报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况不同，如铜CU2508最新价78,720，涨280，涨幅0.36%，成交量7.06万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如铜成交量49,355，量变化 -10,421，成交量PCR 0.65，变化 -0.22等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的压力位和支撑位，如铜压力位92,000，支撑位77,000；铝压力位20,600，支撑位20,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率10.40，加权隐波率13.79，变化 -0.43等 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块选部分品种给出期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属期权策略 - 铜期权：基本面库存有变化，行情呈高位区间震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示上方有压力，可构建牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝库存去化，行情偏多震荡，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示多头力量减弱，可构建牛市价差等策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面数据明确，行情大幅震荡，隐含波动率偏上，持仓量PCR显示下方有支撑，可构建卖出偏中性组合等策略 [9] - 镍期权：镍矿港口累库，行情偏弱势，隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头力量增强，可构建熊市价差等策略 [10] - 锡期权：库存减少，行情止跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示区间震荡，可构建做空波动率等策略 [11] - 碳酸锂期权：库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [12] 贵金属期权策略 - 黄金/白银期权：黄金持仓量疲弱，行情短期偏弱，隐含波动率上升，持仓量PC趋于平缓，可构建偏多头做空波动率等策略 [13] 黑色系期权策略 - 螺纹钢期权：库存下降，行情弱势偏空，隐含波动率偏低，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏空头组合等策略 [14] - 铁矿石期权：库存下降，行情弱势震荡反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示上方有压力，可构建卖出偏中性组合等策略 [14] - 铁合金期权：锰硅产量回升，库存高位，行情超跌反弹，隐含波动率均值偏下，持仓量PCR显示弱势行情，可构建熊市价差等策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅库存高位回落，行情超跌反弹后下跌，隐含波动率上升，持仓量PCR显示弱势行情，可构建卖出偏空头组合等策略 [15] - 玻璃期权：库存增加，行情弱势盘整，隐含波动率偏高有下降趋势，持仓量PCR显示弱势空头，可构建熊市价差等策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025 年上半年我国商品期权市场成交重拾增长动能，受美国关税政策等影响商品波动水平提升，下半年国际宏观环境不确定性大，国内经济有增长韧性但面临挑战，建议对不同品种采取相应期权策略[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 2025H1 商品期权市场成交一览 - 市场扩容步伐放缓，新品种供给进入精耕细作阶段，铸造铝合金期权 6 月 10 日上市，纯苯、丙烯等征求意见，胶版印刷纸等或成年内增量，全市场已上市 53 个期权品种[11] - 市场重拾增长动能，截至 6 月 15 日累计成交量达 5.95 亿手，同比增 49%，各月日均成交量超 2024 年同期，3 - 6 月日均成交量维持高位[14] - 各品种活跃度“普涨小跌”，近 77%品种日均成交量同比增长，10 个核心品种日均成交量超 20 万手，PTA 领跑，烧碱等增速快、增量大，甲醇等成交回落[18] - 场外商品期权市场维持去年同期水平，1 - 5 月成交名义金额下滑 19.97%，持仓名义金额先降后小幅反弹又回落，场内外市场呈“增速剪刀差”[22] - 2025 年上半年场外期权成交结构相对稳定，农产品占比最大，贵金属占比最小，与场内市场形成差异[23] 波动率：宏观及市场情绪抬升商品波动水平 历史波动率 - 以 2025 年首个交易日收盘价为基准，51 个标的期货中 18 个收涨、33 个收跌，能源化工等以下跌为主，贵金属和农产品以上涨为主，黄金、锡等涨幅大，氧化铝、工业硅等跌幅大[29] - 9 个品种振幅扩大，氧化铝、玻璃等振幅大，玉米、铅等振幅小，上半年商品市场共振波动源于美国关税政策变化，4 月 7 日商品指数 20 日历史波动率大幅上涨，后随关税下调信号回落[29][35] 隐含波动率 - 51 个期权品种中 24 个当前隐波低于年初，原油化工等隐波以上升为主，农产品以下降为主，有色金属等涨跌互现，原油、苯乙烯等隐波上涨居前，铁矿石、苹果等下跌居前[37] - 19 个品种隐波振幅较去年扩大，能化等隐波振幅大，提供更多波动率交易机会，原油、PTA 等隐波振幅大，螺纹钢、白糖等振幅小[37] - 贵金属近期有所降温，黄金价格强势但隐含波动率先低后升再降，白银受工业属性拖累涨幅弱于黄金，后市贵金属市场不确定性大，关注波动率交易机会[43][44] - 能源化工受地缘政治与政策博弈影响价格波动大，原油价格先冲高后回落再反弹，期权隐含波动率“急涨急跌”，能化其他品种与原油隐波走势趋同但幅度收窄[45] - 有色、黑色金属隐含波动率上半年分化，有色金属波动大，黑色金属低位徘徊，新能源金属先随大盘后独立上涨再回调，下半年不同金属可采取不同策略[47] - 农产品油脂油料板块波动率去年 10 月后震荡下行，受政策交替影响，玉米等农产品隐波上半年处于低位，4 月中美关税调整带动短暂反弹后回落，下半年或面临多重驱动因素，关注 7 - 8 月政策窗口期和天气变化[50][51] PCR 情绪指标 - PCR 包括成交量、持仓量和成交额 PCR，从不同角度揭示市场参与者对认沽与认购期权偏好，为投资者提供市场情绪参考，通常成交量、成交额 PCR/成交量 PCR 与标的资产价格走势呈反比，持仓量 PCR 呈正比[53] - 对 2025 年上半年期权情绪指标与标的期货收盘价相关性分析显示，成交量 PCR 中镍、螺纹钢呈中度负相关，氧化铝、多晶硅呈中度正相关；成交额 PCR/成交量 PCR 与标的资产收盘价相关性下降；持仓量 PCR 中橡胶、烧碱高度正相关，部分品种相关性提升[54] - 我国商品期权情绪指标 PCR 对标的期货价格走势有一定指示性，成交量 PCR 指标在更多品种中有效，持仓量 PCR 相关性系数可能更高，但分析应综合多方面数据以提高准确性和策略有效性[63] 2025 下半年展望与期权策略推荐 国际宏观环境展望 - 2025 年上半年全球大宗商品市场受国际贸易政策影响预期共振，5 月 12 日中美经贸会谈结果好于预期，部分商品和市场情绪修复，下半年关税影响机制将转变，需关注中美及美国与其他国家关税谈判、美国财政与货币政策协同及地缘政治局势[66] - 美国关税政策旨在缩减贸易赤字、缓解财政债务压力和遏制伙伴产业发展，历史上贸易摩擦不断升级，当前全球贸易环境仍具不确定性，积极情景下关税或下调，受阻则可能加剧不稳定[67][68] - 特朗普政府财政政策延续扩张，“大美丽法案”包含减税、削减社保教育支出、强化国防等内容，预计将增加约 3 万亿美元政府债务，综合测算财政赤字可能净增加约 0.2 万亿美元[71] - 美联储 6 月 19 日维持联邦基金利率不变，上调中期通胀展望，下调今明两年 GDP 增速预期，点阵图维持降息两次预测但不降息阵营人数增加，美国经济可能进入类滞胀状态，美联储大概率维持现有立场，政策转向宽松可能性取决于劳动力市场[74][75] 国内宏观环境展望 - 2025 年上半年中国经济有增长韧性但价格驱动偏弱，GDP 增速稳健，CPI 受食品和能源价格拖累整体偏弱，核心 CPI 有韧性，PPI 延续下行，部分行业有积极变化[81] - 消费整体表现有韧性但持续性待察，1 - 5 月社会消费品零售总额和服务零售额平稳增长，5 月增速加快，得益于以旧换新政策，但政策可能提前透支需求，拉动效应或边际递减[87][88] - 出口上半年强劲增长，1 - 5 月货物贸易进出口总额同比增 2.5%，出口增 7.2%，但 5 月外贸增速回调，区域和商品结构分化，下半年外需有退坡压力，关注出口导向型和进口依赖度高商品风险[92][93][94] - 投资方面，1 - 5 月固定资产投资累计同比增 3.7%，制造业和基建投资增速较高但回落，房地产开发投资调整，基建投资高增长得益于财政政策，下半年有望稳定，新型政策性金融工具将支持新兴领域，为基建和服务消费提供动能[96][97] 部分品种期权策略推荐 - 黄金原油：关注升波和降波机会，期权交易可捕捉市场波动率，特殊事件可布局买入跨式或宽跨式期权组合，无预告事件可关注波动率回归机会，构建方向性卖出期权策略[99][100][101] - 黑色建材、新能源金属等供给过剩品种：以熊市价差及期权合成期货空头策略为主，建材需求疲软，新能源金属供给有复产压力，可逢高布局熊市价差策略或期权合成期货空头策略，两种策略风险收益特征不同[103][104][105] - 等待多头机会的品种：以买入看涨期权进行替代性左侧布局，铜供给收紧、需求分化，油脂市场或因政策调整迎来价值重估，可买入看涨期权降低初始资金占用，初期构建卖出宽跨式组合对冲时间价值损耗，行情启动后转换策略[107][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情分化，油料油脂类偏多上行或震荡，软商品白糖偏弱，棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4160，跌26，跌幅0.62%，成交量17.15万手，持仓量19.83万手 [4] - 豆二B2509最新价3644，跌17，跌幅0.46%，成交量12.45万手，持仓量10.26万手 [4] - 豆粕M2509最新价2980，跌29，跌幅0.96%，成交量134.22万手，持仓量227.04万手 [4] - 菜籽粕RM2509最新价2586，跌34，跌幅1.30%，成交量52.30万手，持仓量55.10万手 [4] - 棕榈油P2509最新价8394，涨70，涨幅0.84%，成交量50.19万手，持仓量45.12万手 [4] - 豆油Y2509最新价8024，涨70，涨幅0.88%，成交量34.54万手，持仓量56.72万手 [4] - 菜籽油OI2509最新价9488，跌22，跌幅0.23%，成交量39.10万手，持仓量34.53万手 [4] - 鸡蛋JD2509最新价3658，涨22，涨幅0.61%，成交量4.94万手，持仓量14.74万手 [4] - 生猪LH2509最新价14000，涨25，涨幅0.18%，成交量2.05万手，持仓量8.10万手 [4] - 花生PK2510最新价8230，涨12，涨幅0.15%，成交量3.79万手，持仓量11.87万手 [4] - 苹果AP2510最新价7690，涨7，涨幅0.09%，成交量4.03万手，持仓量8.77万手 [4] - 红枣CJ2509最新价9690，涨205，涨幅2.16%，成交量18.87万手，持仓量11.76万手 [4] - 白糖SR2509最新价5771，涨44，涨幅0.77%，成交量22.56万手，持仓量34.28万手 [4] - 棉花CF2509最新价13685，涨70，涨幅0.51%，成交量23.50万手，持仓量56.01万手 [4] - 玉米C2509最新价2382，涨1，涨幅0.04%，成交量53.21万手，持仓量99.70万手 [4] - 淀粉CS2509最新价2732，跌5，跌幅0.18%，成交量11.32万手，持仓量13.53万手 [4] - 原木LG2509最新价797，持平，成交量0.47万手，持仓量2.04万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一期权成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.58 [5] - 豆二期权成交量PCR为0.54，持仓量PCR为1.22 [5] - 豆粕期权成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.67 [5] - 菜籽粕期权成交量PCR为1.29，持仓量PCR为1.44 [5] - 棕榈油期权成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.07 [5] - 豆油期权成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.73 [5] - 菜籽油期权成交量PCR为1.87，持仓量PCR为1.29 [5] - 鸡蛋期权成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.58 [5] - 生猪期权成交量PCR为0.20，持仓量PCR为0.33 [5] - 花生期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.65 [5] - 苹果期权成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.56 [5] - 红枣期权成交量PCR为0.25，持仓量PCR为0.33 [5] - 白糖期权成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.82 [5] - 棉花期权成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.93 [5] - 玉米期权成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.71 [5] - 淀粉期权成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.48 [5] - 原木期权成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.89 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位8000 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位10000，支撑位9000 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.09%，加权隐波率11.67% [7] - 豆二平值隐波率13.35%，加权隐波率15.40% [7] - 豆粕平值隐波率13.82%，加权隐波率16.52% [7] - 菜籽粕平值隐波率20.37%，加权隐波率21.34% [7] - 棕榈油平值隐波率15.665%，加权隐波率17.48% [7] - 豆油平值隐波率11.77%，加权隐波率13.77% [7] - 菜籽油平值隐波率14.28%，加权隐波率16.50% [7] - 鸡蛋平值隐波率17.985%，加权隐波率22.28% [7] - 生猪平值隐波率12.535%，加权隐波率18.13% [7] - 花生平值隐波率10.16%，加权隐波率12.11% [7] - 苹果平值隐波率16.405%，加权隐波率18.35% [7] - 红枣平值隐波率22.045%，加权隐波率24.46% [7] - 白糖平值隐波率18.31%，加权隐波率10.52% [7] - 棉花平值隐波率9.555%，加权隐波率11.78% [7] - 玉米平值隐波率9.605%，加权隐波率10.01% [7] - 淀粉平值隐波率8.45%，加权隐波率9.80% [7] - 原木平值隐波率16.87%，加权隐波率20.31% [7] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：美豆销售高于预期，豆一6月以来超跌反弹后高位回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [8] - **豆粕、菜粕**：豆粕成交和提货量上升，基差上升，4月以来先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2900；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：马棕6月产量下降出口增加，棕榈油止跌反弹后高位震荡；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600，支撑位8300；建议构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] - **花生**：下游采购谨慎，行情弱势震荡；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.8，压力位9000，支撑位7200；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和现货多头套保策略 [11] 农副产品期权 - **生猪**：猪价上涨，养殖端缩量挺价，4月下旬以来先跌后涨；期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.5，压力位18000，支撑位12800；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] - **鸡蛋**：存栏量增加，供应过剩，行情先跌后涨再下跌；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位3500，支撑位2800；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **苹果**：库存处于低位，行情高位震荡后下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于0.6，压力位8900，支撑位7000；建议构建看跌期权熊市价差组合策略和卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - **红枣**：库存小幅减少，行情弱势反弹；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.5，压力位11400，支撑位8600；建议构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - **白糖**：进口减少，行情4月以来震荡下行；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位6000，支撑位5700；建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] - **棉花**：开机率下降，库存增加，行情4月以来先跌后涨再盘整；期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1，压力位14000，支撑位13000；建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：玉米价格上涨，库存下降，行情震荡上涨；期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR接近0.8，压力位2400，支撑位2240；建议构建看涨期权牛市价差组合策略和卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏多上行，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整 [3] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4209，跌26，跌幅0.61%，成交量11.55万手，持仓量21.28万手 [4] - 豆二最新价3671，跌15，跌幅0.41%，成交量14.02万手，持仓量11.94万手 [4] - 豆粕最新价3029，持平，成交量90.41万手，持仓量233.04万手 [4] - 菜籽粕最新价2657，涨4，涨幅0.15%，成交量23.53万手，持仓量51.66万手 [4] - 棕榈油最新价8316，跌58，跌幅0.69%，成交量74.32万手，持仓量45.43万手 [4] - 豆油最新价7942，跌62，跌幅0.77%，成交量47.51万手，持仓量58.32万手 [4] - 菜籽油最新价9535，跌72，跌幅0.75%，成交量41.35万手，持仓量37.27万手 [4] - 鸡蛋最新价3642，涨5，涨幅0.14%，成交量4.60万手，持仓量14.32万手 [4] - 生猪最新价13940，跌20，跌幅0.14%，成交量3.71万手，持仓量8.14万手 [4] - 花生最新价8230，涨6，涨幅0.07%，成交量4.00万手，持仓量11.81万手 [4] - 苹果最新价7674，涨42，涨幅0.55%，成交量5.25万手，持仓量9.13万手 [4] - 红枣最新价9530，涨85，涨幅0.90%，成交量18.12万手，持仓量10.59万手 [4] - 白糖最新价5713，跌4，跌幅0.07%，成交量17.19万手，持仓量34.91万手 [4] - 棉花最新价13565，涨30，涨幅0.22%，成交量24.49万手，持仓量54.19万手 [4] - 玉米最新价2380，跌13，跌幅0.54%，成交量70.01万手，持仓量99.64万手 [4] - 淀粉最新价2736，跌25，跌幅0.91%，成交量10.34万手，持仓量11.47万手 [4] - 原木最新价795，跌6，跌幅0.69%，成交量1.04万手，持仓量1.99万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.59 [5] - 豆二成交量PCR为0.91，持仓量PCR为1.11 [5] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.71 [5] - 菜籽粕成交量PCR为1.47，持仓量PCR为1.75 [5] - 棕榈油成交量PCR为1.21，持仓量PCR为1.09 [5] - 豆油成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.73 [5] - 菜籽油成交量PCR为2.63，持仓量PCR为1.32 [5] - 鸡蛋成交量PCR为0.76，持仓量PCR为0.58 [5] - 生猪成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.34 [5] - 花生成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.67 [5] - 苹果成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.56 [5] - 红枣成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.31 [5] - 白糖成交量PCR为0.51，持仓量PCR为0.82 [5] - 棉花成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.96 [5] - 玉米成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.70 [5] - 淀粉成交量PCR为1.71，持仓量PCR为1.38 [5] - 原木成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.91 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位8300 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7900 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位7200 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.2，加权隐波率11.80 [7] - 豆二平值隐波率13.895，加权隐波率15.73 [7] - 豆粕平值隐波率13.81，加权隐波率16.02 [7] - 菜籽粕平值隐波率20.415，加权隐波率21.36 [7] - 棕榈油平值隐波率16.275，加权隐波率17.73 [7] - 豆油平值隐波率11.525，加权隐波率13.08 [7] - 菜籽油平值隐波率14.78，加权隐波率17.73 [7] - 鸡蛋平值隐波率17.32，加权隐波率22.32 [7] - 生猪平值隐波率11.96，加权隐波率15.61 [7] - 花生平值隐波率10.085，加权隐波率12.40 [7] - 苹果平值隐波率16.245，加权隐波率19.25 [7] - 红枣平值隐波率21.745，加权隐波率25.96 [7] - 白糖平值隐波率17.765，加权隐波率10.94 [7] - 棉花平值隐波率9.525，加权隐波率12.09 [7] - 玉米平值隐波率10.01，加权隐波率10.20 [7] - 淀粉平值隐波率8.255，加权隐波率10.84 [7] - 原木平值隐波率17.415，加权隐波率20.27 [7] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售高于预期，豆一超跌反弹后高位回落，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500，支撑位4100；构建卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交和提货量上升，基差上升，行情先涨后跌再反弹；隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3300，支撑位2900；构建看涨期权牛市价差、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量降出口增，棕榈油止跌反弹后高位震荡；隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600，支撑位8300；构建看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，行情先弱后反弹再走弱；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000，支撑位7200；构建看跌期权熊市价差和多头套保策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价上涨，养殖端挺价，二育进场积极性提高；隐含波动率偏高，持仓量PCR显示弱势，压力位18000，支撑位12800；构建卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：存栏增加，供应过剩，行情先跌后反弹再下跌；隐含波动率高，持仓量PCR低，压力位3500，支撑位2800；构建卖出偏空头期权组合 [12] - 苹果：库存低，行情高位震荡后下行再回升；隐含波动率偏低，持仓量PCR低，压力位8900，支撑位7000；构建看跌期权熊市价差和卖出偏空头期权组合 [12] - 红枣：库存减少，行情盘整后下跌再回暖；隐含波动率下降，持仓量PCR低，压力位11400，支撑位8600；构建卖出偏中性宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：进口减少，行情高位震荡后走弱；隐含波动率低，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000，支撑位5700；构建卖出偏空头期权组合和多头领口策略 [13] - 棉花：开机率下降，库存增加，行情先跌后反弹再盘整；隐含波动率低，持仓量PCR显示空头释放，压力位14000，支撑位13000；构建卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米价格上涨，库存下降，行情震荡后上涨；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡，压力位2400，支撑位2240；构建看涨期权牛市价差和卖出偏多头期权组合 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，有所下降回落，采用现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78300，涨0.04%；铝最新价20270，跌0.30%；锌最新价21905，跌0.07%等多个金属品种有不同涨跌情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 各金属期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如铜成交量PCR为0.87，变化-0.25；持仓量PCR为0.82，变化-0.14 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各金属标的压力位和支撑位，如铜压力位92000，支撑位75000；铝压力位20600，支撑位20000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各金属期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率10.20，加权隐波率14.21，变化-2.66 [6] 策略与建议 - 金属类板块分有色金属、贵金属和黑色系，各板块部分品种有相应期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] 有色金属各品种分析及策略 - 铜：基本面库存有变化，行情高位区间震荡，期权隐含波动率高，多空博弈剧烈，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略 [8] - 铝/氧化铝：铝基本面库存去化，行情偏多震荡，期权隐含波动率较高，建议构建看涨期权牛市价差组合等策略；氧化铝有相应压力位和支撑位等情况 [9] - 锌/铅：锌基本面有相关数据，行情大幅震荡，期权隐含波动率高，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略；铅有相应行情和期权因子情况 [9] - 镍：基本面港口累库，行情偏弱势，期权隐含波动率高，空头力量增强，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [10] - 锡：基本面库存有变化，行情止跌反弹回暖，期权隐含波动率高，建议构建做空波动率策略等 [11] - 碳酸锂：基本面库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率高，空头行情，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [12] 贵金属板块分析及策略 - 黄金/白银：黄金基本面持仓量疲弱，行情短期偏弱，期权隐含波动率高，建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合等策略；白银有相应行情和期权因子情况 [13] 黑色系各品种分析及策略 - 螺纹钢：基本面库存下降，行情弱势偏空，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [14] - 铁矿石：基本面库存下降，行情弱势震荡反弹，期权隐含波动率低，建议构建卖出偏中性的期权组合等策略 [14] - 铁合金：锰硅基本面产量回升，库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率低，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略；工业硅基本面库存高位，行情超跌反弹后下跌，期权隐含波动率上升，建议构建卖出偏空头的期权组合等策略 [15] - 玻璃：基本面库存增加，行情弱势空头下行后盘整，期权隐含波动率高，建议构建看跌期权熊市价差组合等策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情走势分化，油料油脂类偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡，软商品白糖偏弱、棉花反弹后盘整，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 相关目录总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等数据展示 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化数据展示，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种标的合约平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓数据展示，从期权持仓量行权价看标的压力和支撑点 [6] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差数据展示，平值隐波率为平值期权算术平均，加权隐波率用成交量加权平均 [7] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售数据高于预期，豆一超跌反弹偏多头上行；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR显示行情偏弱震荡，压力位4500、支撑位4100；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交量和提货量上升、基差上升，行情先涨后跌再反弹；期权隐含波动率维持偏上水平，持仓量PCR下降，压力位3300、支撑位2900；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量下降、出口增加利好棕榈油，棕榈油止跌反弹偏多头上涨；期权隐含波动率下降，持仓量PCR上升，压力位8600、支撑位6600；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合、多头领口策略 [10] - 花生：下游采购谨慎，花生行情弱势震荡回落；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位9000、支撑位7200；建议采用看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪：猪价下跌后养殖端挺价，生猪行情空头压力下回暖上升；期权隐含波动率处于偏高水平，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位18000、支撑位12800；建议采用卖出偏中性期权组合、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋：在产蛋鸡存栏增加，供应过剩，鸡蛋行情上方有压力的偏弱势空头下跌反弹；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500、支撑位2800；建议采用卖出偏空头期权组合策略 [12] - 苹果：冷库苹果库存处于历史低位，苹果行情上方有压力的弱势偏空头；期权隐含波动率维持偏下水平，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900、支撑位7000；建议采用看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合策略 [12] - 红枣：样本点库存小幅减少，红枣行情上方有压力的弱势空头反弹；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR处于0.50以下，压力位11400、支撑位8600；建议采用卖出偏中性宽跨式期权组合、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖：食糖进口量减少，白糖行情上方有压力的偏空震荡；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示区间震荡，压力位6000、支撑位5700；建议采用卖出偏空头期权组合、多头领口策略 [13] - 棉花：纺纱厂和织布厂开机率下降，棉花库存增加，棉花行情空头压力下回暖上升后盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR显示空头力量释放，压力位14000、支撑位13000；建议采用卖出偏中性期权组合、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：东北玉米上涨、北港库存下降，华北玉米上量减少，玉米行情矩形区间震荡后上涨回升；期权隐含波动率维持较低水平，持仓量PCR显示偏震荡行情，压力位2400、支撑位2240；建议采用看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析并给出操作建议，涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、黑色、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等板块，各品种受不同因素影响呈现不同走势[2]。 根据相关目录分别总结 金融板块 - 股指：指数下方支撑稳定，上方突破待驱动，短期国际形势多变，区间震荡为主，A股阶段性企稳反弹，推荐在中证1000品种上逢回调买入贴水较深的09合约并卖出上方6300附近09看涨期权形成备兑组合[2] - 国债：关注月末央行国债买卖情况，重启买债或带动利率下行，10年期国债利率有概率突破1.6%，否则债市有回调压力，单边可逢调整配置多单，期现可关注TS2509合约正套策略[2] - 贵金属：短期消息使金价在3300 - 3400美元宽幅波动，可卖出虚值看涨期权；银价在35.5 - 37美元区间波动，尝试沪银虚值期权双卖策略[2] 工业板块 - 集运指数（欧线）：航司报价低迷带动EC盘面下跌，08主力在1900 - 2200区间窄幅震荡，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望，关注多材空原料套利操作[2] - 铁矿：铁水维持高位，终端需求有韧性，反弹试空，上方压力位参考720左右[2] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿开工高位回落，现货弱稳运行，成交回暖，出货好转，单边逢低做多或多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，多焦煤空焦炭[2] - 硅铁：关注成本变动，厂家亏损加剧，底部震荡，反弹至5300 - 5400试空[2] - 锰硅：关注南非发运变动，盘面震荡运行，底部震荡，反弹至5700 - 5800试空[2] - 铜：弱驱动延续，盘面窄幅震荡，主力参考77000 - 80000[2] - 氧化铝：过剩格局难改，中长期逢高布局空单，主力参考2750 - 3100[2] - 铝：库存持续去化，盘面高位宽幅震荡，主力参考19600 - 20600[2] - 锌：盘面震荡偏弱，低库存提供价格支撑，主力关注21000 - 21500支撑[2] - 镍：盘面进一步走弱，产业过剩制约价格，主力参考116000 - 124000[2] - 不锈钢：盘面跌价避险心态浓厚，基本面弱势未改，主力参考12300 - 13000[2] - 锡：强现实下锡价高位震荡，关注供给侧恢复节奏，依据库存及进口数据拐点逢高空[2] 能源化工板块 - 原油：地缘风险短期不确定，中长期考虑基本面因素，单边建议等待局势明朗，WTI支撑[66, 67]，布伦[69, 70]，SC压力位[530, 540]，期权端捕捉波动收窄机会[2] - 尿素：短期内需求难支撑高价，关注7月农业需求及出口情况，短期等待，主力合约压力位调整到1780 - 1800[2] - PX：地缘溢价回落油价大跌，短期或受拖累，关注7200附近压力，谨慎偏空，9 - 1月差观望，PX - SC价差做缩策略低位减仓[2] - PTA：地缘溢价回落油价大跌，短期或受拖累，关注5000以上压力，谨慎偏空，TA9 - 1关注200以上反套机会[2] - 短纤：工厂减产预期下加工费存修复预期，单边同PTA，盘面加工费低位做扩[2] - 瓶片：需求旺季，存减产预期，加工费筑底，跟随成本波动，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会[2] - 乙二醇：短期供增需弱，油价回落，预计回调，短期EG09关注4500压力[2] - 苯乙烯：短期能源扰动盘面震荡反复，关注中期矛盾，建议暂观望，中期关注原料端共振偏空机会[2] - 烧碱：氧化铝采买价连续回调，盘面寻底为主，7 - 9正套离场，单边寻底谨慎操作[2] - PVC：短期矛盾未激化，宏观扰动加剧，盘面低位盘整，短期暂观望，中长线高空[2] - 合成橡胶：国际地缘冲突影响，油价反复，冲高回落，关注BR2508短期在11800 - 11900压力[2] - LLDPE：估值中性偏低，成交较弱，短期偏多，月差偏正套[2] - PP：供需双弱，成本端支撑较强，短期观望，中期偏弱[2] - 甲醇：伊朗问题扰动，基差偏强，短期观望，月差偏正套[2] 农产品板块 - 豆粕：连粕跟随美豆回落，关注后续天气炒作，短期回调[2] - 生猪：惜售及二育推动猪价反弹，市场情绪偏强，谨慎偏多[2] - 玉米：出货意愿增加，盘面震荡，短期2400附近震荡[2] - 棕榈油：马棕震荡，连棕向下测试8500支撑，P2509测试8500支撑[2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易，参考区间5600 - 5850[2] - 棉花：下游市场保持弱势，反弹偏空交易，关注13700附近压力位[2] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，底部反弹后偏空走势[2] - 苹果：行情趋稳，成交随行就市，主力在7600附近运行[2] - 橙汁：市场价格趋稳运行，短期9400附近运行[2] - 花生：市场价格偏强震荡，主力在8200附近运行[2] 特殊商品及新能源板块 - 纯碱：过剩逻辑持续，保持反弹高空思路，高位空单持有[2] - 玻璃：现货市场走货转好，短期盘面存支撑，09合约950 - 1050区间波动[2] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有[2] - 工业硅：期货偏强震荡，低位震荡[2] - 多晶硅：供应增加，期货增仓下跌，空单可继续持有[2] - 碳酸锂：盘面维持弱势，基本面有压力，主力参考5.6 - 6.2万运行[2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各金属标的合约最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量、仓变化等情况不同，如铜CU2508最新价78,280，涨150，涨幅0.19%，成交量4.15万手等 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR及变化、持仓量PCR及变化有差异，如铜成交量75,740，量变化 -11,951，持仓量PCR 0.96，变化 -0.00 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各标的压力位和支撑位不同，如沪铜压力位为92000，支撑位为70000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差不同，如铜平值隐波率10.80，加权隐波率16.87，变化 -0.63 [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 标的行情分析：基本面库存有变化，伦铜有涨幅，行情呈高位区间震荡 [8] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明多空博弈剧烈，压力位92000，支撑位70000 [8] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率的卖方期权组合策略、现货多头套保策略 [8] 铝/氧化铝期权 - 标的行情分析：铝基本面库存去化，LME期铝有涨幅，行情偏多头上涨高位震荡；氧化铝相关情况未详细提及 [9] - 期权因子研究：沪铝隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR表现偏强，铝压力位20000，支撑位20000，氧化铝压力位3500，支撑位2900 [9] - 期权策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 标的行情分析：锌基本面有相关数据，LME期锌有涨幅，行情大幅震荡；铅相关情况未详细提及 [9] - 期权因子研究：锌隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明下方有支撑震荡回落，压力位22000，支撑位21000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货领口策略 [9] 镍期权 - 标的行情分析：镍基本面港口累库，LME期镍有跌幅，行情偏弱势 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR表明空头力量增强，压力位130000，支撑位100000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 标的行情分析：锡基本面库存有变化，LME期锡有跌幅，行情止跌反弹回暖区间盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明维持区间震荡，压力位310000，支撑位210000 [11] - 期权策略建议：构建做空波动率策略、现货领口策略 [11] 碳酸锂期权 - 标的行情分析：碳酸锂基本面库存高位，行情偏弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR表明偏弱势，压力位70000，支撑位60000 [12] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [12] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 标的行情分析：黄金基本面持仓量有变化，COMEX黄金期货有涨幅，行情高位盘整；白银基本面持仓量有变化，COMEX白银期货有涨幅，行情多头突破上行 [13] - 期权因子研究：黄金隐含波动率持续上升，持仓量PC趋于平缓，压力位960，支撑位680 [13] - 期权策略建议：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合策略、现货套保策略 [13] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 标的行情分析：基本面库存有变化，行情弱势偏空头区间震荡 [14] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏低水平，持仓量PCR表明上方有压力，压力位3850，支撑位2800 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [14] 铁矿石期权 - 标的行情分析：基本面库存有变化，行情上方有压力弱势震荡反弹 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR表明上方有压力，压力位800，支撑位600 [14] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [14] 铁合金期权 - 锰硅期权 - 标的行情分析：基本面产量和库存有变化，行情偏弱势空头下超跌反弹 [15] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史均值偏下，持仓量PCR表明处于空头压力下，压力位6000，支撑位5000 [15] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权 - 标的行情分析：工业硅基本面库存高位回落，行情弱势空头下跌后超跌反弹再下跌盘整；多晶硅相关情况未详细提及 [15] - 期权因子研究：工业硅隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR表明弱势偏空，压力位8000，支撑位7000 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略、现货备兑策略 [15] 玻璃期权 - 标的行情分析：基本面库存有变化，行情弱势空头下行后区间大幅度盘整 [16] - 期权因子研究：隐含波动率处于历史较高水平有下降趋势，持仓量PCR表明弱势偏空，压力位1060，支撑位950 [16] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略、现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金属类板块分为有色金属、贵金属和黑色系，为各板块部分品种提供期权策略与建议，按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [7] - 有色金属偏多盘整，构建做空波动率策略；黑色系区间盘整震荡，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属黄金高位盘整，白银多头突破上行，构建牛市价差组合策略和现货避险策略 [2] 各部分总结 标的期货市场概况 - 展示铜、铝等多种金属期货合约的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [3] 期权因子—量仓PCR - 呈现各金属期权品种的成交量、持仓量及量仓PCR变化，用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度给出各金属期权标的的压力位和支撑位 [5] 期权因子—隐含波动率 - 展示各金属期权的平值隐波率、加权隐波率等数据，平值期权隐含波动率为看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值，加权期权隐含波动率运用成交量加权平均 [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜期权：基本面库存有变化，行情高位区间震荡，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示多空博弈剧烈，建议构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：铝基本面库存去化，行情偏多上涨，期权隐含波动率较高、持仓量PCR显示偏强走势，建议构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多头的期权组合和现货领口策略；氧化铝给出压力位和支撑位等信息 [9] - 锌/铅期权：锌基本面有相关数据，行情宽幅震荡，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示下方有支撑，建议构建卖出偏空头的期权组合和现货领口策略；铅给出压力位和支撑位等信息 [9] - 镍期权：基本面港口累库，行情偏弱势，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示空头力量增强，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：基本面库存减少，行情止跌反弹回暖区间盘整，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示区间震荡，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂期权：基本面库存增加，行情偏弱势，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示延续偏弱势，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面持仓量疲弱，行情高位盘整回落，期权隐含波动率高、持仓量PC显示趋于平缓，建议构建偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略；白银给出持仓量变化等信息 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面库存减少，行情弱势偏空头区间震荡，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示上方有压力，建议构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：基本面库存下降，行情上方有压力区间震荡，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示上方有压力，建议构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：锰硅基本面产量回升、库存高位，行情超跌反弹，期权隐含波动率低、持仓量PCR显示空头压力，建议构建看跌期权熊市价差组合和做空波动率策略；工业硅基本面库存高位，行情弱势空头下跌后盘整，期权隐含波动率上升、持仓量PCR显示弱势偏空，建议构建卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [15] - 玻璃期权：基本面库存增加，行情弱势空头下行后区间盘整，期权隐含波动率高、持仓量PCR显示弱势偏空头，建议构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 农产品板块各品种行情走势分化，油料油脂类农产品偏多上行，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖延续偏弱，棉花反弹后高位盘整，谷物类玉米和淀粉逐渐回暖上升后窄幅盘整；建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价4268，涨0.40%，成交量12.52万手，持仓量22.07万手 [4] - 豆二最新价3744，跌0.40%，成交量11.12万手，持仓量13.31万手 [4] - 豆粕最新价3063，跌0.23%，成交量91.30万手，持仓量233.95万手 [4] - 菜籽粕最新价2677，跌0.26%，成交量26.43万手，持仓量52.31万手 [4] - 棕榈油最新价8490，跌0.68%，成交量60.15万手，持仓量50.39万手 [4] - 豆油最新价8136，跌0.32%，成交量37.45万手，持仓量61.91万手 [4] - 菜籽油最新价9730，涨0.14%，成交量30.56万手，持仓量40.32万手 [4] - 鸡蛋最新价3662，跌0.30%，成交量4.86万手，持仓量12.73万手 [4] - 生猪最新价13895，涨0.91%，成交量2.55万手，持仓量7.62万手 [4] - 花生最新价8246，跌0.41%，成交量4.82万手，持仓量12.14万手 [4] - 苹果最新价7731，涨1.47%，成交量12.76万手，持仓量10.79万手 [4] - 红枣最新价9335，跌0.11%，成交量42.52万手，持仓量10.39万手 [4] - 白糖最新价5725，涨0.53%，成交量28.54万手，持仓量36.90万手 [4] - 棉花最新价13520，涨0.11%，成交量14.60万手，持仓量52.50万手 [4] - 玉米最新价2417，涨0.42%，成交量37.27万手，持仓量95.93万手 [4] - 淀粉最新价2792，涨0.14%，成交量3.86万手，持仓量9.06万手 [4] - 原木最新价798，涨0.69%，成交量0.78万手，持仓量1.84万手 [4] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.56 [5] - 豆二成交量PCR为0.99，持仓量PCR为1.27 [5] - 豆粕成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.79 [5] - 菜籽粕成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.90 [5] - 棕榈油成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.06 [5] - 豆油成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.61 [5] - 菜籽油成交量PCR为1.86，持仓量PCR为1.36 [5] - 鸡蛋成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.60 [5] - 生猪成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.33 [5] - 花生成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.68 [5] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.58 [5] - 红枣成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.29 [5] - 白糖成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.86 [5] - 棉花成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.98 [5] - 玉米成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.69 [5] - 淀粉成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.18 [5] - 原木成交量PCR为0.21，持仓量PCR为0.85 [5] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4100 [6] - 豆二压力位3800，支撑位3550 [6] - 豆粕压力位2900，支撑位2900 [6] - 菜籽粕压力位3100，支撑位2400 [6] - 棕榈油压力位8600，支撑位6600 [6] - 豆油压力位7800，支撑位7800 [6] - 菜籽油压力位10000，支撑位9000 [6] - 鸡蛋压力位4600，支撑位3500 [6] - 生猪压力位18000，支撑位12800 [6] - 花生压力位9000，支撑位8000 [6] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [6] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [6] - 白糖压力位6100，支撑位5700 [6] - 棉花压力位14000，支撑位13000 [6] - 玉米压力位2320，支撑位2300 [6] - 淀粉压力位2900，支撑位2700 [6] - 原木压力位850，支撑位750 [6] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.225%，加权隐波率11.37% [7] - 豆二平值隐波率14.725%，加权隐波率16.17% [7] - 豆粕平值隐波率14.985%，加权隐波率16.55% [7] - 菜籽粕平值隐波率21.88%，加权隐波率22.85% [7] - 棕榈油平值隐波率18.37%，加权隐波率20.40% [7] - 豆油平值隐波率13.72%，加权隐波率15.55% [7] - 菜籽油平值隐波率16.06%，加权隐波率18.04% [7] - 鸡蛋平值隐波率18.26%，加权隐波率23.08% [7] - 生猪平值隐波率12.25%，加权隐波率16.50% [7] - 花生平值隐波率10.165%，加权隐波率12.17% [7] - 苹果平值隐波率16.56%，加权隐波率18.59% [7] - 红枣平值隐波率21.76%，加权隐波率27.23% [7] - 白糖平值隐波率19.18%，加权隐波率11.58% [7] - 棉花平值隐波率9.01%，加权隐波率11.49% [7] - 玉米平值隐波率9.495%，加权隐波率10.60% [7] - 淀粉平值隐波率9.405%，加权隐波率10.72% [7] - 原木平值隐波率17.3%，加权隐波率21.37% [7] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆销售高于预期，豆一超跌反弹；隐含波动率较高，持仓量PCR显示行情偏弱；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏中性期权组合和多头领口策略 [8] - 豆粕、菜粕：豆粕成交和提货量上升，基差上升；4月以来先涨后跌，6月偏多；隐含波动率偏上，持仓量PCR下降；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [10] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马棕产量降出口增，棕榈油偏多头；隐含波动率下降，持仓量PCR上升；建议采用看涨期权牛市价差、卖出偏多头期权组合和多头领口策略 [11] - 花生：下游采购谨慎，行情空头震荡；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡偏弱；建议采用看跌期权熊市价差和现货多头套保策略 [12] 农副产品期权 - 生猪：猪价上涨，养殖端挺价；行情回暖上升；隐含波动率高，持仓量PCR显示弱势；建议采用卖出偏中性期权组合和现货多头备兑策略 [12] - 鸡蛋：存栏增加，供应过剩；行情反弹后受阻回落；隐含波动率高，持仓量PCR低；建议采用卖出偏空头期权组合策略 [13] - 苹果：库存处于低位；行情上方有压力；隐含波动率低，持仓量PCR低；建议采用看跌期权熊市价差和卖出偏空头期权组合策略 [13] - 红枣：库存小幅减少；行情弱势反弹；隐含波动率下降，持仓量PCR低；建议采用卖出偏中性宽跨式期权组合和现货备兑套保策略 [14] 软商品类期权 - 白糖：进口减少，行情偏空；隐含波动率低，持仓量PCR显示区间震荡；建议采用卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [14] - 棉花：开机率下降，库存增加；行情回暖后盘整；隐含波动率低，持仓量PCR显示空头释放；建议采用卖出偏中性期权组合和现货备兑策略 [15] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米价格上涨，库存下降；行情偏多上行；隐含波动率低，持仓量PCR显示震荡；建议采用看涨期权牛市价差和卖出偏多头期权组合策略 [15]