央行连续增持黄金 - 截至2025年5月末央行黄金储备达7383万盎司（约2296.37吨）环比增加6万盎司连续7个月累计增持103万盎司价值约34.1亿美元（245亿元人民币）[2] - 黄金储备占外汇储备比重仅7%低于全球15%的平均水平通过增持优化储备结构降低对美元资产依赖[4] - 增持黄金为人民币国际化提供信用支撑CIPS系统已覆盖109个国家[4] 黄金需求与价格驱动因素 - 2025年一季度全球黄金需求达1206吨创近十年新高地缘政治风险（俄乌冲突中东局势）及中美关税波动推动避险需求[4] - 2024年全球央行购金量达1045吨持续需求支撑金价中枢上移[7] - 美元指数与金价负相关美联储2025年6月降息预期升温导致美元走弱金价上扬[7] - 地缘政治事件（特朗普—马斯克矛盾贸易战）加剧时金价上涨通胀上升侵蚀实际利率时黄金抗通胀属性凸显[7] - 技术面关注COMEX持仓及黄金ETF资金流向当前金价阻力位3500美元/盎司支撑位2900—3200美元/盎司[7] 金价未来展望 - 高盛预测2026年中期金价或达4000美元/盎司因供应短缺央行购金及地缘风险溢价[8] - 去美元化趋势推动黄金长期价值美元主导地位结构性削弱黄金欧元人民币等货币角色将增强[8] - 家庭资产配置建议黄金占比不超过20%可通过黄金ETF实物金条矿业股组合分散风险[8]

央行连续第七个月增持黄金 6月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%，已连续18个月稳定 在3.2万亿美元以上。央行数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司。 | 项目 Item | 2025.01 | | 2025.02 | | 2025.03 | | 2025.04 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | | | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million | 100million 1( | | | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR | USD | SDR | | 1. 外汇储备 Foreign currency reserves | 320 ...

A股市场表现 - 本周A股市场情绪回暖，各宽基指数均反弹，创业板和中证1000指数表现亮眼，涨幅分别为2.32%和2.10% [3] - 上证指数收于3385.36点，涨幅1.13%；深证成指收于10183.7点，涨幅1.42%；沪深300指数收于3873.98点，涨幅0.88% [3] - 行业方面，通信（5.27%）、有色金属（3.74%）和电子（3.6%）表现较好，家用电器（-1.79%）、食品饮料（-1.06%）表现较差 [3] - 概念板块中光模块、稀土指数、光通信等表现居前 [3] - 日均成交额维持在1.1万亿元左右，两融余额稳定在四月以来水平 [4] 市场驱动因素 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，显示经济企稳复苏 [7] - 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点 [8] - 央行开展10000亿元买断式逆回购操作，释放流动性管理革新信号 [9] - 中美元首通话聚焦经贸合作，市场对中美关系缓和预期升温 [10] 券商观点 - 机构对下半年A股预期乐观，认为可能延续中国资产重估节奏，呈现结构性牛市 [12] - 中信证券认为中欧美可能从2025年4季度开始经济和政策周期重新同步，带来指数级别牛市 [13] - 华泰证券认为A股ROE有望结束下行周期，估值修复仍在演绎 [14] - 兴业证券认为中国成为世界经济增长稳定锚，股市与经济预期形成正反馈 [14] 投资策略 - 中信证券建议重塑港A配比，提升港股配置，聚焦新兴行业及传统行业龙头 [15] - 华泰证券认为投资方向将从重估韧性转为重估增长，关注A50等核心资产 [16] - 中泰海通建议关注产业趋势盈利改善和逻辑优化估值改善的行业 [16] 主题配置 - 中信证券建议聚焦中国自主科技能力、欧洲重建国防和基建、中国提振内需三大趋势 [17] - 华泰证券建议关注人民币升值相关资产、技术周期、库存周期、产能周期等主题 [18] - 兴业证券看好新消费和科技创新领域 [18] - 国泰海通建议关注AI智能体、具身智能、国牌消费、区域经济、自主可控五大方向 [19]

外汇储备规模 - 5月末外汇储备规模为32853亿美元，环比上升36亿美元，升幅0.11% [1] - 外汇储备上升受汇率折算和资产价格变化综合影响，美元指数小幅震荡0.2%，非美元资产升值效应减弱 [1][3] - 债券市场整体下跌，10年期美债收益率上行24BP至4.41%，日本国债收益率上行19BP至1.52%，欧债收益率上行5BP [3] - 股票市场整体上涨，标普500指数上涨6.15%，欧洲斯托克指数上涨2.94%，日经指数上涨5.3% [3] 汇率波动影响 - 美元指数小幅下跌0.1%至99.3，日元对美元贬值0.7%，欧元和英镑对美元分别上涨0.16%和0.92% [4] - 中美关税战降温导致国际资本撤离美元资产势头缓解，美元抗跌韧性增强 [3] - 中美发布联合声明推迟对华关税90天，贸易关系出现转机 [6] 黄金储备动态 - 5月末黄金储备环比增加6万盎司至7383万盎司，连续7个月增持 [1][7] - 国际金价5月震荡加剧但整体强劲，央行增持主因优化国际储备结构，黄金占比7%低于全球15%平均水平 [7][9] - 增持黄金可增强主权货币信用，为人民币国际化创造条件 [9] 经济基本面支撑 - 经济持续回升向好，发展质量稳步提升，为外汇储备稳定提供支撑 [1][6] - 出口有望保持快速增长，企业加速向东南亚转移产能以规避潜在高关税 [6] - 当前外储规模略高于3万亿美元，处于适度充裕水平，短期有望保持稳定 [6]

特朗普政府加密货币政策 - 特朗普政府高度重视加密货币，计划将美国打造成"全球加密货币之都"，签署行政令建立战略比特币储备作为永久性国家资产 [3] - 2025年3月签署《建立战略比特币储备和美国数字资产储备》行政令，在财政部设立专门办公室管理比特币和数字资产储备 [15] - 召开白宫数字资产峰会，与加密行业领袖探讨监管与创新平衡，显示政策从限制转向支持 [15] 比特币政策研究所影响力 - 比特币政策研究所是非营利智库，深度参与美国加密货币政策制定，包括起草特朗普行政令和竞选言论 [4] - 该研究所提交《中美竞争下的"全球经济秩序重构"和比特币可成为美国治国工具》报告，建议构建"布雷顿森林体系3 0" [4][9] 全球加密货币发展趋势 - 比特币总市值居加密货币首位，被称为"数字黄金"，预计2050年可能结算全球10%国际贸易，市值达61万亿美元 [5] - 美国持有约207,000枚比特币，占全球挖矿份额超35%，是全球最大持有国 [5] - 稳定币锚定美元比例达98 97%，2024年交易量15 6万亿美元，超过Visa和Mastercard总和 [6] - 多国调整货币战略，美英等将比特币视为货币，阿根廷等国家利用政府资源开采比特币 [6] 国际货币体系挑战 - "布雷顿森林体系2 0"面临根本性挑战，俄乌冲突后"美元武器化"加速新兴经济体"去美元化" [7] - 中国通过数字人民币、CIPS等机制绕开美元体系，人民币成为俄罗斯等国的储备货币新选择 [8] "布雷顿森林体系3 0"构想 - 报告建议整合比特币和稳定币构建新体系，利用比特币对冲系统性风险，稳定币提供流动性 [9][11] - 比特币具备六大储备优势：抗主权违约、危机对冲、物流成本低、普及度高、与传统资产低相关性、对中国形成不对称优势 [10] - 三种市值情景分析显示，若美国储备100万枚比特币，价值可达5000亿至1 5万亿美元，能显著增强金融和地缘政治影响力 [12][13][14] 特朗普政府政策推进 - 2025年1月成立"数字资产工作组"，评估国家数字资产库存可行性 [15] - 要求财政部制定比特币战略，提交建立储备的法律和投资评估报告 [15] - 政策趋势显示美国正通过发展加密货币市场扭转美元地位下滑态势 [15]

全球货币支付格局 - 美元在全球支付占比达49.08%，创近8个月新高，显示其主导地位进一步巩固 [8] - 欧元占比22.24%，但较去年11月的22.29%持续下滑，内部政策分歧加剧其不稳定性 [14][18] - 人民币占比从3.89%降至3.5%，排名被日元超越跌至第五，主要受对美出口下降20%拖累 [20][21][22] 美元霸权现状 - 大宗商品定价仍普遍绑定美元，新兴市场反而增加美元资产储备 [10] - 美国财政赤字扩大未削弱美元避险属性，市场形成"毒性依赖" [12] - SWIFT数据显示49.08%的支付占比反映美元网络效应难以突破 [8][10] 人民币国际化进展 - CIPS系统已覆盖186个国家地区，但跨境清算未纳入SWIFT统计 [24][26] - 数字人民币等新型结算工具正在构建替代性支付生态 [28] - 4月出口总额同比增长8%，但结构性变化导致人民币结算量波动 [22][24] 货币竞争新趋势 - 去中心化结算网络（如俄罗斯SPFS、印度RuPay）挑战传统支付体系 [28] - 欧元区内部矛盾（意大利债务、德国能源政策）削弱其货币凝聚力 [16] - 货币战争转向"信任链"竞争，而非单纯支付份额比拼 [28]

美债市场动态 - 美国国债遭遇2001年以来最猛烈抛售潮，长期国债收益率连日飙升 [3] - 中国单月减持189亿美元美债，持仓降至7654亿美元，二十年来首次被英国反超滑落至第三位 [5] - 日本在2025年2月增持466亿美元美债，但国内债务压力制约持续接盘能力 [5] - 美国国债总额高达37万亿美元，各国央行对美债态度转变，石油国家转向黄金，欧洲基金缩紧钱袋 [7] 稳定币崛起 - 稳定币总市值突破2400亿美元，一年内几乎翻倍 [14] - 全球稳定币转账量高达27.6万亿美元，超过Visa和万事达交易量总和 [14] - Tether持有美债突破1200亿美元，超越德国成为美债第19大海外持有者 [14] - 预计到2028年稳定币市场规模将达2万亿美元，可能消化1.6万亿美元美债 [16] GENIUS法案影响 - 法案要求所有支付稳定币必须以100%现金、短期美债或高流动性资产作为储备 [20] - 储备资产平均期限不得超过93天，逼着发行商抢购短期国债 [22] - 市值超100亿美元的稳定币由美联储直接控制，小玩家留给州政府管 [22] - 给予外国稳定币三年过渡期，到期后不符合美国标准将被驱逐 [24] 全球监管动态 - 香港通过《稳定币条例》，允许发行非港元锚定的稳定币，建立"稳定币离岸市场" [44] - 英国议会审议相关法案，欧盟与新加坡监管框架同步成型 [46] - 全球非美元稳定币占比突破17%，欧元、新加坡元、人民币稳定币在贸易结算中增长 [46] 行业潜在风险 - Tether66%资产押注美债，一旦美国国债违约或大幅贬值将引发链式崩塌 [27] - Tether仅公布季度报告且细节模糊，曾因隐瞒商业票据风险遭罚款4100万美元 [29] - 稳定币破产时用户有优先受偿权，但系统性危机爆发责任归咎于发行商"管理不善" [32]

美债危机现状 - 2025年美国国债到期规模突破9.2万亿美元，其中6月份到期量达6.5万亿美元，相当于2024年全年到期量的73% [1] - 截至2025年4月美国国债总额突破36万亿美元，人均负债超10万美元，债务占GDP比重逾120% [1] - 2024年美国国债净利息支出8820亿美元，首次超过军费开支，占财政收入的23.9% [1] - 2025年美债到期规模与2024年持平，但短期国库券滚续压力显著增加，若按现行利率展期利息支出将突破1.17万亿美元 [1] 美债投资者结构变化 - 外国官方持有美债占比从2015年的45%降至2024年12月的32%，美联储与国内投资者占比升至68% [3] - 美国养老基金对10年期国债需求集中在3.5%~4%区间，与当前4.4%收益率形成定价错配 [3] - 2024年日本、中国与英国共减持美债388亿美元，外国央行减持趋势持续深化 [3] 美国国内去美元化趋势 - 得州和奥克拉荷马州通过立法推动发行与黄金挂钩的数字货币以应对美元贬值风险 [3] - 伯克希尔-哈撒韦公司现金储备创3252亿美元历史新高，反映企业对美元资产的谨慎态度 [3] 全球去美元化进展 - 2024年第三季度美元在全球外汇储备占比降至57.4%，创1995年以来新低，人民币占比升至2.71% [4] - 金砖国家新开发银行本币融资比例达22%，上合组织成员国本币结算比例超30% [4] 中美关系与市场影响 - 中国持有的美债降至7650亿美元，连续8个月减持，持仓量较峰值减少40% [6] - 中国扩大人民币跨境支付系统（CIPS），日均处理金额达6523.9亿元，累计完成600万亿元跨境交易 [6] - 2025年4月以来美国股市、债市、汇市出现"三杀"，10年期美债收益率升至4.49%创24年最大单周涨幅 [6] 危机预警与政策困境 - 摩根大通CEO指出美国公共债务是"最可测危机"，智库预测2025年美国经济衰退概率达65% [8] - 特朗普政府关税政策加剧市场不确定性，两党在债务上限问题上的僵持使解决方案遥遥无期 [8]

6月7日，国家外汇管理局发布数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升0.11%。 民生银行首席经济学家温彬接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示，受资产价格变化与汇率波动综合影响，5月外汇储备 较上月末上升36亿美元。 记者注意到，今年以来，外汇储备规模已连续5个月上升。此外，官方黄金储备5月末环比增加6万盎司，至7383万盎司，也是 连续第七个月增持。 外汇储备是央行外汇资产的主要部分，但并非全部，外汇储备包括债券、证券等外币资产，但不包括黄金和特别提款权，这两 项数据在外汇储备数据之外单独公布。2024年末，我国对外金融资产中，国际储备资产34556亿美元，规模继续位居全球首 位，占我国对外金融资产总额的34%。 廖博告诉记者，外汇储备是按市场价值计量，外汇储备的主要组成是美元、欧元、英镑、日元四种货币表示的资产，而外汇储 备常以美元标价，当美元走软时，欧元、英镑、日元相对升值，就造成了外汇储备的增加。从美元指数来看，5月美元指数连 续第四个月下降，最低降至99下方，月内下降幅度为0.2%。因此，美元指数小幅震荡使得汇率折算后当月外汇储备规模上升。 从另一方面看，廖 ...

国家外汇管理局6月7日公布的统计数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4 月末上升36亿美元，升幅为0.11%。 受访专家认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出 发，未来央行增持黄金仍是大方向。 国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元 指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规 模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 "5月中上旬，中美关税形势有所缓和，全球结束去美元化交易；5月下旬，随着美国国债拍卖遇冷、美欧 贸易战升级，去美元化交易再度升温。"中国民生银行首席经济学家温彬对风口财经记者表示，5月全月来 看，全球资产价格涨跌不一，对外储支撑有限，汇率对外储有所支撑，受资产价格变化与汇率波动综合影 响，5月外汇储备较上月末上升36亿美元至32853亿美元。 "在美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现的综合作用下，5月末我国外储规模变化不大。"东方 金诚首席宏观分析师王青对风 ...