报告行业投资评级 - 豆一：★★★ [1] - 豆粕：★★★ [1] - 豆油：★★★ [1] - 菜粕：★★★ [1] - 菜油：★★★ [1] - 玉米：★☆☆ [1] - 生猪：★☆☆ [1] - 鸡蛋：★★☆ [1] 报告的核心观点 - 国产大豆成交较好,给予市场指引,关注政策端及价差获利了结影响；中美贸易不缓和,连粕大概率继续震荡,不确定性多,观望等待机会；中长期逢低多配植物油,短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险；菜系主连期价震荡,关注经贸关系,建议关注以菜系为空头的跨竞品策略；大连玉米或继续底部偏弱运行；生猪后期反弹后逢高空；鸡蛋盘面短期观望,中期恐有跌势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 国产大豆主力冲高回落,今日成交数量52003吨,成交率79.76%,均价3910元/吨,市场主体积极收购新粮,关注价差获利了结及政策端指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕主力震荡上涨0.58%,国内豆粕现货普涨20 - 30元/吨,四季度大豆供应问题不大,若中美贸易恶化明年一季度或趋紧,不确定性多,继续观望 [3] 豆油&棕榈油 - 油粕比回调下跌,四季度棕榈油减产季表现影响价格,马来西亚10月1 - 20日产量预估增加10.77%,中长期逢低多配植物油,短期谨慎棕榈油回调及油粕比调整风险 [4] 菜粕&菜油 - 菜系期货波动小,沿海油厂库存低,存在挺价行为,俄罗斯菜油出口或增长,国内菜油有累库风险,菜系主连期价震荡,关注经贸关系,建议关注以菜系为空头的跨竞品策略 [6] 玉米 - 玉米期货横盘震荡,东北新粮供应价格稳定,山东上量增多,下游维持刚需采购,未来两周东北新粮上市增加,大连玉米或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货近月震荡,远月创新低,现货价格稳定,二育入场情绪减弱,四季度消费有改善预期,后期猪价反弹后逢高空 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货减仓反弹,现货价格反弹,短期注意风险规避,中期需淘汰老鸡产能,冷库蛋是潜在压力,盘面短期观望,中期恐有跌势 [9]

美加贸易谈判现状 - 美国总统特朗普宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，导火索为加拿大安大略省发布的包含前总统里根批评关税言论的广告[1] - 谈判此前已进入部长级实质性阶段，有消息称双方可能在本月底签订关于钢铝和能源的部门协议[1] - 当前谈判主要集中在钢铝、能源、汽车和木材四大部门，加拿大希望达成类似英美的配额协议[5] - 这是特朗普今年以来第二次威胁终止与加拿大的贸易谈判，上一次在6月末，加拿大随后取消了数字服务税以推进谈判[6] 美国对加拿大征收的关税详情 - 美国对不符合《美墨加贸易协定》的加拿大进口商品征收35%的关税[5] - 加拿大输美钢铁和铝产品面临50%的关税[5] - 不符合协定的加拿大进口汽车和零部件面临25%的关税[5] - 能源产品面临10%的关税[5] - 美国对进口软木和木材征收10%的关税，叠加反倾销和反补贴税后，加拿大输美软木总税率高达45%[5] 加拿大的应对措施与潜在影响 - 加拿大自9月移除大部分对美报复性关税，仅保留钢铝和汽车25%，豁免期延长至12月16日以降低国内通胀压力[5] - 加拿大计划到2035年将对非美市场出口额提高一倍，实现3000亿加元额外贸易净收益[7] - 在汽车行业，加拿大将Stellantis和通用汽车从美国进口至加拿大的免关税车辆配额分别削减50%和24.2%[7] - 加拿大可能加快与印度恢复自由贸易条约谈判，并着力解决与中国在电动车及农产品关税上的矛盾[7] - 受关税和不确定性影响，加拿大第二季度国内生产总值下降0.4%，商品出口大幅下滑且企业设备支出减少[5] 事件导火索与相关方立场 - 加拿大安大略省斥资7500万美元在美国播放里根批评关税的广告，旨在向每一个共和党选区传递信息[3] - 安大略省省长道格·福特一直猛烈抨击美国关税政策，而加拿大总理卡尼则努力与特朗普维持表面友好[3] - 罗纳德·里根总统基金会和研究所表态称广告歪曲并未经许可剪辑里根1987年的讲话，正在考虑法律行动[4]

事件概述 - 美国总统特朗普宣布将立即终止与加拿大的所有贸易谈判，起因是加拿大一则广告涉嫌欺诈性使用美国前总统里根的影像[1] - 特朗普指控该广告花费7500万美元，目的是干预美国最高法院及其他法院的判决[1] 广告内容与争议 - 争议广告为时长60秒的广告，引用了里根1987年一次广播讲话片段[1] - 广告中里根以讽刺口吻解释对日本电子产品征收关税的原因，但同时指出贸易壁垒从长远看会伤害所有美国人[1] - 该广告是加拿大安大顿省地方政府竞选宣传活动的一部分，旨在宣传其对外关税政策并反击特朗普政府的关税立场[1] 美加贸易关系与关税立场 - 特朗普强调关税对美国的国家安全和经济至关重要[1] - 加拿大安大略省保守党领袖道格·福特曾表示，针对美国可能继续征收的25%关税，加拿大必须采取强有力的反制措施，原则是“一美元换一美元，一项关税换一项关税”[1] - 福特强调加拿大不会主动挑起争斗，但必须做好准备赢下战斗[1]

贸易谈判 - 美国总统特朗普宣布终止与加拿大的所有贸易谈判 [1]

贸易谈判终止 - 美国总统宣布与加拿大的所有贸易谈判已终止 [4] - 谈判终止的直接原因是加拿大安大略省政府使用了一则涉及前总统罗纳德·里根的反关税广告 [1] - 该广告被指是虚假的且未经授权使用和编辑了里根的讲话录音 [7] 广告争议事件 - 争议广告使用了1987年4月25日里根总统关于自由贸易广播讲话的“选择性音频” [6] - 广告费用为75,000美元 [2] - 里根基金会指出广告歪曲了总统广播讲话的原意且未获使用许可 [7] - 里根基金会正在审查针对此广告的法律选项 [9] 美方立场 - 美方认为关税对美国经济和国家安至关重要 [4] - 美方指控加拿大此举旨在干扰美国最高法院及其他法院的裁决 [2]

美加贸易关系与政策声明 - 美国总统特朗普通过社交媒体宣布，美国将终止与加拿大的所有贸易谈判 [2] - 终止谈判的直接原因是加拿大被指控欺诈性地使用了一则价值7.5万美元的虚假广告，该广告涉及罗纳德·里根基金会对关税的负面言论 [1] - 指控称，加拿大的行为旨在干扰美国最高法院及其他法院的裁决 [1] 美方对关税的立场 - 特朗普强调，关税对美国的国家安全和经济至关重要 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受地缘政治、供需、成本等因素影响，走势各异，投资者需关注相关事件进展和数据变化以把握投资机会 [1][2][3] 各品种总结 能源化工 - 原油：俄乌地缘风险升温主导油价反弹，短期震荡偏强，关注中美马来会谈及俄美对话进展 [1] - 贵金属：美欧对俄制裁等致全球局势不确定，短期或高位震荡，建议观望，关注美国9月CPI数据 [2] - 铜：沪铜增仓涨，关注中美商务谈判，高金铜比提升多配韧性，库存减少，建议观望 [3] - 铝：原油带动商品普涨，沪铝震荡偏强，海外铝厂减产，需求亮点有限，谨慎看待上方空间 [4] - 氧化铝：运行产能高，库存升，供应过剩，价格下调，接近现金亏损，关注供应端反馈 [5] - 铸造铝合金：废铝货源紧，税率政策或增成本，但库存和仓单高，跟随铝价波动 [6] - 锌：LME锌库存低，海外现货紧支撑伦锌高位震荡，内弱外强，出口窗口打开，沪锌有支撑和压力 [7] - 铅：进口窗口打开，国内炼厂过渡，社库低，部分地区货源紧，沪铅偏强，有反弹空间 [8] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，消费旺季需求复苏有限，库存回升，产业链价格或受拖累，空头思路 [9] - 锡：隔夜锡价走高，关注均线和社库，进口量低和缅矿复产有限支持锡价，上方空间有限 [10] - 碳酸锂：锂价反弹，旺季需求有表现，库存下降，技术上短期走强，谨慎偏多 [11] - 工业硅：期货震荡涨受黑色系带动，供应端分化，库存升，11月西南减产或缓解供需矛盾 [12] - 多晶硅：期货反弹，现货报价稳，减产落地不确定，基本面缺利多，维持震荡 [13] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡，螺纹表需回暖、产量升、库存降，热卷需求升、产量平、库存降，终端需求弱压制反弹空间 [14] - 铁矿：盘面震荡，供应发运强、到港降、库存增，需求铁水降、钢厂盈利收缩，短期偏强震荡 [15] - 焦炭：价格上行，第二轮提涨开始，利润一般，日产降，库存降，价格易涨难跌 [16] - 焦煤：价格上行，蒙古政局影响通关，产量微增，库存升，价格易涨难跌 [17] - 锰硅：价格震荡上行，受钢材带动，铁水产量高，产量和库存微降，关注贸易摩擦 [18] - 硅铁：价格震荡上行，受钢材带动，需求尚可，供应高位，库存去化，关注贸易摩擦 [19] - 集运指数（欧线）：航司11月初报价基本落定，处货量淡季，关注价格回调，短期震荡 [20] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油跟随原油强势，高硫短期强、中期供应或宽松，低硫需求四季度或改善 [21] - 沥青：原油领涨，BU上行，开工率和排产降，出货量降，库存小降，市场紧平衡 [22] - 液化石油气：供应量增，化工需求增，燃烧需求预期强，库存降，基本面好转受原油提振 [23] - 尿素：农业刚需提升，累库放缓，出口政策不明，港口去库，供需边际好转，区间偏强震荡 [24] - 甲醇：进口卸货慢，港口累库，国内装置利用率降，库存持平，短期受政策影响，中长期或偏强 [25] - 纯苯：期价反弹，下游买气前期弱，产量降，短期供应或收缩、下游采购积极，中期进口压力大 [26] - 苯乙烯：受成本带动偏强，装置降负停工未落地，库存高压制上行空间 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格维稳，聚乙烯小幅推涨、下游抵触，聚丙烯交投情绪改善、需求无明显改善 [28] - PVC&烧碱：PVC供应增加，需求淡稳，出口好，成本支撑不明显，或底部区间运行；烧碱供应波动，库存降，需求增长有限，或区间低位运行 [29] - PX&PTA：油价反弹提供动力，下游好转，重整检修或扰动PX供应，PTA加工差弱、负荷低，中期需求转弱 [30] - 乙二醇：国内开工降、产量增，港口库存降，供应有收缩预期，短期反弹，中期有累库压力 [31] - 短纤&瓶片：短纤新产能有限，负荷高，去库，原料反弹提振备货，延续偏多配；瓶片需求淡，累库，产能过剩，成本驱动 [32] - 玻璃：沙河现货降价，玻璃厂累库，日熔高位，加工订单不足，低估值下行幅度受限 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油涨，天然橡胶供应高产，丁二烯装置开工有降有升，轮胎开工回升，库存有降有增，超跌反弹 [34] - 纯碱：行业去库，产量小降，供应高压，光伏玻璃降温累库，成本附近谨慎参与，反弹后做空 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：美豆涨，油粕比降，国内豆粕库存高，四季度大豆供应问题不大，关注中美贸易磋商 [36] - 豆油&棕榈油：四季度棕榈油减产，供应下降慢则价格或波动，近期供应增幅大，中长期逢低多配 [37] - 菜籽&菜油：外盘菜籽受原油提振，国内菜系或跟随，关注经贸关系，沿海油厂开机率或低，菜油有累库风险 [38] - 豆一：国产大豆主力上涨，市场预期乐观，关注贸易谈判和政策指引 [39] - 玉米：政策性收储兜底秋粮收购，东北玉米新粮供应，价格小涨，下游需求刚需，玉米或底部偏弱运行 [40] - 生猪：期货增仓，近月窄幅波动，远月创新低，现货上行，二育情绪减弱，后期逢高空 [41] - 鸡蛋：期货减仓上涨，原料豆粕反弹，现货上涨，短期注意风险，中期或有跌势 [42] - 棉花：美棉和郑棉上涨，巴西丰产，新疆机采棉价格偏强，收购谨慎，旺季表现弱，关注产量和中美关系 [43] - 白糖：美糖震荡，国际供应充足，国内关注新榨季估产和广西甘蔗长势 [44] - 苹果：期价偏强，市场交易冷库入库量，产量或下调，入库意愿增加，关注入库情况 [45] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货弱，进口或维持低位，需求有支撑，库存压力小，偏多思路 [46] - 纸浆：期货上涨，现货报价稳，港口库存同比高，供给宽松，需求一般，关注库存变化 [47] 金融 - 股指：A股尾盘拉升，期指收涨，关注中美经贸磋商和二十届四中全会，中期聚焦科技成长，短期关注风格轮动 [48] - 国债：期货震荡上行，中美经贸磋商提振风险偏好，收益率曲线陡峭化或暂告一段落 [49]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策以及中美之间的博弈，短期宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量政策实施情况 [2] - 不同资产表现各异，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色、能化短期震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡，谨慎做多；贵金属短期高位回调，谨慎观望 [2] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，中美贸易谈判提振市场乐观预期，但美国对俄制裁致油价涨、通胀预期升，美元指数和美债收益率反弹；国内经济增长加快，贸易谈判与政策定调提振市场与风险偏好，短期宏观向上驱动增强 [2] 股指 - 在多板块带动下国内股市小涨，基本面经济增长加快、贸易谈判提振预期，政策定调有助于提升风险偏好，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周四夜盘整体上涨，地缘政治风险与通胀数据预期影响市场，短期震荡反弹，中长期向上格局未改，短期多头减仓观望，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周四期现货市场反弹，成交量低，宏观预期偏强，需求边际改善、库存降、表观消费量升，供应产量回升但利润压缩预计后续下降，市场无趋势性行情，短期涨跌空间有限 [4] 铁矿石 - 周四期现货价格反弹，铁水产量降，钢厂刚需补库，供应发运升、到港量降，价差收窄，后期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周四现货价格持平、盘面价格反弹，钢材产量回升，需求尚可，供应方面开工率和日均产量有变化，盘面价格预计延续区间震荡 [7] 纯碱 - 周四主力合约区间震荡，供给产能投放、压力仍存，需求环比增加，反内卷政策动力不足，中长期偏空 [8] 玻璃 - 周四主力合约区间震荡，供应产量增、开工条数稳，需求采购节奏缓，有政策支撑但需求难大增，短期区间操作 [8] 有色新能源 铜 - 隔夜伦铜表现强，美库存高制约进口，印尼铜矿停产支撑期价但明年复产且供给大年，国内去库不及预期，预计维持高位震荡 [9] 铝 - 周四沪铝涨幅大，宏观与商品普涨提振，海外冶炼厂事故影响小，国内基本面不佳但预期中性偏多，海外库存有降有增，短期做空需谨慎 [10] 锡 - 供应端印尼政策影响矿供应，冶炼开工率回升；需求端开工率低、订单改善有限，高价抑制需求，库存下降，预计维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周四主力合约上涨，供需双增、旺季需求强、库存去化，基本面转好，行情震荡偏强，关注上方压力 [12] 工业硅 - 周四主力合约上涨，周度产量创新高但未累库，行情区间震荡，关注下方成本支撑 [12] 多晶硅 - 周四主力合约上涨，供给高位、需求低迷，等待政策预期强化，关注现货价格支撑 [13][14] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场大豆收涨，巴西播种顺利、阿根廷暂无风险，资产维持观望、窄波震荡，关注中美贸易动向 [15] 豆菜粕 - 油厂开工率高，豆粕催提普遍、未执行合同量降，油厂榨利亏损、挺价意愿强，国内市场有缺口风险，短期豆粕震荡企稳；菜粕供需双弱，受豆粕影响 [15] 豆菜油 - 豆菜油短期或受棕榈油拖累走弱，豆油旺季交投无变化、供应足，棕榈油增产压力使豆棕价差倒挂修复；菜油去库支撑现货，市场挺价 [16] 棕榈油 - 10月马来减产预期未兑现，国内到港集中、库存增，基差稳中偏弱，MPOC称价格将稳定在4400林吉特以上 [16] 玉米 - 东北产区趋稳，贸易谈判有影响，贸易商建库意向一般，价格接近成本线、优质玉米紧缺，农户惜售或增加，期货买盘增强 [17] 生猪 - 北方价格拉升使二育入场积极性收敛，养殖利润亏损、供应高峰未到，去产能节奏或加快，冬至前猪价难反弹，期货合约震荡偏弱 [17]

美澳稀土协议概述 - 美国总统特朗普与澳大利亚总理阿尔巴尼斯签署了一项关键矿物与稀土协议，旨在加强两国在矿产加工、产能建设与供应链安全等领域的协作 [1] - 该协议涵盖总值约85亿美元的一系列合作项目，包括在澳大利亚建设相关精炼设施 [3] - 美国国防部将出资在澳大利亚西澳建设一座高端镓精炼厂，设计年产量达100公吨 [5] 协议的战略背景与意图 - 协议的签署正值中国对超硬材料、稀土设备和原辅料等实施出口管制，以及美国对中国进口产品加征100%关税的背景下 [3] - 协议被认为可能旨在为美国与中国进行贸易谈判服务，试图增加特朗普的谈判筹码 [7] - 特朗普表示大约一年后美国将拥有大量关键矿物和稀土，暗示其可能在贸易谈判中作为战略工具使用 [3] 澳大利亚的稀土资源与产能 - 澳大利亚的稀土储藏量位居全球第四，具备扩大稀土加工的产能 [3][5] - 澳大利亚将为美国提供关键矿物与稀土方面的有力支撑 [5] 技术与产能挑战 - 稀土提炼需要足够的技术和设备支持，仅有资源难以在短期内生产出有用产品，预计几年内很难提炼出有用的稀土产品 [5] - 即使能够提炼，初期可能仅能满足低端领域需求，无法满足航空、航天、军事等高科技关键领域的中高端需求 [5][9] - 在稀土提炼、加工的技术和设备方面，美国与中国的差距被描述为比芯片领域的差距更大 [7] 中国在稀土领域的地位 - 中国在稀土的开采、提炼和加工技术方面遥遥领先，其他国家目前无法比拟 [7] - 美国指望通过与澳大利亚的协议来与中国在稀土领域抗衡，被认为实际可能性很小 [7]

大豆贸易格局变化 - 中国在2025年9月未从美国进口任何大豆，为自2018年11月以来近7年首次出现零进口 [1] - 同期中国大豆总进口量达到1287万吨，为历史第二高水平 [1] - 美国大豆对华出口的采购窗口正在迅速关闭 [1] 南美大豆进口激增 - 2025年9月中国自巴西进口大豆1096万吨，同比增长29.9%，占进口总量的85.2% [1] - 2025年9月中国自阿根廷进口大豆117万吨，同比增长91.5%，占进口总量的9% [1] - 南美大豆出货量较去年同期激增 [1] 潜在行业影响 - 如果贸易谈判没有突破，美国豆农可能面临数十亿美元的损失 [1] - 中国买家继续从南美采购大豆 [1]