GPU支柱上，Rubin和Blackwell芯片的预期销量超过5000亿美元；6G领域，英伟达投资入股诺基亚，还 联合电信公司推AI-RAN；在量子计算界，英伟达推新互联技术NVQLink，将GPU计算与量子处理器联 合，以构建加速量子超级计算机；面向物理AI，英伟达与Uber合作无人驾驶，机器人、AI工厂稳步前 行。 21世纪经济报道记者倪雨晴 黄仁勋的一场深夜演讲发布，直接将英伟达市值带上4.9万亿美元，距离5万亿美元算力帝国，一步之 遥。 在这场GTC华盛顿大会上，英伟达创始人兼CEO黄仁勋继续放大招。 当外界还在观察这家4万亿体量的企业时，这家AI巨头继续超前进化。从硅谷到华盛顿，从AI模型的狂 潮到底层算力的重塑，黄仁勋为加速计算、为人工智能规划了新的蓝图。 算力印钞机：GPU可见收入超5000亿美元 目前，Blackwell是英伟达最核心的算力印钞机。按照规划，英伟达将在2026年上市下一代Vera Rubin芯 片，后继版本Rubin Ultra预计2027年推出，更远期架构是2028年的Feynman。 在这次GTC上，黄仁勋透露了惊人的销售数据。他表示，截至2026年的未来五个季度，Blac ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期2025年10月29日期货主力合约行情走势，股指期货、黄金、白银、铜等期货将偏强震荡，原油、豆油、棕榈油期货将偏弱震荡[1][2] 各目录总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货偏强震荡，各合约给出阻力位和支撑位[2] - 十年期和三十年期国债期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位[2] - 黄金、白银、铜等多种期货主力合约大概率偏强震荡，给出阻力位和支撑位；原油、PTA、豆油、棕榈油期货主力合约大概率偏弱震荡，给出阻力位和支撑位[2][3][6] 宏观资讯和交易提示 - “十五五”规划建议发布，明确经济社会发展目标，推动新兴产业发展等[7] - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书[7] - 中欧将就稀土问题会谈，外交部发言希望欧方妥善解决分歧[8] - 国务院副总理表示中国扩大金融开放，欢迎外资[8] - 央行行长表示落实宽松货币政策，巩固资本市场[8] - 网络安全法、环境保护税法修改获通过[8] - 我国离境退税人数和金额显著增长[9] - 美国参议院未通过法案，政府停摆继续[9] - 日本将对美国5500亿美元投资，涵盖多领域[9] - 美国与韩国将加强AI等领域合作[9] - “小非农”将推周度就业数据，首份报告显示就业岗位增加[10] 商品期货相关信息 - 10月28日国际贵金属期货收盘涨跌不一，花旗预计金价下跌[12] - 10月28日美油和布伦特原油主力合约收跌，因库存增加和产能过剩[12] - 10月28日伦敦基本金属多数上涨[13] - 特朗普提名迈克尔·塞利格担任CFTC主席[13] - 韩国央行考虑增持黄金[13] - 10月28日在岸人民币对美元升值，中间价调升[13] - 10月28日纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨[14] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 10月28日各股指期货主力合约表现不一，短线上行动能和下行压力有变化[14][15][16] - 大盘冲高回落，三大指数收跌，板块涨跌不一[16] - 预期10月股指期货各主力合约走势及阻力位、支撑位[19][20] 国债期货 - 10月28日十年期国债期货主力合约偏强震荡上行，央行开展逆回购操作[36] - 资金面Shibor短端品种多数上行，一级市场金融债中标情况[37] - 央行行长表示坚持宽松货币政策，预期10月29日十年期国债期货走势及阻力位、支撑位[38] - 10月28日三十年期国债期货主力合约偏强震荡上行，国内债市情况[40] - 10月28日美债收益率涨跌不一，预期10月29日三十年期国债期货走势及阻力位、支撑位[41] 黄金期货 - 10月28日黄金期货主力合约偏弱震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[44] 白银期货 - 10月28日白银期货主力合约偏弱震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[50][51] 铜期货 - 10月28日铜期货主力合约震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[54] 铝期货 - 10月28日铝期货主力合约震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[58][59] 氧化铝期货 - 10月28日氧化铝期货主力合约小幅震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[63] 碳酸锂期货 - 10月28日碳酸锂期货主力合约偏弱震荡，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[68] 螺纹钢期货 - 10月28日螺纹钢期货主力合约小幅震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[72] 热卷期货 - 10月28日热卷期货主力合约小幅震荡上行，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[78][79] 铁矿石期货 - 10月28日铁矿石期货主力合约震荡上行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[81] 焦煤期货 - 10月28日焦煤期货主力合约震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[85][86] 玻璃期货 - 10月28日玻璃期货主力合约震荡上行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[89] 纯碱期货 - 10月28日纯碱期货主力合约小幅震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[93] 原油期货 - 10月28日原油期货主力合约震荡下行，预期10月走势及10月29日走势和阻力位、支撑位[97] PTA期货 - 10月28日PTA期货主力合约小幅偏弱震荡，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[101] PVC期货 - 10月28日PVC期货主力合约震荡下行，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[103] 豆粕期货 - 10月28日豆粕期货主力合约震荡上行，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[106] 豆油期货 - 10月28日豆油期货主力合约震荡下行，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[108] 棕榈油期货 - 10月28日棕榈油期货主力合约震荡下行，预期10月29日走势和阻力位、支撑位[110]

当地时间10月28日，英伟达（NVIDIA） 和诺基亚宣布建立战略合作伙伴关系，将 NVIDIA 驱动的商业级 AI-RAN 产品添加到诺基亚行 业领先的 RAN 产品组合中，使通信服务提供商能够在 NVIDIA 平台上推出 AI 原生 5G-Advanced 和 6G 网络。英伟达还将以每股 6.01 美 元的认购价向诺基亚投资 10 亿美元。投资受惯例成交条件的约束。 此次合作标志着人工智能原生无线时代的开始，为支持人工智能驱动的消费者体验和边缘企业服务奠定了基础。 此外，根据分析公司 Omdia 的数据，该合作伙伴关系还针对快速增长的 AI-RAN 市场，代表着 RAN 市场的重大机遇，预计到 2030 年累 计规模将超过 2000 亿美元。 NVIDIA 和诺基亚还通过大规模提供分布式边缘 AI 推理，共同奠定战略基础设施，为电信提供商开辟新的高增长前沿。 T-Mobile U.S. 还将与诺基亚和 NVIDIA 合作，作为 6G 创新和开发过程的一部分，推动和测试 AI-RAN 技术，巩固其在推动无线创新方 面的全球领导地位。试验预计将于 2026 年开始，重点是现场验证客户的性能和效率提升。 人工 ...

投资评级 - 报告对中兴通讯的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 公司业绩呈现阶段性下降，主要受运营商网络业务承压影响，但“连接+算力”战略成效显著，算力业务成为强劲增长新引擎 [1][7] - 公司技术壁垒持续巩固，在多个核心领域市场份额领先，并通过内部运营优化为未来发展奠定基础 [7] - 尽管短期利润承压，报告预计公司营收将从2025年起恢复稳健增长，盈利能力逐步改善 [9][19] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业收入为1,005.20亿元，同比增长11.63% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司普通股股东的净利润为53.22亿元，同比下降32.69% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为289.67亿元，同比增长约5.11%；归母净利润为2.64亿元，同比下降87.84% [7] - 公司费用管控成效显现，销售费用和管理费用分别同比下降14.33%和24.26% [7] 业务分部表现 - 运营商网络业务：受国内运营商通信基础设施投资下降影响，营收承压，其中国内市场下降，国际市场增长 [7] - 政企业务：实现跨越式增长，营收同比增长130% [7] - 消费者业务：营收保持稳健增长 [7] - 算力业务：营收同比大幅增长180%，营收占比达到25%，成为公司第二大营收支柱 [7] - 服务器及存储、数据中心产品分别同比增长250%和120% [7] 战略与技术优势 - 公司锚定“连接+算力”核心战略，算力业务成为增长新引擎 [7] - 通过构建“芯片+整机+组装式研发+AI”核心竞争力，智算服务器已切入多家头部互联网企业核心场景 [7] - 公司持续高研发投入，前三季度研发费用为178.1亿元，占营收比重达18% [7] - 在5G基站、核心网发货量及固网产品市场份额均位居全球第二，并推进5G-A商用及6G演进 [7] 其他业务亮点 - 家庭及个人业务合计营收占比25%，与算力业务形成双轮驱动 [7] - 个人业务实现双位数增长，海外手机激活量同比增长超过25% [7] - 家庭终端年发货量突破1亿台，FTTR、PON CPE等产品稳居全球领先阵营 [7] - 云终端全球发货超过600万台，以44.5%的市场份额蝉联中国第一 [7] 财务预测与估值 - 预测公司营业总收入2025E为1,405.06亿元（同比增长16%），2026E为1,587.10亿元（同比增长13%），2027E为1,762.23亿元（同比增长11%） [9] - 预测归属于母公司净利润2025E为72.37亿元（同比下降14%），2026E为83.61亿元（同比增长16%），2027E为100.25亿元（同比增长20%） [9] - 预测每股收益（EPS）2025E为1.51元，2026E为1.75元，2027E为2.10元 [9] - 当前股价对应市盈率（PE）2025E为32.6倍，2026E为28.3倍，2027E为23.6倍 [9]

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增 | | | "十五五"规划建议全文发布，明确"十五五"时期经济社会发展的主要目标包括：经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提 高；科技自立自强水平大幅提高；进一步全面深化改革取得新突破；居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步等。建议提出，加快 | | | 长点。采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。全面实 施"人工智能+"行动。大力提振消费。提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。 | | | 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书。3.0版升级议定书全面拓展新兴领域互利合作，新增数字经济、绿色经济、供应链互联互通、竞争和消费者保护、中 小微企业5个领域，并加强标准和规制领域互融互通，促进区域贸易便利化及包容发展。 | | | 外媒称中欧将于本周四在布鲁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪指冲击4000点虽冲高回落未能稳守，但站上4000点确定性无争议，结合“十五五”规划主线及市场环境，科技与军工板块战略价值凸显，建议聚焦这两个核心赛道把握做多股指配置机会 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - “十五五”规划建议明确经济社会发展主要目标，包括经济增长、全要素生产率、居民消费率、科技自立自强、深化改革、居民收入等方面；提出加快战略性新兴产业集群发展，推动新经济增长点，推动重点领域关键核心技术攻关，实施“人工智能 +”行动，大力提振消费，提高资本市场制度包容性和健全其功能 [1] - A股三大指数冲高回落，沪指跌0.22%收于3988.22点，创业板指跌0.15%，板块指数跌多涨少，国防军工等行业领涨，有色金属等行业跌幅居前，沪深两市成交2万亿元；央行行长表示落实适度宽松货币政策，巩固资本市场向好势头；美国三大股指全线收涨，纳指涨0.8%报23827.49点 [2] - 期货市场四大期指当月合约基差回升，股指期货成交量和持仓量同步下滑 [2] 策略 - 虽沪指未能稳守4000点上方且伴随小幅缩量，但从趋势判断沪指站上4000点确定性无争议，建议聚焦科技与军工核心赛道把握做多股指配置机会 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][10][11] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指、深证成指等，2025年10月28日上证综指3988.22点，日度涨跌幅 -0.22%等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [14] 股指期货跟踪图表 - 展示股指期货持仓量和成交量，如IF成交量当日值112838，变化值 -494等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [15] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][16][18] - 展示股指期货基差，如IF当月合约基差当日值 -9.57，变化值 +5.45等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [37] - 展示股指期货跨期价差，如IF次月 - 当月当日值 -12.80，变化值 +3.80等，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [45] - 包含IF、IH、IC、IM基差及跨期价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][40][46]

核心观点 - 国内市场主要股指普遍下跌，呈现冲高回落、震荡整理态势，万得全A成交额21653亿元，较前一日有所下降[1][11] - 海外市场方面，美股三大指数全线收涨，纳斯达克指数表现最佳，上涨0.80%[2] - “十五五”规划建议全文发布，明确了未来经济发展的主要目标和重点发展的战略性新兴产业，将成为市场中长期关注焦点[12][14] 国内市场表现 - 上证综指收于3988.22点，下跌0.22%；深证成指收于13430.10点，下跌0.44%；科创50指数下跌0.84%；创业板指下跌0.15%[1][6][11] - 行业表现分化，30个中信一级行业中仅有9个行业上涨，其中国防军工、计算机及综合行业涨幅居前，而有色金属、钢铁及建筑行业跌幅较大[1][11] - 概念板块中，两岸融合、玻璃纤维及锂电电解液等指数表现活跃[1][11] - 个股层面，当日A股市场共2366只个股上涨，2908只下跌，158只持平，其中72只个股涨停，11只个股跌停[12] 海外市场表现 - 道琼斯指数上涨0.34%，标普500指数上涨0.23%，纳斯达克指数上涨0.80%[2] - 万得美国科技七巨头指数上涨1.60%，英伟达股价上涨近5%，宣伟公司股价上涨超5%[2] - 日经225指数下跌0.58%，英国富时100指数上涨0.44%，德国DAX指数下跌0.12%[6] 重要政策与行业动态 - “十五五”规划建议提出加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，并推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等成为新的经济增长点[12][14] - 规划建议采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关，并全面实施“人工智能+”行动[12][14] - 六部门印发第一批高质量户外运动目的地建设地区名单，确定将49个目的地纳入名单予以重点支持[17] - 山东省发布全国首个省级低空信息基础设施专项规划，目标到2027年底实现济南、青岛全城全域连续覆盖[18] 宏观经济数据 - 1-9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%，其中9月份利润同比增长21.6%[21][22] - 三季度我国食品冷链物流业务总需求量为1.173亿吨，同比增长4.72%，增速较二季度加快0.16个百分点；前三季度总需求量为3.093亿吨，同比增长4.49%[22] - 美国10月消费者信心指数连续第三个月下降至94.6，为今年4月以来最低水平，预期指数降至71.5[22]

战略转型与合作生态 - 公司从芯片制造商向全栈AI基础设施供应商进行战略转型 [5] - 公司与诺基亚达成战略合作，投资10亿美元认购其股份，共同推进AI原生6G网络平台 [3][21] - 公司与Uber及Stellantis合作，支持Uber从2027年起部署10万辆Robotaxi服务汽车 [5][38] - 公司与AI公司Palantir及制药巨头礼来达成合作，推动AI在企业运营和药物研发领域的商业化应用 [5][42][44] 下一代计算架构与产品发布 - 公司首次展示下一代Vera Rubin超级GPU实物，采用无缆连接设计，单机架算力达100 Petaflops，是初代DGX-1性能的100倍 [5][6] - Vera Rubin NVL144平台的FP4推理性能达到3.6 Exaflops，FP8训练能力为1.2 Exaflops，较GB300 NVL72提升3.3倍 [10] - 第二代平台Rubin Ultra计划于2027年下半年发布，其NVL576平台的FP4推理性能将达到15 Exaflops，较GB300提升14倍 [13] - 公司推出支持AI工厂操作系统的处理器Bluefield-4，其计算能力是前代BlueField-3的6倍，可支持的AI工厂规模扩大3倍 [29][30] 芯片产能与销售预期 - Blackwell GPU已在亚利桑那州实现全面生产，标志着该芯片首次可以在美国制造 [17] - 公司预计将出货2000万块Blackwell芯片，而上一代Hopper架构芯片在整个生命周期内仅出货400万块 [17] - 过去四个季度已出货600万块Blackwell GPU，需求强劲，预计Blackwell和Rubin芯片将合计带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [17] 6G与AI融合网络 - 公司与诺基亚合作推出Aerial RAN Computer Pro计算平台，旨在构建AI原生的5G-Advanced和6G网络 [20][21] - 分析机构Omdia预测，到2030年AI-RAN市场规模累计将超过2000亿美元 [21] - T-Mobile美国公司将与诺基亚和公司合作，于2026年开始测试AI-RAN技术，以支持自动驾驶汽车等AI原生设备 [22] 量子计算与超算布局 - 公司推出开源系统架构NVQLink，用于连接量子处理器与GPU超级计算机，已获得17家量子计算公司支持 [4][23][25] - 公司与甲骨文合作，为美国能源部建造该部门最大的AI超算Solstice系统，配备10万块Blackwell GPU，另一套Equinox系统含1万个GPU [28] - 两套超算系统总计提供2200 exaflops的AI性能，将用于支持前沿模型的开发和训练 [28] 自动驾驶技术平台 - 公司推出端对端自动驾驶平台DRIVE Hyperion，助全球汽车制造商加速开发L4级自动驾驶技术 [36][38] - DRIVE AGX Hyperion 10是一个参考级生产计算机和传感器架构，使任何车辆都能达到L4级准备状态 [40] - 除Uber外，公司还与多家自动驾驶技术公司合作，包括在卡车运输领域与Aurora、沃尔沃等开发L4级自动驾驶卡车 [41] 企业AI与行业应用 - 公司与Palantir合作，将GPU加速计算整合到其AI平台中，零售商Lowe's成为首批应用该技术进行供应链优化的企业之一 [42][43] - 礼来公司与公司合作建设由超1000块Blackwell Ultra GPU驱动的超级计算机，用于药物发现与开发，预计于明年1月上线 [44][46] - 该超级计算机被视为一种新型科学仪器，旨在极大地扩展药物发现的范围和复杂性，相关益处预计在2030年末显现 [44]

公司动态与战略合作 - 英伟达CEO黄仁勋在GTC大会上强调加速计算和GPU技术是推动技术进步的核心动力[1] - 英伟达与诺基亚达成战略合作，将投资10亿美元认购诺基亚股份，共同推进AI原生6G网络平台[1] - 英伟达推出融合AI超算和量子计算的NVQLink技术，已获得17家量子计算公司支持[1] - 英伟达与美国能源部合作建造该部门最大的AI超算[1] - 英伟达将推出支持AI工厂操作的处理器Bluefield-4[1] 行业表现与市场数据 - 通信ETF（515880）年内二级市场涨幅超117%，居全市场ETF涨幅第一[1] - 通信ETF（515880）规模同类第一，其成分中“光模块+服务器+铜连接+光纤”占比超80%[1] - 通信ETF中光模块占比超50%，在海内外算力基础设施持续投入背景下，光模块市场有望维持高景气度[1]

公司市值与市场表现 - 英伟达股价在GTC大会后收涨约5%，续创历史新高，市值一夜增加2318亿美元，总市值逼近5万亿美元 [1][3] - 英伟达最新股价为201.030美元，单日上涨9.540美元，涨幅达4.98%，年初至今累计上涨49.73% [4] - 英伟达当前总市值约为4.89万亿美元，在科技巨头中位列第一，超过微软的4.03万亿美元和苹果的3.99万亿美元 [4] GTC大会核心公告与技术布局 - 公司首席执行官黄仁勋在GTC大会宣布了涵盖6G、量子计算、物理AI、机器人、自动驾驶、核聚变等多个前沿科技领域的合作与突破 [3] - 英伟达与诺基亚达成合作，包含10亿美元股权投资，共同推出面向6G的电信计算平台NVIDIA ARC [5][6] - 公司推出NVQLink技术，用于连接量子处理器与GPU超级计算机，该技术已获得17家量子处理器制造商和5家控制器制造商的支持 [6][7][8] - 英伟达与美国能源部合作建设7台超算，其中与甲骨文合作建造的Solstice系统将配备创纪录的10万块Blackwell GPU，成为美国能源部最大的AI科学超算 [9][10] - 另一套名为Equinox的系统将包含1万个Blackwell GPU，预计于2026年上半年投入使用 [11] AI硬件与平台进展 - 英伟达展示GB200 NVL72 AI超级计算机，其性能和成本效率均提升10倍 [11] - 公司发布L4级自动驾驶平台NVIDIA DRIVE AGX Hyperion 10，并与Uber合作，计划从2027年开始逐步将全球自动驾驶车队规模扩大至10万辆 [11] - 过去四个季度，Blackwell架构GPU的出货量达到600万块，预计Blackwell及明年推出的Rubin芯片合计销售总额将达到5000亿美元 [14][15] - 英伟达最快的AI芯片Blackwell GPU已在亚利桑那州实现全面生产，这是该芯片首次在美国制造 [18][19] - 公司首次展示了下一代Vera Rubin超级GPU的实物，该芯片已完成实验室测试，预计明年实现量产 [20] 对AI行业的战略观点 - 公司首席执行官黄仁勋明确反驳AI泡沫论，认为强大的AI模型已能产生客户付费意愿，足以证明昂贵计算基础设施建设的合理性 [12][13] - 英伟达将AI定义为一种新的计算方式，是「会用工具的工人」，未来数据中心将转型为专门生产AI"Token"的AI工厂 [20]