库迪咖啡外卖爆单现象 - 库迪咖啡在外卖平台推出低至2.9元/杯的促销活动，引发爆单现象，部分门店日单量达500-700杯[3][4] - 北京鼓楼门店日均500单，节假日更高；湖北某门店单日接单超1100单，其中京东平台950单[6][8] - 京东平台累计销量突破4000万单，预计很快达5000万单[4] 门店运营压力 - 5平米小店标配2名员工，采用"2+2"轮班制仍难以应对高峰[8] - 员工工作强度大：连续3小时不离岗、无暇如厕，早高峰6:30到岗需完成400杯/上午[14] - 薪资与工作量不匹配：全职奖金仅几十至300元，兼职按固定时薪计算[8] 成本与盈利结构 - 单杯材料成本5-6元，京东秒送售价5.9元+1元打包费，利润空间有限[15] - 官方测算毛利率45%-55%，实际冬季40%、夏季50%，年均49%[16] - 标准店年成本51万元（含设备22-25万+水电3万+房租18万），商场店达66万元[16] 加盟商经营现状 - 日均500杯流水5000元，日净利2200元，月净利3.6万元（未扣除平台服务费）[18] - 回本周期1-1.5年，但实际受选址能力影响大[19] - 平台补贴期过后，15%服务费率可能导致亏损风险[19] 行业竞争格局 - 库迪采用与瑞幸相似的打法，但瑞幸2023年净收入344亿，供应链优势明显[20] - 库迪通过"便利店化"和全产业链布局试图建立壁垒，但低价策略限制扩张速度[20] - 京东每月提供约2亿补贴，但补贴结束后供应链短板将显现[20] 商业模式风险 - 加盟模式使总部可通过服务费抽成获利，不受单店盈亏影响[20] - 低价策略下用户忠诚度存疑，存在"补贴停、用户散"风险[16] - 爆单导致配送延迟（最长12小时），影响消费体验[14]

行业影响 - 京东集团宣布100亿元人民币外卖补贴计划后 饿了么和美团加大补贴与投资力度 带动即制饮品公司股价平均上升39% [1] - 京东外卖订单中很大一部分流向即制饮品品牌 瑞幸和库迪咖啡订单量位居前列 其次为大型即制茶饮品牌 [1] - 参与促销活动的门店订单量可能翻倍以上 影响程度因品牌参与策略 价格定位和外送占比而异 [1] 公司分析 - 高盛上调古茗2025至2027年盈利预测5%至9% 反映更快的门店扩张速度和更强的门店商品成交额增长 [1] - 古茗2026年预计市盈率从20倍上调至26倍 较行业龙头蜜雪冰城低约20% [1] - 古茗目标价由21港元升至29.2港元 维持买入评级 [1] - 高盛上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3% 反映更快的门店扩张和中国市场门店商品成交额的稳健增长 [2] - 蜜雪冰城2026年预计市盈率从26倍上调至32倍 [2] - 蜜雪冰城目标价由484港元升至597港元 维持买入评级 [2] 投资观点 - 优质企业包括蜜雪冰城 古茗和百胜中国仍将是长期赢家 [1] - 估值倍数上调反映公司稳健的短期盈利前景及与新消费品牌交易倍数的一致性 [1]

外卖平台竞争态势 - 外卖市场竞争激烈，美团、饿了么、京东三大平台处于“三足鼎立”状态，并轮番进行“肉搏”式补贴 [1][2] - 平台补贴的核心是流量之争，旨在通过补贴提高日均订单量 [4] - 高频低客单价的奶茶和咖啡品类成为平台补贴战的风向标和主要战场 [1][2] 咖啡消费市场表现 - 平台补贴显著点燃了消费者对咖啡的消费热情，部分消费者因低价外卖而改变消费习惯（如以外卖咖啡代替手冲） [2] - “五一”期间，饿了么在广深等地的奶茶外卖量较去年同期暴涨200% [3] - 在淘宝闪购全量上线24小时内，库迪咖啡销量上升至饿了么平台咖啡类目榜首，较日常订单增长近10倍 [3] - 截至5月7日，库迪咖啡在京东外卖平台的累计销量已突破4000万单 [3] 库迪咖啡的竞争策略与优势 - 公司加码补贴强势入局，将现行门店补贴政策延长至2028年12月31日 [3] - 针对5月6日至6月30日前新开门店，新增高房租补贴（单杯最高补贴4元）和下沉市场门店培养补贴（单杯最高补贴2元） [3] - 咖啡饮品属于高频刚需品类，复购率高，消费升级趋势下现制咖啡成为主流 [5] - 公司重视原材料品质，并通过自建供应链保障稳定供应，建立了高品质咖啡的认知 [5] - 公司产品单价低，同样的补贴金额在库迪咖啡上对客户的感知最明显，补贴效率高 [5] - 公司拥有超过1万家门店，无盲点覆盖全国一线至五线市场，具备全国范围快速起量的能力 [5] - 公司坚持9.9元长期无套路的价格策略，结合平台补贴后到手价更低，性价比认可度高 [5] 行业影响与驱动因素 - 外卖平台补贴升级，叠加入夏饮品需求激增，共同推动了咖啡市场的爆发 [4] - 平台补贴大战使得消费者和奶茶咖啡商家成为受益者 [1]

行业整体表现 - 中国餐饮行业4月同店销售额增长表现喜忧参半，受美国加征关税影响需求波动，但外卖平台补贴推动现制饮品品牌增长[1] - 劳动节假期期间餐厅整体销售额增长8.7%，超过零售总额6.3%的增速，现制饮品和快餐简餐品类受益更多[1] - 海底捞4月翻台率同比降幅扩大至两位数，3月为低个位数，九毛九同店销售额降幅因基数降低和假期推动显著收窄[1] 海底捞 - 4月平均翻台率同比下降两位数，3月为低个位数，4月翻台率约3.4次（3月为3.6次），恢复至疫情前约70%（3月为80%）[2] - 劳动节假期期间中国大陆所有门店翻台率超过5次（2024年同期约6次），同比下降约10%[2] - 4月新开2家门店，关闭6家门店，湊湊新开8家门店，2024年1-4月翻台率下降中高个位数，落后于预期[2] 古茗 - 4月单店销售额同比增长加速，受益于低基数（去年受"315"事件影响）和外卖平台补贴[3] - 公司计划2024年净增2000家门店（总增2500家），加盟商兴趣浓厚，开店筹备顺利[3] - 推出柠檬水、四季乌龙茶等高性价比新品，并拓展果蔬汁和咖啡品类，计划未来几个月进一步丰富咖啡产品线[3] 九毛九 - 劳动节假期期间太二和怂品牌同店销售额降幅环比收窄，假期销售额环比增长强于去年[4] - 太二在广州和深圳有7家新门店，假期期间新门店平均翻台率约7次，远高于品牌平均水平[4] 奈雪的茶 - 4月直营门店同店销售额同比增长3%，订单量增7%（外卖补贴推动），客单价降4%至25.0元，同店销售额恢复至2021年的53%（3月为52%）[6] - 劳动节假期单店日均收入增20%，订单量增42%，外卖收入飙升77%占比52%，堂食收入降约10%[6] - 4月净关闭27家门店，2024年至今已关闭100家（2024年全年净关121家），对销售额构成下行风险[6]

外卖市场竞争格局 - 京东与美团因"二选一"、商家佣金、骑手福利等问题爆发口水战 京东联动动画IP猪猪侠 刘强东亲自送外卖 推动外卖大战热度 [3] - 饿了么启动"饿补超百亿"外卖补贴计划 强调不打口水仗 专注提供真福利 [3] - 阿里升级即时零售业务为"淘宝闪购" 链接饿了么配送服务 发放1亿张奶茶免单卡 6天内单日外卖订单超1000万单 [5] 咖啡奶茶品类表现 - 茶百道五一期间全国多家门店销量增幅超1700% 奈雪的茶部分门店订单量环比节前激增超300% [7] - 淘宝闪购上线24小时内 库迪咖啡订单增长近10倍 奈雪的茶饿了么订单量同比增长2倍 [7] - 京东平台出现叠加优惠后1分钱购买库迪生椰拿铁的极端案例 [7][8] 补贴策略与行业影响 - 当前补贴力度堪比2015年"千团大战" 但集中聚焦于咖啡奶茶赛道 [11] - 咖啡奶茶因客单价低、复购率高、场景覆盖广等属性成为补贴风暴眼 平台可借此以更低成本获取市场份额 [12] - 京东百亿补贴采用商家自主参与模式 补贴分摊比例协商确定 承诺保持低于行业平均水平 [12] 品牌应对策略分化 - 瑞幸2024年Q1净亏损8230万元 结束连续6季度盈利 逐步退出价格战 仅保留10个品类参与9.9元优惠 [14] - 星巴克明确拒绝卷入价格战 通过京东外卖渗透下沉市场 专星送服务入驻京东平台 [15] - 库迪推出新开门店补贴政策 覆盖高房租高线城市与低杯量低线城市 但加盟商反馈存在"赔本赚吆喝"现象 [18] 行业长期发展思考 - 外卖补贴引发灰色产业链 如0元撸咖啡教程和刷单套利行为 [19][20] - 瑞幸退出价格战后品牌心智提升 2024年Q1净收入88.7亿元(同比+41.2%) 月均交易客户7427万(同比+24%) [22] - 行业需构建平台、商家、消费者三方盈利的正循环 避免依赖不可持续的补贴模式 [21][22]

外卖平台补贴大战 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购和饿了么加入外卖大战，形成美团、阿里巴巴、京东三足鼎立局面 [1] - 平台推出"免单卡""请客卡"等活动，但因活动火爆导致系统崩溃 [2] - 淘宝闪购上线6天日订单量突破1000万单，骑手配送能力不足 [6] - 美团"五一"期间地方特色菜堂食订单量同比增长超105% [6] 餐饮商家订单激增 - 塔斯汀中国汉堡门店日销售额从平时3000元飙升至8000元，5月4日突破1万元创纪录 [4] - 奶茶店外卖订单从日常30-40单增至100多单，京东外卖从零增长至每日20-30单 [5] - 商家因订单暴涨出现缺货（如薯条断货）和人力不足，被迫临时关闭部分平台接单 [7][8] - 部分商家因产品特性（如烤肉）或目标客群（如轻食）未受益于补贴活动 [10] 消费者行为与价格策略 - 消费者通过叠加优惠券实现超低价消费（如0.01元购40元套餐） [8] - 平台取消起送价限制并推出"一口价"产品，价格比日常低50%以上 [6] - 霸王茶姬大杯降至3.5元，奈雪茶低至0.5元，铂金美式6元/2杯 [1] 行业竞争格局变化 - 饿了么渠道订单占比从20%提升至与美团形成新竞争比例 [6] - 商家开始自主选择收益更高的平台渠道参与活动 [10] - 外卖大战从区域性扩展至全国性，覆盖地级市至县级市场 [4][5]

行业趋势 - 茶饮和咖啡成为外卖平台必争赛道 [1] - 五一假期期间新茶饮和咖啡行业承接流量红利 茶百道整体销售额环比增长50% 部分门店销量增幅达1700%-3000% 奈雪的茶部分门店订单量环比激增超300% [2] - 外卖大战推动茶咖品牌流量增长 库迪咖啡在淘宝闪购上线后单日订单增长近10倍 茉莉奶白在饿了么日均订单增长近3倍 [2] 平台策略 - 京东外卖爆单榜被瑞幸、库迪、古茗、霸王茶姬等品牌占据 [2] - 京东百亿补贴政策由平台与商家双向协商 商家分摊比例低于行业平均水平 平台提供流量扶持和数据赋能 [2] - 淘宝闪购补贴由平台和品牌共同出资 部分爆款商品特价权益由品牌承担 [3] 品类优势 - 新茶饮标准化程度高 实现原料供应、门店操作到出杯流程高度标准化 具备"千店一味"能力 [4] - 茶咖全时段运营属性适应节假日碎片化消费场景 需求覆盖早午晚及夜宵时段 [4] - 茶咖高频消费习惯稳定 大额补贴驱动下出现"多单复购""一日三杯"行为 [5] - 茶咖SKU灵活且价格带宽广 从9.9元引流款到20+元定制爆款 可灵活配置商品结构 [5] 商业模式 - 平台与品牌共同出资补贴 精细化运营资源倾斜推动茶咖品类增长 [4] - 茶咖凭借产品结构和运营优势 在即时零售体系中建立高效生意模型 [6]

饿了么宣布超百亿补贴加入外卖战局 公司动态 - 饿了么宣布进一步加大平台补贴力度 即日起开启"饿补超百亿"大促 [1] - 饿了么App已上线"超百亿"口令词入口 强调"只发真福利"不打竞争口水仗 [1] 行业竞争 - 外卖行业竞争加剧 饿了么投入超百亿级别补贴直接参与市场份额争夺 [1]

外卖平台竞争格局 - 京东以"百亿补贴"策略切入外卖市场 目标直指美团龙头地位 通过免佣金 全额承担五险一金等政策吸引商家入驻[5][6] - 京东外卖上线40天日订单量突破1000万 接近饿了么一半市场份额 达达秒送等京东系App集体冲榜IOS免费榜[11][12] - 美团采取针对性防御策略 推出"瑞幸7 9元配送到家"等定向优惠 与京东展开补贴拉锯战[6] 咖啡行业动态 - 库迪咖啡借助平台补贴实现单月销量3000万单 日均订单量达80万单 广东门店单日峰值达800单[6][9] - 星巴克中国区销售额2024年下降11% 被迫参与价格战 实际客单价降至20元区间 与京东打通会员体系后单日销量增长3万单[10][3][5] - 咖啡品牌成本结构显示 库迪单杯成本达11 1元(原料5 7元+包材1 5元+人工1 9元) 4 9元售价模式不可持续[16] 平台运营策略 - 京东选择咖啡作为切入点 通过连锁品牌快速扩张 形成"补贴引流-商家矩阵-份额增长"的闭环[8] - 补贴完全由平台承担 商家保持利润水平 京东曾因系统故障对超时20分钟订单免单并发放10元优惠券[3][6] - 平台存在运力不足 系统故障等问题 部分门店出现订单无法接单 骑手配送超时等情况[14][18] 市场影响与挑战 - 低价策略催生薅羊毛现象 社交平台出现"0元撸库迪"教程 部分商家通过刷单套取补贴[25] - 高线城市门店面临运营压力 部分标准店因订单激增导致人手不足 联营商反映线下自提业务萎缩[17][18] - 骑手端收入未达预期 实际每单收入5-7元 系统罚款机制严苛 单日最高收入仅160元[18][22][23]

京东外卖补贴对库迪咖啡的影响 - 京东外卖补贴带动库迪咖啡销量激增 北京某加盟商单日杯量从200多杯增至500杯以上 增幅超100%[5][6] - 江苏多店加盟商反馈4月门店日销最高达800杯 普遍在400-500杯区间 远超去年同期水平[6] - 京东平台库迪咖啡总销量已突破3000万单 北京地区生椰拿铁折后价3.9元吸引大量用户[7] 加盟商盈利模型分析 - 北京加盟商每单生椰拿铁实际收入约10元（含总部补贴） 用户实付5.9元 平台显示应收款9.2元[8] - 单杯材料成本5-6元 京东外卖订单毛利率维持在45%水平 与正常经营区间持平[8] - 销量提升摊薄固定成本 加盟商日订单突破300杯生死线后实现扭亏 部分门店从200杯低谷翻倍至400杯以上[10] 行业竞争格局变化 - 美团、饿了么相继跟进咖啡茶饮补贴 美团已倾斜流量资源 饿了么发放低价品牌券[11] - 库迪与京东形成互补合作 前者获取单量后者获取流量 低价策略符合品牌定位[10] - 夏季消费旺季前价格战提前打响 行业进入平台补贴驱动的增量竞争阶段[11] 运营挑战与长期隐忧 - 外卖订单挤占到店消费 部分用户到店后仍选择京东自提 影响加盟商到店订单收入[9] - 爆单导致供应链承压 生椰拿铁等热门单品下午断货频发 订单拥挤提升客诉率[9] - 价格敏感用户留存率存疑 补贴退坡后能否维持消费习惯尚待观察[10]