集团主席继任 - 集团主席杜嘉祺已知会董事会拟于2025年底前退任 自2017年10月1日起出任该职位 [1] - 董事会提名及企业管治委员会已展开新任主席遴选程序 由高级独立非执行董事高安贤领导 [2] - 杜嘉祺在任期间为管理团队提供策略指引 精简董事会架构 改进人事继任和管治程序 并领导集团渡过新冠疫情及完成行政总裁继任程序 [2] 组织架构重组 - 公司于2025年1月1日起通过四大核心业务运营 包括中国香港业务 英国业务 企业及机构理财业务 国际财富管理及卓越理财业务 [3] - 组织架构重组旨在打造更简单 更具活力 更敏捷的组织 以加速战略实施 [3] - 在国际财富管理及卓越理财业务板块中 公司设立专注于卓越产品的财富与卓越理财解决方案部门 并增设首席商务办公室 [4] 财务与业务规模 - 截至2025年3月31日 公司资产达30540亿美元 是全球规模最大的银行和金融服务机构之一 [3] - 公司在58个国家及地区设有办事处 为全球客户服务 [3] 中国业务发展 - 公司看好中国市场的长期前景并持续投入 财富管理服务已遍及30多个主要城市 [5] - 公司于2024年6月完成收购花旗中国个人财富管理业务 [6] - 2020至2025年间 公司计划在中国的新增投资将超过人民币30亿元 [6] - 2025年2月 公司投资超过40亿元人民币的深圳前海办公大楼"HyQ前坊"正式启用 这是公司在华南地区投资持有的首座综合性办公大楼 [6]

行业盈利概况 - 42家A股上市银行一季度归属母公司股东净利润合计5639.79亿元，其中四大国有银行净利润2938.02亿元，占比超52% [1] - 30家银行净利润同比正增长，杭州银行以17.3%增幅居首；12家银行负增长，厦门银行降幅最大达14.21% [6] - 26家银行营业收入同比正增长，常熟银行(10.04%)和青岛银行(9.7%)增速领先；16家负增长，厦门银行降幅18.42% [6] 收入结构变化 - 21家银行净手续费收入同比正增长，常熟银行(495.2%)、瑞丰银行(419.1%)、苏农银行(346.0%)及张家港行(135.5%)增幅显著 [6] - 净手续费收入增长主要源于代理贵金属、保险业务手续费增加及债券交易手续费支出减少 [6] - 21家银行净手续费收入仍负增长，但12家降幅收窄，如招商银行196.96亿元收入同比下降2.51%，降幅收窄11.8个基点 [7] 信贷与息差表现 - 14家城商行、农商行贷款总额同比增速超10%，宁波银行贷款及垫款总额16401.69亿元，较年初增长11.12% [8] - 25家披露净息差的银行中仅4家同比回升，21家持续收窄，11家净息差低于1.5%，其中苏州银行、工商银行、农业银行低于1.4%，紫金银行、中国银行低于1.3% [8] - 银行业净息差持续承压趋势已在2024年业绩发布会中被多家银行高管确认 [9] 资产质量状况 - 16家银行不良率低于1%，19家与去年末持平；31家披露关注类贷款率的银行中20家出现下降 [10] - 制造业、经营贷资产质量仍存压力，信用卡及消费贷风险进入暴露消化期但传染性有限 [10] - 行业资产质量总体稳定，不良贷款率预计在2025年保持低位 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][11] 报告的核心观点 - 招商银行2025年一季度营收、PPOP、归母净利润同比增速下降，净利息收入同比增速转正，非息收入拖累营收，扩表速度下降，负债规模平稳增长，存款定期化趋势边际改善，息差收窄，非息收入下降，不良率下降但关注率和逾期率提升，风险抵补能力维持较高水平，各级资本充足率涨跌互现，整体水平保持稳定，维持盈利预测和“买入”评级 [3][4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本252.20亿股，总市值10,274.57亿元，一年最低/最高股价为29.93/46.1元，近3月换手率为28.98% [1] 股价相对走势 - 1M相对收益-2.89%、绝对收益-5.89%，3M相对收益1.44%、绝对收益0.22%，1Y相对收益21.28%、绝对收益25.89% [2] 要点 - 招商银行2025年一季度报告期内实现营业收入837.5亿，同比下降3.1%，归母净利润372.9亿，同比下降2.1%，归属普通股股东加权平均净资产收益率14.13%，同比下降1.95个百分点 [3] 点评 - 净利息收入同比增速转正，非息收入拖累营收，25Q1营收、PPOP、归母净利润同比增速分别下降3.1%、4%、2.1%，降幅较2024年分别走阔2.6、4.6、3.3pct，净利息收入、非息收入同比增速分别为1.9%、-10.6%，较上年分别变动3.5、-12.1pct [4] - 扩表速度较上年末下降1.9pct，1Q贷款增量中对公占比近8成，25Q1末生息资产、贷款同比增速分别为7.7%、4.5%，增速较上年末分别下降1.9、1.3pct，1Q生息资产增量3393亿，信贷增加2372亿，同比少增698亿，金融投资增加1643亿，同比多增1559亿，25Q1末贷款占生息资产比重较上年末略升0.3pct至60.7%，1Q信贷增量结构上，对公、零售、票据分别增加1860亿、140亿、372亿，对公贷款增量占比78% [5] - 负债规模平稳增长，存款定期化趋势边际改善，25Q1末付息负债、存款分别同比增长8.7%、10.4%，增速较上年末分别下降1、1.1pct，1Q存款、应付债券、同业负债规模增量分别为2229亿、-561亿、1828亿，其中存款、应付债券分别同比少增618亿、1911亿，1Q存款增量中零售存款占比63%，25Q1活期存款日均余额占客户日均存款余额比例较上年略升0.12pct至50.46% [6] - 25Q1息差较上年收窄7bp至1.91%，降幅同比收窄6bp，资产端生息资产收益率为3.21%，较24Q4、2024年分别下滑12、29bp，贷款收益率为3.53%，较24Q4、2024年分别下滑17、38bp，负债端付息负债成本率为1.39%，较24Q4、2024年分别下降11、25bp，存款成本率1.29%，较24Q4、2024年分别下降11、25bp [7] - 非息收入同比下降10.6%，主要受净其他非息收入拖累，25Q1非息收入同比下降10.6%至307.6亿，非息收入占营收比重较上年下降0.7pct至36.7%，手续费及佣金净收入同比下降2.5%至197亿，降幅较2024年收窄11.8pct，财富管理手续费同比增长10.5%至67.8亿，净其他非息收入同比下降22.2%至110.6亿，较2024年增速大幅下降56.3pct [8][9] - 不良率较上年末下降1bp至0.94%，关注率、逾期率等指标较上年末小幅提升，当前不良生成压力仍主要来自零售板块，25Q1末不良贷款率较上年末下降1bp至0.94%，关注贷款率较上年末提升7bp至1.36%，逾期贷款率较上年末提升5bp至1.38%，逾期90天以上贷款占比不良贷款78.1%，较上季末分别提升2.5pct，母行口径对公不良率较上年末下降6bp，零售不良率较上年末提升3bp [9] - 从不良生成角度看，25Q1新生成不良166.5亿，同比增加3.9亿，不良生成率（年化）同比下降3bp至1%，公司贷款不良生成额10亿，同比减少20.9亿，零售贷款（不含信用卡）不良生成额56.5亿，同比增加24.4亿，信用卡新生成不良贷款100.1亿，同比大体持平 [10] - 风险抵补能力维持较高水平，25Q1计提信用减值损失128.4亿，同比下降10%，其中贷款减值损失136.3亿，同比增加3.6亿，25Q1末拨备覆盖率较上年末下降1.9pct至410%，拨贷比较上年末下降8bp至3.84% [10] - 各级资本充足率涨跌互现，整体水平保持稳定，25Q1末RWA同比增长4.1%，增速较上年末略降0.1pct，核心一级/一级/资本充足率分别为14.86%、17.43%、19.06%，核心一级资本充足率较上年末持平，一级资本充足率、资本充足率较上年末分别小幅变动-5、1bp [10] 盈利预测、估值与评级 - 维持公司2025 - 27年EPS预测为6.05/6.33/6.64元，当前股价对应PB估值分别为0.89/0.82/0.75倍，维持“买入”评级 [11] 财务报表与盈利预测 - 给出2023A - 2027E利润表、资产负债表、盈利能力、业绩规模与增长、资产质量、每股盈利及估值指标等数据 [32][33]

核心观点 - 建设银行广西区分行通过"九品云掌桂"专家工作室，以"财富管理+数字化经营"为核心，提供专业、人民性和长期视角的金融服务 [1][2][3][4][5] 专业视角 - "九品云掌桂"专家工作室引入各领域专家，专注资本市场研究，形成"五位一体"投资顾问体系 [2] - 工作室累计推送《每日解盘》1065次，每周解盘224次，《大类资产配置晴雨表》18期，《大类资产配置年度报告》5期 [2] - 重点产品基金保持5年连续盈利 [2] - 2022年3月14日，工作室监测到布伦特原油价格138美元/桶的高估风险，及时向客户推送风险提示 [2] 人民视角 - 工作室开展投资理财和防诈防骗系列活动，累计举办50多场大型投资策略报告会、600多场理财知识讲座、1000多场线上线下理财沙龙 [3] - 服务客户超百万人次 [3] - 通过"3·15"金融反诈防骗"十不要"口诀帮助客户识别电信诈骗套路 [3] 长期视角 - 工作室通过资产配置解决客户全生命周期的痛点和难点问题 [4] - 以"健安养"养老品牌为依托，打造广西养老金融特色网点 [4] - 联动泰康"桂园"等优质机构为客户提供养老长期规划 [4] 品牌成就 - 2021年"九品云掌桂"专家工作室商标获得国家知识产权局批准 [5] - 2022-2023年连续2年被建行总行评为"优秀财富管理团队" [5] - 2023年被中国金融工会命名为全国金融系统劳模和工匠人才创新工作室 [5]

核心观点 - 公司2024年及2025年一季度业绩表现稳健，资产规模、存款、贷款均实现较快增长，净利润同比增幅显著[1][3][4] - 公司坚持"科创+跨境"、"民生+财富"双引擎战略，各业务板块协同发展成效显著[1][11][12][13][14] - 公司资产质量持续优化，不良贷款率创上市以来新低，拨备覆盖率保持较高水平[7][10] - 公司注重股东回报，现金分红比例连续5年超过30%[5] 资产规模与业绩表现 - 2024年末公司总资产达6937.14亿元，同比增长15.27%，存款余额4169.65亿元，同比增长14.61%，贷款余额3333.59亿元，同比增长13.62%[3] - 2024年公司实现营业收入122.24亿元，同比增长3.01%，净利润52.73亿元，同比增长9.92%，归属于母公司股东的净利润50.68亿元，同比增长10.16%[3] - 2025年一季度末公司总资产突破7000亿元大关，达7271.54亿元，较年初增长4.82%，存款余额4630.14亿元，较年初增长11.04%，贷款余额3628.90亿元，较年初增长8.86%[4] - 2025年一季度公司实现营业收入32.50亿元，同比增长0.76%，净利润16.10亿元，同比增长6.95%[4] 业务发展战略 - 公司业务聚焦"科创+跨境"，2024年合作科创企业客户数超12000家，授信总额超1200亿元，国际结算量突破168亿美元，同比增长100%[12] - 零售业务聚焦"民生+财富"，推出"苏心零售"品牌，三代社保卡累计发卡超470万张，尊老卡发卡近35万张[13] - 金融市场板块聚焦核心能力建设，2024年成功发行30亿元无固定期限资本债券和75亿元商业银行金融债，资产托管规模达2325.57亿元[14] 资产质量与风险管理 - 2024年末公司不良贷款率0.83%，创上市以来新低，拨备覆盖率483.50%，核心一级资本充足率9.77%[7] - 2025年一季度末公司不良贷款率保持0.83%，拨备覆盖率447.20%，核心一级资本充足率9.80%[10] - 公司构建"全口径、全覆盖、全流程、全周期"的全面风险管理体系，上线新综合信贷系统，升级大数据预警[7] 股东回报 - 公司拟向股东派发2024年度现金股利，每10股派发现金股利2.0元（含税），全年合计派发现金股利16.47亿元，占归属于母公司普通股股东净利润的34.07%[5]

经纪业务发展 - 公司经纪业务通过数智化服务、资源整合和客户需求聚焦实现差异化竞争，迈向财富管理新维度，开辟新利润增长空间 [1] - 一季度经纪业务收入、营业利润和股基市场份额同比分别增长42%、195%和15% [1] - 证券交易量同比大幅跃升96%，远超市场交易量提升幅度近50% [3] 智能投顾与数字化转型 - 智能投顾是公司重点发力领域，通过"湘管家"平台刻画客户分类画像，提供差异化服务 [1] - 投顾产品在数字化转型赋能下内容不断丰富，覆盖零售客户、个人高净值客户和机构客户 [1] - 与益盟股份战略合作推出"湘财智盈"投顾产品，集成软件工具和投顾服务，提供选股策略、智能盯盘和名师课程 [2] 投顾业务发展 - 投顾业务进入高速发展通道，聚焦六大核心（客户-产品-运营-制度-投顾队伍-科技能力），发挥明星投顾工作室标杆作用 [3] - 上线爱投"4+1"总分营销服务机制，融合四大服务机制（线上直播、总部讲师路演、业务标兵宣讲、线上答疑分队）提升客户转化率 [2] - 投顾业务收入实现爆发性增长 [3] 两融与交易服务 - 两融日均余额规模环比提升超20%，市场占有率环比提升4% [3] - 通过完善两融投顾产品矩阵提升客户服务增值和账户转化率 [3] - 搭建多场景、多客户、多策略的交易服务体系，包括个人客户量化交易产品与网格交易工具，机构客户自研策略平台与交易通道 [3] 资管业务 - 金融产品费改背景下持续探索产品收入新来源，聚焦自有资管品牌发力 [3] - 一季度资管权益产品销售额同比提升近6倍 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 市场回暖下公司经纪及利息净收入表现亮眼，经纪业务贡献主营收超4成，营收增速为负低于归母净利润增速主因其他业务收入下降且期货业务利润率低[6] - 客户存款高增和负债成本下行共同驱动利息净收入同比增长超60%[6] - 市场波动影响公司自营同比小幅下滑，金融投资资产维持高个位数扩表，投资收益率和投资杠杆均有所改善[6] - 客户入金速度跻身行业前10，两融市占率略有下滑，公司财富管理业务有差异化竞争优势及业绩释放潜力[6] - 下调盈利预测，看好公司外延并购下的成长性，维持买入评级[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年04月29日收盘价10.46元，一年内最高/最低15.87/10.02元，市净率1.4，息率1.82，流通A股市值478.42亿元，上证指数/深证成指3286.65/9849.80[1] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产7.79元，资产负债率78.42%，总股本/流通A股45.74亿股，流通B股/H股无[1] 业绩情况 - 1Q25公司实现营收29.9亿元，同比-22.9%，归母净利润5.6亿元，同比+24.2%，环比-16.7%；1Q25加权ROE（未年化）1.57%，同比-0.07pct[4] 财务数据及盈利预测 |指标|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15816|2994|17301|18478|18667| |收入同比增长率（%）|-10.33|-22.89|9.39|6.80|1.02| |归属母公司净利润（百万元）|1932|556|2302|2921|3290| |净利润同比增长率（%）|10.21|24.17|19.13|26.93|12.63| |每股收益（元/股）|0.46|0.12|0.50|0.64|0.70| |ROE（%）|6.28|1.57|6.39|7.74|8.29| |P/E|22.88|/|20.79|16.38|15.00| |P/B|1.36|/|1.30|1.24|1.18|[5] 业务收入情况 - 1Q25浙商证券实现证券主营收入（剔除大宗商贸和其他收益）收入16.5亿/同比+17%，各业务收入（同比增速）为经纪6.9亿（+30%）、投行1.2亿（-17%）、资管0.7亿（-37%）、净利息2.5亿（+63%）、净投资4.6亿（-2%），收入结构为经纪42%、投行8%、资管4%、净利息15%、投资28%（剔除其他手续费及长股投）[6] 资产及负债情况 - 期末公司总资产1714亿元/较24年末+11%，客户资金较24年末+26%，有息负债629亿元，较24年末+10%，单季利息支出为3.7亿元，负债成本2.47%（VS2024年为2.68%）[6] 金融投资资产情况 - 期末公司金融投资资产规模554亿元/较上年末+9%，其中交易金融资产400亿元/较上年末+11%，其他权益工具投资规模30亿元/较上年末+76%，1Q25年化投资收益率4.80%，较24年+0.3pct，投资杠杆1.55倍，较24年提升0.11倍[6] 经纪及两融业务情况 - 1Q25A股（含沪深北市场）日均股基成交额为1.75万亿元/yoy+71%，公司代理买卖证券款较上年末+5%（42家上市券商中排名第8），1Q25经纪业务收入yoy+30%，预计佣金率边际下滑；1Q25市场两融余额为1.92万亿元/较24年末+3%，期末公司融出资金规模为248亿元/较24年末+3%，融资市占率1.30%（VS2024年为1.31%）[6] 预测合并利润表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17638|15816|17301|18478|18667| |手续费及佣金净收入（百万元）|3850|3611|4181|4615|4854| |利息净收入（百万元）|754|989|1524|2003|1820| |投资净收益及公允价值变动（百万元）|1037|1748|1596|1860|1993| |其他业务收入（百万元）|11997|9468|10000|10000|10000| |营业支出（百万元）|15427|13385|14369|14667|14375| |营业税金及附加（百万元）|55|52|54|58|58| |管理费用（百万元）|3538|3950|4325|4619|5227| |资产减值损失（百万元）|27|0|90|90|90| |其他业务成本（百万元）|11807|9383|9900|9900|9000| |营业利润（百万元）|2211|2431|2932|3811|4292| |营业外收支（百万元）|(10)|(6)|(8)|(7)|(7)| |利润总额（百万元）|2201|2425|2924|3804|4284| |所得税（百万元）|378|418|526|761|857| |净利润（百万元）|1823|2007|2397|3043|3427| |少数股东损益（百万元）|70|75|96|122|137| |归属母公司净利润（百万元）|1753|1932|2302|2921|3290|[7]

公司2024年财务表现 - 2024年公司实现营收414.66亿元（+13.37%），归母净利润153.51亿元（+20.40%），扣非后归母净利润90.34亿元（-29.90%），基本每股收益1.62元（+20.00%）[1] - 2023年ROE为9.24%，较上年同期增加1.12pct [1] 财富管理业务 - 经纪业务净收入64.47亿元（+8.19%），期末货币资金1776.39亿元（+18.17%）[2] - 金融产品保有数量16,760只（+51.40%），销售规模5039.91亿元（+13.63%）[2] - 公募基金销售保有规模行业领先，权益基金、非货币市场基金、股票型指数基金保有规模分别为1,202亿元、1,666亿元、1087亿元，均排名行业第二[2] 投行业务 - 投行业务净收入20.97亿元（-30.95%），股权主承销规模548.97亿元（-39.87%），行业排名第二[3] - IPO承销规模85.38亿元（-50.80%），增发承销规模76.81亿元（-79.67%），参与全市场前十大IPO和再融资项目各2单[3] - 债券主承销规模12960.48亿元（+3.12%），行业排名第三，地方政府债券实际中标金额345.58亿元，中标地区数33个，均排名第一[3] 资产管理业务 - 资管业务净收入41.46亿元（-2.58%），资产管理规模5562.67亿元（+16.98%）[4] - 集合资管规模632.71亿元（+18.45%），单一资管规模1562.32亿元（+19.49%），专项资管规模1980.95亿元（+1.38%）[4] - 南方基金管理规模2.47万亿元（+30.54%），华泰柏瑞管理规模6882.08亿元（+72.82%）[4] 自营业务 - 自营业务收入145.00亿元（+24.24%），债券投资占比56.86%，股票和基金投资合计占比39.04%[5] - 收益互换存续规模846.99亿元（-15.03%），场外期权存续规模1345.58亿元（-9.81%）[5] 国际业务 - 国际业务收入143.40亿元（+80.93%），占总收入比例34.58%[6] - 华泰金控（香港）完成7单港股IPO保荐项目，保荐数量全市场第三[6] - 人民币-港币双柜台做市交易业务覆盖全部24个做市标的，成交量市占率位列市场第一梯队[6] 未来展望 - 预测2025-2027年基本每股收益分别为1.73元、1.80元、1.95元，每股净资产分别为17.60元、18.91元、20.37元[7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 报告基于公司一季报数据及资本市场表现上调公司经纪业务增速、投资收益率等关键假设 2025 - 27 年归母净利润上调 5.6%、8.2%、10.6% 公司作为龙头券商资本实力强劲、业务条线全面、综合实力强劲、ROE 水平行业持续领先 [4] 各业务板块总结 整体业绩表现 - 2025 年一季报显示当季营收 177.61 亿元同比+29.13%环比+0.64%；归母净利润 65.45 亿元同比+32.00%环比+33.44%；加权平均 ROE 2.37%同比+0.49pct [1] - Q1 营收环比增速经纪+36.18%、投行+12.24%、资管+8.69%、利息亏损、投资+62.32%；Q1 营收占比经纪 18.72%、投行 5.49%、资管 14.43%、利息 - 1.14%、投资 49.89% [1] 自营投资 - 截至 2025Q1 末公司金融投资资产规模 9227 亿元同比+15.07%环比+7.08% 其中 FVTPL 资产 7772 亿元同比+15.49%环比+12.50%；FVOCI 权益工具投资 916.33 亿元同比+40.57%环比+1.06%；FVOCI 债权工具投资 539.43 亿元同比 - 15.42%环比 - 32.78% [2] - Q1 年化投资收益率 3.97%同比+1.09pct环比+1.84pct 期末杠杆率 4.87x同比及环比均有所提升 除金融投资资产外融出资金、买入返售金融资产等资产科目也有小幅增长 [2] 投行业务 - 2025Q1 A 股 IPO 承销规模企稳再融资承销规模大幅增长 IPO 承销 27 家承销金额 164.76 亿元同比 - 30.2%环比 - 15.4%；再融资承销 45 家承销金额 1383.40 亿元同比+60.4%环比+106.7% [3] - 2024 年初至今中信证券 IPO 承销 142.31 亿元居行业第 1 再融资承销 559.31 亿元居行业第 1；2025 年以来中信香港 + 中信里昂合计 IPO 承销 33.17 亿港元居行业第 1 境内 IPO 及再融资市场改善和境外股承发力公司投行业务经营压力或将减轻 [3] 财富管理及资产管理 - 2024 年 Q4 以来 A 股市场交投情绪显著恢复公司加强精细化运营 2024 年末财富管理客户超 1580 万户同比+12%；托管客户 AUM 突破 12 万亿元同比+18% [4] - 截至 2024 年末中信资管 AUM15424.46 亿元同比+11.09%；截至 2025Q1 末华夏基金管理非货币 AUM 合计 11282.55 亿元居行业第 2 华夏基金 2025Q1 净利润 5.61 亿元同比+8.4% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|60068|63789|71175|78247|84859| |(+/-%)|-7.7%|6.2%|11.6%|9.9%|8.5%| |归母净利润(百万元)|19721|21704|24055|26452|28693| |(+/-%)|-7.5%|10.1%|10.8%|10.0%|8.5%| |摊薄每股收益(元)|1.3|1.4|1.6|1.8|1.9| |净资产收益率(ROE)|7.6%|7.7%|8.3%|9.0%|9.2%| |市盈率(PE)|20.8|19.1|16.6|15.1|13.9| |市净率(PB)|1.5|1.4|1.4|1.3|1.2|[5] 财务预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产总计(百万元)|1453359|1710711|2077402|2522693|3063432| |货币资金(百万元)|302792|370646|407711|448482|493330| |融出资金(百万元)|118746|138332|152165|167381|184119| |交易性金融资产(百万元)|625047|690862|794492|913665|1050715| |买入返售金融资产(百万元)|62209|44268|48695|53565|58921| |负债合计(百万元)|1179160|1411944|1760358|2185615|2704735| |卖出回购金融资产款(百万元)|283346|390169|448694|515998|593398| |代理买卖证券款(百万元)|283821|362449|398694|438563|482419| |应付债券(百万元)|143809|142547|163929|188518|216796| |所有者权益合计(百万元)|274199|298767|317044|337078|358697| |每股净资产(元）|18.14|19.78|19.25|20.47|21.78| |总股本(亿股)|148.21|148.21|148.21|148.21|148.21| |每股收益|1.30|1.41|1.62|1.78|1.94| |ROE|7.56%|7.72%|8.32%|8.99%|9.16%| |收入增长|-7.74%|6.20%|11.58%|9.94%|8.45%| |净利润增长率|-7.49%|10.06%|10.83%|9.96%|8.47%| |资产负债率|81.13%|82.54%|84.74%|86.64%|88.29%| |P/E|20.75|19.13|16.62|15.12|13.94| |P/B|1.49|1.36|1.40|1.32|1.24|[19]

文章核心观点 银行业处于大分化、大变革节点，江苏银行面对息差下行、风控压力抬升等挑战，凭借稳健经营、创新服务和对不同领域的支持，交出业绩亮眼、质效并升的答卷，各项指标居行业前列 [2] 经营业绩稳健增长 - 截至一季度末，资产规模首破4万亿，达4.46万亿元，各项存款余额2.42万亿元，较上年末增长14.21%，各项贷款余额2.26万亿元，较上年末增长7.96% [3] - 一季度营业收入223.04亿元，同比增长6.21%；归母净利润97.80亿元，同比增长8.16%；基本每股收益0.53元，同比增长17.78% [4] - 2025年一季度利息净收入165.92亿元，同比增长21.94%，占营收比例74.38%；手续费及佣金净收入16.5亿元，同比增长21.77%，占营收比例7.4% [4] - 截至2025年3月末，不良贷款率0.86%，为上市以来最低；拨备覆盖率343.51%，远超2024年末商业银行平均水平138.91个百分点 [4][5] 打造创新生态“加速器” - 优化“科创融”分层分类服务体系，加强与高校等机构合作，成立“江苏银行企业上市服务基地”，省战新基金集群托管市场占比超70% [7] - 基于前期政策执行经验，在政策发布当日实现全省多个城市首笔贴息贷款业务落地 [7] - 对接江苏省制造业财政贴息名单库企业，导入“苏孵贷”等特色产品，助力科技型企业打通价值链闭环 [7] - 截至2024年末，科技贷款余额2326亿元、增速22.8%，授信支持江苏专精特新等企业数量均列全省第一 [7] 携手小微共赴美好 - 构建普惠产品全生命周期分类管理机制，破解小微企业融资难题 [8] - 落实融资协调机制，开展“百渠营销”等活动，构建“四季农时”服务体系，拓展小微等客户 [8] - 聚焦重点产业链等创新专项产品，运用技术推进小微线上化、移动化服务迭代 [9] - 截至2024年末，普惠小微贷款余额2105亿元，较上年末增长21.36%，涉农贷款余额超2410亿元，小微企业贷款总量和增量连续多年在江苏省金融机构排名第一 [9] 零售普惠增量扩面 - 锚定“做大零售业务，聚焦财富管理”目标，以客户需求为核心打造综合服务方案 [10] - 打造“分层分类客群经营体系”，举办“919财富节”，完善“苏银金选”体系，开展“以旧换新”行动 [10] - 2024年末，零售存款余额8229亿元，较上年末增长16.21%，零售贷款余额6748亿元，较上年末增长3.40%；截至一季度末，零售AUM规模超1.5万亿元，居城商行首位 [10] - 打造老年金融服务品牌，布局养老服务生态，个人养老金账户开立突破100万，适老网点数量在省内中小银行中领先 [10] - 强化公私业务协同，完善企业家客户全方位服务，开展系列营销活动，升级“企投家”服务品牌影响力 [11] - 创新财富管理服务信托业务模式，推出家庭服务信托，落地债权家族信托；截至一季度末，财私客户突破11万户，增速超20% [11]