周一(9月1日）黄金延续了其上涨态势，一举攀升至3486美元的高位，刷新了自4月份以来的最高纪录。当前，市场广泛预计美联储将于9月实施降息举 措，幅度为25个基点，而据CME相关工具所显示的数据表明，这一降息预期的概率高达87%。 本周黄金开盘延续了上周的强势，主要还是受九月降息预期与地缘冲突影响导致，目前金价离历史前高3500一步之遥，在本周非农数据前，黄金价格 或会继续这种攀涨姿态去探高。上方阻力先关注今日高点3490这里，其次是3500的历史高点作参考；下方支撑且先关注3463这里，其次是3457位置； 既然思路是看多的，那么前半周就先延续此思路去操作。具体操作思路是等回调3465附近参与多单看涨，保护3457，目标看3483即可。由于今日美国 劳动节，没有美盘，现货黄金市场提前到2.30休市，预计波幅不会很大，整体看高位震荡盘整。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易系统在 这里，对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控制，操作风格 稳健果断， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪市金银期价盘中强势上涨，沪银主力合约价突破历史新高，伦敦银现货价续创2011年9月以来最高，伦敦金价亦突破震荡区间创近4个月以来最高 [2] - 近期贵金属市场强势突破，受美联储降息预期强化、特朗普施压推动避险情绪回升、金银比价修复等因素驱动 [2] - 后续需关注美国8月PMI及非农就业数据，9月降息基本成定局，出现大幅下跌可能性低，技术面金银进入超买区间，短期或有调整需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价800.56元/克，环比涨15.44；沪银主力合约收盘价9775元/千克，环比涨389 [2] - 沪金主力合约持仓量140691手，环比增4000；沪银主力合约持仓量294815手，环比增31945 [2] - 沪金主力前20名净持仓164870手，环比增3137；沪银主力前20名净持仓123108手，环比增8690 [2] - 黄金仓单数量39744千克，环比增120；白银仓单数量1207227千克，环比增11231 [2] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价795.38元/克，环比涨2.07；上海有色网白银现货价9656元/千克，环比涨291 [2] - 沪金主力合约基差 -5.18元/克，环比降0.05；沪银主力合约基差 -119元/千克，环比降58 [2] 供需情况 - 黄金ETF持仓977.68吨，环比增9.74；白银ETF持仓15310吨，环比降22.59 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓214311张，环比增1721；白银CTFC非商业净持仓46466张，环比降83 [2] - 黄金季度供应量和需求量均为1313.01吨，环比分别增54.84、54.83；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4，全球年需求量1195百万盎司，环比降47.4 [2] 期权市场 - 黄金20日历史波动率8.21%，环比升0.23；40日历史波动率9.94%，环比升0.03 [2] - 黄金平值看涨和看跌期权隐含波动率均为16.28%，环比升0.42 [2] 行业消息 - 特朗普全球关税政策和对美联储理事库克免职起诉面临美国最高法院最终裁决 [2] - 日美探讨发布减轻对日“对等关税”负担特例措施和降低汽车关税总统令 [2] - 美国上诉法院裁定特朗普大部分关税非法，但政府仍继续与贸易伙伴谈判 [2] - 市场焦点转向美国非农就业数据，或决定美联储本月降息预期规模 [2] - 美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，环比升0.3% [2] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率12.6%，降息25个基点概率87.4%；10月维持利率不变概率5.6%，累计降息25个基点概率45.8%，累计降息50个基点概率48.6% [2] 价格区间 - 沪金2510合约本周关注区间750 - 850元/克；沪银2510合约关注区间9600 - 9900元/千克 [2] - 伦敦金价关注区间3450 - 3550美元/盎司；伦敦银价关注区间39 - 41美元/盎司 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升，合约为au2510 [2] - 逻辑一是短期关税影响反复、俄乌谈判无明显进展使长期避险逻辑仍存；逻辑二是8月央行年会调整货币政策框架，9月降息预期大幅增加，年内存在50 - 75bp降息空间，利率预期下行带动金价走高 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 8月黄金价格维持高位震荡，COMEX金价在3380 - 3480美元/盎司附近震荡 [7] - 影响因素包括避险情绪（8月美国关税争端反复、俄乌谈判无进展致长期避险情绪仍存）和投资需求（8月央行年会美联储调整货币政策框架，降息预期上升，预期年内降息50 - 75bp带动金价上行） [8] 金融属性 - 金融属性核心是美债实际利率，金价与实际利率呈负相关，受美国经济增长、通胀水平与货币政策影响，货币政策中短期内影响最直接 [15] - 美国经济方面，2025年二季度GDP环比折年率3%较一季度回升，但同比增速连续两季度低于潜在GDP增速；7月ISM制造业PMI小幅回落至48%，新订单处于荣枯线下；7月新增非农就业人数初值7.3万人低于预期，失业率升至4.2%；7月CPI同比上涨2.7%与前值持平，环比上涨0.2%回落，能源价格回落拖累整体通胀，核心商品CPI同比升至1.1%，核心服务通胀粘性凸显 [19][22][26] - 美联储货币政策方面，市场预期9月降息概率升至85%左右，年内降息2 - 3次概率较高；美联储7月会议暂停降息，维持联邦基金利率目标在4.25% - 4.50%区间，此前6月点阵图显示官员认为年内降息次数为2次但有分歧，且联储或延缓缩表 [35][38] 货币属性 - 考量美元信用及其他风险事件影响 [40] - 8月美元指数在97 - 98水平附近震荡，8月下旬因鲍威尔偏鸽表态和特朗普干预美联储理事会行为引发市场担忧而小幅回落 [44] - 8月地缘风险水平相对前两月有所回落，美国关税谈判进展顺利，俄乌谈判进行中，中东地缘风险仍偏紧张 [48] 商品属性 - 黄金供需长期供应充足，2023 - 24年全球黄金供应继续稳定增加，国内黄金矿产产量可能因矿区矿金品位下降、环保支出费用压力等因素延续逐年下滑趋势，需求方面金饰需求带动整体需求回升 [51]

转自：新华财经 •海通期货：通胀风险难以消退 支撑黄金长期牛市延续 •金瑞期货：避险情绪升温 贵金属价格大涨 新湖期货表示，黄金上涨一方面是受益于市场对美联储年内降息预期的回升，另一方面来自于市场对美 联储独立性的担忧使得美元指数承压。特朗普罢免美联储理事库克事件持续发酵，在上周五的听证上， 法官未能立即裁决，并要求库克的律师提交补充意见，详细阐述解职行为违法的理由。库克暂时继续留 任，她仍将参加9月的利率决策会议。短期来看，特朗普解雇美联储理事库克的决定是他上任以来对美 联储的第四次攻击，美联储的独立性堪忧，疲弱的美元将对金价形成一定支撑。中长期来看，央行购金 具有持续性，叠加全球货币的泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。 关注本周美国8月非农就业数据。 资产战略国际（Asset Strategies International）总裁兼首席运营官Rich Checkan表示，目前投资者几乎确 信美联储将在9月的会议上降息，这有望成为金价进一步上涨的驱动。他认为，尽管金价突破3400美元 阻力位之后，获利回吐的时机可能已经成熟，但考虑到美国总统特朗普解雇美联储理事库存的事件让投 资 ...

行业整体表现 - 有色金属板块25Q2涨幅5.50%，表现领先沪深300指数 [2] - 贵金属板块营收1265.78亿元，环比增长25.15%，归母净利润68.56亿元，环比增长41.93% [1][3] - 小金属板块营收环比增长20.46%，归母净利润环比增长13.99% [4] - 新材料板块营收环比增长12.53%，归母净利润环比增长25.86% [5] 贵金属 - 金银价格全面上涨，受美国主权信用评级下调及全球央行购金推动 [1][3] - 鲍威尔释放降息信号强化降息预期，金价上涨趋势具备较强持续性 [1][3] - 关注标的包括山东黄金、中金黄金等 [3] 工业金属-铜 - 铜价触底反弹，受供应紧缺及新能源需求驱动 [2] - 铜矿及冶炼企业营收4275.20亿元，环比增长20.41%，净利润229.71亿元，环比增长18.19% [2] - 铜加工板块营收831.26亿元，环比增长6.29%，净利润11.86亿元，环比增长7.05% [2] 工业金属-铝 - 铝价韧性较强，吨铝利润环比增加，受益于成本端煤炭跌价 [2] - 电解铝板块营收1137.10亿元，环比增长6.29%，净利润96.01亿元，环比增长11.40% [2] - 铝加工板块营收543.78亿元，环比增长7.84%，净利润19.24亿元，环比增长8.92% [2] - 关注标的包括中国宏桥、云铝股份 [2] 稀土磁材 - 氧化镨钕均价43.20万元/吨，环比上涨0.56% [3] - 板块营收环比增长3.94%，净利润环比增长14.57% [3] - 涨价与供给侧改革共振，推动估值与业绩双升 [3] - 资源端关注中国稀土、广晟有色等，磁材环节关注金力永磁 [3] 小金属 - 钼精矿、钨精矿、锑、锡价格分别环比上涨2.32%、10.46%、32.07%、1.12% [4] - 战略属性强，应用于新能源、高端制造等领域，产能周期驱动价格上行 [4] - 关注标的包括湖南黄金、华锡有色 [4] 锂 - 锂价走低，板块收入250亿元，同比下降6.2%，净利润19.9亿元，同比增长21% [4] - 毛利率25.5%，同比下降7.1个百分点，净利率8.0%，同比上升1.8个百分点 [4] - 建议关注自给率高或快速提升的公司 [4] 镍钴 - 钴价环比持续增长，板块收入312亿元，同比增长28%，净利润26.5亿元，同比增长16% [4] - 毛利率18.3%，同比下降5.1个百分点，净利率8.5%，同比下降1.3个百分点 [4] 新材料 - 板块盈利环比改善，核心逻辑为科技创新与国产替代 [5] - 需跟踪企业α逻辑的验证 [5]

截至2025年9月1日 14:53，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨6.92%，成分股晓程科技(300139)上涨13.74%，中 国黄金国际(02099)上涨11.43%，中金黄金(600489)上涨10.02%，华钰矿业(601020)，湖南黄金(002155)等个股跟涨。黄金股 票ETF基金(159322)上涨9.00%， 冲击3连涨。最新价报1.47元。拉长时间看，截至2025年8月29日，黄金股票ETF基金近1周 累计上涨7.69%。 金价突破季度箱体，贵金属板块迎来补涨机会。长江证券指出，当前金价已确认突破，三重催化助力金价上行：一是降息 预期强化，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上释放鸽派信号，市场对9月降息概率预期升至近90%；二是避险情绪升温，俄乌局势 紧张及特朗普对印度加征关税引发贸易摩擦担忧；三是央行持续购金，全球央行已连续9个月增持黄金，中国7月亦维持净 购入。从驱动逻辑来看，金价上行仍主要依赖传统利率框架，随着9月降息预期兑现，黄金股或将在金价、估值、风格三维 度迎来季度级共振，具备较高配置盈亏比。 回撤方面，截至2025年8月29日，黄金股票ETF基金今年以来相对基准回撤3 ...

当前市场普遍预计美联储今年内可能会降息一次甚至两次，这对包括黄金和白银在内的大宗商品价格构成整体支撑，瑞士银行目前已将2026年上半年国际 金价目标价上调至每盎司3700美元，美国银行则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位。 从全周来看，由于市场担忧美联储独立性受到白宫挑战，投资者避险情绪升温，国际金价在上周微幅下跌后，连续四个交易日上涨，上周累计涨幅达到约 2.86%。而整个8月，国际金价累计上涨幅度达到5.02%，创下今年4月以来的最佳单月表现。 目前来看，有两个重要原因推高国际金价 1、美联储主席鲍威尔8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上发言暗示，即使美国通胀存在上行风险，美联储仍对降息持开放态度后，市场对美联储9月降 息的预期大幅升温，国际金价再次收于每盎司3400美元上方； 2、是近期美联储理事库克遭特朗普免职风波引发市场对美联储独立性的质疑，进一步削弱了市场对美元资产的信心，部分投资者大量买入黄金避险，促 使国际金价短期内涨至每盎司3500美元上方。 【以上观点，仅供参考，投资有风险，入市需谨慎】 所谓一个靠谱的人，凡事有交代，件件有着落，事事有回音，兴言一直致力于市场，唯 ...

早盘沪金快速上涨，早盘再次突破800元/克，涨幅2%，沪银涨幅超过3.5%，再次破历史新高，接近9800元/千 克。 | 沪银主力 | | | | | | 下载APP添加自选 重要行情优先看 APP | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 9719.00 334.00 3.56% | | | | | | 1 交易中 2025-09-01 11:11:10 | | | 今开:9394.00 | | 昨结:9385.00 | | | 最高: 9771.00 | 最低: 9385.00 | | | 均价:9569.30 | | 今结: -- | | | 涨停:10511.00 | 跌停: 8258.00 | | | 昨收:9386.00 | | 日增仓:34488.00 | | | 成交量: 745887.00 | 持仓: 297358.00 | | | 5日 分时 | 日K | 圈K 月K | રસ્ત્રે | 15分 | 30分 60分 | LT === | 打开曲合APP | | 2025/09/01/-11:11 价 9733.00 ...

国贸期货 宏观金融研究中心 2025-09-01 白素娜 从业资格证号：F3023916 投资咨询证号：Z0013700 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 周度观点摘要 | 黄金相关数据指标跟踪 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 单位 | 本期 | 上一期 | 周度变化 | 周度涨跌幅 | | 伦敦现货黄金 | 美元/盎司 | 3446.805 | 3371.235 | 75.57 | 2.24% | | 沪金主力 | 元/克 | 785.12 | 773.40 | 11.72 | 1.52% | | 基差（TD-期货，取15点整价格） | 元/克 | -3.07 | -3.97 | 0.9 | -22.67% | | 内外价差（TD-伦敦，取15点整价格） | 元/克 | 0.16 | 1.34 | -1.18 | -88.06% | | 黄金SPDR-ETF持仓量 | 吨 | 977.68 | 956.77 | 20.91 | 2.19% | | COMEX ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属价格持续上行，市场对美联储独立性的担忧提振避险情绪，助推金银价格走强，特别是美国7月PCE数据符合预期，进一步强化市场的降息预期，COMEX期金主力合约再度站上3510美元/盎司，国际银价突破前期高点站上40美元整数关口，再创近14年新高 [3][6][7] - 美国经济保持良好韧性，但在特朗普持续施压下，美联储降息预期日益强化，近期多位美联储官员发表支持降息言论，市场预计9月美联储降息25个基点的概率超86% [3][6][7] - 市场对美联储独立性的质疑、美元指数走弱以及降息预期共同支撑金银价格走强，美国7月PCE数据符合预期支持货币宽松政策，金价挑战前期高点，银价已突破前期高点，预计短期银价表现更强劲 [3][7] 各部分总结 上周交易数据 |合约|收盘价|涨跌|涨跌幅/%|总成交量/手|总持仓量/手|价格单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |SHFE黄金|785.12|11.72|1.52|136691|178255|元/克| |沪金T+D|781.70|4.87|0.63|27326|201542|元/克| |COMEX黄金|3516.10|98.90|2.89| - | - |美元/盎司| |SHFE白银|9386|194|2.11|522479|634627|元/千克| |沪银T+D|9365|54|0.58|409046|3444504|元/千克| |COMEX白银|40.75|1.87|4.81| - | - |美元/盎司| [4] 市场分析及展望 - 美国二季度GDP数据上修，7月通胀数据符合预期，上周就业数据好于预期，但特朗普对美联储施压升级，罢免理事库克引发法律争议，财政部长称美联储主席人选秋季揭晓 [6] - 多位美联储官员发表支持降息言论，市场预计9月美联储降息25个基点概率超86% [7] - 关注国际金价在前期高点附近压力，银价已突破40美元整数关口，预计短期银价表现更强劲 [3][7] 本周重点关注 - 数据：美国8月非农就业报告、美欧制造业及服务业PMI数据、欧元区二季度GDP终值数据等 [9] - 事件：美联储公布经济状况褐皮书及美联储官员讲话 [9] 重要数据信息 - 美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，高于预期值3.1%和初值3%；二季度核心PCE物价指数年化修正值环比增2.5%，与初值一致，低于预期值2.6% [10] - 美国7月PCE物价指数同比2.6%，符合预期和前值；环比0.2%持平预期，较前值0.3%回落；7月核心PCE物价指数同比升2.9%，为2025年2月以来新高，预期升2.9%，前值升2.8%；环比升0.3%，与预期及前值一致 [10] - 美国2025年7月个人支出环比增长0.5%至20.802万亿美元，较上修后的6月增速0.4%加快且符合市场预期 [10] - 美国上周初请失业金人数22.9万人，预期23万人，前值从23.5万人修正为23.4万人；续请人数降至195.4万，双双低于预期 [10] 相关数据图表 - 表2显示贵金属ETF持仓变化，黄金总持仓较上周增20.91吨，ishare白银持仓较上周增21.18吨 [11] - 表3显示CFTC非商业性持仓变化，如2025 - 08 - 26黄金期货非商业性净多头为214311，较上周变化1721；白银期货非商业性净多头为46466，较上周变化 - 83 [14] - 还展示了SHFE金银价格走势、COMEX金银价格走势等多组数据图表 [16][18][20]