经济日报记者 姚进 勾明扬 近日，2026年首期贷款市场报价利率（LPR）出炉，已连续8个月保持不变。中国人民银行授权全 国银行间同业拆借中心公布，2026年1月20日LPR为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。 作为主要政策利率的7天期逆回购操作利率自2025年5月下调后一直保持，因此，LPR报价的定价基 础未发生改变。专家表示，今年第一期LPR继续"按兵不动"符合预期。 今年首次结构性"降息"也已落地。根据中国人民银行公告：自2026年1月19日起，下调再贷款、再 贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和 1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。 部分专家认为，在近期央行结构性"降息"后，今年全面降息时点可能后移。中信证券首席经济学家 明明表示，考虑到结构性"降息"对商业银行负债成本已有一定程度的压降，叠加年初信贷往往高增，总 量降息的紧迫性不高。 谈及降准降息，中国人民银行副行长邹澜近日在国新办新闻发布会上表示，"从今年看还有一定的 空间"。邹澜分析，从法定存 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤基本面宽松及铁水不及预期，盘面回落，预计短期震荡偏弱运行，需关注焦煤供应、钢厂开工及冬储情况 [2] - 焦炭供应偏紧，钢厂高炉开工及铁水产量同步下滑，基本面改善有限，预计短期震荡偏弱运行，需关注钢厂开工、铁水产量变化及冬储节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价为1129元/吨，环比上涨5元/吨；J主力合约收盘价为1683.5元/吨，环比上涨10元/吨 [2] - JM期货合约持仓量为649591手，环比减少15352手；J期货合约持仓量为40095手，环比减少134手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓为 -86396手，环比增加23778手；焦炭前20名合约净持仓为 -931手，环比减少70手 [2] - JM9 - 5月合约价差为74元/吨，环比减少5.5元/吨；J9 - 5月合约价差为75元/吨，环比无变化 [2] - 焦煤仓单为700张，环比减少1700张；焦炭仓单为2220张，环比无变化 [2] - JM主力合约基差为176元/吨，环比增加80元/吨；J主力合约基差为 -18.5元/吨，环比减少10元/吨 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤价格为1035元/吨，环比减少10元/吨；唐山一级冶金焦价格为1665元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货（CFR）价格为162.5美元/湿吨，环比无变化；日照港准一级冶金焦价格为1470元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤（场地价）为1570元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦价格为1570元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤（场地价）为1750元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦价格为1470元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦价格为1380元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价为1330元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量为27.6万吨，环比增加0.2万吨；精煤库存为323.2万吨，环比减少11.9万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率为0.37%，环比增加0.01%；原煤产量为43703.49万吨，环比增加1024.19万吨 [2] - 煤及褐煤进口量为5860万吨，环比增加1455万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量为197.8万吨，环比增加7.9万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存为562.4万吨，环比增加10.5万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存为1132.85万吨，环比增加61.17万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存为802.2万吨，环比增加4.47万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数为12.91天，环比增加0.11天 [2] - 炼焦煤进口量为1376.98万吨，环比增加303.83万吨；炼焦煤总供给为5239.57万吨，环比增加183.04万吨 [2] 产业情况 - 焦炭18个港口库存为265.07万吨，环比增加15.97万吨；独立焦企全样本焦炭库存为81.81万吨，环比减少4.26万吨 [2] - 全国247家样本钢厂焦炭库存为650.33万吨，环比增加4.6万吨；247家样本钢厂焦炭可用天数为11.97天，环比减少0.05天 [2] - 独立焦企产能利用率为72.55%，环比减少0.14%；独立焦化厂吨焦盈利情况为 -65元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 焦炭产量为4274.26万吨，环比增加103.96万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率为78.84%，环比减少0.47%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率为85.48%，环比减少0.56% [2] - 粗钢产量为6818万吨，环比减少169.1万吨 [2] 行业消息 - 国家发改委将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，治理企业低价无序竞争 [2] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量保持必要水平，总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] 市场分析 - 供应端洗煤厂负荷持续上升、蒙煤通关高位，原煤库存累积；需求端钢焦负荷回落，铁水产量下滑，焦企亏损扩大，钢厂利润回升 [2] - 现货方面，唐山蒙5精煤报1390元/吨，折盘面1305元/吨，下游接货意愿尚可 [2] - 技术面，日内焦煤主力合约收跌1.83%至1129，K线收于均线下方 [2]

报告行业投资评级 - 震荡偏空，注意风险控制 [2] 报告的核心观点 - 周三HC2605合约小幅走高，国家将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，实施更积极财政和适度宽松货币政策，治理企业低价无序竞争；热卷产量连续四周上调，产能利用率78.77%，终端需求平稳，库存继续去化；热卷终端需求韧性较强，但炉料疲软对钢价构成压力，短线关注3300附近压力；技术上，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3286元/吨，环比上涨10元；持仓量1449160手，环比减少36985手；前20名净持仓-12725手，环比增加1177手；上期所仓单日报216302吨，环比减少300吨 [2] - HC5 - 10合约价差-19元/吨，无环比变化；HC2605 - RB2605合约价差169元/吨，环比增加4元 [2] 现货市场 - 杭州4.75热轧板卷3310元/吨，广州3270元/吨，武汉3300元/吨价格无环比变化；天津3170元/吨，环比减少10元 [2] - HC主力合约基差24元/吨，环比减少10元；杭州热卷 - 螺纹钢价差20元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿795元/湿吨，环比上涨2元；河北准一级冶金焦1490元/吨，价格无环比变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2170元/吨，河北Q235方坯2930元/吨，价格无环比变化 [2] - 45港铁矿石库存量16550.81万吨，环比增加270.87万吨；样本焦化厂焦炭库存40.48万吨，环比减少3.50万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量650.20万吨，环比增加4.34万吨；河北钢坯库存量149.31万吨，环比增加8.56万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.82%，环比下降0.51%；高炉产能利用率85.46%，环比下降0.60% [2] - 样本钢厂热卷产量308.36万吨，环比增加2.85万吨；产能利用率78.77%，环比增加0.72% [2] - 样本钢厂热卷厂库76.53万吨，环比减少0.79万吨；33城热卷社会库存285.80万吨，环比减少5.01万吨 [2] - 国内粗钢产量6818万吨，环比减少169万吨；钢材净出口量1078万吨，环比增加130万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量329.60万辆，环比减少23.56万辆；销量327.22万辆，环比减少15.68万辆 [2] - 空调1502.60万台，环比增加82.20万台；家用电冰箱944.20万台，环比增加65.40万台 [2] - 家用洗衣机1201.30万台，环比增加97.80万台 [2] 行业消息 - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [2] - 力拓四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量8970万吨，环比增加6.66%，同比增加3.70%；发运量9130万吨，环比增加8.30%，同比增加6.53% [2] 重点关注 - 周四热卷周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

1月21日，广开首席产业研究院发布了题为《寒云难掩晨光，春近万木争荣》的2026年宏观经济金融展 望报告。 展望2026年，广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平指出，2026年将继续实施适度宽松的货币政 策，继续强化汇率预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理区间内双向波动，以维护国内 经济运行环境的平稳性。 连平建议，推动人民币适度升值支持产业结构调整和金融开放。坚持"适度、渐进、波动、可控"等原 则，允许人民币2026年适度升值5%左右，即从目前的1︰7.0有序升至1︰6.6—6.7。一方面，加强外汇 宏观审慎监管，保持跨境资本流动平稳，及时监控、识别、防范和处置系统性金融风险和资产价格非理 性上涨，尤其是跨境短期资本大量流入中国楼市、股市；另一方面，对由基本面驱动的人民币升值，则 应避免通过外汇市场操作或窗口指导进行对冲，淡化逆周期因子的常态化使用，允许市场供求在更大程 度上决定汇率水平。 （文章来源：中国经营报） ...

1月19日，国家统计局发布2025年中国经济数据指出，2025年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。数据显示，初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算， 比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。 中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在中国新闻社国是直通车主办的"2026年中国经济形势分析会"上直言，宏观经济政策对2025年经济增长目标的完成起到了关键 作用。更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策，是2025年政策主基调。 首先，政策总量明显增长。赵锡军表示，2025年1-11月财政支出约35万亿，其中一般性预算支出24.9万亿左右，同比增长1.4%；基金支出9.2万亿左右，同比增长13.7%。2025年全 年财政支出预计超过40万亿。2025年社会融资规模增量35.6万亿，同比增长8.3%。财政支持叠加金融支持规模达到75至80万亿左右，这对宏观经济稳定增长，对就业、收入及民 生保障等方面都提供了非常强有力的支撑。 第五，在防控风险和引导预期方面，宏观经济政策的作用越来越重要。例如，2024年9· ...

报告行业投资评级 - 黑色建材行业中铁矿投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二铁矿夜盘收涨，产业层面全球铁矿石发运减量、到港量下降，国内矿山产量增加、港口进口铁矿库存持续累库，日均铁水产量环比减少、同比增加，交易策略建议短多尝试并设好止损，支撑位下移至780，压力位844 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周二铁矿夜盘收涨 [1] 重要资讯 - 国家发改委将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，实施更积极财政政策和适度宽松货币政策，依法依规治理企业低价无序竞争 [1] - 力拓四季度皮尔巴拉业务铁矿石产量8970万吨，环比增6.66%，同比增3.70%；发运量9130万吨，环比增8.30%，同比增6.53% [1] - 1月12 - 18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1173.6万吨，环比降81.6万吨，略低于四季度平均水平 [1] 市场逻辑 - 产业层面，本期全球铁矿石发运减量，到港量下降，国内矿山产量增加，港口进口铁矿库存持续累库，日均铁水产量228.01万吨，环比上周减1.49万吨，同比去年增3.53万吨 [1] 交易策略 - 短多尝试，设好止损，支撑位下移至780，压力位844 [1]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周二螺纹热卷夜盘收跌，中短期钢材产量、库存均下降，表需环比增加，建议短多尝试 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二螺纹热卷夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 国家发改委将研究制定出台2026 - 2030年扩大内需战略实施方案，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，治理企业低价无序竞争 [1] - 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 鞍钢、本钢、凌钢2026年3月产品价格调整，热轧、酸洗、冷轧、无取向硅钢等产品上调100元/吨 [1] - 2025年全年，重点统计钢铁企业累计生产粗钢8.05亿吨，累计同比下降2.7%，粗钢累计日产220.46万吨 [1] 市场逻辑 - 截止1月20日，20家钢厂发布冬储政策，冬储需求未完全释放，中短期螺纹产量和库存微降，热卷产量增加、库存微降，表需环比增加 [1] 交易策略 - 短多尝试，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 昨日双焦盘面加速下行，包钢安全事故或带动铁水产量回落，需求市场疲软，焦炭首轮提涨未落地，双焦市场空头加仓下行，预计焦煤短期偏弱走势 [1] 相关目录总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2605 收于 1124.0，环比日盘开盘下跌 4.3%；焦炭主力合约 J2605 收于 1673.5，环比日盘开盘下跌 2.76%；昨日夜盘，焦煤主力收于 1113.0，环比日盘收盘下跌 0.98%，焦炭主力合约收于 1671.0，环比日盘收盘下跌 0.15% [1] 重要资讯 - 国家发改委将研究制定出台 2026 年 - 2030 年扩大内需战略实施方案，实施积极财政政策和适度宽松货币政策，促进物价回升，治理企业低价无序竞争 [1] - 自然资源部、住房城乡建设部发布通知，利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业，可享一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策 [1] - 1 月 20 日内蒙古包钢板材厂爆炸事故已造成 9 人死亡，1 名失联人员待确认 [1] - 1 月 20 日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，低硫瘦主焦煤 A8、S0.5、G75 起拍 1500 元/吨，成交均价 1598 元/吨，成交 3 万吨，较上期 13 日涨 19 元/吨 [1] 市场逻辑 - 包钢安全事故引发钢厂安全检查，或带动铁水产量回落，需求市场疲软，焦炭首轮提涨未落地，双焦市场空头加仓下行 [1] 交易策略 - 昨日日盘收盘前加速下挫，夜盘下行放缓，预计焦煤短期偏弱走势 [1]

文章核心观点 - 中国国家发改委表示将采取政策组合拳以持续推动物价合理回升 认为物价长期偏低运行不利于企业创收和国民经济循环 因此促进物价合理回升是宏观调控的重要目标 [1] 宏观政策与物价调控 - 发改委指出居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数呈现双回升趋势和回暖迹象 [1] - 总量政策方面将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 并把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量 [1] - 政策目标是发挥存量与增量政策的集成效应 推动形成经济增长和物价回升的良性互动 [1] 结构性政策与市场建设 - 结构政策方面将深入实施提振消费专项行动并制定实施城乡居民增收计划 [2] - 将优化实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策 扎实推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 以推动供需更平衡匹配 [2] - 将深入整治“内卷式”竞争 制定全国统一大市场建设条例以规范地方政府和企业行为 [2] - 将强化市场优胜劣汰机制并畅通落后低效产能退出渠道 政策从扩大需求和整治“内卷”两端发力 [2] 改革与民生保障 - 改革政策方面将进一步理顺价格关系以促进资源高效配置并确保安全稳定供应 [2] - 将持续做好重要民生商品保供稳价 抓好产供储销全链条调控以确保量足价稳并夯实民生基本盘 [2]

宏观经济政策方向 - 总量政策将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并把促进物价回升作为货币政策的重要考量[1] - 宏观政策的发力点将放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求[2] - 国务院近期已部署实施财政金融协同促进内需的一揽子政策，通过贷款贴息、担保补偿形成政策合力[11] 扩大内需与消费促进 - 国家发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案[2] - 正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力[10] - 2026年将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策支持服务业发展[10] - 将进一步清理消费领域不合理的限制措施，加快培育消费新增长点[21] - 消费品以旧换新方面，将在全国范围内对汽车、6类家电、4类数码和智能产品执行统一的补贴标准[16] - 将优化消费品以旧换新资金分配，按季度分批次下达中央资金，并严厉打击骗补套补、先涨后补等行为[14][16] 投资与重大项目 - 2025年安排超长期特别国债资金支持了约8400个项目，带动总投资超1万亿元，支撑设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点[12] - 研究设立国家级并购基金，加强政府投资和基金布局规划，以促进创新创业创造和新质生产力[3] - 完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，落实好促进民间投资发展的措施，并提及完善民企参与核电等项目的机制[11][22] - 正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程[8][9] 产业升级与科技创新 - 着力加快高水平科技自立自强，新质生产力发展取得新突破[6] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%[9] - 创新链、产业链、人才链加速融合，中国拥有24个全球百强创新集群，数量连续位居世界第一[9] - 2026年推动产业升级，一手大力发展绿色低碳产业，推动重点行业节能降碳改造和煤炭清洁替代；一手强化标准约束，加快淘汰落后低效产品，遏制“两高”项目盲目发展[18] 能源转型与绿色发展 - 2026年将加快能源转型，以更大力度发展非化石能源，加快建设新型电力系统[17] - 推动新增清洁能源发电逐步覆盖全社会新增用电需求，推动煤电向支撑调节性电源转变[17] 市场环境与统一大市场建设 - 将依法依规治理企业低价无序竞争，形成优质优价良性竞争的市场秩序，破解内卷竞争[4] - 综合整治“内卷式”竞争，推动从“卷价格”向“优价值”转变，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制[5] - 研究制定全国统一大市场建设条例及妨碍建设全国统一市场事项清单，明确地方经济促进行为的鼓励和禁止事项[19] - 以更大力度破除阻碍全国统一大市场建设的堵点卡点，坚决打破地方保护和市场分割[20] - 进一步细化地方招商引资，规范地方经济促进行为[5] 2025年经济表现与民生 - 2025年经济社会发展主要目标顺利完成，经济运行稳中有进[6] - 年末常住人口城镇化率达67.89%，比上年提高0.89个百分点[6] - 全年城镇调查失业率平均为5.2%[7] - 有序实施育儿补贴制度，逐步推行免费学前教育，推动优化节假日安排[7] - 2025年发改委先后召开120余次民营企业座谈会，帮助解决发展难题[6] 2026年政策安排与资金管理 - 2026年“两新”（设备更新和消费品以旧换新）政策安排已发布，优化了支持范围、补贴标准和实施机制，并及时下达首批625亿元超长期特别国债资金[13][15] - 为提高资金使用效率，将采取三大措施：降低申报项目投资门槛以加大对中小企业支持；细化项目审核标准，规范设备折旧淘汰；完善项目闭环管理，加强监管调度[13][16]