"关税效应开始显现了！" 《今日美国报》报道截图 如果说5月2.4%的同比CPI涨幅被不少人认为尚属"温和"的话，那么6月的CPI可谓是揭去面纱露出真容。 有经济学家指出，由于多数企业在白宫宣布"对等关税"前抢先进口货物增加了库存，5月物价压力尚不明显。但随着库存减少，通胀会从6月开始升温，且一 直持续到今年下半年。 在获悉美国最新通胀数据后，多家外媒纷纷发出这一惊呼。 自上而下依次是法新社、美联社、英国广播公司的报道标题截图 根据美国劳工统计局15日发布的报告，美国6月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，显著高于5月的2.4%，也高于市场预期，为2月以来最大同比涨幅。 这也应了许多专家的预测：美国的关税政策推升了物价。 路透社报道截图 就连总统的盟友也承认…… 美联储16日发布的经济状况"褐皮书"称，从5月下旬到7月初，全美各地物价均有所增长。许多企业正通过涨价或收取附加费将至少部分成本上涨转嫁给消费 者。 6月CPI数据也显示，一些容易受到关税影响的特定产品价格上涨更为明显。《纽约时报》称，这说明美国政府的高额关税已经开始给消费者的钱包带来压 力。 《纽约时报》报道截图 尽管如此，白宫仍试图淡化最新 ...

金十数据7月17日讯，摩根大通分析师Ilan Benhamou表示："美联储不受政治压力影响" 的说法是一个 "神话"，同时，基于降息即将到来的押注，美国股市可能会继续飙升。身为摩根大通股票衍生品销售团 队成员的Benhamou称："当前我们眼前正在发生的事情，几十年来一直在幕后上演。当下的情况与1965 年林登・约翰逊总统与美联储主席比尔・马丁的冲突相似。"随着鲍威尔的美联储主席任期即将结束这 一事实逐渐清晰，投资者将开始关注下一届美联储主席的政策。他建议客户继续做多标普500指数和波 动率指数，这一双重押注的逻辑是：投资者会将更多资金投入加密货币、人工智能等风险资产；同时， 由于关税、通胀及美联储相关的不确定性，市场波动性将加剧。 摩根大通："美联储不受政治压力"是神话 美股或因降息押注续涨 ...

市场动态 - 现货白银在38美元关口附近小幅震荡整理 日内一度失守37 80美元 [1] - 美联储降息预期减弱支撑美元 白银多头显露疲态 美元回升至6月23日以来高位 [2] - 普遍向好的风险情绪打压银价 但特朗普贸易政策的不确定性仍为白银提供避险支撑 [2] 经济数据与政策 - 美国6月PPI持平且低于预期 显示制造商销售价格显著放缓 [2] - 多位美联储官员暗示9月前可能不会重启降息 纽约联储主席威廉姆斯称当前货币政策适度紧缩 [2] - 达拉斯联储主席洛根强调维持高利率以控制通胀 并警告关税可能推高物价 [2] - 市场仍押注美联储年内降息50个基点 叠加贸易政策担忧或支撑银价 [2] 技术分析 - 银价短期区间在36 16-39 13美元之间 当前在中点37 64美元上方找到支撑 [4] - 决定性突破39 13美元将标志上升趋势恢复 并瞄准下一个主要阻力区域 [4] - 若未能守住37 64美元上方 则可能测试50日移动均线支撑位35 20美元 [4] 日内关注 - 美国零售销售、初请失业金及费城联储制造业指数将影响市场预期 [3] - 美联储官员讲话可能左右美元及白银走势 [3]

美联储通胀指标与利率决策 - 美联储主要依赖个人消费支出（PCE）指数作为通胀衡量指标，认为其比消费者物价指数（CPI）更准确，尤其偏爱剔除食品和能源成本的核心PCE通胀率 [1] - 经济学家预测6月核心PCE将上涨0.2%至0.3%，华尔街机构如美国银行、巴克莱和花旗大多预测涨幅为0.3% [1] - 若预测准确，核心PCE年度涨幅将升至2.8%，进一步偏离美联储2%的目标 [2] 通胀趋势与经济影响 - 整体PCE通胀率预计上涨0.3%，年度涨幅可能从2.3%攀升至2.6%，高于去年秋季的2.1% [3] - 通胀趋势恶化部分归因于美国特朗普政府的关税政策 [3] - 0.1%至0.2%的交替读数为正常经济环境中的常见现象，当前0.3%的涨幅显示异常 [3] 美联储政策倾向与外部压力 - 白宫施压美联储降息并威胁解雇主席鲍威尔，但鲍威尔在利率制定委员会中仅有一票，多数成员倾向于维持当前利率 [3] - 全美保险公司经济学家奥伦·克拉钦预计美联储将保持观望态度，可能在今年晚些时候通胀威胁消退且就业市场疲软时降息 [3] - 美联储经济学家在利率决议前已基本掌握PCE数据，6月报告不会直接影响7月决策 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金和白银维持高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金及不确定性因素支撑黄金长牛 [1][3] - 铜短期有回调压力但深跌幅度有限，中长期看涨 [1][6] - 锌短期承压回落，长期供增需弱 [1][9] - 铅、锡、铝、镍价格均承压 [1] - 工业硅和多晶硅高位运行 [1] - 碳酸锂高位震荡，短期高位运行 [1][15] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国通胀低、关税谈判中、鲍威尔或遭免职，金银维持高位震荡 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期、特朗普欲免职鲍威尔威胁美联储独立性、地缘问题及关税变数大，全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛 [3] - 策略推荐：短期调整，美元中期弱势，黄金760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整，伦铜累库超万吨，铜失手7万8关口 [4][5] - 产业逻辑：铜精矿紧张，冶炼厂新投产使电解铜产量攀升，伦铜库存大增，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性 [5] - 策略推荐：短期警惕回调压力，深跌幅度有限，回调后逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【77000，79000】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，窄幅震荡 [8] - 产业逻辑：锌矿端趋松，加工费反弹，国内库存累库，下游开工受钢材需求疲软拖累 [8] - 策略推荐：短期承压回落，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【21800，22200】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝回落走势 [10] - 产业逻辑：电解铝产能高位，库存增加，需求端开工趋弱；氧化铝进口高位，部分企业检修，供需结构维持宽松预期 [11] - 策略推荐：沪铝关注反弹抛空机会，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势 [12] - 产业逻辑：海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内镍供需偏弱，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现 [13] - 策略推荐：关注反弹抛空机会，镍主力运行区间【118000-122000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅减仓收涨，成交量萎缩 [14] - 产业逻辑：基本面供需双增，库存创新高，连续6周累库，市场受政策预期影响，博弈需求成色 [15] - 策略推荐：短期高位运行【65500-67500】 [15]

美国滞胀风险分析 - 美国经济面临滞胀压力，通胀可能上升，下半年经济增长将放缓 [2] - 美联储在降息问题上将保持谨慎，降息时点可能晚于市场预期，且幅度也可能较市场预期更小 [2] - 导致美国通胀上升的主要原因包括关税影响、移民政策和适度扩张的财政政策 [4] - 美国经济增长预计将低于趋势水平，今年和明年美国GDP增长率为1.3%和1.2% [5] 通胀驱动因素 - 关税影响尚未完全显现，企业提前进口形成高库存，库存耗尽后关税成本可能转嫁给消费者 [4] - 收紧边境管控导致劳动力短缺，可能推高工资水平，引发通胀压力 [4] - 财政政策将在未来12个月内为GDP增长贡献0.4到0.5个百分点，增加通胀风险 [4] 贸易政策与市场预期 - 市场普遍对达成贸易协议持乐观态度，认为特朗普无法承受进一步提高关税的影响 [6] - 特朗普在外交政策和增加北约国防开支方面取得"胜利"，可能不会轻易"退缩" [6] - 未来几周将是关键时期，将有更多表征关税影响的证据出现 [6] 美国财政状况与债务问题 - "大而美法案"通过，未来十年预算赤字将增加逾3万亿美元 [8] - 美国预算赤字占GDP的比例可能保持在6%以上，政府债务已达GDP的约100% [8] - 债务利息已占GDP的3%至4%，这是不可持续的 [8] - 外国央行对美国国债的购买量减少，私人投资者填补缺口，导致收益率波动加大 [8] 全球经济增长与美元走势 - 世界其他地区增长放缓但通胀缓解，其他央行将有更大的降息空间 [9] - 下半年亚洲出口进一步下滑，欧洲的财政支出需要时间才能支撑经济增长 [9] - 野村团队持"软美元"立场，美元被显著高估，贸易逆差制约美元走势 [9] 货币政策不确定性 - 美联储可能保持利率过低导致通胀上升，外国投资者可能对美国资产失去信心 [11] - "影子美联储主席"可能公开表态承诺大幅降息，增加政策制定难度 [11] - 市场担忧长期通胀问题，可能导致美国长期利率上升 [11]

白银市场动态 - 现货白银短线偏向看跌，交投于37 91一线下方，日内跌0 01% [1] - 欧市盘中现货白银震荡走弱，下跌0 37%，最高触及38 03美元/盎司，最低下探37 74美元/盎司 [1] - 银价正回落至37 75美元/盎司水平 [1] - 白银小幅回升，徘徊于5日均线附近，日线RSI仍位于高位 [3] - 4小时回踩37 4-37 5一带支撑企稳，如维稳于上方，空单建议离场，后市有望继续冲击前高 [3] 美国经济数据与政策 - 美国6月PPI年率录得2 3%，为2024年9月以来新低，市场预期为2 5% [2] - 美联储博斯蒂克表示关税对通胀的全面影响可能要到2026年才能完全显现 [2] - 美联储威廉姆斯预计今年美国经济将增长约1%，失业率到年底升至4 5% [2] - 6月份整体通胀率可能为2 5%，核心通胀率可能为2 75% [2] - 关税措施应在2025年剩余时间及2026年期间推动通胀率上升一个百分点 [2] - 美联储褐皮书显示经济前景偏中性至略偏悲观，受关税影响汽车销售下滑，企业招聘保持谨慎 [2] 美联储相关动态 - 白宫国家经济委员会主任哈塞特称美联储动作"非常非常缓慢"，通胀数据一直表现良好 [2] - 美媒传特朗普将解雇美联储主席鲍威尔，美元应声大跌，交易员增加对美联储的降息押注 [2] - 特朗普一小时后否认，称大概率不会解雇鲍威尔，除非证明其在大楼翻新事件中存在欺诈行为，美指收回部分失地 [2] 晚间重要经济事件 - 17:00欧元区6月CPI月率终值 [4] - 20:30美国至7月12日当周初请失业金人数 [4] - 20:30美国6月零售销售月率 [4] - 20:30美国7月费城联储制造业指数 [4] - 20:30美国6月进口物价指数月率 [4] - 22:00美国7月NAHB房产市场指数 [4] - 22:00美国5月商业库存月率 [4] - 22:00美联储理事库格勒就楼市和美国经济前景发表讲话 [4] - 22:30美国至7月11日当周EIA天然气库存 [4] - 次日00:45美联储戴利出席落基山经济峰会的讨论环节 [4] - 次日01:30美联储理事库克就人工智能和创新发表讲话 [4]

经济增长：脆弱的复苏与地区分化 美联储最新发布的2025年7月《褐皮书》描绘了一幅复杂而微妙的美国经济图景。报告显 示，从5月下旬到7月初，美国经济活动整体呈现"略有增长"，较前一份报告有所改善。然 而，这种温和的扩张并未能驱散笼罩在企业和消费者心头的不确定性，而 关税则成为推动 物价上涨、挤压企业利润的核心因素。 消费与投资：需求疲软与观望情绪 消费者支出方面，非汽车类消费在多数地区出现下降，整体表现疲软。汽车销售在消费者为规避关税而 提前购买后，近期也出现了温和回落。消费者变得更加注重价值，倾向于购买必需品和折扣商品，这进 一步印证了其日益增强的价格敏感性。 在企业投资方面，不确定性同样是主导因素。许多企业推迟了资本支出计划，等待经济和政策前景变得 更加明朗。这种普遍的观望情绪，无疑将对未来的经济增长动能构成抑制。 尽管全国经济活动略有增加，但其基础并不牢固。在12个联储地区中，仅有5个报告了小幅或温和增 长，另有5个地区活动持平，而其余2个地区甚至出现了温和下降。 这表明，经济复苏的步伐并不均衡，且企业普遍保持高度谨慎，将不确定性视为当前最大的制约因素。 这种谨慎态度直接影响了企业的招聘和投资决策，许多 ...

黄金市场现状与前景 - 2025年黄金价格在3200-3450美元/盎司区间震荡，市场观望情绪浓厚 [1] - 高盛预测2025年底金价将冲击3700美元/盎司，2026年中期可能站上4000美元大关 [1] - 黄金市场驱动资金从短期投机转向长期结构性配置，投机性头寸大幅平仓，管理基金净多头回归长期均值 [3] 黄金市场需求分析 - 全球央行月均购金量达77吨，远超2022年前17吨的历史水平 [3] - 5月伦敦OTC市场净买入约31吨，中国等新兴市场央行占比超20% [3] - 黄金避险属性激活，7月14日当周金价逆势反弹至3355美元/盎司 [3] 黄金市场面临的挑战 - 美元阶段性走强抑制金价，美联储推迟降息 [4] - 技术面金价处于3300-3330美元震荡区间，需突破3380美元阻力才能打开上行空间 [4] - 美债收益率高企吸引逐利资金分流，非生息资产劣势显现 [4] 黄金交易平台分析 - 金荣中国为香港黄金交易所AA类084号行员，拥有15年稳健运营记录 [4] - 提供伦敦金合约交易与实物黄金存取服务，一线城市支持保险免赔物流 [4] - 固定点差低至0.2美元/盎司，77%订单执行速度＜0.3秒 [4] - 7×24小时中英文客服，配套"金融学堂"全周期教学 [5] 散户黄金交易策略 - 新手建议从0.01手起步，采用"负额保护"功能避免本金穿仓 [5] - 重点关注美国CPI及零售销售数据，通胀超预期回升可能短线利空黄金 [5] - 使用"一键跟单"系统复制TOP5交易员策略，35岁以下用户占比达68% [5] - 建议将10%-15%资产配置于实物黄金 [5] 黄金市场总结 - 黄金市场从"投机驱动"向"价值驱动"转变，中长期上升通道完整 [6] - 央行购金与地缘风险双支撑下，3300美元为配置黄金的理性窗口期 [6]

【黄金期货行情表现】 美国总统宣布将对等关税谈判推迟至2025年8月1日，宣布自8月1日起美国将对多国征收高额关税，例如 来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。美国财政赤字和关税政策加剧通胀担忧。美国6月核心 CPI环比增长0.2%，略低于市场预估的0.3%，前值为0.1%。美国6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预 期，6月PPI也不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，但美联储或将仍保持谨慎，关税的对通胀的抬升 可能在未来一两个月的数据中体现。隔夜因为美联储主席的传言与澄清，7月16日美元指数大幅波动， 较前一交易日收低。同样原因，夜盘黄金和白银价格盘中一度大幅波动，后回归中间位置。交易策略： 黄金价格震荡，COMEX 金运行在 3250-3480 美元/盎司，国内沪金主连运行在 750-800 元/克之间，白 银在7月14日创新高之后，短线回调整理，多头继续持仓。 美国总统特朗普表示，斯科特·贝森特是接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的一个选择，但暗示他不是 领先人选，因为其在财长职位上做得很成功。特朗普还再次抨击鲍威尔，称其及其同僚抓住了美联储翻 修工程的机会，称该工程一直受到成本超支的困扰。特朗普暗 ...