宏观经济数据 - 6月全国城镇16-24岁劳动力失业率14.5%，连续4个月下降0.4个百分点；25-29岁失业率6.7%，下降0.3个百分点；30-59岁失业率4.0%，上升0.1个百分点 [1] - 外资机构上调中国2025年GDP增速预测：摩根士丹利从4.5%调至4.8%，高盛从4.6%调至4.7%，瑞银从4%调至4.7% [3] - 上半年11个省份居民人均可支配收入超2万元，上海以46805元居首 [4] 金融市场动态 - A股三大指数集体上涨：上证涨0.37%，深证成指涨1.43%，创业板指涨1.76%，成交额1.56万亿元 [6] - 香港恒生指数微跌0.08%，恒生科技指数涨0.56%，南向资金净买入18.55亿港元 [6] - 花旗上调中韩股市评级至增持，下调印度至中性，恒指年底目标25000点，沪深300目标4200点 [6] - 韩国投资者年内对港股/A股交易额超54亿美元，宁德时代和泡泡玛特受追捧 [7] 行业与政策 - 美国众议院通过《Genius Act》和《Clarity Act》，拟建立加密货币监管框架 [3] - 农业农村部：夏粮产量2994.8亿斤，生猪养殖保持盈利，肉牛养殖扭亏为盈 [4] - 住建部强调加快房地产新模式构建，推进城中村改造和城市基础设施升级 [4] - 财政部调整超豪华小汽车消费税，门槛降至90万元并纳入新能源车型 [11] 科技与创新 - 台积电Q2净利润3983亿新台币同比增61%，AI芯片需求强劲，上调全年销售增速至30% [8] - 英伟达黄仁勋提出"物理型人工智能"概念，建议年轻人学习数学和编程 [14] - 华夏基金香港推出全球首只人民币代币化基金，基于区块链技术 [13] 公司动态 - 中微公司上半年净利预增31.61%-41.28%，微芯生物扭亏为盈 [10] - 广汽与安利捷合作进军英国市场，2026年交付AION V和AION UT车型 [14] - 哪吒汽车母公司合众新能源启动重整预招募，保留400余名员工 [15] - 百事可乐Q2营收227.26亿美元超预期，诺华制药启动100亿美元股票回购 [19] 国际形势 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，汽车销售带动反弹 [17] - 日本对美汽车出口额同比降26.7%，整体对美出口额降11.4% [16] - 欧盟拟推2万亿欧元新预算，重点投向国防和经济竞争力 [17] 商品与货币 - 国际油价上涨：美油涨1.72%至66.31美元/桶，布油涨1.55%至69.58美元/桶 [22] - LME期铜涨0.45%报9678美元/吨，受美国关税政策影响 [23] - 在岸人民币对美元收报7.1796，美元指数涨0.36%至98.64 [24]

维立志博-B招股 - 维立志博-B（HK02617）于7月17日在港交所启动招股，招股截至7月22日，预计7月25日挂牌上市 [1] - 公司专注于肿瘤、自身免疫性疾病等新疗法的研发和商业化，招股价区间为31.6至35港元，拟全球发售3205.44万股 [1] - 首日孖展认购倍数达178.91倍，显示投资者对该公司前景高度看好 [1] 奥克斯电气递表 - 奥克斯电气于7月16日再次向港交所提交上市申请，此前曾于2025年1月15日首次递表 [2] - 作为全球第五大空调企业，2024年收入达297.59亿元，毛利润62.4亿元，毛利率20.97% [2] - 此次上市若成功将有助于提升品牌影响力并拓展国际市场 [2] 第四范式配股融资 - 第四范式（HK06682）拟配售2590万股H股，每股50.5港元，预计融资净额13.06亿港元 [3] - 融资用途分配：50%用于具身智能等新兴领域，40%用于全球业务拓展及潜在并购，10%用于一般企业用途 [3] - 此举显示公司在AI领域的战略布局，旨在通过技术研发和并购增强市场竞争力 [3] 十月稻田业绩预增 - 十月稻田（HK09676）预计2025年上半年经调整净利润不低于2.83亿元，同比增长不少于90% [4] - 业绩增长主要源于产品创新、结构优化及渠道合作深化，带动多渠道销量增加 [4] - 公司展现出在食品行业的竞争优势，有望持续受益于消费升级趋势 [4] 港股市场表现 - 7月17日恒生指数收报24498.95点，微跌0.08% [5] - 恒生科技指数上涨0.56%至5448.85点，国企指数微跌0.09%至8853.10点 [5]

稳定币市场概况 - 全球稳定币规模突破2500亿美元 机构预测2030年达3.7万亿美元 [1] - 美国《GENIUS法案》与香港《稳定币条例草案》同步立法 标志稳定币获传统金融认可 [3] - 稳定币定位为支付工具 与比特币的投资属性形成差异 主要用于交易其他数字货币 [1] 稳定币核心功能 - 锚定法币实现币值稳定 交易便捷且成本低 契合跨境支付与数字经济发展需求 [5] - 链接法币与虚拟货币的桥梁 提升交易顺畅度 [6] - 跨境支付效率显著优于SWIFT 京东稳定币测试可实现秒级结算 [7] - RWA（现实世界资产）代币化快速发展 全球链上RWA资产达243.1亿美元 [7] 政策与监管动态 - 美国通过《GENIUS法案》 香港《稳定币条例草案》8月生效 明确合法地位与监管框架 [3][9] - 政策破冰类比2015年互联网金融定义 既划定合规红线又打开创新空间 [5] - 美国推动USDC/USDT巩固美元霸权 中国侧重维护人民币主权并推进数字人民币试点 [8] 行业应用与受益领域 - 金融科技公司有望成为稳定币发行主体 依托技术优势与电商场景 [9] - 跨境支付类公司受益于稳定币的高效低成本特性 [9] - 金融IT及区块链技术公司参与交易系统与生态构建 [9] - 蚂蚁数科新能源RWA项目完成首单落地 显示应用场景潜力 [7] 市场展望与机构预测 - 渣打银行预计2028年稳定币发行量达2万亿美元 花旗预测2030年市值或达3.7万亿美元 [9] - 金融科技ETF华夏规模月增2.6倍 数字货币含量42% 稳定币含量23% [10]

经营业绩 业绩增长 - 中微公司预计2025年上半年净利润6 8亿元—7 3亿元 同比增长31 61%—41 28% 营业收入49 61亿元 同比增长43 88% 刻蚀设备和LPCVD薄膜设备收入大幅增长 高端产品新增付运量显著提升 [1] - 杭州银行2025年上半年净利润116 62亿元 同比增长16 67% 营业收入200 93亿元 同比增长3 89% 总资产22,355 95亿元 较上年末增长5 83% 贷款总额10,094 18亿元 较上年末增长7 67% 不良贷款率0 76% 拨备覆盖率520 89% [2] - 微芯生物预计上半年净利润3006万元 同比扭亏为盈 [6] - 拓荆科技第二季度净利润同比增长101%—108% [6] 业绩下滑 - 明星电力上半年净利润7341 52万元 同比下降13 44% [6] - 金钼股份上半年净利润13 8亿元 同比下降8 45% [6] - 厦门钨业上半年净利润9 72亿元 同比下降4 41% [6] 重要事项 股权转让 - 凯盛新材初步确定询价转让价格为13 69元/股 [6] - 海伦钢琴实际控制人筹划控制权变更事项 股票自7月18日起停牌不超过2个交易日 [3] 项目中标 - 国网信通全资子公司中标国家电网9 66亿元采购项目 [12] - 积成电子中标国家电网输变电项目8个包 合计金额8379 45万元 [12] - 北自科技签订1 64亿元日常经营合同 [12] 投资合作 - 长华集团收到国内某新能源车企客户定点 预计总销售金额约2 35亿元 [12] - 江中药业参与设立华润医药产业投资基金二期 [12] - 斯迪克投资5 09亿元建设高端功能性膜材扩产项目 [12] - 华润双鹤拟出资4000万元参与设立华润医药产业投资基金二期 [12] - 富淼科技与新沪毛纺签订战略合作协议 [12] 再融资 - 威力传动拟定增募资不超过6亿元 [12] - 金沃股份向特定对象发行股票申请获深交所受理 [12] - 胜宏科技向特定对象发行股票申请获深交所审核通过 [12] - 星环科技筹划发行H股股票并在香港联交所上市 [12] 医药批准 - 蔚蓝生物获得新兽药注册证书 [12] - 宣泰医药全资子公司通过欧盟GMP认证 [12] - 吉林敖东控股子公司获得小牛脾提取物注射液国家药品标准颁布件 [12] - 中牧股份收到非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [12] - 生物股份子公司获非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验批件 [12] - 恒瑞医药获得四项药物临床试验批准通知书 [12] - 亿帆医药口服用苯丁酸甘油酯收到药品注册受理通知书 [12] 其他事项 - 康美药业拟与关联方广药集团签订和解协议 [12] - 华中数控收到国家项目经费4176 91万元 [12] - 帝欧家居董事长等拟合计3750万元增持公司股份 [13] - 红塔证券拟1亿元—2亿元回购股份 用于减少公司注册资本 [14] 市场传闻澄清 - 上海物贸全资子公司数据产品"有色金属现货指数查询"因未达成交易处于"暂失效"状态 未对经营业绩产生影响 [4] - 兰生股份目前未开展"稳定币"相关业务 [5] 风险事件 - 泰格医药出售参股公司礼新医药股权 [7] - 金通灵收到检察机关起诉书 被告人季伟等涉嫌违规披露重要信息罪 [14] - 航天发展涉嫌串通投标罪 独立董事邹志文辞职 [14] - 裕太微股东李海华拟减持不超过3%公司股份 [14] - 威尔药业员工持股平台拟减持不超过1%公司股份 [14] - 红墙股份控股股东拟减持不超3%公司股份 [14] - 斯达半导股东及董监高拟减持公司股份 [14]

报告核心观点 - 航空机场行业6月处于淡季，国内航线运力投放克制、东航客座率逆势抬升，国际航线航司严控供给、客座率小幅提升，旺季盈利弹性值得关注；陕西煤业经营稳健，煤电一体化战略有望增加盈利，夏季用煤旺季或带动业绩提升，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [11][12][21] 经济要闻 - 我国提出的《电力储能用超级电容器》国际标准提案在IEC成功立项，将促进全球储能用超级电容器标准化发展 [2] - 国务院深入实施提振消费专项行动，优化消费品以旧换新政策，规范新能源汽车产业竞争秩序，督促车企落实支付账期承诺 [2] - 7月16日全国电力负荷再创历史新高，达15.06亿千瓦，迎峰度夏能源保供进入关键时期 [2] - 欧盟中国商会汽车工作组与欧委会及欧洲议会相关人员会晤 [2] - 特朗普表示大概率不解雇鲍威尔，除非证明存在欺诈行为，将在8个月内进行人事调整 [2] - 美国众议院加密货币立法进程受阻 [2] - 金融监管总局发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》，完善地方AMC监管体系 [5] - 特朗普将向150多个国家发函，关税税率可能达10%或15%，新关税8月1日或生效 [5] - 中国服务贸易协会等拟8月启动“稳定币与跨境电商创新发展”高级研修班 [5] 重要公司资讯 - 英伟达CEO黄仁勋拟再减持7.5万股公司股票，此前已减持22.5万股，价值约3800万美元 [6] - 特斯拉中国将“恢复”Model 3最长续航版本，预计9月上市，售价27万元左右 [7] - 京东外卖将“超时20分钟免单”服务升级为“准时保”服务，赔付门槛降至10分钟 [7] - 凯德集团（中国）与阿里云智能集团深化合作，围绕多方面推动业务智能化升级 [7] - 美团核心本地商业CEO王莆中回应“外卖大战”，称不想卷，参战为生存，希望反思泡沫 [9] 每日研报-航空机场6月数据点评 国内航线 - 6月上市公司国内航线运力投放同比提升1.1%，环比降2.9%，航司运力投放克制，东航与国航运力投放环比收缩，中型航司春秋与吉祥环比下降 [11] - 6月上市公司整体客座率环比降0.4pct，较去年同期提升1.7pct，东航客座率环比抬升 [11] 国际航线 - 6月上市航司国际航线运力投放同比提升17.4%，环比降1.5%，客座率环比提升0.9pct，较去年同期提升1.0pct [12] - 主要上市机场近两月国际旅客吞吐量增速放缓，维持今年国际航线供需关系整体承压判断 [12] 投资建议 - 国内航线重塑供需平衡进程稳步推进，旺季航司盈利弹性值得关注 [12] 每日研报-陕西煤业 公司概况 - 陕西煤业是陕西唯一省属特大型上市煤企，背靠陕煤集团，2024年收购陕煤电力，构建“煤电一体化”格局 [15] 经营情况 - 2024年公司营业收入1841.45亿元，同比增长7.77%，净利润223.60亿元，同比增长5.28%；2025Q1业绩稳定，煤价走低但净利润同比上升3.29% [16] - 公司煤炭资源集中在三个矿区，2024年煤炭售价下降，通过降本增效、提高产销量保持业务稳健 [17] - 公司围绕“六线四区域”配套建设自营铁路，2023 - 2024年铁路运量有变化 [18] - 2024年公司收购陕煤电力后，电力业务发展良好，2025年资本开支计划大幅增长，用于电力业务项目建设 [19] 业绩驱动因素 - 夏季用煤旺季及“反内卷”事件有望带动煤炭价格触底反弹，提升公司业绩 [20] 投资亮点 - 公司资金充裕，高分红重回报，2024年总现金分红占净利润58.45% [20] 投资建议 - 预测陕西煤业2025 - 2027年归母净利润194.83/201.40/211.47亿元，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 [21]

港股通资金流向 - 7月17日北水成交净买入18.55亿港元，其中港股通(沪)净买入16.68亿港元，港股通(深)净买入1.87亿港元 [1] - 北水净买入前三名：美团-W(03690)、建设银行(00939)、小米集团-W(01810) [1] - 北水净卖出最多的是腾讯(00700) [1] 个股买卖数据 - 小米集团-W买卖总额38.09亿港元，净流入6.06亿港元 [2] - 国泰君安买卖总额37.54亿港元，净流入1.45亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额34.26亿港元，净流入3017.40万港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额21.62亿港元，净流出4.78亿港元 [2] - 理想汽车-W买卖总额19.97亿港元，净流出2.04亿港元 [2] - 复旦张江买卖总额17.91亿港元，净流入323.15万港元 [2] - 建设银行买卖总额17.03亿港元，净流入5.91亿港元 [2] - 美团-W买卖总额16.69亿港元，净流入2.76亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 中芯国际买卖总额11.11亿港元，净流出2972.34万港元 [4] - 康方生物买卖总额9.44亿港元，净流出7617.74万港元 [4] - 中国软件买卖总额7.43亿港元，净流入4766.54万港元 [4] 个股消息面 - 美团-W获净买入6.05亿港元，高盛预计外卖行业订单量同比增长30%，美团在商户骑手端保持领先优势 [6] - 建设银行获净买入5.9亿港元，中信证券预计银行上半年盈利增速企稳恢复，北水资金持续流入银行股 [6] - 小米集团-W获净买入3.15亿港元，英伟达CEO表示与小米密切合作，美银证券预计小米汽车毛利率将从2025年25%提升至2027年27% [6] - 中软国际获净买入1.27亿港元，国信证券指出公司有望受益于香港稳定币市场规模增长至2万亿美元 [7] - 理想汽车-W获净买入8664万港元，公司宣布理想i8开启预订，长江证券看好其纯电销量空间 [7] - 中芯国际获净买入5384万港元，台积电Q2净利润同比增长61%创历史新高，受益于AI半导体需求激增 [7] - 腾讯遭净卖出3.79亿港元，野村预计Q2收入1770亿元人民币同比增长10%但略低于市场预期 [8] - 国泰君安国际、阿里巴巴-W、复旦张江分别获净买入1.19亿、8153万、323万港元 [9]

国内经济与贸易动态 - 中国服务贸易协会拟于2025年8月启动"稳定币与跨境电商创新发展"高级研修班，内容涵盖稳定币核心概念、监管框架及跨境电商应用场景[1][2] - 2025年上半年全国铁路发送旅客22.4亿人次创历史新高，同比增长6.7%，日均开行旅客列车11183列（+7.5%），其中5月1日单日发送量达2311.9万人次[1][2] - 上海口岸上半年出口汽车127.5万辆（+13%），"十四五"期间年均增长58.4%，从2020年37.9万辆跃升至2024年239万辆[2] 知识产权与农业改革 - 中国企业发明专利产业化率从2020年44.9%提升至2024年53.3%，知识产权使用费年进出口总额从3194.4亿元增至3987.1亿元（年均增速5.7%）[1] - 农村集体产权制度改革深化：第二轮土地承包延包30年试点扩至7省，全国家庭农场达400万个、农民合作社210万家，109.4万个经营性主体开展社会化服务[1] 区域经济发展 - 2025年上半年四川GDP达31918.2亿元（+5.6%），规模以上工业增加值增长7.3%，工业企业产品销售率94.7%[3] 国际贸易政策影响 - 特朗普拟对150多个次要贸易伙伴统一加征10%-15%关税，并计划自8月1日起对日本进口商品征收25%关税[1][4] - 日本6月对美汽车出口额同比锐减26.7%，整体对美出口下降11.4%至1.71万亿日元（约合115.5亿美元），连续3个月负增长[4] 家庭资产比较 - 2024年韩国家庭平均净资产18.5万美元（汇率1363韩元/美元），虽较2023年18.7万美元略降，但连续三年高于日本的18万美元[5] 金融市场数据 - A股主要指数普涨：上证+0.37%（3516.83）、深成指+1.43%（10873.62）、创业板+1.76%（2269.33），WTI原油报65.3美元（+0.17%）[6] - 人民币汇率承压：在岸跌66点至7.1796，离岸跌31点至7.1833，美元指数上涨0.27%至98.662[6]

公司动态 - 华夏基金（香港）推出第二批代币化基金，包括华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，与2月获批的港元数字货币基金共同构建完整的代币化货币基金系列 [1][2] - 华夏人民币数字货币基金是全球首只以人民币计价的代币化基金 [1][2] - 该系列基金采用"传统+数字"双轨分销模式，投资者可通过银行、券商等传统渠道或香港持牌虚拟资产交易平台（VATPs）进行交易 [1][4] - 华夏基金（香港）旗下现有华夏港元数字货币基金、华夏人民币数字货币基金、华夏美元数字货币基金等多只代币化货币基金 [8] 产品特点 - 华夏数字货币基金系列通过投资短期存款和优质货币市场工具实现目标，底层资产为传统证券如债券、货币市场工具等 [4] - 代币化基金与传统基金相比具有显著特点：所有权以区块链数字代币形式存在，链上可实时验证；交易及持仓永久上链，透明度高；新增合规虚拟资产交易平台渠道，申赎更灵活；基于区块链技术运行，减少中间环节提升效率 [4] - 申赎流程示例：T日11:00前购买，T+0确认份额，T+1收益可见；赎回T日11:00卖出，不晚于T+1到账分销商 [5] - 单位净值数据显示近期稳定增长，如7月16日单位净值为100.5090，较7月10日的100.4891有所上升 [6] 行业趋势 - 代币化货币基金正成为机构布局数字资产的重要入口，预计2030年全球代币化货币基金规模将突破4000亿美元 [1][8] - 全球非流动资产代币化价值预计2030年将达到16万亿美元 [8] - 投资者尤其是加密货币投资者对链上合规生息产品的需求日益增长，未来随着合规稳定币、代币化存款及央行数字货币（CBDCs）的普及，需求有望持续提升 [8] - Web 3.0技术推动金融资产全面代币化，稳定币凭借高效、低成本优势已在发展中国家广泛渗透 [9] - 香港通过央行数字货币、数码港元和稳定币沙盒构建"代币化货币+资产"金融新生态，监管框架完善加速主流金融机构入场 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][10] 报告的核心观点 - AI、信创和稳定币驱动业绩增长，预计2025 - 2027年营收分别为51.66/57.68/64.28亿元，归母净利润为3.63/4.14/4.81亿元，EPS分别为0.42/0.48/0.55元，给予25年动态70倍PE，目标价29.31元 [5][10] - 中小银行和非银金融机构增速显著快于整体增速，2024年中小银行客户贡献收入4.47亿元，同比增长17.26%，非银金融机构客户贡献收入3.66亿元，同比增长23.42%，非金融业客户贡献收入3.01亿元，同比增长23.77%，2025年第一季度营收11.57亿元，同比增长3.74% [5][11] - 人工智能和信创双重驱动，金融机构信创改造工程自上而下演进，加速适配鸿蒙生态，人工智能与金融业务融合需求将爆发，公司将受益 [5][12] - 稳定币为公司带来新机遇，公司深耕加密货币领域，有成熟团队和技术储备，客户矩阵覆盖广，在香港试点稳定币背景下或有新机遇 [5][13] 财务摘要 - 2023 - 2027年营业收入分别为42.42/46.36/51.66/57.68/64.28亿元，增速分别为15.5%/9.3%/11.4%/11.7%/11.4% [3] - 归母净利润分别为3.48/3.12/3.63/4.14/4.81亿元，增速分别为25.4%/-10.4%/16.6%/14.0%/16.1% [3] - 每股净收益分别为0.40/0.36/0.42/0.48/0.55元，净资产收益率分别为13.7%/11.1%/12.1%/12.9%/13.9% [3] - 市盈率分别为66.69/74.40/63.82/55.98/48.20 [3] 交易数据 - 当前价格26.72元，52周内股价区间9.13 - 26.72元，总市值231.85亿元，总股本/流通A股为868/843百万股，流通B股/H股为0/0百万股 [5] - 1M、3M、12M绝对升幅分别为83%、130%、285%，相对指数升幅分别为80%、120%、263% [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027年股东权益分别为25.46/28.08/29.96/32.14/34.71亿元，每股净资产分别为3.30元等，市净率分别为8.1等，净负债率为 - 20.84%等 [5][6] 可比公司PE估值 - 宇信科技、高伟达、软通动力、长亮科技等公司2024 - 2026年PE有不同表现，京北方2024 - 2026年PE分别为53、64、56 [8]

公司业务范围 - 公司业务暂不涉及稳定币 [1]