纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光电板块、电信市场、数通市场、硅光光源市场、共封装光学（CPO）、OIO 技术领域、高端硅光市场、MPO 光跳线市场 - **公司**：博通、迈威尔、MaxLinear、研集科技、世家光子、康宁、亨通光电、国创科技子公司长盛科技、恒东光电、AFL 公司、泰辰光、太阳诱电、福可喜玛、上海长青股份、河南仕佳光子、广东泰辰光、博创科技、太辰光、仕佳光子、长飞光纤、烽火通信 纪要提到的核心观点和论据 1. **数字处理芯片（DSP）市场** - **核心观点**：中国 DSP 芯片市场潜力大，未来几年或有投资机会，A股 上市公司未充分受益，关注江浙沪地区相关企业 - **论据**：DSP 在物料成本中占比 20% - 30%，大厂使用的 DSP 主要来自美国厂商，中国一级市场江浙和上海地区已涌现优秀公司 [1][3] 2. **光源环节市场** - **核心观点**：光源环节在光模块成本占比高，国产化率低，未来市场规模显著增长，头部企业突破后弹性大 - **论据**：部分光模块中光源环节占比可达 20%，过去市场规模几十亿到百亿，随 CPU 和 TOYO 技术推进将增长 [1][4] 3. **电信市场** - **核心观点**：2025 年触底，下半年至 2026 年宽带接入市场迎万兆网络 50G PON 建设周期，有线侧投资成重点，局端设备价值量高 - **论据**：无线接入基站侧市场空间小、芯片低端迭代慢，宽带接入市场局端和客户端设备用量不同，50G PON 局端设备单价几百元，客户端需求大 [6][7] 4. **数通市场** - **核心观点**：受益于 AI 发展迅速扩张，高端芯片需求持续提升，100G EML 仍是主力，推动 400G、800G、1.6T 及 ICPOIO 发展 - **论据**：从 2023 - 2025 年，800G 多模光模块、100G Vixel、100G EML 等发展情况体现市场扩张和高端芯片需求增长 [8] 5. **硅光光源市场** - **核心观点**：2024 下半年至 2025 年需求显著增长，2026 年 800G 继续扩展，1.6T 显著提升 - **论据**：2024 下半年至 2025 年 100G CW 硅光光源需求旺盛，产品总量约一亿多颗，每颗几美金至七八美金，市场规模达数十亿美元 [9] 6. **共封装光学（CPO）** - **核心观点**：以硅光为主体，功耗逐步提升，单颗芯片价格大幅增加 - **论据**：不同规格硅光模块功耗逐步提升，英伟达案例中 CPU 功耗大幅增加，芯片价格比现在高出数倍，因功率密度、良率和行业门槛因素 [10][11] 7. **OIO 技术** - **核心观点**：预计 2027 - 2028 年小批量生产，细分领域增速超整体行业，难度高 - **论据**：美国公司已发布相关产品，光源变化使难度和数量增加，未来 GPU 数量级大幅提升 [12] 8. **高端硅光市场** - **核心观点**：国内企业取得显著突破，有望占据全球高端市场高份额 - **论据**：国内公司向顶尖厂商送样测试，部分头部公司量产爬坡，如研集科技财报体现，世家光子有相关技术 [13][14] 9. **MPO 光跳线市场** - **核心观点**：需求与光模块端口数相关，市场景气周期从 2024 年开始，上游物料掌握对布线方案厂商竞争力重要 - **论据**：AI 集群部署密度增加推动 MPO 需求，北美市场 MPO 需求滞后于光模块，MPO 产业链成本构成及不同厂商物料掌握情况影响竞争力 [2][16][18] 10. **MPO 市场格局与增长** - **核心观点**：北美市场由康宁等主导，行业未来几年复合增速 30%，今年可能更高，对国内厂商友好 - **论据**：康宁、康普收入增长情况，国内厂商如国创科技子公司长盛科技有成本优势，谷歌份额预计提升 [19] 11. **MPO 产业链相关企业** - **核心观点**：恒东光电收入增长快，AFL 系公司代工业务推动相关企业发展，部分企业有投资潜力 - **论据**：恒东光电过去三年收入增长情况，AFL 系公司合作关系，博创科技等企业竞争力 [20][21][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **光芯片及激光器**：光芯片是核心器件，激光器分面发射、多模 VCSEL、边发射等类型，材料以砷化镓、磷化铟为主 [5] - **MPO 产业链成本**：MPO 产业链光纤、插芯和连接器分别占成本 35% - 40%、20% - 25%和约 30% [17] - **海关数据验证**：每月更新的出口美国 85,447,000 光纤光缆数据可验证 MPO 行业景气度，今年前四个月出口同比增长显著，MPO 不降价有抗通缩逻辑 [23] - **MPO 产业链上游扩产**：长飞光纤今年二季度预计扩产 50%，烽火通信与腾仓合资公司计划今年扩产 50% [24]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信运营评级为增持（维持）[8] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数上涨5.27%，跑赢上证综指和深证成指 看好光模块板块投资机会，关注业绩高增长且PE估值低的标的，看好CPO、DCI等新技术发展前景[1][12] - 博通发布TH6芯片，推进CPO技术落地，其2QFY25业绩中网络产品贡献40% AI业务收入，预计至少三家客户2027年部署百万卡集群，看好CPO产业前景[2][13] - 看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道[2] 根据相关目录分别进行总结 周专题 - 博通发布全球首款102.4T交换机芯片Tomahawk6，含常规电交换机与CPO方案版本，CPO技术有低功耗、成本低和提升GPU集群稳定性优势，预计推动CPO技术落地和产业链成熟[13] - 博通2QFY25 AI业务收入中网络产品贡献40%，以太网方案未来有望切入Scale - up领域，带来更广阔需求；预计至少三家客户2027年部署百万卡集群，看好CPO、DCI等新技术前景[2][14] 5G产业链 - 中国电信在5G网络覆盖完善和应用深化进程中，升级“云改数转”战略为“云改数转智惠”，释放Mobile AI价值，惠及千行百业[19] - 中国移动研究院张德朝指出6G、AI及算力网络驱动光网络革新，光接入网需从网元、网络和网业三个层面智能化，构建50G PON + FTTR智能协同的新型通感融合光接入网[20] 运营商集采 - 中国移动1亿芯公里光缆集采，14家供应商入选，光纤光缆“四巨头”中标份额前四，中天科技中标份额第一，为19.36%，各家报价较均衡[21] - 中国电信采购618芯公里空芯光纤，本次集采空芯光纤最高价约为3.7万元/芯公里，低于此前广东移动集采[23] - 中国电信2025年5G - A载波扩容工程集采，华为、中兴、大唐移动、爱立信中标[24] - 中国移动2025至2028年深度定制全光组网融合终端Lite系列采购项目，华为、中兴、中移物联网等5家中标[25] 云&IDC&AI - 亚马逊计划在美国北卡罗来纳州投资约100亿美元扩展数据中心基础设施，支持AI和云计算技术，预计创造至少500个新的高技能工作岗位[26] - 谷歌更新Gemini 2.5 Pro预览版模型至06 - 05版本，多项AI性能基准测试评分提升，放宽Pro版用户请求限制[27] - OpenAI付费ChatGPT AI商业订阅用户突破300万，4个月内增加100万，商业工具被各行业广泛采用[28] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 我国成功发射卫星互联网低轨04组卫星，使用Ka等频段载荷，提供宽带通信、互联网接入等服务[29] - 新疆计划到2030年培育形成百亿级低空旅游产业，打造低空旅游产品体系，实现全疆主要景区低空旅游飞行常态化[30] - 美国联邦通信委员会批准Globalstar公司扩大其第二代“直连设备”卫星星座申请，苹果公司向其支付高达11亿美元增强iPhone非地面网络连接能力[31] 行情回顾 - 上周通信（申万）指数上涨5.27%，同期上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%[1][12] 重点推荐 | 股票名称 | 股票代码 | 投资评级 | 目标价（当地币种） | | --- | --- | --- | --- | | 中国移动 | 600941 CH | 买入 | 126.40 | | 中国电信 | 601728 CH | 买入 | 9.13 | | 中国联通 | 600050 CH | 增持 | 7.62 | | 中兴通讯 | 000063 CH | 买入 | 39.41 | | 中际旭创 | 300308 CH | 买入 | 164.78 | | 新易盛 | 300502 CH | 买入 | 128.76 | | 天孚通信 | 300394 CH | 买入 | 119.12 | | 太辰光 | 300570 CH | 增持 | 99.01 | | 莱斯信息 | 688631 CH | 增持 | 84.41 | | 万国数据 - SW | 9698 HK | 买入 | 40.47 | [9] 公司动态 - 中兴通讯、紫光股份、华工科技等多家公司发布公告，涉及证券变动月报表、权益分派实施、股东大会决议等内容[53]

报告核心观点 报告涵盖国内金融市场表现、宏观消息、行业动态、上市公司动态、市场回顾及展望等内容，指出市场大幅放量反弹，科技类板块普涨，资金进攻意愿强，上证指数若周五继续放量有望突破平台压力 [4][13][14] 国内金融市场 - 上证指数收盘3384.1，涨0.23%；深证成指收盘10203.5，涨0.58%；创业板指收盘2048.62，涨1.17%；上证当月连续收盘2674，跌0.01%；沪深当月连续收盘3852，涨0.21%；恒生期货指数收盘30683.02，涨1.09% [4] 宏观消息汇总 - 5月全国新能源乘用车厂商批发销量124万辆，同比增长38%，环比增长9% [6] - 工信部研究推动人工智能产业发展和赋能新型工业化的思路举措 [6] - 6月4日我国第一款九价人乳头瘤病毒疫苗获国家药监局批准上市 [6] 行业最新动态 - 推动老旧型铁路内燃机车淘汰更新，相关个股有蜀道装备、亿华通等 [8] - 潮玩品牌TOP TOY计划在港IPO，相关个股有实丰文化、奥飞娱乐等 [8] - 新建或改造一批虚拟电厂促进新能源消纳，相关个股有科远智慧、华自科技等 [8] 上市公司聚焦 - 万泰生物子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的九价人乳头瘤病毒疫苗馨可宁9获批上市 [10] - 中科电气拟不超80亿元投建阿曼锂离子电池负极材料一体化基地项目 [10] - 希荻微在AI眼镜领域与国内外多家知名品牌客户达成合作 [10] - 海南华铁筹划在新加坡交易所上市 [11] 市场回顾及展望 市场回顾 - 6月5日两市成交额12904亿元，较前一日增加1374亿元，上涨家数2567家，下跌家数2391家 [13] - 三大指数小幅高开后窄幅震荡走高收小阳线日K形态，中小盘黄线涨幅更大，市场大幅放量反弹 [13] - 兵装重组、CPO、足球等概念涨幅较大，数据中心、芯片等板块资金净流入较多；食品饮料、美容护理等概念下跌，创新药、化学制品等板块资金净流出较多 [13] - 两市65家涨停，5家跌停，涨停板集中在算力、通信服务等板块 [13] 市场展望 - 上证指数若周五继续放量有望突破3390点平台压力靠近3400点整数关口，若重回缩量则当心冲高回落 [13] - 周四科技类板块普涨，资金进攻意愿强，周五倾向于板块间去弱存强，可留意资金聚焦方向调仓换股 [14]

市场表现 - 市场早盘震荡反弹 三大指数小幅上涨 沪指涨0.08% 深成指涨0.16% 创业板指涨0.32% [1] - 沪深两市半日成交额7142亿 较上个交易日缩量128亿 [1] - 全市场超3000只个股下跌 个股跌多涨少 [1] 板块涨幅 - 足球概念股持续大涨 金陵体育20CM3连板 [1] - 算力硬件股再度走强 胜宏科技创历史新高 [1] - 虚拟电厂概念股表现活跃 中电鑫龙等涨停 [1] - 涨幅居前板块包括足球概念 虚拟电厂 CPO 农药 [1] 板块跌幅 - 大消费股集体调整 曼卡龙跌超10% [1] - 跌幅居前板块包括美容护理 食品 CRO 猪肉 [1]

英伟达市值与业绩表现 - 英伟达股价大涨2.8%至141.22美元/股，市值升至约3.45万亿美元，超越微软重夺全球市值第一 [1] - 4月上旬至今累计反弹幅度接近50%，第一财季营收同比增长69%至440.62亿美元，远超市场预期 [2] - 旗下GPU产品受到亚马逊、谷歌、微软、OpenAI、甲骨文、特斯拉等科技巨头追捧 [2] AI算力产业链影响 - 英伟达股价上涨提升市场对CPO光模块需求预期，带动A股CPO板块冲高 [3] - 中际旭创为英伟达交换机提供800G、1.6T等高端光模块，市占率全球第一 [3] - 新易盛、天孚通信与英伟达供应链关系密切，6月4日相关公司股价涨幅显著：太辰光涨14.88%，新易盛涨超7%，中际旭创涨超6%，天孚通信涨超4% [3] 光模块行业前景 - 预计2025年高速光模块需求具备充分支撑，AI加速光模块迭代速率，缩短代系间周期 [3] - 硅光子共封装光学(CPO)市场规模预计从2024年4600万美元增至2030年81亿美元，年复合增长率137% [4] - 全球互联网云厂持续加大AI投入，算力领域成为投资确定性高、有韧性的赛道 [4] 算力概念股表现 - 6月4日鼎通科技、瑞可达、兆龙互连、长飞光纤等算力概念股集体上涨 [4] - 行业龙头优势稳固，头部厂商业绩持续高增，未来估值有望合理回归 [3]

AI概念股表现 - CPO、高速铜连接等AI概念集体反弹 云计算沪港深ETF（517390）盘中涨幅超1.4% 连续两日获资金净流入 [1] - 成分股中新易盛涨超7% 中际旭创涨超6% 二六三、润泽科技等跟涨 [1] - 云计算沪港深ETF最新份额2.88亿份 年内份额增长率近499% [1] - 计算机ETF（159998）现涨0.93% 溢折率0.45% 盘中溢价明显 [1] - 计算机ETF成分股中协创数据涨超4% 纳思达、润泽科技、浪潮信息等跟涨 [1] - 计算机ETF连续12日获资金净流入 累计净流入额超1.4亿元 [1] 相关ETF产品 - 计算机ETF跟踪中证计算机指数（930651.CSI） 前十大重仓股包括海康威视、中科曙光、科大讯飞、金山办公等龙头 [1] - 计算机ETF配有场外联接基金（A类：001629/C类：001630） [1] - 云计算沪港深ETF同时布局港股互联网企业、A股算力企业和A股计算机龙头 [1] - 云计算沪港深ETF配有场外联接基金（A类：019171/C类：019170） [1] 英伟达市场表现 - 英伟达市值达3.45万亿美元 重新成为全球市值最高公司 [2] - 英伟达第一财季营收441亿美元 同比增长69% 高于市场预期的431亿美元 [2] - 英伟达调整后每股收益0.96美元 高于市场预期的0.93美元 [2] 行业观点 - 天风证券认为海外AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视 [2] - 天风证券建议关注国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC、液冷等方向核心标的 [2] - 兴业证券认为国产算力有望持续高景气 是计算机行业稀缺的持续高景气赛道 [2] - 工信部印发《算力互联互通行动计划》 对算力互联互通、公共算力标准化提出新要求 [2] - 海光与曙光的重组有望引发鲶鱼效应 加速国产算力龙头竞争和市占率集中 [2]

市场表现 - 创业板指半日涨1.22% 领涨主要指数 深成指涨0.91% 沪指涨0.43% [1][2] - 沪深两市半日成交额7270亿 较上个交易日缩量234亿 [1] - 全市场超3900只个股上涨 个股涨多跌少 [1] 板块动态 - 大消费股反复活跃 食品饮料等方向领涨 乐惠国际等多股涨停 [1] - 固态电池概念股一度冲高 龙蟠科技等涨停 [1] - 算力概念股展开反弹 太辰光涨超10% [1] - 啤酒概念 摘帽 CPO 固态电池等板块涨幅居前 [1] - 机场 物流 草甘膦 跨境支付等板块跌幅居前 [1] 交易数据 - 封板率达71% 封板49只 触及20只 [5] - 昨涨停个股今日平均表现3% 高开率78% 获利率63% [5]

市场表现 - 早盘三大指数低开后突然集体拉升 个股涨多跌少 银行板块创出历史新高[1] - 沪深两市半日成交额仅7639亿 显示市场追涨意愿不足[3] - 银行股和微盘股同时创出新高 银行股上涨可能是机构抱团 微盘股更像游资炒作[3] - 煤炭 电力 家电等传统核心资产下跌 银行 券商等金融股逆势走强[3] 资金流向 - 银行板块主力资金净流出60亿元 尽管板块涨幅显著[3] - 北向资金净流入15亿元 主要加仓半导体 电力等板块[4] - 券商板块出现异动上涨 但涨幅不及银行 显示做多情绪不稳定[3] 板块分化 - 金融股强势虹吸其他板块资金 导致科技 消费等成长股表现疲软[3] - 算力硬件 CPO等概念早盘活跃但午后多数回落 微盘股指数暴跌3.6%[4] - 银行股上涨与微盘股炒作并存 市场难以形成合力[3] 市场特征 - 金融三大方向集体上涨使指数保持稳定 但保险和券商上涨呈现被动性[3] - 题材股呈现"一日游"行情 显示资金对炒作缺乏信心[4] - 成交量低迷与板块分化并存 需关注资金流向而非表面指数繁荣[4]

硅光技术发展现状与前景 - 硅光技术经过近十年发展开始对光模块市场产生实质性影响，思科、华为和英特尔等公司的决策加速了其部署[1] - 预计硅光市场份额将从2025年的30%翻倍至2030年的60%，LPO和CPO技术是主要驱动力，博通和英伟达将成为关键推动者[1] - 英伟达优先采用硅光技术开发下一代光学系统，包括全球首个1.6T CPO系统和Quantum-X硅光交换机（2025年出货）、Spectrum-X系统（2026年出货）[1] CPO技术应用挑战与生态建设 - 从可插拔光模块向CPO过渡面临制造挑战、功耗优化及成本接受度问题，需建立合理预期以推动市场采纳[3] - Meta和微软正推动CPO生态标准化，但初期产品仍依赖专有设计，这与大客户自主设计需求形成矛盾[3] - 英伟达通过提供集成CPO的完整系统可加速部署，但长期需建立竞争性生态以满足Meta、微软等云巨头的战略需求[3] 硅光芯片市场增长预测 - 2024年光模块/CPO所用光学芯片市场价值约17亿美元，其中硅光芯片占比33%（约5.6亿美元），台积电等CMOS代工厂正积极进入该领域[5] - 预计2030年光芯片市场规模将增长3倍至50亿美元，硅光芯片份额翻倍意味着6倍增长（约30亿美元）[5] - 英特尔超前布局光互连技术二十年，当前CMOS代工厂和ASIC厂商均将硅光视为战略重点，AMD已收购Enosemi加速CPO技术开发[5] CPO在AI基础设施中的部署 - 多数CPO将应用于scale-up互连，英伟达虽未官宣相关方案，但其Rubin系列机架内scale-up网络仍采用铜互连[4] - 多机架scale-up系统需依赖CPO技术，因带宽需求是scale-out网络的9倍，适度采用即需数百万个端口[4]

市场整体表现 - 端午节前最后一个交易日，美国关税政策反复导致亚太市场早盘整体走低 [1] - A股进入防御模式，上证指数跌0.31%，深证成指跌0.75%，创业板指跌0.88% [1] - 代表科技"小巨人"的北证50指数继续上涨 [1] - 可控核聚变概念大幅回调，机器人、CPO概念全线下挫 [1] - 医药股逆市大涨，科兴制药盘中创历史新高 [1] - 农业、养殖、银行等防御行业飘红，半日4100股飘绿 [1] 银行股表现 - 上海市5月30日举行市政府新闻发布会，透露2025陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策 [3] - 消息落地后银行股逆市拉升，杭州银行、成都银行双双创下历史新高 [3] - 中信银行涨超3%，中小银行涨幅居前 [3] - 中信银行现价7.92元，涨0.24元，涨幅3.13% [4] - 渝农商行现价7.28元，涨0.17元，涨幅2.39% [4] - 瑞丰银行现价5.62元，涨0.12元，涨幅2.18% [4] - 青农商行现价3.43元，涨0.07元，涨幅2.08% [4] - 浦发银行现价12.39元，涨0.22元，涨幅1.81% [4] 创新药板块表现 - 5月30日创新药概念股午前加速上攻，万邦德、千红制药、华森制药、哈三联、海南海药、华纳药厂、睿智医药等10余股午前涨停 [5] - 康弘药业临近午间收盘时突然"炸板"，涨幅收窄至8.72% [5] - 舒泰神、科兴制药、冠昊生物等涨超10% [6] - 5月29日国家药品监督管理局批准11款创新药物上市，涉及肿瘤、自身免疫性疾病、代谢等多个治疗领域 [6] - 多款药品为相关领域"国内首款"或"国产首款" [6] 创新药行业动态 - 2025年5月30日至6月3日美国临床肿瘤学会年会将在美国芝加哥及线上同步举行 [7] - ASCO年会是全球规模最大的临床肿瘤学会议之一，是生物医药公司发布最新临床研究成果的重要平台 [7] - 多家国内创新药企在2025年ASCO大会展示优异临床数据，71项研究成果入选口头发言环节 [7] - 多项国产创新药研究内容入选2025年ASCO大会，反映国内医药研发呈蓬勃态势 [7] - 国内在肿瘤治疗领域不断取得新的进展和突破 [7] - 未来创新药研发有望进一步提升国产创新药在全球医药市场的竞争力和影响力 [7]