份毛利率47.81% [14][15][17] - 15家营收增长，新风光增速498.59%，昱能科技364.88%，但10家营收下滑，科士达-49.43% [14][15] - 7家实现增收增利，德业股份、四方股份、固德威毛利率超40%，但固德威净利率-0.05% [16][17][18] 储能系统集成商 - 阳光电源营收249.59亿（+40.21%），上海电气207.35亿，阿特斯增速420.76% [20][21] - 价格战导致2h储能系统中标价下降43%，12家营收增长，但8家扣非净利润下滑 [21][22] - 毛利率整体稳健，华宝新能43.31%，阳光电源36.69%，阿特斯30.84% [26] 行业现金流与竞争格局 - 头部企业现金储备充足，宁德时代、比亚迪手握超千亿现金，二三线厂商现金流压力增大 [11][12] - 储能电池厂商在建工程显示头部企业继续扩产，二三线企业观望 [13] - 全球新型储能新增装机79.2GW/188.5GWh，中国占比56.83%，装机容量同比翻倍 [25][27] 行业总结 - 储能行业未出现光伏式失业潮，但"一九定律"分化加剧，头部企业优势明显 [4][27] - 技术、现金流和规模成为竞争关键，价格战和毛利率压力将持续影响二三线企业 [10][22][26]

港股IPO - 公司H股将于5月20日挂牌港交所 发行价格上限为每股263港元 IPO发行规模预计为40亿美元至50亿美元 有望成为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一 [2] - 港股IPO共计划发行1 18亿股股份 若发售量调整权及超额配股权均获全额行使 按每股263港元计算 预计募资总额为40亿美元至50亿美元 [3] - 本次发行吸引中石化 科威特投资局 高瓴资本等基石投资者最高203 71亿港元认购 [3] 财务表现 - 2024年实现营业收入3620 13亿元人民币 归母净利润507 45亿元 同比增长15 01% [4] - 2025年一季度实现营业收入847 05亿元 归母净利润139 63亿元 同比增长32 85% 综合毛利率达24 4% [4] - 自上市以来累计现金分红近600亿元 2023年和2024年连续两年分红比例达50% 2025年4月启动最高80亿元的股份回购计划 截至4月30日已回购15 5亿元 [4] 新技术与业务 - 发布第二代神行超充电池 "钠新"钠离子电池品牌 骁遥双核电池三款产品 [5] - 成功通过AS9100航空航天质量管理体系认证 标志质量管理体系及产品可靠性达到航空工业标准 [5] - 新业务如换电 数据中心和零碳电网储能 低空和机器人电池等将给市值带来提升空间 [2] 募资用途 - 募资所得的90%将投向匈牙利项目第一期及第二期建设 提升本地化供应能力 [3] 上市进程 - 从申报到港股上市仅用3个多月 创近年境外发行备案最快纪录 [4] - 实现接近A股价格的高位定价 体现全球投资者对新能源产业的价值认可 [4]

宁德时代赴港上市落地，港股即将迎来近几年 规模最大的IPO项目之一。 5月12日， 宁德时代披露发行阶段董事会公告及刊登注册招股书，宣布正式启动国际配售簿记， 预计于5月20日在香港联交所主板挂牌并开 始上市交易。 根据注册招股书，宁德时代此次港股IPO共计划发行1.18亿股股份，每股发行价格上限为263港元。另设发售量调整权及超额配股权，若两项 权利均获全额行使，宁德时代本次全球发售H股的最大发行股数为1.559亿股，按每股263港元的发行价格上限计算， 预计募资总额为40亿至 50亿美元 ，为近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。 招股书显示，本次发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和顶级市场化机构在内的 重磅基石投资者， 投资金额超26亿美元。具体包括 中 石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本、 高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家 银行）、太保、泰康、博裕、景林等投资方。 回溯来看， 宁德时代于2025年2月11日正式向港交所递交A1申请文件，3月25日获中国证监会境外发行上市备案通知书，创近年境外发行备 案最快纪录。 行业认为，宁德 ...