港股市场表现 - 8月11日早盘港股三大指数高开低走 加密货币股集体走强 锂电池概念股大涨 汽车股局部拉升 [1] - 恒生科技指数ETF持仓股中 小鹏汽车涨超7% 比亚迪电子 蔚来 舜宇光学科技 阿里巴巴涨幅居前 华虹半导体 金蝶国际 中芯国际 金山软件跌幅居前 [1] - 年初以来港股表现强势 近一个月恒生指数上涨4.2% 恒生科技上涨6.1% 恒生国企指数上涨3.8% [1] 资金流向 - 南向资金今年以来累计净流入达9008亿港元 首次突破9000亿港元大关 刷新年度净流入额历史记录 [1] - 恒生科技指数ETF连续10个交易日获资金净流入 合计净流入约35.8亿元 [1] - 港股热度攀升 资金积极布局科技板块 [1] 行业赛道分析 - 港股呈现明显结构性行情 四大核心赛道为科技AI 新消费 生物医药与高股息 [1] - 恒生科技指数以高弹性 高成长为核心特性 对中美利差转向敏感度更高 [1][2] - 科技板块有望受益于中美货币政策宽松推动的流动性上行 [1] 流动性环境 - 美联储降息预期显著回温 CME FedWatch显示9月议息会议降息25BP概率接近90% [2] - 海外流动性持续好转 恒生科技指数处于历史相对低估区间 [2] - 借鉴上轮美联储降息周期(2019/8/1-2020/1/23) 恒生科技指数弹性更大 [1] 投资机会 - 恒生科技指数ETF可一键布局中国AI核心资产 场外联接A/C代码013402/013403 [2] - 港股下半年或逐步受益于流动性进一步上行 [1] - 市场环境改善时恒生科技指数向上动能更为强劲 [2]

哑铃配置策略 - 哑铃配置策略通过同时布局高股息防御资产与高景气成长赛道，展现出攻守兼备的韧性 [2] - 近10年A股市场多次上演哑铃配置行情，呈现"两端发力，中间平淡"的特征 [2] - 2024年哑铃配置呈现"两端缩圈"新特征，银行板块成为防御端压舱石，成长端向细分赛道收缩 [2] - 二季度主动偏股型基金加仓呈现哑铃结构，向主题成长和大市值价值偏移 [3] - 国海富兰克林基金建议采用哑铃配置：银行、交运等蓝筹股作为防御底仓，军工、AI等高景气赛道捕捉机会 [3] 高股息资产 - 能够稳定分红的高息股是当前市场投资主线之一 [2] - 通信、金融、公用事业等成熟行业中格局稳定、分红能力强的优质企业价值凸显 [4] - 银行板块持续跑赢，成为防御端的压舱石 [2] 成长赛道 - 代表新兴产业发展方向的成长股是当前市场另一投资主线 [2] - 资金更倾向于市值下沉的小微盘科技股，哑铃两端波动节奏加快 [2] - AI、国防军工、传媒、通信等主题成长方向获得基金加仓 [3] - AI商业化互联网板块、消费复苏领域、高端制造和硬科技值得关注 [4] - 生物制药行业迎来新的成长机遇 [4] 行业机会 - 地产链的困境反转机会值得重视 [4] - 化工、原材料等周期行业因供给端优化和成本优势将迎来盈利改善 [4]

核心观点 - 年初以来港股表现强势，恒生指数累计上涨23.5%，创近四年新高 [1][12] - 下半年港股或受益于中美货币政策宽松推动流动性进一步上行，市场预期美联储将在未来一年持续降息约125bp [2][24] - 港股四大核心赛道：科技AI、新消费、生物医药、高股息 [1][14] 港股市场表现 - 1-7月恒生指数累计上涨23%，恒生科技上涨22%，恒生国企指数上涨22% [12] - 近一个月港股整体上涨，恒生指数上涨4.2%，恒生科技上涨6.1% [4] - 中小盘风格相对占优，恒生中型股指数上涨9.2%，恒生小型股指数上涨8.6% [4] - 行业表现：医疗保健业上涨19.9%，工业上涨9.4%，资讯科技业上涨8.6% [4] 盈利预测 - 7月港股2025年EPS增长率整体小幅下修，恒生指数下修2pct，恒生科技大幅下修9.9pct [3] - 必需性消费盈利预测上修0.5pct，原材料业上修0.5pct [3] - 非必需性消费盈利预测下修6.9pct，能源业下修1.7pct，地产建筑业下修1.2pct [3] 资金流向 - 25年前7个月南向资金累计净流入8668亿港元，已超24全年8079亿 [5] - 7月南向资金净流入1356亿港元，主要流向非银、医药、汽车、银行等板块 [5] - 比亚迪股份净买入166亿港元，建设银行净买入130亿港元，中国人寿净买入75亿港元 [5] 交易数据 - 恒生指数近1周日均成交额2718亿元，处于近10年98%分位 [6] - 恒生指数近1周日均换手率0.36%，处于近10年93%分位 [6] 投资组合 - 8月港股金股组合包括：康耐特光学、泡泡玛特、布鲁可、绿城中国、太古地产等 [7] - 推荐理由包括：镜片制造龙头企业、潮玩行业龙头、全球化综合物流服务商等 [51]

核心观点 - 金融支持新型工业化政策落地，2027年目标建成成熟金融体系支持制造业高端化智能化绿色化发展 [11][12] - 电力市场计量结算规则10月实施，构建全国统一"1+6"基础规则体系 [13][16][18] - 世界机器人大会展示1500件展品含100款首发新品，具身智能十大趋势发布 [19][20] - 央行开展7000亿元3个月期逆回购操作维持流动性充裕 [21] - 标普维持中国"A+"评级，上半年GDP增速5.3%超预期 [22][23] 资讯要闻 金融政策 - 七部门联合印发《金融支持新型工业化指导意见》，要求2027年形成成熟金融支持体系，单列制造业信贷计划并建立差异化授信政策 [11][12] - 政策聚焦关键技术攻关、产业链金融服务创新，推动中西部产业转移金融配套 [12] 电力改革 - 《电力市场计量结算基本规则》10月实施，首次明确现货市场"日清月结"模式及各类主体权责 [13][15][16] - 建立结算风险评估机制，规范电费收付流程与增值税发票管理 [17][18] 产业动态 - 世界机器人大会参展企业超200家，发布具身智能十大趋势包括多模态大模型认知规划等 [19][20] - 医疗器械出口结构优化，欧美市场通过MDR认证过渡期加速渗透，中东/拉美成新增长点 [25] 市场表现 指数与行业 - 中证1000周涨2.5%领跑主要指数，科创100年初至今涨幅达24.4% [26][27] - 国防军工（+5.9%）、有色金属（+5.8%）、机械设备（+5.4%）涨幅居前 [28][33] - PEEK材料（+14.45%）、减速器（+10.2%）、培育钻石（+10.01%）为热点板块前三 [35] 投资建议 - **新质生产力**：人工智能/机器人/可控核聚变等科创领域 [36] - **消费复苏**：家电/汽车/新消费 [36] - **防御配置**：高股息资产及黄金避险机会 [36]

鸿鹄基金投资动态 - 鸿鹄基金2024年四季度新进中国电信7.617亿股 持股比例0.83% 期末持仓市值55亿元[1][2] - 2024年三季度新进伊利股份1.194亿股（持股比例1.88%）和陕西煤业7016.23万股（持股比例0.72%） 期末持仓市值分别为34.7亿元和19.35亿元[1][3] - 截至2025年3月初鸿鹄基金500亿元试点额度已全部投资落地 实现风险低于基准且收益高于基准的业绩表现[3][4] 险资长期投资试点进展 - 首批试点规模500亿元由中国人寿与新华保险2024年3月联合发起[2] - 第二批试点规模扩大至1620亿元 其中2025年1月批复520亿元试点额度（涉及太保寿险/泰康人寿/阳光人寿等） 3月再批复600亿元额度（涉及人保寿险/国寿/太平/新华/平安等）[5] - 中国人寿鸿鹄二期基金获批200亿元额度 行业试点总规模从500亿元扩展至1620亿元[5] 投资策略特征 - 选股标准聚焦政策导向领域（能源/数字经济） 高股息品种（如中国电信分红比例不低于75%）及行业龙头大蓝筹[1][2][3] - 采用OCI权益法计量 减少股价短期波动对财务报表的冲击[1][4] - 投资标的关系国计民生重点领域 在市场低迷时期坚定入市 追求长期投资价值[4]

开源证券表示，大变局下不确定性中枢上升，高股息仍需重视，从红利类型来看，全球需求和国内"地 产+基建"上行拐点尚未到来，稳定型红利品种（即银行、公共事业）优于周期型红利品种。 今日，红利国企ETF（510720）官宣第16次分红，本次分红比例为0.35%，权益登记日为8月12日，现金 红利发放日为8月18日。 注：根据本次收益分配方案，分红基准日为2025年8月1日，本月分红0.35%指每份额分红0.0034元/基准 日基金份额净值 0.9854的比例，具体详基金分红公告。如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/ 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成 任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保 证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 基金收益分配原则为：1、在符合有关基金分红条件的前提下，本基金管理人可以根据实际情况进行收 益分配，具体分配方案以公告为准。若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配；2、本基金的收 益分配方式为现金分红；3、基金收益评价日核定的基金 ...

基金投顾产品调仓动态 - 7月共有141个基金投顾产品调仓，其中股债混合型27个、股票型64个[1] - 股债混合型产品增加主动权益基金持仓（混合型占比63.5%→65.5%），减少指数基金配置（20%→13%）[3][5] - 股票型产品减少偏债类基金，增加权益类基金（股票型占比14.5%→19.5%）[3][5] - 富国双子星股债均衡调整债券型基金占比32.78%→45.25%，混合型35.4%→37.27%[6] 行业配置变化 - 整体减少消费类行业（食品饮料-0.35%），增加医药（+0.47%）、顺周期（有色金属+0.31%）和科技行业[1][7] - 部分投顾看好半导体上游设备和材料国产替代机会[7] - 部分投顾配置房地产行业，认为开发商股价领先于房价触底[7] 投顾产品业绩表现 - 华宝证券价值投基V年初至今回报30.88%（基准5.55%）[9] - 国联证券安鑫激进90回报25.59%（基准4.03%）[9] - 中欧优势行业全明星回报24.69%（基准4.28%）[9] - 国泰平衡更甜蜜回报14.72%（基准2.87%）[10] 后市配置策略 - 机构看好高股息（与经济周期相关品种）和科技方向（AI应用、机器人、半导体）[11] - 建议采用哑铃策略：一端配置内需与稳健行业，一端配置新质生产力方向[12] - 华夏基金建议重点关注AI核心及科创/TMT类指数[12] - 华安基金建议多元配置A股/港股/美股市场，搭配股票/债券/黄金等资产[12]

行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [6] - 行业相对表现优异：1M/3M/12M涨幅分别为7.7%/11.1%/33.4%，显著跑赢沪深300的3.7%/7.4%/23.1% [4][5] 核心观点 - **油价驱动**：美国制裁俄罗斯"影子舰队"推动国际油价快速上行，布伦特原油周涨1.80%至69.67美元/桶，WTI周涨3.33%至67.33美元/桶，预计2025年油价中枢维持65-70美元区间 [8][25] - **产品价格分化**：环氧氯丙烷（+11.43%）、五氧化二磷（+9.29%）、焦炭（+9.13%）涨幅居前；液氯（-34.78%）、天然橡胶（-4.89%）跌幅显著 [6][7] - **投资主线**：重点推荐进口替代（草甘膦、润滑油添加剂）、纯内需（化肥、农药）、高股息（三桶油、细分龙头）三大方向 [9][10] 细分行业跟踪 能源与大宗化工 - **原油产业链**：地炼汽柴油周涨0.53%/0.85%，但需求端汽油旺季过半、柴油淡季刚需疲软 [25][26] - **煤化工**：焦炭开启第五轮提涨，炼焦煤周涨5.04%至1145元/吨，但期货跌停引发市场恐高情绪 [29] 聚合物与新材料 - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE周涨0.6%至7374元/吨，检修装置增至515万吨；聚丙烯粉料周跌0.35%至6872元/吨，需求淡季压制价格 [30][33] - **化纤**：PTA周涨1.60%至4865元/吨，涤纶长丝POY/FDY周涨160-186元/吨，但终端订单疲软限制涨幅 [35][37] 农化与特种化学品 - **化肥**：尿素周跌1.78%至1769元/吨，复合肥价格僵持；磷矿石均价持稳，河北承德地区上调10元/吨 [38][42] - **MDI/TDI**：聚合MDI维稳15500元/吨，TDI跌0.23%至16213元/吨，供方挺市与需求疲弱博弈 [40][41] 重点公司推荐 - **高股息龙头**：中国石化（PE 11.9x）、中国海油（PE 8.2x）受益油价上涨，股息率超5% [10][63] - **成长性标的**：瑞丰新材（润滑油添加剂，PE 19.2x）、扬农化工（草甘膦，PE 18.5x） [63] - **内需受益**：新洋丰（复合肥，PE 11.3x）、云天化（磷肥，股息率5%） [10][63]

基金投顾产品调仓动态 - 7月共有141个基金投顾产品调仓 其中27个股债混合型和64个股票型产品 [1] - 股债混合型产品增加主动权益基金持仓(混合型占比63 5%→65 5%) 减少指数基金配置(20%→13%) [6] - 股票型产品减少偏债类基金 增加权益类基金(股票型占比14 5%→19 5%) [6] - 景顺长城六边形精选降低混合型基金占比(78%→68%) 提高股票型占比(20%→30%) [7] - 富国双子星股债均衡提高债券型基金占比(32 78%→45 25%) 混合型(35 4%→37 27%) 股票型(12 5%→13 01%) [8] 行业配置变化 - 整体减少消费类行业(食品饮料-0 35%) 增加医药(+0 47%) 顺周期(有色金属+0 31%)和科技行业 [1][10] - 部分投顾看好半导体上游设备和材料 因国产替代带来业绩确定性 [10] - 部分投顾关注房地产板块 认为市场低配且赔率高 开发商股价可能领先房价触底 [10] 投顾产品业绩表现 - 华宝证券价值投基V年初回报30 88%(基准5 55%) 国联证券安鑫激进90回报25 59%(基准4 03%) [13] - 中欧优势行业全明星年初回报24 69%(基准4 28%) [13] - 国泰平衡更甜蜜年初回报14 72%(基准2 87%) 国联证券桃李不言回报12 92%(基准3 62%) [14] 后市配置策略 - 高股息方向受关注 建议配置股息率合适且与经济周期相关品种 [16] - 科技方向重点关注AI应用 机器人 军工及半导体等自主可控领域 [16] - 建议采用哑铃策略 一端配置内需与稳健行业 一端布局新质生产力方向 [17] - 华夏基金建议重点关注AI核心及科创 TMT类指数 [17] - 华安基金建议多元配置A股 港股 美股市场 搭配股票 债券 黄金等资产 [17]

指数表现与成分股 - 中证国有企业红利指数上涨0.41% [1] - 成分股晋控煤业上涨6.18%、威孚高科上涨4.99%、陕西煤业上涨4.78%、山煤国际上涨3.78%、华阳股份上涨3.67% [1] - 国企红利ETF上涨0.35%并冲击3连涨 [1] 指数构成与权重 - 指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具流动性的100只证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比16.77% [2] - 权重最高个股为中远海控（2.36%）、冀中能源（2.00%）、山煤国际（1.47%） [2][3] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券指出稳定型红利品种（银行、公共事业）因防御属性优于周期型红利品种 [1] - 光大证券认为红利板块逻辑从风格驱动转向个股驱动，银行板块频遭保险与AMC举牌 [1] - 煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前，反映市场轮动补涨行情 [1] 资金与政策支持 - 保险与AMC举牌显示中长期资金对低估值红利公司的配置需求明确 [1] - 政策持续推进险资入市进一步支撑红利股配置价值 [1]