美国钢铁关税上调 - 美国总统特朗普宣布从6月初起将进口钢铁和铝的关税从25%上调至50% [1] - 德国钢铁联合会主席里佩尔称此举将导致跨大西洋贸易冲突升级 [1] - 欧洲钢铁行业近年来本就不景气 加征关税将带来巨大压力 [1] 对欧洲钢铁行业的影响 - 直接增加德国对美国市场的钢铁出口负担 [1] - 间接影响更严重 传统钢铁供应商可能因高关税失去美国市场准入并转向欧盟市场 [1] - 这将进一步加剧欧洲钢铁行业已有的内部压力 [1] 欧盟应对措施 - 欧盟委员会需在贸易保护和谈判之间保持平衡 [1] - 需要及时为欧洲钢铁行业提供有效的贸易保护手段 [1] - 德国钢铁联合会支持欧盟与美国进行双边钢铁协议谈判 [1]

钢铁关税政策调整 - 美国总统特朗普宣布将进口钢铁关税从25%提高至50%，该决定自6月4日起生效 [1][3] - 白宫表示此举旨在保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响 [3] - 此前特朗普已于2月10日签署行政命令对所有进口钢铁和铝征收25%关税，并于3月12日正式生效 [3] 钢铁公司股价表现 - 美国钢铁公司（X）美股盘后涨幅0.67% [3] - 俄亥俄州钢铁公司Cleveland-Cliffs Inc.（CLF）盘后涨超30% [3] - 纽柯钢铁盘后一度涨超11% [3] - STEEL DYNAMICS盘后涨超11% [3] - Cleveland-Cliffs盘后交易价格为7.779美元，涨幅达33.43% [6][7] 日本制铁收购美国钢铁 - 特朗普就日本制铁公司对美国钢铁公司的收购计划表示，美国钢铁仍将由美国控制 [7] - 特朗普表示美国钢铁将继续留在美国，总部设在匹兹堡 [8] - 该合作预计带来7万个就业岗位和140亿美元的经济效益 [8] - 大部分投资将在未来14个月内完成 [8] 行业影响 - 美国约17%钢材依赖进口，主要来自加拿大、巴西和墨西哥 [8] - 建筑公司警告关税可能推高关键建材成本，导致供应减少，增加新建住宅造价 [8] - 特朗普要求包括特斯拉在内的美国汽车制造商必须在美国生产整车和所有零部件 [8]

能源 - 欧佩克+正在努力平衡市场并确保供应方面有足够投资 阿联酋能源部长强调没有欧佩克+尤其是八国集团 市场将陷入混乱 [2] - 沙特7月对亚洲原油售价可能降至6个月低位 路透调查显示潜在价格调整趋势 [4] - 雪佛龙获得美国有限使用许可 可继续在委内瑞拉运营 表明美国对委内瑞拉能源政策的局部放宽 [4] - 澳大利亚环境部批准伍德赛德西北部液化天然气项目延长至2070年 项目运营周期大幅延长 [4] - 阿曼2025年第一季度石油收入同比下降13%至14 68亿里亚尔 反映油价或产量下滑影响 [4] 贵金属和矿业 - 美国佛州州长签署法案 承认金银为法定货币 可能提升贵金属的货币属性需求 [3] - 巴西政府延长钢铁行业贸易保护措施 对19种钢铁产品维持25%关税并扩大至其他四种产品 保护本土钢铁行业 [3] - 法国与印尼签署关键矿产领域合作意向书 加强战略资源供应链合作 [3] 农业 - 墨西哥与美国达成协议 重新开放墨西哥牛肉出口至美国 利好墨西哥牛肉行业 [3] - 加拿大2025年3月油菜籽出口量达896968吨 显示加拿大油菜籽出口规模 [3]

黄金进口激增 - 中国4月黄金进口量达127.5吨 创近一年新高 环比增长超70% 同时白金进口也创纪录 [3] - 进口黄金通过指定银行直接进入国家外汇储备 非市场销售或饰品加工用途 [8] - 黄金占外汇储备比重从2020年不足3%升至2023年4月的5.8% 显示战略储备意图 [10] 国际金价与金融安全 - 国际金价逼近3500美元/盎司历史高位时 中国逆势增持黄金 [3] - 增持行为反映对主要经济体金融系统稳定性的担忧 特别是美国6月将有6万亿美元国债到期 [5] - 黄金作为"金融压舱石"可提升人民币抗风险能力 建立"黄金-人民币"关联机制 [10] 中国-东盟自贸区升级 - 中国与东盟宣布自贸区升级至3.0版 覆盖绿色经济、产业链互联等新领域 [13] - 目标建成覆盖20亿人口的"超级工厂+超级市场"整合体 90%商品将逐步零关税 [15] - 2023年东盟或超越欧盟成为中国最大贸易伙伴 贸易额持续扩大 [15] 产业链重构策略 - 电子信息行业形成"中国研发+东盟组装"模式 规避贸易壁垒效果显著 [16] - 家具等传统行业通过东盟基地转口第三方市场 新能源领域合作加速 [16] - 中国企业布局东盟电池厂、整车厂 既利用当地资源又开拓新兴市场 [16] 双轨防御体系 - 金融端通过黄金储备增强抗风险能力 产业端通过东盟合作优化供应链 [18] - 人民币在东盟贸易结算占比提升 与黄金储备形成潜在货币循环体系 [21] - 组合策略旨在应对全球经济不确定性 主动重塑竞争格局而非被动防御 [23]

亚太股市表现 - 亚太股市全线低开，韩国综合指数跌0.74%，日经225指数跌0.69% [1][2] - 泰国SET指数跌0.78%，韩国KOSPI200跌0.83%，富时马来西亚综指跌0.54%，富时新加坡海峡指数跌0.46% [2] - 港股恒指跌0.4%，小鹏汽车涨近10%因业绩与指引超预期，微博涨近3%因Q1净利润同比增116.36% [2] - A股三大指数均下跌，化学原料板块走低，中毅达跌停，高位股调整如南京港跌停 [2] - 富时中国A50指数期货直线下跌 [3] 黄金市场动态 - 国际现货黄金报3340.71美元/盎司，日内涨超26美元，涨幅0.80% [7][8] - 伦敦金现价3340.743美元，涨跌26.383美元（0.80%），最高价3342.960美元 [8] 美国市场影响 - 美国20年期国债拍卖需求低迷，得标利率5.047%，较上月4.810%升24个基点，为史上第二次超5% [9] - 美国道指昨夜跌超800点，遭遇"股债汇"三杀 [8] 中美电池材料争端 - 美国商务部初步裁定中国活性阳极材料存在补贴，两家中国企业被推断补贴率超700%，其他中企为6.55% [10] - 美国众议院通过法案禁止从宁德时代、比亚迪等6家中企采购电池，试图削弱中国供应链主导地位 [10] - 专家称中国电池领域补贴已大幅减少，美国行动实质是政治考量，担忧被中国"卡脖子" [10]

鉴于美国的超常增长将经受住特朗普的考验，因此纵使在贸易政策上存在一些噪音，来自各类投资组合 的资金流入仍将持续。 自2022年底推出ChatGPT以来（我在2022年出版的《巨型威胁》一书中就预测过了），与人工智能相关 的投资推动了美国资本支出的繁荣。即使是关税和由此带来的不确定性也没能从根本上改变大多数大型 科技企业、人工智能超大规模云服务商和其他企业的运行指导方针。许多企业甚至将其人工智能投资翻 了一番。 如果技术能将经济增长从2%提高到4%，那么潜在增长率就可以提高200个基点。而即使那些严厉的贸 易保护和移民限制也最多只能使潜在增长减少50个基点。正负之比为四比一；从中期来看，技术将压倒 关税。 正如我最近在其他地方所论述的，就算是米老鼠当了总统，美国仍将实现4%的增长，因为美国私营部 门的创新有望抵消那些糟糕的政策和反复无常的政策制定。 由人工智能驱动的投资热潮还意味着无论是否征收高额关税，美国的经常账户赤字都将居高不下且呈现 上升趋势（反映出储蓄低迷与投资繁荣之间的反差）。但鉴于美国的超常增长将经受住特朗普的考验， 因此纵使在贸易政策上存在一些噪音，来自各类投资组合的资金流入仍将持续。尽管固定收益 ...

核心观点 - 美国滞胀风险犹存，对外提升关税政策力度越大，越容易引发贸易国反制，不利于美国及全球经济增长，长期可能推高通胀 [1] - 本轮美国对外关税政策力度较大，需关注落地情况，警惕全球经济降温 [2] - 中国一季度经济有韧性，二季度降温概率增大，但全年不宜过分悲观 [3] - 资产端需关注贵金属走势对有色板块定价的影响 [4] - 产业端需密切关注供应端扰动情况 [5] 中美关税政策动态 - 2025年4月美国对中国输美商品征收"对等关税"税率提高至125%，中国同步加征关税至125% [12] - 5月12日中美达成阶段性成果，保留10%关税，暂停24%关税，取消4月4日后新增关税措施 [12] - 2018年中美贸易摩擦与本轮对比：2018年特朗普对华加征25%钢铁关税，本轮基准关税提升至10%并针对中国加征至125% [14][24] 金属市场表现 - 5月以来氧化铝涨幅达8.7%，锡涨1.8%，铝涨1.7%，铁矿石涨3.9%，煤焦跌幅超4% [9] - 历史关税政策下商品波动：1930年铜价跌72%，1971年黄金涨101%，2018年铜价跌29% [25] - 两会政策对金属影响：2020年铜价会后半年涨100%（新能源基建预期），2021年铝价会后3个月涨19%（碳中和限电） [30] 宏观经济数据 - 美国2024-2027年GDP增速预期稳定在2%，失业率4.2%，市场预期2025年底累计降息5-6次 [19] - 中国2025年GDP目标5%，2024年实际增速5.2%，2023年5.2% [26][29] - 2025年1-3月中国投资增速4.2%，消费增速4.5%，净出口累计达1705.2亿美元 [28] 历史关税政策经济影响 - 1930年《斯姆特-霍利关税法案》导致美国GDP从1.2万亿美元降至1933年0.9万亿美元，全球贸易额降67% [22] - 1971年尼克松加征10%关税后，美国GDP从5.3万亿美元增至1973年6.1万亿美元，贸易逆差增长178% [22] - 2018年特朗普钢铝关税实施后，美国贸易逆差从435亿美元增至2022年1019亿美元 [24]

贸易政策变动 - 印度政府向WTO提议对美国部分商品加征报复性关税 回应美国对印度钢铝产品征收的25%关税[1] - 印度计划通过暂停部分对美关税优惠待遇 调高特定美国商品的进口税率[1] - 美国自3月12日起对所有进口钢铁和铝征收25%关税 影响价值约76亿美元的印度对美出口商品[1] 贸易关系动态 - 印度此前表示不采取针锋相对行动 优先进行双边贸易协议谈判 两国计划今年秋季前敲定协议[3] - 印度今年改革关税制度 降低约8500种工业品进口关税 包括波本威士忌和哈雷戴维森摩托车等美国商品[3] - 中美日内瓦会谈取得进展 美国大幅削减对中国关税 全球股市飘红并缓解美国焦虑情绪[4][3] 战略立场转变 - 印度在WTO的行动表明更强硬立场 愿意在全球贸易规则框架内维护自身权利以保护经济利益[3] - 印度反制措施旨在通过实质等效的贸易调整 平衡美方举措造成的经济损失[1] - 美国在实施保障措施过程中存在程序性缺失 未向WTO保障措施委员会进行必要通报[1]

国际贸易形势对希腊出口的影响 - 希腊出口对美国市场的风险敞口相对较小，但美国关税举措对希腊出口格局和宏观经济有深层次、结构性影响 [1] - 希腊传统上依赖西欧和巴尔干半岛市场，占出口的60%，但过去一年半这些地区经济低迷拖累出口 [1] - 东欧和中东市场占希腊出口增长的75%，北美尤其是美国市场成为新增长点，2019年美国占希腊出口的4.5%，2024年升至5.3%，贡献希腊出口增长的7% [1] 美国关税举措的潜在影响 - 美国占欧盟出口的20%，关税举措不仅影响双边贸易，还将间接影响希腊主要贸易伙伴如德国和意大利，进而影响希腊整体贸易与经济增长 [2] - 希腊对美出口集中在食品行业（橄榄、橄榄油等9种农产品）和建筑材料行业（铝框架、水泥等），其中橄榄和橄榄油过去6年对美出口额达10亿欧元，水泥出口额达6亿欧元 [3] - 美国加征关税将损害希腊产品在北美市场的价格竞争力，迫使出口商削减利润或转向其他市场，并威胁农业及制造业就业 [3] 希腊经济的结构性挑战 - 希腊经济面临投资不足、生产率偏低、国际竞争力薄弱和经常账户赤字高的问题，公共和私人投资长期低于欧元区平均水平 [4] - 希腊出口结构以中低附加值农产品和传统制造为主，缺乏规模化、差异化优势，美国关税举措将加剧经常账户赤字，放大经济结构性短板 [4] 希腊政府的应对策略 - 希腊政府避免激化与美国的贸易矛盾，寻求与欧盟统一声音，争取对部分非美国生产的农产品（如羊乳酪和橄榄）申请关税豁免 [4] - 希腊总理强调希腊将在欧洲政策规划中发挥重要作用，不再被视为欧洲的"害群之马" [4]

投资哲学与市场观点 - 反对贸易保护主义，强调自由贸易对美国经济历史贡献，美国GDP全球占比从1820年1.8%提升至2024年24% [3] - 投资需极致耐心，坚持"三不投"原则：估值溢价超30%不投、商业模式存疑不投、管理层不可靠不投 [7] - 证券市场机会多于实物资产，美国REITs近十年年化收益9.8%，跑赢实物房产3.2个百分点，换手率是实物房产42倍 [9] - 真正的财富属于能扛过15%以上回撤的投资者，伯克希尔历史上经历19次腰斩但最终创造3.8万倍回报 [17] - 低谷是成长必经之路，投资者应以平常心面对账面亏损，将其视为正常波动 [19] 资产配置与行业布局 - 伯克希尔持有3700亿美元现金储备创历史新高，体现"宁可错过也不做错"的投资纪律 [7] - 重仓经济底层资产，能源+金融+保险在投资组合中占比达68%，近三年平均波动率仅为科技股三分之一 [11] - 能源板块净利润5年增长217%，持有雪佛龙7%股权（年分红率3.9%）和美国银行13%股份（净息差扩大至2.58%） [11] - 建议采用三层仓位管理：50%核心资产（指数基金）、30%机会仓位（行业ETF）、20%现金仓位 [17] - 持有1350亿美元美国国债，对美国经济长期保持信心，历史上6次赤字率超5%平均用7年时间化解 [21] 具体投资案例与标的 - 日本五大商社（三菱/三井/伊藤忠/住友/丸红）成为全球投资范本，2020年建仓成本200亿美元当前市值超260亿美元，年收股息约8亿美元 [5] - 日本商社ROE稳定在12%-15%，负债率仅30%，是真正抗通胀资产，巴菲特曾表示恨不得投资1000亿美元 [5] - 早期投资比亚迪案例说明耐心等待低估机会的重要性 [7] 个人成长与决策框架 - 建立"5人法则"，每月与5位比自己优秀的行业领袖深度交流，推荐加入高质量社群并持续学习 [15] - 和谁同行决定人生高度，经常相处的5个人决定了10年后的模样 [15] - 投资终极回报是每天早上迫不及待想工作的状态，建议年轻人用"兴趣投资法"将每月收入20%投入热爱领域 [13]