本文字数：3732，阅读时长大约6分钟 作者 |第一财经 王方然 今年的中秋和国庆，25岁的李环不打算回家过节，计划在香港继续她的"炒散"（兼职）工作，她已经提 前联系好餐厅，时薪80港元。在某知名高校金融专业毕业后，李环通过香港高端人才通行证计划（下 称"高才通"）来到香港，慢慢寻找工作机会。 香港某头部保险公司的代理人田绵刚刚完成新一轮续签。2022年底，她放弃深圳的工作来到香港做保 险。短短3年时间，做到了年薪接近百万元。在她看来，通过高才通来港卖保险就是一场"豪赌"，首年 淘汰率达到80%，但活下来后就是"神仙工作"。 李环与田绵，正是"高才通"计划下来港人群中两个鲜明的缩影：一边是仍在摸索与等待的新来者，一边 是经历残酷筛选后的"幸存者"。 2025.08.26 近日，中国香港特区劳工及福利局（下称"香港劳福局"）公布了"高才通"的阶段性实施数据，从侧面揭 开了"高才"赴港从事金融业的神秘面纱。2022年至今，已超过22万人通过"高才通"计划来到香港。截至 2025年7月底，共有1.37万名高才逗留期限已满，其中46%的高才放弃申请续签。竞争激烈的求职环 境、高淘汰率的保险业、高企的通勤或居住成本成 ...

市场整体表现 - 指数在连续上攻后出现缩量震荡 上证指数跌0.39% 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.75% 科创50下跌1.31% [3][5] - 全市个股涨多跌少 上涨个股近2800只 全天成交2.68万亿元 较上一日缩量4621亿元 [5] - 市场通过震荡回踩放缓速度 更利于后市反弹 趋势仍在 [5] 板块轮动与资金流向 - 市场热点持续轮动 苹果概念 消费电子板块持续拉升 多股涨停 [5] - 华为产业链走高 AI硬件股延续强势 AI应用概念走强 游戏股领涨 [5] - 商业航天 卫星导航概念走强 国产操作系统概念股盘中拉升 [5] - 医疗服务 CRO 创新药等震荡调整 稀土 小金属等陷入回调 机器人 PEEK材料集体走弱 [5] - 板块出现明显高低切动作 低位数轮动表现 [6] 行业配置策略 - 7成仓位配置科技板块 3成仓位潜伏低位方向 [6] - 金融+科技是重点方向 白酒等消费+光伏等反内卷是低位潜伏选择 [8] - 大金融中 银行趋势未变 券商趋势性行情已走出 保险走震荡攀升格局 [8] - 大科技仍是当下最强方向 注意英伟达业绩对产业链影响 关注华为相关产业链和国产替代 [8] 细分科技领域分析 - CPO和PCB位置高但趋势未改 需注意安全垫 [9] - 液冷服务器 铜缆高速连接位置不低但可寻找位置偏低+上升趋势+业绩优良标的 [9] - 云计算 数据中心 存储芯片 光刻机等位置不高 可继续博弈机会 [9] - 消费电子和果链方向未走完 9月新机发布将催化行情 [10] 其他行业观点 - 创新药高位震荡 建议暂时规避 可关注位置偏低的中药 [10] - 白酒等大消费方向位置低业绩好 刚出现补涨 家用电器 食品饮料等均可考虑 [10] - 养鸡 养猪 农业产品暂视为超跌反弹 可潜伏中字头方向和旅游酒店餐饮板块 [10] 市场趋势判断 - 市场无趋势问题 仅为节奏问题 大涨后震荡 震荡后反弹 仍看多做多 [4] - 券商板块走势是关键信号 在券商没有大涨拉高指数前 表明行情没有结束 [4] - 时间窗口需注意9月3日前后 [4]

2025.08. 26 作者 | 第一财经 王方然 今年的中秋和国庆，25岁的李环不打算回家过节，计划在香港继续她的"炒散"（兼职）工作，她已经 提前联系好餐厅，时薪80港元。在某知名高校金融专业毕业后，李环通过香港高端人才通行证计划 （下称"高才通"）来到香港，慢慢寻找工作机会。 香港某头部保险公司的代理人田绵刚刚完成新一轮续签。2022年底，她放弃深圳的工作来到香港做 保险。短短3年时间，做到了年薪接近百万元。在她看来，通过高才通来港卖保险就是一场"豪赌"， 首年淘汰率达到80%，但活下来后就是"神仙工作"。 李环与田绵，正是"高才通"计划下来港人群中两个鲜明的缩影：一边是仍在摸索与等待的新来者，一 边是经历残酷筛选后的"幸存者"。 近日，中国香港特区劳工及福利局（下称"香港劳福局"）公布了"高才通"的阶段性实施数据，从侧面 揭开了"高才"赴港从事金融业的神秘面纱。2022年至今，已超过22万人通过"高才通"计划来到香 港。截至2025年7月底，共有1.37万名高才逗留期限已满，其中46%的高才放弃申请续签。竞争激 烈的求职环境、高淘汰率的保险业、高企的通勤或居住成本成为高才们面临的巨大挑战。不过，也有 ...

调研基本信息 - 活动类别包括特定对象调研、业绩说明会、现场参观及电话会议 [2] - 活动时间为2025年8月24日20:00-21:00及2025年8月26日10:00-11:00 [2] - 参与单位包括信达澳亚、IGWT Investment等25家投资机构、金融媒体及证券企业 [1][2] - 公司接待人员包括董事长兼总经理虢晓彬、副总经理兼董事会秘书及财务总监陈曲、证券事务代表赵丹敏 [2] 上半年经营亮点 - 三代社保卡发卡量同比增长20.47%至超1,100万张 [3] - 人社运营及大数据服务新签合同金额同比增长12.87% [3] - 毛利率同比提升4.03个百分点 源于低毛利业务收缩及就业服务模式优化 [3] 业务发展挑战 - 三大费用占营收比重同比上升 费用转化效率需提升 [3] - G端业务因项目周期延长及复杂度提高承压 推动业务模式转型 [3] - 组织架构调整增加管理成本与时间投入 [3] 未来战略方向 - 聚焦社保卡服务商定位 深化就业、就医、政务服务领域 [3] - 依托AI平台构建线上线下一体化运营服务体系 [3] - 通过联合B端打造以"人"为核心的服务生态 [3] 业务突破点 - AI应用覆盖超100个地市政务场景 东莞政务问题解答准确率超99% [4] - 人社运营及大数据服务收入占比近30% 可弥补传统业务下滑 [4] - 就业服务采用"平台+运营"标准化模式 可通过AI提升人岗匹配效率 [4] 新兴领域布局 - 探索稳定币与民生服务场景结合路径 [4] - 在广东、广西开展数据运营服务 整合数商资源促进数据融合 [4] - 医疗领域与银联、医保合作开发"就医无感支付平台" 签约用户近300万 [4] 发展前景展望 - 社保卡发卡节奏预计保持平稳 部分地市三代卡换发空间超50% [4] - 公司对盈利水平和业绩转化保持信心 可参考员工持股计划 [4] - 控股股东减持系为缓解2022年非公开发行股份质押负债压力 [4]

活动概述 - 锦秋小饭桌为AI创业者 投资人 产品人 技术人提供深度交流平台 聚焦有价值 有火花的真实对话[1] - 活动旨在探索产品增长瓶颈 吐槽AI应用痛点 拆解Infra未来趋势[1] - 活动时间跨度为2025年8月29日至9月12日 包含三场专题讨论[2] 产品专题讨论 - 靠产品说话局聚焦产品从0到1 从冷启动到规模化的成长路径[6] - 活动时间为2025年08月29日[5] - 讨论重点包括产品作为创业者自我介绍和市场门票的核心价值[6] AI应用痛点分析 - AI应用吐槽大会集中讨论应用层"看着性感 用着拉胯"的现状[9] - 活动时间为2025年09月05日 地点北京朝阳[9] - 核心议题包括用户付费意愿的杀手级体验和创业者突破口寻找[9] 基础设施深度解析 - AI Infra专场聚焦算力 模型 框架及开发范式等底层基础设施[12] - 活动时间为2025年09月12日 地点北京朝阳[12] - 重点分析技术路线 商业路径及未来两年行业风口[12] 资源支持计划 - 锦秋基金Soi l种子专项计划为早期AI创业者提供资金支持[17] - 计划致力于将创新想法转化为实际应用[17] - 项目投递渠道为soi l@jinqiucapital com[17]

政策导向 - 国务院发布关于深入实施"人工智能+"行动的意见 推动人工智能驱动的技术研发 工程实现 产品落地一体化协同发展 加速技术落地和迭代突破 促进创新成果高效转化 [1] - 支持智能化研发工具和平台推广应用 加强人工智能与生物制造 量子科技 第六代移动通信（6G）等领域技术协同创新 [1] - 深入实施"人工智能+"行动 大力推进人工智能规模化商业化应用 推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及 深度融合 形成以创新带应用 以应用促创新的良性循环 [2] 产业发展历程 - 我国2015年7月将"人工智能"写入《国务院关于积极推进"互联网+"行动的指导意见》 2016年3月写入"十三五"规划纲要 2016年5月国家发改委等四部门联合下发《"互联网+"人工智能三年行动实施方案》 [3] - 2017年我国《政府工作报告》中首次写入"人工智能" 后续推出《新一代人工智能发展规划》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》等系列政策 [3] - 2024年开展"人工智能+"行动首次写入当年《政府工作报告》 2024年12月中央经济工作会议确定2025年要开展"人工智能+"行动 [3] 产业影响分析 - "人工智能+"是在"互联网+"基础上的进一步升级和进阶 人工智能这一更底层影响更深远的技术有望凭借创新的产品形态重塑社会各领域生产流程和效率 从渠道变革升级至全产业全链条重塑 [4] - 政策助力下我国AI应用有望加速落地和渗透 [4] - 2025年下半年我国AI产业将迎来技术 政策和商业化三重共振 国内大模型能力有望迎来关键提升 模型可用性值得期待 [6] 商业化前景 - "人工智能+"强化国央企示范作用 模型和技术进步带来的成本下降推动货币化加速 AI应用有望加速渗透 [6] - 政策明确"AI+"发展主线 叠加通用大模型技术持续突破 形成政策底+能力底共振格局 AI产业即将进入价值释放窗口期 [6] - 2025年下半年将成为"AI应用落地元年" 通用型智能体工具逐步成熟 企业AI助手 自动化工作流与智能内容生成将率先形成高频使用场景 [6] 投资机会 - AI多领域有望迎来投资机遇 重点关注AI基础设施 出海应用（视频 Coding 解决方案等AI+领域） 场景化落地（教育 税务 医疗等闭环场景中垂直一体化公司） [6] - 在开源生态繁荣 政策全链支持 应用落地提速背景下 重点关注大模型开发与AIAgent能力提供商 AI落地场景应用两类投资主线 [6]

2025 年 08 月 26 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/08/26 | | --- | --- | | 当前股价(美元) | 128.21 | | 一年最高最低(美元) | 155.67/87.11 | | 总市值(亿美元) | 1820.26 | | 流通市值(亿美元) | 1820.26 | | 总股本(亿股) | 56.79 | | 流通美股(亿股) | 56.79 | | 近 3 个月换手率(%) | 38.66 | | 数据来源：Wind | | 相关研究报告 《2025 年业绩或前低后高，潜在 AI 应用催化价值重估—美股公司信息更 新报告》-2025.3.21 拼多多（PDD.NASDAQ） 2025Q2 利润好于预期，持续投入长期生态建设 《2024Q3 业绩不及预期，未来有赖 TEMU 盈利改善—美股公司信息更新 报告》-2024.11.22 张可（分析师） 荀月（分析师） zhangke1@kysec.cn 证书编号：S0790523070001 《 主 站 估 值 或 受 压 制 ， 未 来 有 赖 TEMU 超预期盈利—美股公司信息更 新报告》-2024.8. ...

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.39%至3868.38点 深证成指涨0.26%至12473.17点 创业板指跌0.75%至2742.13点 [1] - 沪深两市成交额26790亿元 较昨日缩量4621亿元 [1] - 超2800只个股上涨 游戏/化纤/化肥/美容护理/农牧饲渔/装修装饰板块涨幅居前 小金属/医疗服务/生物制品/船舶制造/保险板块跌幅居前 [1] 技术面分析 - 寒武纪下跌4.04% 北方稀土下跌6.79% 但寒武纪8月累计涨幅超80% 北方稀土7月涨50.60%后8月再涨30% [3] - 个股呈现牛市多头排列特征 短期存在股价与5日线偏离度扩大的技术修复需求 [3] - 市场在天量上涨后出现蓄势整理 属于历史典型走势 [3] 历史对比分析 - 相比2024年10月9日首次破3万亿成交后沪指暴跌6.62% 超5000只个股下跌 本次调整仅跌0.39%且超2800只个股上涨 [5][6] - 当前市场韧性显著增强 资金活跃度维持高位 [6] 板块热点分析 - 消费电子板块大涨 奋达科技/歌尔股份涨停 珠海冠宇涨超10% 欧菲光/立讯精密跟涨 [6] - Meta与雷朋合作第三代智能眼镜预计年内发布 苹果/三星/华为/小米等品牌9月将召开新品发布会 [6] - 游戏板块大涨 三七互娱涨停 冰川网络/恺英网络大幅上涨 [6] - 国家新闻出版署8月批准166款国产游戏版号及7款进口游戏版号 [6] - 游戏行业暑期DAU及商业化表现亮眼 中报预期良好 [7] 行业趋势研判 - 科技板块仍是牛市主线 传媒板块明线为AI应用起势 暗线为内容输出带来的文化自信 [7] - 中国开源大模型发展将经历公有云价值重塑/B端赋能/C端场景落地三阶段 [7] 财报季风险提示 - 中报披露即将完毕 绩差股及前期涨幅较大但业绩不达预期公司可能面临股价下行压力 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 公司深耕航空航天军工领域，与航天体系用户合作取得突破性进展，开拓多家新用户，采购五轴联动数控机床用于加工关键部件，技术获头部企业认可，产品已在四大集团项下近50家单位应用 [8] - 民用端多应用场景需求增长，德创系列整机新签订单金额同比显著增长，数量占比约20% [8] - 研发投入持续加强，2025年上半年研发投入0.98亿元，同比增长27.10%，营收占比33.34%，新增授权专利54项，推出新机型KMU180T，并实现AI模型本地运行提升加工效率 [8] - 产能扩建进入收尾阶段，大连厂生产线启动试运行，银川和沈阳厂区完成主体建设，预计下半年投入使用，扩产将加速订单消化并推动业绩增长 [8] - 2025年上半年营业收入2.95亿元，同比增长15.24%，归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%，毛利率38.67%，净利率16.64% [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为688.29百万元、889.89百万元、1,112.04百万元，同比增长13.68%、29.29%、24.96% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为136.77百万元、183.53百万元、230.38百万元，同比增长5.29%、34.19%、25.53% [7] - 预计2025-2027年EPS分别为1.03元、1.38元、1.73元，对应PE分别为60.63倍、45.18倍、35.99倍 [7] 业务进展 - 与沈阳航空、中航沈飞合作组建"大飞机结构件工艺验证中试基地"，聚焦C919/C929等民用大飞机和无人机复杂结构件加工 [8] - 产品覆盖民用航空、低空经济、汽车、电子、机械设备、能源、船舶、刀具等多领域，加工性价比获客户认可 [8] - 产线业务占比达53.66%，影响毛利率表现 [8]

公司用户规模 - 企业组织数超过2600万 [1] - 付费组织数超过19万 [1] - A股上市公司中79%使用钉钉 [1] 产品生态发展 - AI应用数量达到141万 [1] - 发布会推出AI钉钉1.0新品 [1]