公司概况与战略转型 * 公司已完成重大业务组合转型 从一家多元工业公司转变为一家专注于全球自动化、拥有差异化技术栈的公司 服务于全球最重要的行业[6] * 公司毛利率在过去四年半中提升了1000个基点 EBITDA利润率提升了700个基点 现金流表现优异[6] * 公司未来三到四年的重点是将现金返还给股东 主要通过股息和股票回购 同时也会关注补强收购机会（定义为收购价格约10亿美元的交易）[180][184][188] 财务表现与指引 * 第四季度业绩指引：订单增长预计为5%-7% 实际可能处于该区间下限；销售额增长指引为5%-6% 实际也可能处于下限；每股收益（EPS）预计处于指引区间上限[8][9] * 业绩未达预期上限的原因：欧洲市场疲软持续至8月和9月 中国市场持续非常疲弱 预计的订单出货比未能实现[8] * 公司预计2026财年营收增长将处于4%-7%的框架内[58][60] * 正常化的增量利润率预期约为40% 显著低于近期实现的70%高水平[119] * 现金流转换率今年预计在90%低段 明年将升至90%中段或更高 自由现金流利润率今年约为18%[170] 终端市场动态 **强劲的市场** * 电力：受北美和中国的需求驱动 是中国市场的亮点之一 订单增长强劲（提及40%）预计将持续多年[18] * 液化天然气（LNG）：受能源安全和普遍能源需求驱动 在美国和中东表现强劲[18] * 生命科学：在美国、欧洲表现良好 是欧洲市场的一个小亮点[18] **疲软或改善中的市场** * 工厂自动化：正在改善 但尚未转为强劲[19] * 测试与测量（TNM）：正在复苏 上季度订单增长16% 本季度预计接近20%[19] * 大宗化学品：全年保持疲软 主要受美国、德国和中国的产能过剩影响 预计在2026年前不会转为正增长[23] * 汽车（离散制造）：非常疲弱 影响了Emerson的传统离散业务和TNM业务 电池测试和ADAS领域活动不足[23] * 欧洲机械制造商：未见真正好转 消费疲软持续影响机械制造业务[25][27] * 可持续发展项目：在美国持续出现项目流失 特别是在可持续发展和脱碳领域 欧洲相对稳定[31][34] 地域表现 * 强劲地区：美国（年初强劲且持续走强）、中东和非洲、印度[7] * 疲软地区：中国（计划为正增长 结果转为负增长）、欧洲（计划为正增长 结果疲弱）[7] 技术与创新 * **无边自动化（Boundless Automation）与虚拟DCS**：这是公司的核心差异化战略 旨在通过创建统一的数据结构 打破数据孤岛 实现硬件无关的软件驱动控制系统 从而优化设施、提高安全性、生产力和盈利能力[83][84] * **人工智能（AI）应用**：公司已在产品中引入多项AI功能 包括LabVIEW中的AI代理（可大幅缩短测试程序编写时间）、AspenTech中的AVA AI代理以及Ovation的AI代理[194][196] * 公司内部也在客户服务、交易处理、财务和编码等领域推动AI应用 目标是让机器替代重复性、事务性的人类工作[193][197] 资本支出与投资 * 资本支出强度约为2.5% 公司计划维持此水平 同时继续将营收的8%投入研发[63][64] * 公司采用区域化制造和供应链策略（美洲为美洲 欧洲为欧洲 中国为中国 印度为亚洲其他地区 中东和非洲）此结构在疫情期间和当前关税环境下显示出优势[67] 其他重要内容 * **AspenTech软件业务**：公司对其执行感到满意 并通过年度合同价值（ACV）来展示其业绩 预计明年将提供ACV与营收之间影响的指引[77][78] * **Test & Measurement (TNM) 业务**：公司已完成2亿美元的成本削减 目标是在2028年实现31%的EBITDA利润率[135][136][140] * **中国市场展望**：公司预计未来10年中国市场将从中高速增长（过去45年平均高个位数至低双位数）转变为中个位数增长 因此需要调整其在中国的成本和组织结构[53] * **地缘政治与沟通**：CEO提到当前环境下 外部噪音（政治、地缘政治）显著增多 需要非常谨慎地处理内部和外部沟通[215]

行业技术趋势 - 智能化科研级微生物发酵罐向智能化、自动化、绿色化发展，集成实时监测温度、压力、pH值、溶解氧等参数功能[4] - 通过物联网技术实现数据远程传输和云平台存储分析，利用机器学习和大数据分析优化工艺参数[4] - 数字孪生技术应用于发酵罐，实时模拟罐内流场和搅拌效果，提升工艺开发效率和产能[4] 公司产品特点 - 集成无菌化自动取样流路，实现在线生化检测和智能闭环精准控制[8] - 采用新型光学技术实现在线OD检测，动态调整补料策略[8] - 采用高性能ARM芯片实现精细培养控制，配备无线可移动式平板操控[8] - 自研数字传感器与反应器深度智能协同，配备灵活的PID智能控制算法[8] - 参数模板保存及多批次数据对照功能，支持数据导出和FDA 21CFR Part11合规审计追踪[8] - 支持手机APP远程操控及软件平台互联，实现实验设计和反应器放大计算[8] - 国产化自主可控且开箱即用，配备完整必要组件[8] 公司业务定位 - 专注于为生命科学领域提供高质量生物培养解决方案，服务科研机构、生物制药和生物技术公司[7] - 产品体系涵盖生物培养振荡器、生物过程生化分析仪、在线pH溶氧传感器等关键设备[9] - 通过智能数据分析提供实时信息，帮助客户优化培养过程并加速科研成果转化[9]

智通财经APP获悉，摩根士丹利于近日发布北美汽车及共享出行行业研究报告，核心基于第13届拉古纳 (Laguna)会议与企业、投资者的交流，涵盖行业趋势、9家重点企业动态等，针对企业盈利预警、关税 影响、自动化技术普及进度等发表最新观点。 其四，AI与自动化成行业共识，多家企业均表示，人工智能与自动化技术是提升生产效率、为客户创 造价值的关键驱动因素。其中两大亮点包括：Lear公司计划通过自动化与人工智能技术，结合产能调整 及车型更新，增强其在中国市场的竞争力;安飞士则将人工智能应用于定价算法、车辆检测与整备，以 及供需管理等环节。 企业动态方面，9家参会企业各有战略侧重。安飞士聚焦旅行需求挖掘与自动驾驶布局，计划拓展自动 驾驶汽车合作城市，强化财务状况并回购股票;Carmax以全渠道能力推动销售，调整库存应对消费者购 买力挑战，实施三支柱资本配置策略;Ford(F.US)Pro部门依托多元化客户群体推动增长，该业务通过软 件提升零部件服务吸引力，目标提升售后利润贡献，同时推进BlueCruise自动驾驶落地，关键绩效指标 (KPI)稳步达成; Group 1 Automotive(GPI.US)灵活配置资本， ...

新《煤矿安全规程》核心修订 - 新修订的《煤矿安全规程》近期公开发布，将于2026年2月1日起施行，在煤矿安全生产领域具有主体规章地位 [1] - 此次修订是自1951年首次颁布以来的第16次修订，与上版相比新增56条，实质性修改353条，被描述为一次全面、系统、彻底的修订 [1] - 修订深入总结煤矿安全生产经验教训，吸收技术进步和装备升级新成果，旨在解决当前煤矿安全生产工作的痛点、难点和堵点 [1] 强化重大灾害防治要求 - 严格灾害等级鉴定，将瓦斯等级、冲击地压、煤层自燃倾向性、煤尘爆炸性、露天煤矿滑坡危险性等鉴定纳入安全检测、检验范围 [2] - 严格瓦斯防治，更突出瓦斯超前治理、区域治理、地面治理，规定开采有突出危险煤层的新建矿井必须先抽后建 [2] - 严格水害防治，明确老空水害防治"查全、探清、放净、验准"四步工作法要求 [2] - 严格火灾防治，规范危险性较大的火区密闭、启封等环节 [2] - 严格冲击地压防治，从区域防治、局部防治、巷道支护与安全防护等层面提出具体要求 [2] 提升企业安全管理与智能化应用 - 区分"煤矿企业"和"煤矿"，要求煤矿企业必须配备技术负责人，建立健全安全技术管理体系；煤矿必须配备符合要求的"五职矿长"，不同灾害类型煤矿应配备相应副总工程师 [3] - 煤矿企业必须根据灾害类型、程度、生产能力等因素设置安全生产管理机构和专门灾害防治机构 [3] - 从地质勘查、井下作业、监测监控到露天开采等多个环节，明确智能化技术应用方向和要求，为煤矿"无人则安、少人则安"和智能化发展注入政策动力 [3] 规程历史作用与后续配套工作 - 《煤矿安全规程》是煤矿安全生产活动和高质发展的"根"，是技术管理、安全管理的"魂"，保护340万矿工，所有煤炭从业人员基本做到"人手一册" [4] - 煤炭产量从1949年的3243万吨增长到去年的47.8亿吨，增长146倍，劳动生产效率大幅提高，《煤矿安全规程》发挥了不可替代的作用 [4] - 新版规程发布后，监管监察执法自由裁量基准、重大隐患判定标准、矿山安全培训规定等相关配套文件需跟进修改，相关工作已在推进中 [4]

行业核心趋势 - 全球航空客运量在2024年创下53亿人次的新高，但行李错运率持续改善，2024年全年错运率同比改善8.7%，较2007年大幅下降67% [4][5] - 技术和自动化是推动行李运输可靠性提升的关键因素，2024年全球行李错运率从每千名旅客6.9件降至6.3件 [2][3] - 行业面临持续挑战，2024年全球航空公司错运行李总数仍高达3340万件，造成的财务损失高达50亿美元 [7] 行李错运表现分析 - 从错运类型看，延误最为常见，占比74%，但较上年的80%有所下降；丢失或被盗占8%；损坏或失窃的比例由2023年的15%升至18% [5] - 中转错运仍是主要原因，占比41%，低于去年的46%；行李标签或票务差错、安全问题等上升至17%；装载失败保持在16%；运营问题上升至10% [5] - 亚太地区表现最优，每千名旅客仅有3.1件错运行李；北美地区错运率改善4.5%，降至每千名旅客5.5件；欧洲将其比率从2022年的15.7件降至12.3件 [5] 技术应用与成效 - 自动化技术普及，全球超过六成的航空公司部署了自助行李托运以及自动化行李处理技术 [3] - 实时行李追踪成效显著，2024年已有42%的航空公司实现行李实时追踪，66%的错运行李能在48小时内归还旅客 [3] - 公司计划在2027年实现82%的实时旅客行李追踪普及率，预计到2027年，92%的航空公司将在运营中使用实时追踪 [6][8] 行业标准与协作 - 全球标准的普及对降低差错率至关重要，特别是国际航空运输协会753号决议和新版现代行李报文（MBM V2）提升了数据准确性和互通性 [4] - 公司通过与IATA、国际机场协会（ACI）紧密合作，持续推动行业标准和协作，确保数字化基础设施与运营需求同步发展 [6] 技术解决方案与战略 - WorldTracer®已成为全球使用最广的行李追踪平台，为航空公司、机场和地服人员提供统一数据环境 [6] - 公司整合消费类科技，例如苹果的“共享物品位置”功能，让旅客通过共享AirTag数据加快找回速度；同时使用Bag Manager和Auto Reflight等分析驱动型工具预测行李流并在航班中断时自动改签 [6] - 战略转向更具可扩展性和成本效益的软件解决方案，如WorldTracer®与消费类物联网设备整合，以应对电子行李牌推广受限的挑战 [9] 未来挑战与发展方向 - 实现实时行李追踪全面普及的主要障碍包括基础设施差距（尤其在发展中国家）、系统互通性不足、成本与可扩展性问题以及数据质量与安全 [7] - 旅客使用习惯是重要因素，目前有47%的旅客认可行李实时追踪的价值，但需提升认知度、界面易用性和服务一致性以进一步普及 [8] - 行业需要提供可扩展、可互操作且基于数据驱动的技术，通过云端解决方案（如SITA Flex）适应不同技术成熟度水平的机场，无需推翻现有设施即可提升效率 [10]

核心观点 - 山东港口青岛港在干散货码头实现门机"一控二"全船自动化作业突破 作业效率达到人工作业水平 为行业提供智能化转型方案 [1] 技术突破 - 通过"一对二"自动化模式 3名司机操控6台门机完成12.2万吨铁矿石卸船任务 [1] - 采用激光扫描 高精度定位 AI视觉识别 闭环防摇算法等先进技术 [1] - 研发高可靠性智能防碰撞系统 实现开舱 扩舱到清舱三阶段全程自动化作业 [1] 行业影响 - 全球港口行业正加速向智能化 自动化方向升级 [1] - 干散货码头面临作业效率与作业安全多重挑战 [1] - 公司打造全国首个全系统 全机种 全流程干散货智慧码头 [1] 发展规划 - 依托人工智能基地技术优势持续优化自动化作业模式 [2] - 推动干散货码头向更高质量 高效能 安全环保方向迈进 [2] - 通过技术迭代助力我国干散货港口行业智能化升级 [2]

公司背景与愿景 - 公司由Alex Bouaziz和Shuo Wang于2019年创立 旨在通过自动化技术打造全球通用薪资支付基础设施 类似SWIFT对支付领域的变革 [4] - 公司从最初专注于国际合同工薪酬支付平台 发展为覆盖全球薪资 人力资源 财务 合规 人员流动和IT支持的一站式平台 服务范围横跨150个国家 [4][9] - 每周全球有50亿人通过薪资系统获得报酬 但跨国雇佣存在操作难点 拖慢企业全球化进程并增加后勤负担 [3][5] 核心商业模式 - 采用垂直整合战略 自建全链路体系而非依赖第三方合作伙伴 实现对薪资错误实时定位和诊断 客户可定制工资日历并请求按需支付 [12][15] - 模块化产品架构允许客户从单一痛点切入（如单个签证办理或全球薪资运营替换） 逐步扩展至全平台服务 目前服务超过36,000家客户包括Shopify Klarna Hermès等 [18][19] - 通过端到端自动化软件替代传统人工处理模式 消除跨国薪资管理中对第三方外包网络的依赖 [5][10] 增长驱动因素 - 六年内完成10次战略性收购 包括PayGroup（亚太薪资专业知识） PaySpace（薪资引擎技术） Zavvy（人才管理）等 通过收购快速获得基础设施与专业能力 [20][21][25] - 净美元保留率自成立以来每年超过120% 显著高于行业平均的92%（如Paylocity） [19] - 完全分布式团队覆盖150个国家 实现24小时快速响应 客户支持请求通过AI chatbot减少50% [26][29] 技术应用与效率提升 - AI技术将人力从执行操作员转变为审核员 自动化处理入职核验 合同审计 合规风险识别等流程 并内置350多名专家的HR合规数据库 [29][30] - 销售团队通过AI分析潜在客户通话记录 自动分类合作失败原因 年内成交率提升8% [30] - 软件驱动效率延伸至销售与市场推广 系统性减少对人工依赖 在长期抵制自动化的薪资行业中形成技术壁垒 [30] 市场定位与客户价值 - 为从Instacart到OpenAI等客户提供定制化服务 而非标准化套餐 小型企业可将其作为全栈劳动力管理平台 大型企业可通过白标API集成基础设施 [4][31] - COVID期间分布式劳动力模式普及推动产品需求爆发式增长 公司认为全球化劳动力模式是结构性变革而非临时应对措施 [9] - 目标成为全球企业的基础架构层 消除全球工作中的运营障碍 提供从即时支付到资金管理的全面能力 [4][31]

小米超级工厂自动化与制造业趋势 - 小米超级工厂综合自动化率达91% 零部件自动连接率100% 车间内仅100多名员工 基本消除机械性重复操作工种[1][2] - 高端制造业自动化率极高 车间内遍布精密机械臂 后发企业如小米因无历史设备负担 可直接采用全面自动化架构 自称自动化率全国第一[1][2][3] - 工厂用工需求显著下降 仅保留保安和路测驾驶员等少数岗位 AI崛起将进一步压缩就业岗位[2] 自动化与就业结构影响 - 制造业自动化推进导致用工需求下降 外卖 滴滴 快递等非标准化服务行业成为就业蓄水池[3] - 用工需求下降叠加人口周期变化 低利率将成为长期趋势 投资需紧扣该主线[3] 机器人行业应用场景 - 工业机器人已实现广泛应用 四足机器狗比双足人型机器人应用场景更多（如军事领域）[3] - 人型机器人（如宇树）虽通过表演吸引资本关注 但目前实际应用场景仍非常有限[3] 资产投资价值比较 - 优质股权比绝大多数房产更具投资价值 房产估值未充分计算折旧问题及流动性折价[4] - 小米汽车工厂核心部件（如大压铸）折旧期10-15年 整体折旧期约10年 若5-10年后公司保持竞争力 利润率将逐步走高 推动股权价值提升[4] 互联网企业制造优势 - 互联网企业（如小米）具备更强用户思维 工厂设计融入品牌色系（橙色）和醒目标语 参观路线经过精心设计 接待人员专业度高[4] - 营销能力成为重要优势 工厂持续接待成建制参观团队 形成品牌展示窗口[4] 金融市场动态 - 创新药板块获南下资金大幅流入 单日反弹超7% 南下净买入前十个股中创新药企占6席[10][12] - 港股创新药ETF（银华港股创新药159567）单日净买入11亿 相当于前一日规模的16%[12] - 寒武纪权重下调后股价一度涨近10% 盘中最高达1522元 超越茅台 收盘价略低于茅台[14] - A股市场集中度处历史高位 成交前8个股占5000多只个股总成交量的8% 通信设备指数近期波动巨大 单日振幅显著[16][18] 货币政策操作 - 央行通过买断式逆回购定向投放流动性 本月净投放3000亿（月初投放1万亿3个月期 本次投放6000亿6个月期 到期合计1.3万亿）[21] - 与降低OMO利率相比 扩大买断式逆回购净投放并降低其利率更能定向降低银行负债成本 30年国债收益率下行约2bps[22]

公司概况 * 公司业务为焊接设备、自动化解决方案和消耗品 核心业务为焊接和自动化 消耗品业务占比略超一半[10][11] * 公司采用LIFO（后进先出）会计方法计量存货 这对成本变化的反应更即时[16][17] 核心财务表现与目标 * 2025年战略目标为实现高个位数至低双位数增长类型[2] * 当前战略期内平均营业利润率为16% 但近三年持续超过17%[3] * 历史上每个周期运营利润率均扩张200个基点 预计下一战略期将继续以此幅度改善[3] * 自动化业务2024年销售额为9.11亿美元 息税前利润率为低十位数水平 目标是达到公司平均利润率水平 仍有约300个基点的改善空间[51] * 国际业务息税前利润率在2025年上半年达到11.5% 目标是达到12%-14%[31] 增长战略 * 增长基础驱动因素是引领技术和创新 通过自动化推动加速增长 收购成为增长议程的重要组成部分 贡献300至400个基点的增长[2] * 资本配置优先考虑增长 内部投资回报最高 过去五年内部资本投资翻倍[42] * 收购策略平衡 自动化领域总目标市场（TAM）估计为350亿美元 核心焊接领域为250亿美元 自动化领域的交易可能略多[42][43] 终端市场动态 * 美洲市场整体呈现稳定态势 未出现显著增长或大幅下滑[10][12] * 重型工业（占业务近20%）面临压力 农业领域持续去库存 预计到2026年某个时候才会转向增长[13] * 通用工业第二季度增长高个位数[14] * 汽车行业表现好于预期 零售销售强劲 但工厂生产水平将驱动更多消耗品活动[14] * 能源领域更为乐观 特别是中游的石油和天然气 第二季度表现积极 预计将持续 中东和东南亚也有类似动态[15] * 欧洲市场环境仍具挑战性 工业市场未见增长周期迹象[32][36][37] 定价、成本与利润率管理 * 整体战略是保持价格成本中性 需灵活应对成本动态并采取定价策略[6][8] * 面对关税等成本挑战 团队积极寻找供应商替代方案（如钢材）并致力于塑造业务模式以实现长期成本节约 下半年永久性成本节约目标在1000万至1500万美元之间[20][21] * 由于采用LIFO会计方法 成本影响即时反映 上半年产生1000万美元的LIFO费用 其中大部分在第二季度加速确认[16] * 约60%的业务通过工业分销商销售 他们也在严格管理自身模式和定价[18] * 与OEM客户的定价对话一直具有挑战性 但基本方法未有改变[19] * 国际市场的定价基本保持平稳[31] 自动化业务 * 自动化业务80%与美洲地区相关[14] * 当前季度运行率约为2.5亿美元 趋势更为平稳 预计全年自动化业务将下降个位数百分比[25][27] * 报价活动水平很高 但客户决策延迟 每月都在推迟 导致订单转化慢于预期[28][29] * 汽车行业新项目启动（2027-2028年）的长周期资本投资前景有待观察 下一次行业信息重置在10月[27] 收购与整合 * 2024年8月宣布收购澳大利亚一家企业 以增强国际能力[32] * 2024年4月收购了合金钢企业35%的股份 整合进展顺利 该业务涉及采矿和维修领域的硬面技术 是一个相邻领域的机会[46][47] * Harris Products Group与Tractor Supply建立零售合作伙伴关系 Q2约三分之二的Harris增长量来自此新客户 包括初始库存要求 正常化后水平约为其一半 Q3可能会有更多库存 然后恢复正常[38] 资本配置与股东回报 * 2024年股票回购目标为3亿至4亿美元 上半年已完成2.3亿美元[48][49] * 股息已连续29年增长 董事会将在10月会议上审议股息政策[49] * 股票回购首先覆盖员工计划带来的稀释影响 然后对超额战略现金进行机会性回购[49] 运营指标与未来展望 * 消耗品需求与工厂活动、工业生产趋势相关 其稳定性是未来增长的重要基础[11][55] * 当前消耗品的稳定态势 若转为增长 通常会导致投资周期 从而推动标准设备和自动化设备的资本投资[55] * 自动化业务从2020年的4亿美元增长到目标10亿美元 未来将继续通过有机和无机方式推动增长[54]

**罗克韦尔自动化公司电话会议纪要关键要点** **公司及行业** * 公司为罗克韦尔自动化 从事工业自动化领域 是美国制造业应用最广泛的技术[3] * 行业涉及离散制造、混合制造和流程制造市场 具体包括汽车、电子商务、仓储自动化、医药、消费品包装（食品饮料、家居及个人护理）、石油天然气、化工等[5][7][8] * 公司通过分销商覆盖北美市场 每1名公司销售人员对应4-5名分销商销售人员[11] **核心业务战略与增长驱动** * 公司战略是增加更多赢利方式 在传统可编程逻辑控制器和工厂设备基础上 补充软件、高价值咨询服务及移动机器人、独立小车技术、工业PC等硬件解决方案[2] * 增长算法包含多个部分：市场自然增长贡献3%-5% 市场份额及新服务市场增长贡献1%-2% 年经常性收入增长贡献约1% 收购增长贡献约1%[20] * 年经常性收入（软件及相关服务）目前占总业务约10% 并以约10%的速度增长[20] * 移动机器人等新服务市场增加了数十亿美元规模的市场 且该市场年增长达40%[20] * 公司在美国PLC市场拥有绝对领先份额 是其最大竞争对手份额的10倍[23] * 公司在中国市场收入占比约4% 当前风险敞口较小[21] **各终端市场表现与展望** * 仓储自动化（含包裹处理）是当前最强的垂直市场[6] * 医药是混合市场的亮点 部分得益于GLP-1药物销售的快速增长[7] * 流程市场（石油天然气、化工）相对受压 主要因需求不确定及大宗商品价格波动 以及来自中国的供应过剩[8] * 汽车行业约占公司业务10% 第三季度表现有所改善 但尚未出现拐点 关税不确定性减少将最有利于该行业[5][44][45] * 美国的新产能投资大致平均分配于公司份额较低领域（如数据中心、半导体）和份额较高领域（如汽车、食品饮料、医药）[14] * 数据中心业务目前占总增长率的低个位数 但增长迅速 主要通过收购的Cubic公司（其最大服务市场）以及楼宇管理系统参与[16][17] **财务表现与利润率目标** * 公司正朝着实现其利润率目标迈进 各业务单元目标为：智能设备22%-24% 软件与控制31%-34% 生命周期服务13%-15%[24] * 利润率提升举措已从裁员转向管理直接材料成本、间接成本、供应商变更、制造基地重新布局等[25][27] * 公司预计2025年在美国的新产能订单将高于2024年 并预计明年会更高[14] **运营与投资计划** * 公司宣布了一项20亿美元的投资计划 重点投入于工厂、人才和数字基础设施[35] * 供应链投资集中在四个领域：设施扩张与新建、制造设施自动化（如新加坡、俄亥俄州Twinsburg、威斯康星州Mequon）、系统（运输管理、高级规划、全球贸易管理）以及持续改进（如内包）[36][37] * 内包（垂直整合）被视为捕获更多利润和促进创新的机会[37][40][42] * 每个投资项目都需要通过自身的投资回报率门槛 并以渐进方式推进 以确保不损害当前进展轨迹[39] **宏观环境与风险因素** * 美国政府的再工业化政策、企业税率确定性、即时折旧等激励措施被视为对制造业投资有利 尤其有利于中小型企业[9][10] * 关税政策的波动和不确定性是抑制资本支出的主要因素 特别是对大型工程项目[32][33][34][45] * 公司认为 减少贸易和关税方面新的波动性公告是减少不确定性、释放额外支出的最有效方法[34] **其他重要信息** * 公司经历过艰难的2024年 进行了大量裁员以削减成本[25] * 公司对产品侧潜在的订单前置持谨慎态度 虽未发现明确证据 但表示一旦发现会取消此类订单[31] * 公司计划在2025年11月17日当周的投资者日提供更多投资和战略细节[35]