贵金属定义与特性 - 贵金属包括钌、铑、钯、锇、铱、铂、银、金，具有密度大、产量少、价格昂贵的特点 [1] - 地壳中储量极低，含有率分别为银0.1克/吨、钯0.01克/吨、金和铂0.005克/吨、铑/铱/钌/锇0.001克/吨 [1] - 化学惰性强，多以自然金属或简单化合物形式存在 [1] 物理特性 - 导电导热性能：银最优，金仅次于铜，铂族金属热电稳定性突出 [3] - 延展性：金可拉成3420米/克的超细金丝，铂可制成极细丝，适合精密电子元件 [3] - 光学特性：银对白光反射最强，金对红外线反射强，铂族金属可见光反射性强 [4] - 气体吸附：液态银溶解体积20倍的氧，钯吸附自身体积2860倍的氢 [6] 化学特性 - 耐腐蚀性：铱＞钌＞铑＞锇＞金＞铂＞钯＞银，铱不溶于三强酸，金溶于王水 [7] - 催化活性：钯催化剂使有机反应速率提升10⁶倍，汽车尾气CO转化率达95% [9] 应用领域 珠宝首饰 - 黄金24K用于保值饰品，白银925用于时尚首饰，铂金PT950用于婚戒 [16] 工业科技 - 电子信息：金用于集成电路信号传输，银用于电子触点，铂族用于半导体催化剂 [13] - 汽车环保：铂/钯催化剂需求增长，转化尾气有害物质 [14] - 航空航天：高温合金含铂/镍/钴，耐受1600℃极端环境 [15] - 化工：贵金属催化剂提升硝酸生产、石油重整效率 [18] 医疗健康 - 铂类药物（顺铂、卡铂）为癌症化疗核心，应用超40年 [20] - 金纳米颗粒（10-100nm）用于肿瘤靶向治疗 [20] - 银离子抗菌剂抑制99.9%常见致病菌 [20] 金融属性 - 黄金作为避险资产，价格受地缘政治、通胀、利率影响呈波动上升趋势 [21] - 白银价格受电子/太阳能行业需求驱动，波动性大 [21] - 铂/钯价格与汽车销量强相关，钯近年因供应紧张大幅上涨 [21] 行业前景 - 贵金属在碳中和、能源革命、生命科学领域潜力显著 [22] - 技术创新推动其在量子计算等尖端领域的应用 [22]

价格表现 - 伦敦金最新价格3364.60，变化29.85 [1] - 伦敦银最新价格34.35，变化0.10 [1] - 伦敦铂最新价格1058.00，变化 -13.00 [1] - 伦敦钯最新价格1005.00，变化41.00 [1] - WTI原油最新价格62.85，变化 -0.56 [1] - LME铜最新价格9634.50，变化89.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存无最新及变化数据 [2] - 上期所白银最新库存1087.21，变化18.36 [2] - 黄金ETF持仓最新935.65，变化0.00 [2] - 白银ETF持仓最新14552.37，变化135.72 [2] - 上金所白银最新库存1396.61，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化 -1.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化1.00 [2] 其他数据 - 美元指数最新98.81，变化 -0.47 [13] - 欧元兑美元最新1.14，变化0.01 [13] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.00 [13] - 美元兑日元最新142.72，变化 -1.28 [13] - 美国10年期TIPS无最新及变化数据 [13]

沪银主力价格走势 - 6月5日沪银主力暂报8478元/克，涨幅0.05%，开盘价8454元/克，最高8492元/克，最低8450元/克 [1] 宏观消息 - 美加协议可能下周达成，加总理称若谈判失败将采取报复措施 [2] - 欧盟贸易官员表示与美谈判稳步推进，英国首相对短期内降低美国关税有信心 [2] - 商务部长计划月底前完成飞机零部件关税标准制定 [2] - 美国不会与越南相互取消关税，墨西哥下周宣布应对美国钢铝关税措施 [3] - 美国5月ADP就业人数新增3.7万人，远低于预期的11万人和前值6.2万人 [3] - 美国5月ISM非制造业指数降至49.9，为近一年首次萎缩，前值51.6，预期52 [3] - 特朗普呼吁美联储降息，并主张取消债务上限 [3] - 美国国会预算办公室估计特朗普税收法案将在未来十年增加2.42万亿美元预算赤字 [3] - 美联储6月维持利率不变概率95.6%，7月维持利率概率69.9%，市场押注9月、10月各降息1次 [3] 机构观点 - 银河期货认为美国经济数据疲软提振贵金属，短期维持强势走势 [4] - 美元因经济前景担忧下跌，特朗普财政政策加剧赤字问题支撑贵金属 [4] - 建议关注本周美国非农就业数据以判断后续交易方向 [4]

报告核心观点 - 大盘延续反弹态势，大消费方向表现活跃，中长期国内经济基本面和政策对A股形成支撑，但美国关税政策和出口链修复存在不确定性，成交量未有效放大前，指数震荡、题材轮动的结构性行情大概率延续，建议均衡配置，关注消费、医药、高股息红利和贵金属板块 [8][9] A股市场概览 - 上证指数总市值650328亿元，流通市值507744亿元，市盈率11.95，市净率1.24；深证成指总市值215963亿元，流通市值182906亿元，市盈率19.92，市净率2.10；创业板指总市值57287亿元，流通市值45189亿元，市盈率26.71，市净率3.71；科创50总市值33966亿元，流通市值22168亿元，市盈率53.36，市净率4.09；北证50总市值3080亿元，流通市值2135亿元，市盈率48.74，市净率4.85；沪深300总市值570516亿元，流通市值429767亿元，市盈率11.12，市净率1.22 [3] 晨会聚焦 财信研究观点 市场策略 - 大盘延续反弹，创新成长和小微盘股板块风格跑赢，超大盘股和蓝筹板块风格跑输，美容护理、综合、纺织服饰涨幅居前，公用事业、国防军工、交通运输跌幅居前 [6][7] - 各指数估值处于历史不同分位，如上证指数市盈率14.61倍，处于历史后31.48%分位，市净率1.32倍，处于历史后9.04%分位等 [7] - 万得全A指数3964家公司上涨，1237家公司下跌，涨停87家，跌停2家，全市场成交额11774.13亿元，较前一交易日增加135.83亿元 [8] - 大消费方向全线走强，新兴消费概念稳中向好，但部分细分领域和个股积累获利盘，短期需谨慎追高；算力硬件板块反弹，持续性有待观察 [8][9] 基金研究 - 中金亦庄产业园REIT（508080）6月10日开始网下配售、6月11日截止，项目资产为北京经开区高端汽车及新能源汽车关键零配件产业园项目，总建面12.86万方，2025/2026年现金分派率预测值分别为6.22%、6.77%，租户集中度高，租约到期时间不同，项目估值10.03亿，拟发行份额4亿份，参考发行价格约2.51元 [11] - 6月4日，LOF基金价格指数上涨0.45%，ETF基金价格指数上涨0.69%，部分ETF有不同涨跌表现，ETF总成交额约2076.34亿元，日内恒生创新药类品种表现突出 [13] 债券研究 - 6月4日，1年期国债到期收益率下行1.0bp至1.45%，10年期国债到期收益率下行0.6bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差持平在22bp；1年期国开债到期收益率下行0.8bp至1.53%，10年期国开债到期收益率下行0.6bp至1.71%；DR001下行0.0bp至1.41%，DR007上行0.5bp至1.55%；国债期货10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%；3年期AAA级信用利差上行1.50bp至21.80bp，3年期AA - AAA级等级利差下行1.00bp至25.50bp [15] 重要财经资讯 - 央行6月4日开展2149亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2155亿元逆回购到期，单日净回笼6亿元 [17] - 上海合作组织成员国财长和央行行长会议在北京举行，各方支持深化区域财金合作，推进成立上合组织开发银行，建立财金智库网络，探讨完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题 [19] - 《深圳市推动服务贸易和数字贸易高质量发展实施方案》发布，目标是到2030年，可数字化交付的服务贸易规模占全市服务贸易总额的比重提高至50%以上，方案提出发展跨境金融保险服务等措施 [21] - 上海市发改委发布通知，对纳入储备库的优质项目建立“绿色通道”机制，优先推荐至国家发改委，拟正式申报发行基础设施REITs的储备项目可直接报送市发改委 [22] - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，1 - 4月份，全国新开工改造5679个，河北、重庆等6个地区开工率超过50% [24] - 财政部等多部门发布《关于进一步健全横向生态保护补偿机制的意见》，提出到2027年，长江、黄河干流统一的横向生态保护补偿机制建成等目标 [26] 行业及公司动态 - 智元远征A2成为全球首个中、美、欧认证的人形机器人，通过中国CR、欧盟CE - MD、欧盟CE - RED、美国FCC四项产品认证 [28] - 2024年中国数码锂电池总出货量41GWh，同比上升13.9%，带动中国3C数码锂电池PACK市场规模1373.5亿元，同比增长13.6%，2024年全球3C数码锂电池PACK设备市场规模约11亿元，中国占比超80%，预计到2027年中国3C数码锂电池PACK设备市场规模将接近13亿元，市场集中度较高，TOP3企业全球市占率超55% [30][31] - 多家城商行跟进下调存款利率，长沙银行、上海银行等多家城商行执行新的人民币储蓄存款利率，当前存款利率为梯度下调格局，有利于降低金融机构负债成本 [33] - 北京人形机器人创新中心注册资本由3.5亿元增至4.6亿元，增幅约31%，新增李春枝为副总经理 [35] - 丸美生物发布2024年年度权益分派实施公告，拟以总股本401,000,000股为基数，每股派发现金红利0.50元（含税），共计派发现金红利200,500,000.00元（含税），股权登记日为6月9日，截至2025年一季度末，公司实现营业收入8.47亿元，同比增长28.01%；归属于上市公司股东净利润1.35亿元，同比增长22.07% [37][38] - 牧原股份截至2025年5月31日，累计回购公司股份5254.20万股，占公司目前总股本的0.96%，成交总额为21.10亿元，回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划 [40] - 德尔股份计划投资约3亿元在织里镇建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目，项目一期开展新型锂电池中试研发，二期计划年产1GWh新型锂电池产线，还将建设智能电机或其他汽车零部件产线 [42] 湖南经济动态 - 欧科亿控股子公司与关联方共同投资设立合资公司，用于开展钨丝母线业务，合资公司注册资本5,000万元，欧科亿新能源持股60%，江苏锐趋持股25%，郯城欧锐达持股15%，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组 [44] - 端午假期（5月31日至6月2日），广铁集团累计发送旅客691万人次，日均230.3万人次，同比增幅5.5%，其中湖南发送旅客204万人次，同比增幅超4% [46]

5月市场回顾 - 5月市场整体呈现冲高回落态势，宏观冲击影响逐渐消退，政策资金仍在托底，市场风险偏好与交易情绪回落 [1] - 5月日均成交额12，147亿元，较4月继续回落，上周日均成交额约10，939亿元 [1] - 风格上成长优于价值，小盘跑赢大盘，行业表现靠前的包括环保、医药生物、国防军工，表现靠后的包括汽车、电力设备、有色金属 [1] 国内宏观展望 - 国内经济短期仍有支撑，但支撑时间取决于后续关税变化，5月制造业PMI回升至49.5%，仍低于荣枯线 [2] - 5月PMI回升主要动力是供需同步改善，但可能是脉冲式，因进口商为避免关税上行风险而抢发 [2] - 价格端呈现下行压力，企业持续降价去库，反映对中长期供过于求的担忧 [2] - 大宗商品价格除铜价企稳外，大部分已回落至关税颁布后水平，原油增产可能导致原材料成本坍缩和价格进一步下行 [2] 海外宏观展望 - 美国关税问题仍是核心关注点，特朗普未来仍可能通过其他贸易法案加征关税，全球贸易局势短期内不确定性较大 [3] - 特朗普对欧洲额外加征50%关税延期一度提振市场情绪，但4月美国商品贸易数据显示进口环比大幅走弱 [3] - 美联储放松货币政策条件未满足，FOMC会议纪要显示对降息保持谨慎态度 [3] - 特朗普政府可能重回扩财政赤字老路，因国内民调、经济压力增大及全球贸易谈判反弹 [3] 市场展望 - 6月市场或进入宏观事件真空期，基本面难以显著改善，下行风险高于上行风险，建议防御性配置 [4] - 复盘过去三年6-7月市场调整幅度普遍7%，今年政策预期和流动性预期更强，调整幅度可能更窄 [4] - 6月不排除关税政策加码可能性，建议关注自主可控与大盘防御 [4] - 长期视角下，海外关税政策不确定性大，关注国内7月政治局会议窗口期，可能决定下半年市场走势 [4] 投资策略建议 - 短期内流动性和政策预期支撑市场向下调整空间，但市场处于较高位置，基本面或难以改善，建议切换至防守风格 [5] - 全年角度看，明确政策刺激落地前市场可能处于震荡状态，建议哑铃型投资策略，警惕追随热点带来的交易磨损 [5] - 6月可关注红利（防御）、机器人（进攻）、贵金属、国防军工等板块 [5]

A股市场表现 - 6月A股迎来开门红，三大指数集体上涨，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，市场成交额为1.16万亿元 [1] - 全市场超3300只个股上涨，中韩自贸区、新消费、足球概念、贵金属、医药相关板块涨幅靠前 [1] - 新消费概念股均瑶健康上演"地天板"，走出6天5板；若羽臣涨停，万辰集团涨超14%，双双创历史新高；创新药龙头股舒泰神"20CM"涨停；广晟有色涨停，股价创阶段新高 [1] 均瑶健康 - 均瑶健康上演"地天板"，走出6天5板，成交额超8亿元 [2] - 公司发布股价异动公告称，不存在应披露而未披露事项，主营业务和基本面未发生重大变化 [3][4] - 2024年年报显示，益生菌产品产量约8599.34万升，同比增加3.54%；销量约8398.79万升，同比减少1.41%；销售收入约5.95亿元，同比减少2.71% [5] - 公司主营业务为益生菌健康食品及常温乳酸菌系列饮品的研发、生产和销售，于2020年8月18日在A股上市，成为常温乳酸菌饮料行业的第一家上市公司 [5] 创新药概念股 - 创新药概念股持续活跃，人气股舒泰神"20CM"涨停，5月20日以来累计涨幅达188.04%；千红制药、联化科技、九芝堂涨停，哈三联、海南海药走出两连板 [6][7] - 舒泰神最新股价31.80元，涨幅20.00%，5日涨幅83.82%；华纳药股价55.63元，涨幅20.00%，5日涨幅64.83%；冠昊生物股价18.38元，涨幅19.97%，5日涨幅35.35% [8] - 跨国医药巨头百时美施贵宝与德国BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议，里程碑付款最高可达111亿美元 [9] - 舒泰神控股子公司江苏贝捷泰生物科技有限公司申请的"注射用 STSP-0601"正处于公示期内，后续是否进入优先审评程序存在不确定性 [9] - 国家药监局批准11款全新创新药的上市申请，另有2款创新药拟纳入优先审评，政策端对创新药的支持持续，叠加海外授权交易不断落地，创新药景气度有望持续 [10] 稀土永磁概念板块 - 稀土永磁概念板块午后拉升，广晟有色涨停，股价创阶段新高；九菱科技涨超8%，奔朗新材、天和磁材涨超6% [11][12] - 九菱科技股价45.60元，涨幅8.57%；奔朗新材股价11.48元，涨幅6.59%；天和磁材股价50.64元，涨幅6.07% [14] 市场展望 - 预计6月A股市场将呈现震荡上行的格局，建议关注泛科技等成长领域、受益于推动国内消费政策的领域以及银行等具有业绩确定性和低估值、高股息特点的板块 [14][15]

价格表现 - 伦敦金最新价格3277.55，变化-34.85 [1] - 伦敦银最新价格33.08，变化-0.29 [1] - 伦敦铂最新价格1088.00，变化0.00 [1] - 伦敦钯最新价格976.00，变化3.00 [1] - WTI原油最新价格60.79，变化-0.15 [1] - LME铜最新价格9553.50，变化-62.00 [1] - 美元指数最新99.44，变化0.08 [1][12] - 欧元兑美元最新1.13，变化-0.00 [1][12] - 英镑兑美元最新1.35，变化-0.00 [1][12] - 美元兑日元最新144.06，变化-0.13 [1][12] - 美国10年期TIPS最新2.07，变化-0.04 [1][12] 交易数据 - COMEX白银库存最新15427.57，变化-65.94 [2] - 上期所白银库存最新1066.89，变化30.97 [2] - 黄金ETF持仓最新930.20，变化0.00 [2] - 白银ETF持仓最新14303.75，变化0.00 [2] - 上金所白银库存最新1574.34，变化0.00 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为1，变化0.00 [2]

个股方面，地产股中的富力地产、新世界发展、万科企业跌超6%。医药股多数回落，其中，康希诺生物跌超6%，海吉亚医疗、泰格医药跌超5%。 6月2日，A股市场因端午节休市，港股正常交易，但南向资金不交易。早间交易时段，恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数全线调整。 截至上午10:40，恒生指数下跌2.19%，恒生国企指数跌超2.5%，恒生科技指数下跌2.6%。 此外，A50指数期货下跌1.65%。 板块方面，在线教育、金融IC、白酒、医美等整体跌幅较大；AI医疗、贵金属、黄金珠宝等逆势走强。其中，潼关黄金（00340，HK）涨超12%。 每经记者｜曾子建 每经编辑｜彭水萍 | | | Wind香港概念板块指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | AI医疗 | 贵金属 | 互联网信贷 | 婴童 | 黄金珠宝 | | 2.46% | 0.53% | 0.52% | 0.30% | 0.21% | | 博彩 0.20% | 次新股 0.18% | 路桥运营 0.06% | 反恐 0.00% | 大气治理 0.00% | | CAR-T | 短视频 | 钢铁 | 光伏太阳能 | ...

市场表现 - A股三大股指集体收涨，上证指数报收3363.45点涨0.7%，深成指报收10127.2点涨1.24%，创业板指报收2012.55点涨1.37% [1] - 跨境支付、软件开发、医疗服务、数字货币、鸿蒙概念表现强势，贵金属、草甘膦、美容护理板块走低 [3] - 电子身份证板块涨幅达5.62%主力净流入11.12亿，跨境支付(CIPS)板块涨5.33%主力净流入39.88亿，贵金属板块跌1.78%主力净流出3.36亿 [4] 板块及个股动态 - 跨境支付概念股领涨，拉卡拉、四方精创、天阳科技20%涨停，优博讯、新国都涨超14% [4] - 软件开发概念股涨幅居前，概伦电子、广立微涨超20%，信安世纪涨11%，京北方、信雅达涨停 [4] - 贵金属板块走低，西部黄金、晓程科技跌超2%，中金黄金、湖南黄金等跟跌 [4] 资金流向 - 主力资金净流入计算机、电子、汽车板块，净流出银行、石油石化板块 [6] - 山子高科、四方精创、中超控股获主力净流入7.06亿、6.58亿、5.81亿 [6] - 融发核电、雪人股份、比亚迪遭主力净流出7.32亿、5.11亿、3.96亿 [6] 机构观点 - 光大证券指出内外因素共同作用促使A股情绪面好转 [8] - 财通证券认为外围环境改善推动A股兑现利好，建议关注量能变化并维持哑铃策略偏向大盘股 [8] - 中信建投预判指数反弹有望挑战3400点，成长风格板块如无人驾驶、可控核聚变或吸引增量资金 [8]

市场表现 - 沪指涨0.72% 深成指涨1.12% 创业板指涨1.16% [1] - 智能驾驶概念股掀涨停潮 金融科技概念走强 EDA、创新药、消费电子板块涨幅居前 [1] - 贵金属、食品加工制造板块跌幅居前 [1] - 全市场超4400只个股上涨 [2] 机构观点 - 指数在调整后于60日均线位置迎来反弹 本次反弹有望挑战3400点整数关口 [4] - 无人驾驶、可控核聚变等成长风格板块表现突出 若后续成长风格进一步强化 有望为市场带来增量资金 [4] - 外围环境得到改善 A股兑现潜在利好 持续关注量能变化将是后市关键 [4] - 哑铃策略继续占优 当前阶段更偏向大盘股 [4]