政策文件核心 - 商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》[1] - 文件制定四方面针对性举措以解决行业薄弱环节 包括提升企业能力、拓展产品技术进出口、营造国际环境及建立支撑保障体系[1] 政策措施方向 - 举措包括引导龙头企业带动外贸产供链绿色低碳转型和发展绿氢等可持续燃料贸易[1] - 提出参与高标准经贸协定绿色议题谈判并加快外贸产品碳足迹数据库建设[1] 行业发展特点与趋势 - 绿色低碳产品成为外贸发展新动能 光伏产品连续4年出口额超2000亿元且电动汽车出口量去年首次突破200万辆[2] - 绿色引领外贸产供链全面升级 第138届广交会上47%首发新品融入绿色设计理念且企业使用海洋废旧渔网生产泳装[2] - 行业从卖产品升级为提供集成式解决方案 例如中国企业向沙特出口绿色低碳建材并提供建造方案建成30万平方米城市综合体[2]

政策文件核心内容 - 商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》[1] - 政策目标为促进贸易优化升级 助力实现双碳目标 服务全球气候治理[1] - 政策聚焦四大方向：提升外贸企业绿色低碳发展能力 拓展绿色低碳产品技术进出口 营造良好国际环境 建立健全支撑保障体系[1] 企业绿色化发展现状与目标 - 累计创建451家绿色设计企业 开发推广绿色产品超过4万个[2] - 培育国家绿色工厂6430家 绿色工业园区491家 国家绿色工厂产值占比超过20%[2] - 计划到2030年将各级绿色工厂产值占比提高到40%[2] 绿色产品出口表现 - 中国风电 光伏 新能源汽车等产品已出口到200多个国家和地区[2] - 推动全球风电 光伏发电成本分别下降超过60%和80%[2] 国际标准转化进展 - 修订发布《采用国际标准管理办法》 国际标准转化时间缩短近6个月[3] - 在碳排放 碳核算等领域已转化采用相关国际标准410项[3] - 截至9月底我国国际标准转化率整体已达到86% 提前完成2025年目标[3] 绿色金融政策支持 - 2024年2月出台《绿色低碳转型产业指导目录(2024年版)》 明确绿色贸易认定[3] - 2025年6月出台《绿色金融支持项目目录(2025年版)》 首次将绿色贸易纳入绿色金融支持范围[3] - 支持金融机构开发更多符合绿色贸易需求的金融产品[3]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入23.43亿元，同比下降21.24%，归母净利润1.67亿元，同比增长81.24% [1] - 第三季度公司实现营业收入10.31亿元，同比下降1.05%，环比增长71.05%，归母净利润5002万元，同比扭亏为盈，环比下降10.76% [1] - 第三季度公司补缴各项税款1781万元，实际经营利润6782万元，环比增长21% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、4.52亿元、7.08亿元，对应市盈率分别为22.3倍、12.6倍、8.0倍 [1] 行业动态与市场需求 - 2025年第三季度一代生物柴油FOB价格环比上涨1.6%，价差环比下降54.7%，中国生物柴油出口量25万吨，环比第二季度增长32.3% [2] - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，支持开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务及国际航行船舶保税生物柴油加注业务 [2] - 脂肪醇价格和价差在第三季度分别环比上涨2.6%和4.3%，目前处于现货紧缺状态，下游日化领域刚性需求维持 [2] - 棕榈仁油价格高位支撑脂肪醇价格高位维持，未来船运降碳推进有望进一步增加生物柴油需求 [2] 公司项目与产能规划 - 国内10万吨/年HVO/SAF生产线已完成大型设备主体安装，进入管道安装阶段 [3] - 新加坡规划建设20万吨/年一代生物柴油产能，先进行一期10万吨/年产能建设 [3] - 泰国项目已完成土地勘探和施工图设计，预计一期建设30万吨/年一代生物柴油产能 [3] - 预计未来公司生物柴油产能有望超百万吨 [3] 公司竞争优势 - 公司以棕榈仁油等加工过程中的废油脂为原料生产脂肪醇，成本优势突出 [2] - 公司有望持续受益于脂肪醇价格高位和生物柴油需求向好 [2]

政策核心与目标 - 商务部印发绿色贸易领域首个专项政策文件，旨在促进贸易优化升级，助力实现“双碳”目标，服务全球气候治理 [1] - 政策精准聚焦绿色贸易发展薄弱环节，制定针对性举措，涵盖提升企业能力、拓展产品技术进出口、营造国际环境及建立支撑保障体系 [1] 企业能力提升与产业基础 - 提出增强企业绿色低碳发展意识，推动绿色设计和生产，降低外贸产品碳排放量，建设绿色贸易公共服务平台 [1] - 工业和信息化部累计创建451家绿色设计企业，推广绿色产品超过4万个，培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491家，国家绿色工厂产值占比超过20% [2] - 计划到2030年，国家、省、市各级绿色工厂产值占比提高到40% [2] 绿色产品与技术贸易拓展 - 提出发展绿氢等可持续燃料贸易，研究完善再生资源进口标准及管理措施，推动境外经贸合作区绿色低碳发展 [1] - 中国风电、光伏、新能源汽车等产品已出口到200多个国家和地区，推动全球风电、光伏发电成本分别下降超过60%和80% [2] 国际规则与标准对接 - 提出推动建立更加包容公平的国际绿色贸易规则，积极参与高标准经贸协定绿色议题谈判 [1] - 市场监管总局修订发布《采用国际标准管理办法》，国际标准转化时间缩短近6个月，在碳排放等领域已转化采用相关国际标准410项 [3] - 截至9月底，我国国际标准转化率整体已达到86%，完成2025年工作目标 [3] 金融与支撑保障体系 - 提出加强金融政策支持，加快外贸产品碳足迹数据库建设，健全完善碳定价机制 [1] - 人民银行等出台《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，首次把绿色贸易纳入绿色金融支持范围 [3] - 人民银行将继续强化政策激励，支持金融机构开发更多符合绿色贸易需求的金融产品 [3]

政策文件与核心目标 - 国务院同意并由商务部印发关于拓展绿色贸易的首个专项政策文件《实施意见》旨在促进贸易优化升级 助力实现“双碳”目标 并服务全球气候治理 [1] - 政策精准聚焦绿色贸易发展的薄弱环节 并制定了提升企业能力、拓展产品技术进出口、营造国际环境及建立支撑保障体系四个方面的针对性举措 [1] 绿色贸易发展现状与产业基础 - 中国风电、光伏、新能源汽车等绿色低碳产品已出口至200多个国家和地区 推动全球风电和光伏发电成本分别下降超过60%和80% [2] - 产业绿色化基础坚实 累计创建451家绿色设计企业 推广绿色产品超4万个 培育国家绿色工厂6430家及绿色工业园区491家 国家绿色工厂产值占比超20% [2] - 计划到2030年将国家、省、市各级绿色工厂产值占比提高到40% [2] 标准体系建设与国际接轨 - 市场监管总局修订发布《采用国际标准管理办法》 已于2024年6月1日施行 国际标准转化时间缩短近6个月 [3] - 在碳排放、碳核算、碳足迹、碳捕集等领域 已转化采用相关国际标准410项 [3] - 截至2024年9月底 中国国际标准转化率整体已达到86% 提前完成《国家标准化发展纲要》提出的2025年工作目标 [3] 金融与政策支持体系 - 中国人民银行配合国家发展改革委于2024年2月出台《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》 以明确绿色贸易认定并推动降低相关贸易壁垒 [3] - 中国人民银行联合金融监管总局和中国证监会于2024年6月出台《绿色金融支持项目目录（2025年版）》 首次将绿色贸易纳入绿色金融支持范围 [3] - 中国人民银行将继续强化政策激励 支持金融机构开发更多符合绿色贸易需求的金融产品 [3] 绿色贸易重点发展方向 - 政策提出发展绿氢等可持续燃料贸易 并研究完善再生资源进口标准及管理措施 [1] - 推动外贸企业开展绿色设计和生产 降低产品碳排放量 并建设绿色贸易公共服务平台 [1] - 加快外贸产品碳足迹数据库建设 并健全完善碳定价机制 [1] - 推动建立更加包容公平的国际绿色贸易规则 并积极参与高标准经贸协定绿色议题谈判 [1]

绿色技术市场规模与政策支持 - 国际机构预测到2030年电动汽车、太阳能、风能等绿色技术全球市场规模将达2.1万亿美元，是目前的5倍 [1] - 中国印发首个绿色贸易专项政策文件《关于拓展绿色贸易的实施意见》，精准聚焦发展薄弱环节并制定针对性举措 [1] - 中国将在G20、金砖国家、APEC、联合国贸发会议等重要国际场合积极参与绿色发展议题讨论，主动分享中国实践和方案 [1] 国际合作与标准对接 - 在已签署的自贸协定中积极推动纳入环境内容，例如中国-东盟自贸区3.0版升级议定书专门设立绿色经济专章并将绿色贸易列为优先合作领域 [1] - 中国将对国际标准和经贸规则进行认真研究并持续对接，推进环境标准等领域深化改革以促进国内产业绿色转型升级 [1] - 推动中国绿色产品、技术和服务更好融入全球市场 [1] 绿色产业与制造升级 - 政策提出推动外贸企业开展绿色设计和生产，工信部将更大力度普及绿色设计和绿色制造，加快产品全链条绿色转型升级 [2] - 计划到2030年使国家、省、市各级绿色工厂产值占比提高到40%，并引导绿色工厂深挖节能降碳潜力，培育一批零碳工厂 [2] - 中国的风电、光伏、新能源汽车等产品已出口至全球200多个国家和地区 [2] 金融支持与全球贡献 - 中国人民银行将推动绿色金融与转型金融标准应用，支持创新信贷、债券、股权等融资方式 [2] - 鼓励金融机构围绕研发设计、物流运维、碳排放认证、废旧资源回收等环节加大融资支持，降低轻资产绿色服务贸易企业的融资门槛和成本 [2] - 支持在全球金融市场发行绿色金融产品，为全球投资者提供更多中国绿色资产 [2] - 中国产品推动全球风电、光伏发电成本分别下降超过60%和80%，为全球应对气候变化和绿色转型作出巨大贡献 [2]

政策背景与目标 - 商务部印发关于拓展绿色贸易的首个专项政策文件，旨在促进贸易优化升级、助力实现“双碳”目标、服务全球气候治理 [1] - 绿色低碳产品成为外贸发展新动能，国际机构预测电动汽车、太阳能、风能等产品和技术全球市场规模到2030年将达到2.1万亿美元，为目前规模的5倍 [1] 国际合作与标准建设 - 中方提出的《数字经济和绿色发展国际经贸合作框架倡议》已得到50多个经济体积极响应，并在自贸协定中纳入贸易与环境相关内容，如中国－东盟自贸区3.0版升级议定书设立绿色经济专章 [2] - 推动完善绿色产品标准、认证、标识体系，加快与主要贸易伙伴实现标准互认，并修订发布《绿色产品认证与标识管理办法》，建立严格透明的监管机制 [2] 绿色产业与供应链建设 - 推动外贸企业开展绿色设计和生产，应用轻量化、无害化、长寿命、易回收的绿色设计理念，重点面向电子、汽车等行业开发推广绿色家电、绿色建材、绿色装备等产品 [3] - 计划到2030年将各级绿色工厂产值占比提高到40%，并培育一批零碳工厂，同时通过绿色供应链提升行动提高供应商中绿色工厂企业的比重 [3] - 实施绿色工业园区提升计划，推动高新区、工业园区绿色转型，并积极培育建设一批零碳园区 [3] 金融支持措施 - 推动绿色金融、转型金融标准应用，支持创新信贷、债券、股权等融资方式，鼓励金融机构围绕研发设计、物流运维、碳排放认证等生产性服务环节加大融资支持 [4] - 支持在全球金融市场发行绿色金融产品，为全球投资者提供更多中国绿色资产，并降低轻资产、绿色服务贸易企业的融资门槛和成本 [4]

政策背景与核心目标 - 商务部印发关于拓展绿色贸易的首个专项政策文件 旨在促进贸易优化升级 助力实现双碳目标 服务全球气候治理 [1] - 绿色低碳产品已成为外贸发展新动能 国际机构预测到2030年电动汽车 太阳能 风能等产品和技术全球市场规模将达到2.1万亿美元 是目前规模的5倍 [1] 国际合作与标准建设 - 中方提出的《数字经济和绿色发展国际经贸合作框架倡议》已得到50多个经济体积极响应 并在自贸协定中纳入贸易与环境相关内容 [2] - 推动与主要贸易伙伴实现绿色产品标准 认证 标识体系的互认 以帮助中国绿色产品 技术和服务更好融入全球市场 [2] - 建立严格透明的绿色产品认证监管机制 坚持对标国际先进水平 积极推动认证国际互认 [2] 产业绿色转型升级路径 - 在源头推行绿色设计 面向电子 汽车等行业开发推广绿色家电 绿色建材 绿色装备等产品 大力发展新能源汽车 节能环保装备等绿色产业 [3] - 计划到2030年将各级绿色工厂产值占比提高到40% 并培育一批零碳工厂 [3] - 通过绿色供应链提升行动 推动大型企业进行绿色采购 提高供应商中绿色工厂企业的比重 [3] - 实施绿色工业园区提升计划 推动高新区 工业园区绿色转型 并培育建设零碳园区 [3] 金融支持措施 - 推动绿色金融 转型金融标准应用 支持创新信贷 债券 股权等融资方式 [4] - 鼓励金融机构围绕研发设计 物流运维 碳排放认证评价 废旧资源回收等环节加大融资支持 降低轻资产绿色服务贸易企业的融资门槛和成本 [4] - 支持在全球金融市场发行绿色金融产品 为全球投资者提供更多中国绿色资产 [4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][6] 核心观点 - Q3盈利同环比增长，新项目落地或推动公司成长，维持"买入"评级[6] - 生物柴油需求持续向好，脂肪醇价格高位维持，公司有望持续受益[7] - 公司海外基地建设持续推进，未来成长动力充足[8] 财务表现 - 2025年前3季度实现营业收入23.43亿元，同比-21.24%；归母净利润1.67亿元，同比+81.24%[6] - Q3单季度实现营业收入10.31亿元，同比-1.05%、环比+71.05%；归母净利润5,002万元，同比扭亏为盈、环比-10.76%[6] - Q3补缴各项税款1,781万元，实际经营利润6,782万元，环比+21%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、4.52亿元、7.08亿元，对应PE分别为22.3倍、12.6倍、8.0倍[6] 行业与市场环境 - 2025年Q3，一代生物柴油FOB价格环比+1.6%，中国生物柴油出口量25万吨，环比Q2+32.3%[7] - 脂肪醇价格价差分别环比+2.6%、+4.3%，目前仍处于现货紧缺状态[7] - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，支持开展国产生物柴油和船用燃料油混兑调和业务，未来船运降碳推进有望进一步增加生物柴油需求[7] 公司项目与产能规划 - 国内10万吨/年HVO/SAF生产线已完成大型设备主体安装，进入管道安装阶段[8] - 新加坡规划建设20万吨/年一代生物柴油产能，先进行一期10万吨/年建设[8] - 泰国项目已完成土地勘探并进行施工图设计，预计一期建设30万吨/年一代生物柴油产能[8] - 未来公司生物柴油产能有望超百万吨[8] 财务预测摘要 - 预计2025-2027年营业收入分别为32.18亿元、54.34亿元、81.97亿元[9] - 预计2025-2027年毛利率分别为9.3%、6.2%、7.1%[9] - 预计2025-2027年净利率分别为7.9%、8.3%、8.6%[9] - 预计2025-2027年ROE分别为8.5%、13.6%、18.0%[9]

中国高层外交活动 - 国家主席习近平出席亚太经合组织第三十二次领导人非正式会议并发表题为《共建普惠包容的开放型亚太经济》的重要讲话[4] - 国家主席习近平向亚太经合组织工商领导人峰会发表题为《发挥亚太引领作用共促世界发展繁荣》的书面演讲[5] - 国家主席习近平在会议期间分别会见加拿大总理、泰国总理和日本首相[6][7][8][9] - 国务院副总理丁薛祥将访问乌拉圭、巴西，并作为国家主席习近平特别代表出席贝伦气候峰会[12][13] 国内政策与经济发展 - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究深化重点领域改革扩大制度型开放，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用，审议通过《森林草原防灭火条例（草案）》[10] - 新型政策性金融工具5000亿元资金已全部投放[17] - 1—9月全国新开工改造城镇老旧小区2.43万个[17] - 国务院新闻办举行政策例行吹风会，介绍我国拓展绿色贸易有关情况[15] 国内重要活动与项目 - 全国政协十四届常委会第十四次会议开幕，专题传达学习贯彻中共二十届四中全会精神，国务院总理李强作报告[11] - 学习贯彻党的二十届四中全会精神中央宣讲团成员在重庆、广东等地开展宣讲[14] - 第138届广交会第三期今天开展[17] - 2025年世界城市日中国主场活动在重庆举行[17] - “粤车南下”香港政策正式公布[17] - 酒泉卫星发射中心将于10月31日23时44分发射神舟二十一号载人飞船，发射任务准备进展顺利[16][2] 国际局势与事件 - 巴勒斯坦媒体报道称，以军继续打击加沙地带多地目标，对加沙地带南部汗尤尼斯以东地区发动空袭，并对加沙地带北部加沙城以东地区发动密集炮击[3][17] - 俄罗斯国防部称在红军城（乌称波克罗夫斯克）北部和东南部扩大控制区域，乌克兰方面称乌军正遏制俄军进攻[18][19] - 美国联邦政府“停摆”已满一个月，导致美国第三季度国内生产总值（GDP）数据及就业、贸易与零售等多项经济数据被推迟发布[20] - 欧洲央行维持三大关键利率不变[21] - 伊朗称伊方愿开展公平且互相尊重的谈判[21]