核心观点 - 花旗银行上调众安在线目标价至24港元并将评级提升至买入 主要基于公司盈利前景改善和在香港稳定币生态的布局潜力 [1] 财务表现 - 预计上半年盈利同比上升9倍至5.31亿元人民币 [1] - 核保利润预计翻倍至5.68亿元人民币 [1] - 2025至2027财年盈利预测分别上调11% 12%和11% [1] 业务驱动因素 - 核保改善及运营效率提升推动盈利增长 [1] - 在香港稳定币生态系统中的部署带来增长潜力 [1] - 人民币升值对盈利展望产生积极影响 [1] 估值调整 - 目标价由12.7港元大幅上调至24港元 [1] - 评级由中性（高风险）升至买入 [1] - 稳定币价值链部署可能带来潜在估值提升 [1]

港股市场表现 - 中国生物制药(1177.HK)早盘涨超3%，因全资附属公司礼新医药与默沙东就PD-1/VEGF双抗LM-299/MK-2010合作进展顺利，近期将收到3亿美元技术转移里程碑付款 [1] - 石药集团(1093.HK)涨超5%，宣布与Madrigal Pharmaceuticals就口服小分子GLP-1受体激动剂SYH2086达成全球独家授权协议 [1] - 有赞(8083.HK)涨超7%，预计上半年收益7.09-7.19亿元人民币(同比+3.3%-4.8%)，净利润6800-7400万元人民币(去年同期亏损429.5万元) [1] - 兴证国际(6058.HK)再涨近18%，因兴业银行提出拥抱科技变革，研究稳定币和人工智能+等数字化战略 [2] - 新东方-S(9901.HK)跌近4%，2025财年Q4净营收12.43亿美元(同比+9.4%)，净利润710万美元(同比-73.7%) [2] - 港股博彩股逆势上涨，美高梅中国(2282.HK)涨超4%，麦格理上调2025年澳门博彩收入预估5%至2357亿元(同比+4%) [3] - 港股黄金股持续走低，潼关黄金(0340.HK)跌超9%，现货黄金一度跌破3270美元/盎司 [4] - 康方生物(9926.HK)涨近5%，其PD-1/VEGF双抗新药依沃西联合多西他赛治疗非小细胞肺癌的III期临床完成首例患者给药 [4] - 伟仕佳杰(0856.HK)涨超3%，2024年东南亚业务收入占比增至74%，净利润占比约51% [5] 美股市场表现 - Meta(META.US)盘后涨超11%，营收超预期并上调全年资本支出下限 [6] - 微软(MSFT.US)盘后涨超8%，云业务营收增长18%，Azure全年收入增34% [6] - Wingstop(WING.US)涨26.85%，Q2调整后每股收益1.00美元(去年同期0.93美元) [6] - 新能源车股走低，蔚来(NIO.US)跌4.25%，特斯拉(TSLA.US)与LG新能源签署43亿美元LFP电池采购协议 [6] - 泰瑞达(TER.US)大涨18.88%，Q2半导体测试设备销售强劲 [6] - 生物制药公司股价飙升，Replimune(REPL.US)涨101.33%，因FDA生物制品评估与研究中心主任离职可能缓解监管压力 [7] - 迈威尔科技(MRVL.US)涨7.07%，与Rebellions合作开发AI系统 [7] - Astera Labs(ALAB.US)涨8.83%，摩根士丹利上调目标价至125美元 [7] - Palo Alto Networks(PANW.US)跌5.58%，拟以约250亿美元收购CyberArk Software [8] - 诺和诺德(NVO.US)跌7.25%，预计2025年营收和利润双双下滑 [8] - Hims & Hers Health(HIMS.US)涨8.73%，预计Q2营收5.52亿美元(同比+74.89%) [8] - 核电板块走高，Oklo Inc(OKLO.US)涨6.51% [8]

美国稳定币监管法案 - 美国总统特朗普于7月18日签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act）[1] - 该法案是美国联邦层面首个稳定币立法 标志着美国正式确立稳定币监管框架[1] - 法案为美元稳定币制定全面监管框架 包括发行资格限制、储备金要求、合规义务及用户保护等方面[1] 美元稳定币运作机制 - 要求稳定币与美元1:1挂钩 发行资金必须投资于高流动性美元资产包括现金、活期存款和美国国债[6] - 稳定币发行商每发行1单位稳定币需在储备账户存入等值美元或美元资产[9] - 发行商须定期公布储备资产审计报告以提高透明度和可信度[9] 主要稳定币市场格局 - 全球市值最大的两种稳定币为泰达币（USDT）与美元币（USDC）[10] - 两者合计市值约占稳定币总市值的90%[10] - USDT由Tether公司发行 严格遵守1:1准备金保证[12] - USDC由Circle公司发行 主要由美国国债和美元现金支持[12] 美国战略意图 - 通过稳定币合规发展释放全球对美元稳定币需求 为美国国债创造新需求[8] - 利用稳定币扩张使全球用户成为美债新支撑 维持美国政府债务可持续性[8] - 最终目标为维护美元国际地位 巩固美国在数字货币时代的全球金融主导地位[8] 稳定币定义与分类 - 稳定币是与法定货币或稳定价值资产挂钩的加密货币[9] - 按锚定物可分为法币稳定币、贵金属稳定币、加密资产稳定币和算法稳定币[9] - 当前正式定型且有较大市场影响力的只有美元稳定币[9]

股价表现 - 稳定币概念股集体下跌 OSL集团跌8.19%至16.58港元 连连数字跌4.62%至12.38港元 国泰君安国际跌4.15%至6.46港元 耀才证券金融跌3.34%至14.46港元 [2] 监管动态 - 香港金管局8月1日起实施稳定币发行人监管制度 申请机构需在8月31日前联系金管局 9月30日前提交正式申请 [2] - 金管局总裁余伟文强调稳定币发行人须具备实际应用场景和关键能力 初期预计仅批出数个牌照 [2] - 监管机构建议投资者对市场"利好"消息保持冷静 防范过度炒作 [2] 行业展望 - 中信证券指出监管推进节奏略慢于预期 反映金管局审慎稳健态度 预计年底前首批稳定币发行人牌照有望落地 [2]

香港《稳定币条例》实施 - 香港《稳定币条例》将于8月1日起实施，金管局鼓励意向申请人于8月31日前联系监管，成熟申请人申请时限为9月30日，首批牌照预计年底前落地且数量为个位数 [1] - 稳定币发行相关主体包括虚拟资产交易平台、托管银行、审计机构等，分别提供交易场所、储备资产保管、合规审核等服务 [1] - 条例要求向本地居民销售或发行与港元等挂钩的稳定币需获得金管局许可，并确保稳定币有百分之百高质量、高流动性的资产作为担保 [19] HashKey集团业务布局 - 公司业务涵盖虚拟资产场内及场外交易、资管业务、节点验证及代币化服务，另有基于以太坊的二层公链和生态代币等链上生态 [5] - 总部设于香港，2018年起在日本、新加坡设子公司运营，后拓展至百慕大，2024年获阿联酋迪拜牌照，未来将布局欧洲及亚洲其他地区 [5] - Omnibus综合账户服务已覆盖香港90%持牌券商，累计交易量突破300亿港元，公司对2025年实现收支平衡非常有信心 [2][4][6] 稳定币合作与生态建设 - 公司入股香港稳定币沙盒发行人之一的圆币科技，并与京东在稳定币业务上达成合作 [1] - 正与多家稳定币潜在发行商积极展开合作，合作范围不仅限于稳定币发行相关业务，还包括与RWA资产相结合的应用场景 [9] - 将通过旗下交易所HashKey Exchange与稳定币发行商紧密合作，支持稳定币挂牌交易，并在RWA等代币化项目上开展创新尝试 [11] 稳定币应用场景与发展前景 - 稳定币核心价值在于解决普惠金融最后一公里，提供7×24小时交易及T+0跨境支付等服务，未来应用场景将扩展至跨境支付、日常消费、贸易融资等领域 [13][14] - 稳定币与RWA相辅相成，前者提供支付工具，后者丰富链上资产种类，两者结合可优化资产管理效率和增强交易流动性 [18] - 香港有望通过稳定币推动金融科技与跨境支付创新，成为国际数字资产枢纽，在全球金融创新中发挥引领作用 [24] 行业术语与监管趋势 - 香港将"虚拟资产"一词更新为"数字资产"，这一转变能将区块链技术定位为传统金融数字化升级的工具，并与国际主流监管框架接轨 [21] - 《稳定币条例》实施后，香港金融市场将迎来创新与规范并重的转型，更清晰的监管框架有助于增强市场信任，吸引稳定币发行人和金融科技企业落户 [24]

加密货币监管政策动态 - 美国白宫将于周三发布加密货币政策报告 旨在促进美国在数字资产和金融技术领域的领导地位 [1] - 美联储利率决议可能影响加密货币市场 市场普遍预计利率将保持不变 [1] - 香港《稳定币条例》本周五生效 金管局设6个月过渡安排处理现有发行业务 [2] - 香港金管局发布多个稳定币监管指引文件 包括《持牌稳定币发行人监管指引》等 新制度将于2025年8月1日实施 [2] - 香港金管局鼓励机构于2025年8月31日前联系监管 9月30日前提交正式申请 [2] - 香港金管局表示可申请与单一法币或一揽子法币挂钩的稳定币牌照 首个牌照预计2025年初发出 [4] - 阿尔及利亚通过法案禁止所有加密货币活动 包括持有、交易、挖矿及宣传推广 违法者面临2个月至1年监禁及20万至100万第纳尔罚款 [8] - 韩国央行在金融支付局下新设虚拟资产小组 应对基于韩元的稳定币立法讨论 [10] 交易所交易产品发展 - 美SEC批准比特币和以太坊现货ETF采用实物申购与赎回机制 覆盖BlackRock、Fidelity等多家机构产品 [5] - SEC同时批准包含比特币与以太坊现货资产的组合基金及比特币ETF期权产品 并放宽部分期权持仓限额 [5] - 分析人士预计后续山寨币ETF申请也将支持实物申购模式 [5] 公司动态与市场活动 - 比特大陆计划2024年第三季度末在美国德克萨斯州或佛罗里达州开设首家工厂 首期雇佣250名本地员工 首批产能2026年初释放 [11] - BTCS向SEC提交筹资20亿美元计划 用于加密货币收购 目前持有70,028枚以太币价值约2.653亿美元 [6] - 中信证券建议关注可能获取香港首批稳定币牌照的发行人及参与稳定币使用场景创设的平台 [7] 欺诈案件与风险警示 - AML Bitcoin创始人Rowland Marcus Andrade因加密货币欺诈及洗钱被判7年监禁 2014-2019年间欺骗投资者筹集约1000万美元 [6] - 香港证监会告诫公众提防FoFund、Fo Coin及桃花源NFT等可疑投资产品 这些产品未获认可向香港公众发售 [3] 商业合作与收益分析 - 摩根大通报告称Coinbase从与Circle合作及USDC业务中获得可观收益 相关业务为股东带来550亿至600亿美元总价值 [9] - Coinbase第一季度从Circle获得约3亿美元发行支付款 平台USDC余额130亿美元 产生约1.25亿美元收入 [9] - Coinbase与Circle平分Circle储备基金收入 上一季度以近100%利润率获得1.7亿美元 [9]

A股券商板块表现 - 7月最后一个交易日A股券商板块低开后震荡向上 证券ETF（159841）上涨0.18% 盘中溢价交易明显 成分股天风证券涨幅超过1% 国盛金控、华西证券、太平洋等跟随上涨 [1] - 证券ETF（159841）连续三日获得资金净流入 7月28日至30日累计吸引资金超过9200万元人民币 截至7月30日该ETF流通规模为58.28亿元人民币 在深市同类产品中规模居首 [1] - 证券ETF（159841）紧密跟踪中证全指证券公司指数 该指数聚焦A股大市值证券龙头 涵盖传统证券龙头和金融科技龙头 [1] 香港稳定币监管新规 - 香港金融管理局于7月29日发布稳定币发行人监管制度文件 包括《持牌稳定币发行人监管指引》等 该制度将于2025年8月1日正式实施 [2] - 香港金管局鼓励有意申请牌照的机构在2025年8月31日之前联系该局 以便传达监管期望并提供反馈 [2] - 方正证券观点认为稳定币有望成为国际支付体系的破局者 香港先行试点稳定币具有重大战略意义 坚定看好加密货币产业链投资机会 发行较早且与生态完善交易平台绑定较深的稳定币有望率先突围 交易平台最为受益 [2] 非银金融板块市场展望 - 长城证券指出近期市场持续活跃 交易定价反映了公募考核新规基准回补效应及去产能等政策效应 市场量能放大 两融创出波动新高 券商及多元金融板块波动上行 [3] - 判断8月后国内外重大事件将进入密集交织期 宏大叙事可能是决定市场能否进一步走强的关键因素 以券商为代表的非银金融板块有望波动突破 [3]

美股市场表现 - 美东时间周二三大指数同步收跌 道指下跌0.46%至44632.99点 标普500指数微跌0.30%收于6370.86点 纳指下跌0.38%报21098.29点[1] - 自2025年4月以来美股累计涨幅达20% 科技股表现尤为强势[1] - 英伟达股价持续攀升 市值突破3.89万亿美元 距4万亿美元关口仅一步之遥 成为推动大盘上行的核心动力[1] 科技行业动态 - 特斯拉股东将就投资xAI进行投票 SpaceX拟向xAI注资20亿美元 预示科技板块与人工智能领域融合深化[5] - Grok AI正式登陆特斯拉车载系统 自7月12日起美版新车标配该功能 提升智能汽车赛道估值预期[5] - 微软与OpenAI就通用人工智能（AGI）技术使用权进行谈判 为科技股估值扩张打开想象空间[5] 政策与监管影响 - 美国众议院通过"美丽大法案"税收与支出法案 为企业和家庭提供政策红利 能源、工业、金融及消费品等周期性行业直接受益[4] - 香港《稳定币条例》8月1日正式生效 金管局副总裁陈维民表示首阶段稳定币发行人牌照数量取决于申请材料质量 牌照预计明年初发放且门槛较高[2] - 香港允许稳定币采用单一法币或一揽子法币挂钩模式 只需在申请时明确币种即可[2] 经济指标与市场预期 - 非农数据等关键经济指标波动持续影响市场对美联储政策走向的预期 成为短期美股价格波动的重要扰动因素[4] - 美财长表态释放美联储可能降息信号 直接压低市场无风险收益率 推动资金向权益市场迁移[6] 跨市场联动效应 - 美股价格波动不仅是美国经济基本面的直接映射 更对全球资本流动产生显著外溢效应[2] - 稳定币监管进展成为跨市场联动新纽带 通过流动性传导间接影响美股等传统金融市场[2] - 美股市场呈现震荡上行态势 虽偶有调整但整体韧性凸显 成为加密货币投资者跨市场观察的重要参照[2] 投资策略观察 - 需跟踪宏观经济数据与政策动态 把握周期性行业轮动机会[6] - 关注科技巨头技术突破与商业落地进展 评估估值合理性[6] - 分散投资策略尤为关键 通过跨行业、跨资产类别配置降低单一市场波动风险[6]

市场规模与增长 - 2024年全球零售跨境支付市场规模达39.9万亿美元 [1] - 预计2032年市场规模将增至64.5万亿美元 [1] - 2024至2032年复合年增长率达6.2% [1] 支付场景结构 - B2B支付占据主导地位 贡献79%份额 [1] - 服务支付占11%份额 [1] - 电子商务支付与C2C支付各占5%份额 [1] 行业参与角色 - 第三方支付机构已深度嵌入人民币跨境清算及多币种结算业务全链路服务生态 [1] - 稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展及应用场景多元化 [1] - 第三方支付公司营收增长空间可期 [1]

宏观经济与政策 - 中共中央政治局会议决定10月召开二十届四中全会，研究"十五五"规划建议，部署下半年经济工作，强调宏观政策持续发力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，增强资本市场吸引力[1][4] - 中央财政初步安排900亿元育儿补贴预算，覆盖2022年后出生的婴幼儿，不分城乡、孩次[2][6] - 商务部表示欢迎美资企业在华投资，外交部呼吁中美经贸磋商基于平等互惠原则[5] 行业动态 - 中药饮片标签新规8月1日施行，强制标注保质期[7] - 国家信息化发展报告提出加快网络技术创新，赋能新质生产力[7] - 焦炭行业集体提价，湿熄焦、干熄焦、顶装焦分别上调50元/吨、55元/吨、75元/吨[7] - 商业航天领域取得突破，长征八号甲火箭实现全流程自动化发射[8] - 脑机接口医疗服务价格公示，非侵入式适配费966元/次，侵入式置入费6600元/次[22] 公司公告 - 上纬新材因股价异常波动停牌核查[3][8] - 宁德时代上半年净利润305亿元同比增33%，拟分红10.07元/10股，新增400亿元理财额度[9] - 极米科技上半年净利预增2062%[9] - 长江电力拟投资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程[11] - 芯海科技筹划发行H股赴港上市[14] 投资机会 - AI玩具产业加速融合，预计2030年国内市场规模达850亿元，渗透率47%[19] - 香港8月1日实施稳定币监管制度，牌照成为市场准入关键[20] - AI硬件升级推动高端PCB需求激增，高多层板、HDI等品类供需缺口显著[21]