投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 核心观点 - 公司叉车主业有望稳步向上，智能物流、具身智能、零部件、后市场等新兴业务有望成为新增长极，看好长期发展空间 [2][12] - 预计公司2025-2026年实现归母净利润14.09亿元、16.11亿元，对应PE分别为13x、12x [12] 25Q3及25Q1-3业绩表现 - 25Q3公司实现营收49.67亿元，同比+7.57%；实现归母净利润3.03亿元，同比-11.84%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同比-1.00% [2][6] - 25Q1-3公司实现营收149.34亿元，同比+10.94%；实现归母净利润11.21亿元，同比-4.88%；实现扣非归母净利润10.07亿元，同比+0.56% [6] 业务分析 - 内销或明显改善：25Q3我国叉车行业总销量36.7万台，同比+19.0%，其中国内市场销量22.1万台，同比+21.1% [12] - 全球化布局进入收获期：海外市场销量14.6万台，同比+15.9%，公司预计南美、欧洲、大洋洲、中东、非洲等地区有望实现高速增长 [12] - 产品结构优化：在锂电化渗透率提升趋势下，1类车、2类车有望延续较快增速 [12] 盈利能力与费用 - 25Q1-3公司综合毛利率23.81%，同比+0.53pct，盈利能力稳步提升 [2][12] - 25Q1-3公司研发费用率6.71%，同比+0.81pct，研发费用大幅增加，主要系公司为研发新品将部分研发投入前置至Q3 [12] 新兴业务发展 - 智能物流业务持续深化：公司与江淮前沿技术协同创新中心、华为数据通信产品线分别联合成立实验室，与顺丰、京东等签订战略合作协议 [12] - 机器人相关产品有望取得跨越式发展 [12] 未来展望 - 国内制造业有望筑底企稳，叠加叉车产品向大吨位、高端化、智能化发展，国内业务有望延续增长态势 [12] - 海外业务方面，公司新能源、智能化产品具备领先优势，海外业务有望持续长足发展 [12]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司实现营收149.34亿元，同比增长10.94%，归母净利润11.21亿元，同比下降4.88% [1] - 2025年第三季度单季实现营收49.67亿元，同比增长7.57%，归母净利润3.03亿元，同比下降11.84% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为10.07亿元，同比增长0.56% [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为23.81%，同比提升0.53个百分点 [2] - 期间费用率为14.43%，同比提升1.02个百分点，其中研发费用率提升0.81个百分点至6.71% [2] - 归母净利润同比下滑主要因期间费用特别是研发费用增速较快，与公司积极开发智能物流、物流机器人等新产品相关 [2] 战略举措与投资布局 - 公司以现金收购安徽江淮重型工程机械有限公司全部股权，已于9月30日完成股权交割，旨在实现集团内优质资产整合，提升协同效应 [3] - 公司与江淮前沿技术协同创新中心联合成立"天枢实验室"，聚焦智能物流具身机器人及特种机器人研发，预计投入研发费用约1000万元人民币 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为190.55亿元、207.69亿元、224.75亿元，同比增速分别为9.98%、9.00%、8.21% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.1亿元、15.44亿元、16.82亿元，同比增速分别为6.88%、9.49%、8.95% [4]

公司主营业务 - 公司主营业务为智能装备业务，涵盖汽车整车制造环节的智能仓储和智慧物流相关产品及服务 [1] - 公司与优必选科技成立合资公司无锡优奇智能科技有限公司，致力于打造基于无人车和人形机器人的端到端无人化物流体系 [1]

股价表现 - 公司股价尾盘上涨3.04%至25.78港元，成交额达4097.31万港元 [1] 业务进展与订单情况 - 公司中标某知名电商巨头多个物流机器人项目，中标金额超过3亿元 [1] - 今年以来订单持续高增长，累计多笔订单金额超过亿元 [1] - 订单增速超过30%，客户复购率高达80%以上 [1] 海外战略合作与项目部署 - 助力国际运动品牌PUMA打造全新智能物流中心，实现线上线下业务一体化运营 [1] - 在韩国最大电商平台Coupang位于仁川西区的物流中心成功部署智能机器人 [1] - 助力DHL供应链在新西兰奥克兰打造该国最先进的生命科学与医疗物流中心，创下新西兰规模最大的机器人部署纪录 [1] - 与全球物流巨头马士基韩国合同物流公司正式达成战略合作伙伴关系 [1]

公司股价表现 - 极智嘉-W(02590)尾盘涨超3%，报25.78港元，成交额4097.31万港元 [1] 近期业务亮点 - 公司中标某知名电商巨头多个物流机器人项目，中标金额超3亿元 [1] - 今年以来订单持续高增长，累计多笔订单金额超过亿元 [1] - 订单增速超过30% [1] - 客户复购率高达80%以上 [1] 海外战略合作进展 - 助力国际运动品牌PUMA打造全新的智能物流中心，实现一体化运营 [1] - 在韩国最大电商平台Coupang的仁川物流中心成功部署智能机器人 [1] - 助力DHL供应链在新西兰奥克兰打造该国最先进的医疗物流中心，创下新西兰规模最大的机器人部署纪录 [1] - 与全球物流巨头马士基韩国合同物流公司正式达成战略合作伙伴关系 [1]

公司股价表现 - 11月11日股价上涨5.45%，报收23.04元/股 [1] - 当日成交金额为3.16亿元，换手率为3.00% [1] - 公司总市值为109.94亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为东杰智能科技集团股份有限公司，位于山西省太原市 [1] - 公司成立于1995年12月14日，于2015年6月30日上市 [1] - 主营业务为智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能停车库的研发设计、生产和销售，以及汽车智能涂装生产线 [1] - 主营业务收入构成：智能物流仓储系统占79.11%，智能生产系统占18.51%，备件及其他占1.67%，智能立体停车系统占0.70% [1] 主要流通股东动态 - 天弘基金旗下天弘中证机器人ETF（159770）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在三季度增持54.64万股，截至三季度末持有313.39万股，占流通股比例为0.66% [2] - 以11月11日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约为372.94万元 [2] 相关基金产品表现 - 天弘中证机器人ETF（159770）成立于2021年10月26日，最新规模为90.78亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.59%，近一年收益率为26.52%，成立以来收益率为2.58% [2] - 该基金由刘笑明和祁世超共同管理 [3] - 刘笑明累计任职时间7年48天，现任基金资产总规模198.94亿元 [3] - 祁世超累计任职时间294天，现任基金资产总规模325.3亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 11月11日股价上涨5.45%，报收23.04元/股 [1] - 当日成交金额为3.17亿元，换手率达到3.01% [1] - 公司总市值为109.94亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能停车库的研发设计、生产和销售，以及汽车智能涂装生产线 [1] - 智能物流仓储系统是核心业务，占主营业务收入的79.11% [1] - 智能生产系统收入占比为18.51%，备件及其他占比1.67%，智能立体停车系统占比0.70% [1] 主要机构投资者动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）为十大流通股东之一 [2] - 该基金在三季度增持146.68万股，截至三季度末持有股数为786.5万股，占流通股比例为1.65% [2] - 基于11月11日股价涨幅，该基金当日浮盈约935.93万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证机器人ETF（562500）最新规模为227.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.31%，近一年收益率为25.88% [2] - 基金自2021年12月17日成立以来收益率为-1.09% [2]

公司股价表现 - 11月11日，东杰智能股价上涨5.45%，报收23.04元/股，成交额3.17亿元，换手率3.01%，总市值达109.94亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：智能物流仓储系统占79.11%，智能生产系统占18.51%，备件及其他占1.67%，智能立体停车系统占0.70% [1] - 公司主营业务涉及智能物流输送系统、智能物流仓储系统、智能停车库的研发设计、生产和销售，以及汽车智能涂装生产线 [1] 基金持仓情况 - 申万菱信基金旗下申万菱信乐成混合A（017063）三季度重仓持有东杰智能25.03万股，占基金净值比例4.08%，为第九大重仓股 [2] - 基于该持仓，该基金在11月11日股价上涨中估算浮盈约29.79万元 [2] - 该基金成立于2023年3月23日，最新规模1.06亿元，今年以来收益率为24.3% [2] 基金经理信息 - 申万菱信乐成混合A的基金经理为付娟和苗琦 [3] - 付娟累计任职时间13年205天，现任管理基金总规模44.67亿元，任职期间最佳基金回报172.37% [3] - 苗琦累计任职时间3年23天，现任管理基金总规模2.47亿元，任职期间最佳基金回报32.54% [3]

公司上市申请与市场地位 - 中鼎智能于港交所主板再次提交上市申请，国泰君安国际为独家保荐人，此前曾于2025年5月9日递表 [1] - 公司是中国成熟的智能场内物流和仓储自动化解决方案提供商 [1] - 以2024年收入计，公司在中国智能场内物流解决方案行业中排名第四，市场份额为1.7% [1] - 在中国工业领域智能场内物流解决方案中排名第二，市场份额为3.2% [1] - 在中国新能源锂离子电池领域智能场内物流解决方案中排名第一，市场份额为22.1% [1] 股票发行相关细节 - 每股H股面值为人民币1元 [3] - 最高发行价包含每股H股[编纂]港元，另加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费及0.00565%联交所交易费 [3]

公司产品与技术 - 杭叉集团全球首发人形智能物流机器人，深度融合轮式高效移动与人形灵巧操作核心优势 [1] - 人形机器人可完成原箱转运、码垛/拆垛、料箱转运和堆叠/拆垛等多种场景作业 [1] - 公司控股子公司杭叉智能通过增资扩股收购全球移动机器人领先企业浙江国自机器人99.23%的股份，为机器人及智能物流业务提供技术赋能 [1] 公司制造与成本优势 - 公司拥有50余年叉车生产历史，是中国叉车龙头 [1] - 公司深入实施智能制造，持续建设智能超级工厂，有望提供制造成本优势 [1] 公司成长前景与估值 - 人形机器人和无人车业务为公司打开新的成长空间 [1] - 人形物流机器人即将正式发布 [1] - 公司11月7日收盘价对应市盈率分别为16倍、14倍和12倍 [1]