核心财务表现 - 前三季度实现营业收入10.51亿元，同比增长33.65% [3][4] - 前三季度归母净利润2.50亿元，同比增长54.68%，扣非归母净利润2.43亿元，同比增长55.79% [4] - 前三季度毛利率为40.92%，同比提升2.56个百分点 [4] - 第三季度单季营业收入4.74亿元，同比增长16.15%，环比增长47.57% [5] - 第三季度单季归母净利润1.47亿元，同比增长30.37%，环比大幅增长153.53% [5] - 第三季度单季毛利率达46.93%，同比提升2.31个百分点，环比显著提升9.97个百分点 [5] 主要业务板块分析 - 光学棱镜业务因智能手机潜望式摄像头模组的微棱镜产品终端需求扩张，形成业绩增量 [6] - 公司持续跟进客户新机型升级需求，叠加2024年已推出机型持续销售，预计今年市场总需求保持增长 [6] - 玻璃非球面透镜业务在光通讯、VLOG相机、手机摄影等领域需求显著增长 [7] - 公司已开发成熟非球面模造玻璃工艺，在产品精度、良率保障、量产规模具备较强竞争力 [7] - 公司已将手机玻塑混合应用导入规模化量产 [7] 新兴应用领域进展 - AR领域显示玻璃晶圆需求持续增加，裁剪切割后可制成AR光波导用作镜片材料 [8] - 公司与全球领先半导体供应商、光学材料供应商在AR应用上实现深度战略协作 [8] - 公司与国内外多家光波导厂商达成广泛合作，已推出可导入衍射光波导全彩量产方案的玻璃晶圆产品 [8]

保供电任务执行与成效 - 公司以最高标准圆满完成开幕式特级保供电任务，保障场馆24万米电力线路和3万个灯头实现零停电、零闪动 [1] - 开幕式当天共有37500人在岗值班值守，在广东奥体中心部署485名技术人员对117个关键区域进行值守巡查，并配置2516人的机动应急队伍 [20] - 公司共完成136项保供电配套工程建设，开展6轮次隐患排查并实现隐患清零，从桂琼黔滇四省调配538名技术骨干进行跨省支援 [20][24] 保供电技术创新与应用 - 首创市电+储能双主供模式保障开幕式舞台可靠供电，该创新在国内外大型活动保电领域尚属首创，较传统柴油发电模式可减少二氧化碳排放近百吨 [7] - 自主研发全国首个基于氢动力系统的具身智能电力巡检机器人班组和全国首台基于固态储氢技术的氢能应急电源车，构建智能巡检矩阵 [8] - 依托电鸿+量子通信技术打造智慧保电系统，实现全场馆负荷、设备、人员全透明监控 [9] 绿色电力供应与碳中和实践 - 公司打造首届碳中和全运会，采取100%绿电办赛，预计十五运会绿电使用量将超过1.88亿千瓦时，相当于减少碳排放约16万吨 [10] - 通过专门设计的源网荷储小型智能微电网实现100%绿电驱动点燃开幕式火炬，这是首次采用绿电点燃体育圣火的历史 [14] - 预计整个赛事期间奥体中心用电量达1500万千瓦时，相当于减少碳排放1.42万吨，广州赛区场馆将消纳绿电约8565万度，相当于减少碳排放约7.7万吨 [14][17] 区域协同与应急保障机制 - 依托粤港澳大湾区电力应急联动机制，与香港、澳门相关机构建立十五运会保供电常态联络机制，已准备16辆粤澳两地车牌电力应急抢修特种车和44名保供电技术专家以备跨境支援 [10] - 一条串联青海、云南、广东等多省的光能绿色电力通道得以构筑，通过绿电绿证交易实现跨区域协同保障 [17] - 公司一次性采购18.8万张具备唯一溯源编码的绿证，确保绿电从生产到消费的全链条透明可查 [17]

智能眼镜行业战略定位与市场前景 - 智能眼镜被视为下一代人机交互入口和超级终端，其重要性仅次于AI本身，能以自然方式理解与增强人类日常行为 [1] - AI眼镜完成从"信息显示"到"智能理解"的革命性跨越，成为人与AI链接、互动的核心中间件 [3][4] - 行业预测到2029年全球智能眼镜出货量将突破4000万台，中国市场份额五年复合增长率达55.6%，增速全球第一 [4] 消费市场表现与产品创新 - 天猫双11期间智能眼镜品类成交额同比飙升25倍，其中Rokid增长超7倍，雷鸟创新增长超80% [3] - 新品密集发布：影目科技INMO GO3支持261种语言在线翻译，阿里巴巴夸克AI眼镜集成导航、支付等功能，京东JoyGlance实现"所见即所得"购物 [3] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台，同比增长64.2% [4] 资本市场热度与股价表现 - 2024年智能眼镜领域完成23轮融资，多家企业融资额达亿元级别，Viture获1亿美元融资，影目科技融资超1.5亿元 [1][12][13][14] - AI穿戴设备指数年内涨幅突破28%，成分股中时空科技年内涨幅456%，东山精密、长盈精密、百维存储涨幅均超100% [5][7][8] - 融资呈现"头部领跑、全链布局"格局，雷鸟创新年内完成3轮融资，资本沿产业链从品牌到核心技术深度卡位 [13][14] 产业链区域优势与企业案例 - 广东省以24家相关企业稳居全国第一，占全国厂商约40%，深圳、广州为主力军 [5][15] - 珠三角拥有最完善消费电子供应链，在光学模组、芯片封装到软件生态形成强大产业协同 [15] - 雷鸟创新消费级AR眼镜市占率超35%，全球排名第三；创维数字拥有200余项专利，从硬件供应商升级为技术标准制定者 [17] 技术突破与未来趋势 - 企业在光学、AI、材料、芯片四大核心技术领域实现突破，通过双芯片、双系统架构提升续航和空间计算能力 [17][18] - 中金公司预测2028年全球AI/AR眼镜出货量达3500万部，AI眼镜有望取代手机成为新交互入口 [18]

核心观点 - 高通公司在进博会技术装备展区集中展示了其芯片技术在消费电子、汽车、AR/VR及未来通信等多元领域的应用成果，描绘了智能互联的未来图景 [1] 产品展示 - 展台集中展出了12款搭载第五代骁龙8至尊版芯片的国产旗舰手机，均为国内大型线下展会首次集中展出 [1] - 展示了AI影像等手机AI功能，提供现场体验 [1] 跨领域生态应用 - 在汽车领域，奇瑞捷途纵横G700汽车座舱展示了基于高通技术的多屏协同操作功能 [1] - 在智能穿戴领域，展示了小米AI眼镜和雷鸟智能眼镜，具备扫码支付、分屏通话及多语种翻译等功能 [1] 沉浸式体验技术 - 设置了“骁龙AR·穿越冰河纪”项目，通过AR眼镜可实现猛犸象从冰雪中走出的视觉效果 [1] - 设置了“骁龙XR·奇幻之旅”项目，结合定制座椅提供身临其境般的虚拟世界交互体验 [1] 未来技术愿景 - 展台进行了6G技术愿景演示，勾勒超高速连接的未来 [1] - 公司正与运营商及更多生态伙伴合作推进新技术的研发与应用 [1]

宏观与策略 - Transformer架构通过自注意力机制突破传统量化模型局限，其代表模型GrifFinNet在股票收益预测中准确性显著优于LSTM等传统工具[10][11] - Agent系统构建分层多智能体框架，模拟"宏观-行业-企业-组合-风控"专业投资流程，通过角色模块化与流程自动化实现从数据采集到实盘对接的闭环[10][11] - Transformer与Agent深度耦合形成"建模精准化+决策自动化"一体化体系，实现从特征建模到实盘交易的无缝衔接，推动AI从单一环节赋能升级为全流程提效[10][12] - AI赋能量化投资未来将向精准化、自动化、稳健化进阶，Transformer与Agent的协同优化将构建更适配复杂市场的智能量化生态[10][12] 北交所市场动态 - 北交所10月新增3家上市公司，总市值达9209.78亿元，环比增加6.0%，流通市值5718.48亿元，环比增加5.8%[13] - 北交所股票成交活跃度下降，单月成交数量154.58亿股，成交金额3653.34亿元，成交量环比下降40.6%，成交金额环比下降40.7%[13][14] - 北证50指数市盈率49.53倍，处于近两年95.25%分位数水平，市净率10.27倍，处于近两年97.52%分位数水平[14] - 北证50指数10月收涨3.54%，北证专精特新指数收涨2.28%，在优化产品制度供给政策提振下实现先抑后扬[15] 传媒互联网行业 - 传媒行业本周上涨0.48%，跑输沪深300指数0.75%的涨幅，在所有板块中涨跌幅排名第18位[17] - 《逃离鸭科夫》销量突破200万份，OpenAI完成盈利结构重组并筹备上市，谷歌Gemini推出自动生成PPT新功能[18] - 2025年9月中国手游收入前三名为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》[19] - 游戏板块新品周期与IP潮玩景气度受关注，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的，AI应用重点把握动漫短剧、玩具、广告等方向[19][20] 公用环保行业 - 公用事业指数10月上涨4.47%，环保指数上涨2.58%，在申万31个一级行业中涨幅分别处于第5和第8名[21] - 商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶投入外贸货物运输[22] - 火电板块受益煤价低位运行盈利能力修复，上涨10.98%；水电上涨4.01%；新能源发电上涨0.62%；燃气板块上涨6.39%[21][23] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[70] 保险行业 - A股5家上市险企2025年前三季度实现归母净利润4260.39亿元，在去年高基数基础上同比增长33.5%[25] - 中国人寿及新华保险归母净利润分别同比增长60.5%及58.9%，中国人保、中国太保、中国平安分别同比增长28.9%/19.3%/11.5%[25] - 人身险业务新业务价值延续高速增长，中国人寿、平安寿险及健康险、太保寿险、新华保险、人保寿险的新业务价值同比分别增长41.8%、46.2%、31.2%、50.8%、76.6%[26] - 人保财险实现承保利润148.65亿元，同比增长130.7%，综合成本率为96.1%，同比下降2.1个百分点[27] 互联网行业 - 恒生科技指数10月下降8.6%，纳斯达克互联网指数基本持平，单月涨幅为0.6%[28] - 谷歌发布Veo 3.1视频生成模型，OpenAI的ChatGPT应用生态正式上线，微软发布首款自研图像生成模型[29] - 2025年第三季度国内游戏收入同比下降4%，10月国产游戏版号下发数量持续高位[30] - AI对互联网巨头广告业务场景、云计算场景和企业效率作用明显，但市场开始关注巨额资本开支下的ROI表现[30] 电气设备公司 - 东方电气2025年前三季度实现归母净利润29.7亿元，同比增长13%，新签订单885.8亿元，同比增长9%[32][34] - 平高电气前三季度毛利率25.09%，同比提升0.82个百分点，净利率12.54%，同比提升0.84个百分点[36] - 特高压招标复苏，蒙西-京津冀、藏东南-大湾区2条特高压直流启动招标，攀西特高压交流获核准[38] 家居消费公司 - 顾家家居2025Q3实现收入52.1亿元，同比增长6.5%，归母净利润5.2亿元，同比增长12.0%[39] - 索菲亚2025Q3营收24.6亿元，同比下降9.9%，归母净利润3.6亿元，同比增长1.4%，毛利率36.8%同比提升1.0个百分点[42][44] - 顾家家居Q3毛利率31.4%同比提升1.6个百分点，内外贸均实现个位数增长，内贸增速略快于外贸[40][41] 医药生物公司 - 特宝生物核心产品派格宾慢乙肝功能性治愈适应症获批，临床试验显示31.4%患者获得HBsAg转阴且HBV DNA持续抑制的临床治愈结果[45][47] - 智翔金泰前三季度营收2.08亿元，较上年同期大幅增长，主要系GR1803注射液授权许可收入及首款商业化产品金立希销售收入增长[50] - 药康生物2025年前三季度营收5.76亿元，同比增长12.9%，美国San Diego设施已于2025年6月启动[53][54] - 百普赛斯前三季度营收6.13亿元，同比增长32.3%，归母净利润1.32亿元，同比增长58.6%[56] 电力能源公司 - 中国广核2026年广东市场化核电取消变动成本补偿，市场化电价约提高4分/kWh，即使在最差情况下也将提高约2分/kWh[60][62] - 中国核电前三季度归母净利润80.02亿元，同比减少10.42%，新能源业务增收不增利且发行类REITS稀释归母净利润[65] - 南网储能前三季度归母净利润14.33亿元，同比增长37.13%，梅蓄二期首台机组投产，新型储能收入增加贡献业绩增长[69][70] - 核电增值税政策调整，2025年10月31日前已核准但未商业投产的核电机组，自投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%政策[63][67] 智能出行公司 - 九号公司2025Q3营业收入66.5亿元，同比增长56.8%，净利润5.5亿元，同比增长45.9%，受益于电动两轮车、割草机等较快放量[71] - 爱玛科技2025Q3实现营收80.6亿元，同比增长17.3%，归母净利润7.0亿元，同比增长15.2%，受新国标切换影响增速放缓[75] - 九号公司电动两轮车搭载RideyGo! 3.0智能车机系统，在中国区专卖门店数量超过8700家，巩固智能电动两轮车领域地位[73] - 九号公司割草机器人通过i、H、X3系列实现不同价格带全面布局，全地形车领域发布新品AT10泥浆版，强化复杂地形通过能力[74]

AI眼镜关键动态 - 2024年全球AI眼镜出货量约152万部，同比增长533%，预计2028年出货量有望达到3500万部，2024至2028年复合增长率达119% [6] - 头部品牌动作频繁，Meta的Rayban Meta在2025年第二季度出货占比达83%，并推出Oakley Meta联名款及计划与Prada合作布局高端市场 [6] - 国内厂商积极跟进，小米通过双芯片方案提升续航，Rokid Glass、雷鸟X3及阿里夸克AI眼镜则侧重显示功能以提升交互效率 [6] 产业链核心环节 - 上游核心环节为SoC芯片和存储，高通AR1芯片是当前主流，主打无线连接、图像处理和低功耗，国内企业正提供更具性价比的“音频+图像芯片”组合方案 [8] - 中游核心环节是光学模组，短期看好阵列光波导技术，长期则看好表面浮雕光栅波导技术，晶圆材料目前以玻璃为主，未来碳化硅更优，Micro LED因低功耗、小体积等优点有望成为优选光源 [8][9] - 下游组装环节技术难度相对较低，市场竞争格局较为分散 [10] 硬件升级路径 - 芯片升级采用“双芯片”方案，如小米、阿里眼镜使用“高通AR1 + 恒玄芯片”以延长续航并优化用户体验，苹果Vision Pro也采用类似设计兼顾续航与空间计算需求 [11] - 交互方式当前以“麦克风+镜腿触控”为主，未来将向高性噪比麦克风、骨传导扬声器发展，配件方面出现智能指环、肌电腕带等升级体验，更前沿的脑机接口技术可通过非侵入式脑电波传感器实现指令输入，但目前尚未成熟 [12][13][14] - 显示效果升级依赖于近眼显示技术，Rokid、阿里眼镜采用“单绿色光波导+Micro LED”方案提升亮度与清晰度，单绿显示模组成本约1000元人民币，相比全彩方案具有成本优势，Micro LED技术因其尺寸小、集成度高、自发光更亮、省电、寿命长等优点，长期看有望成为主流显示技术 [15][16] 软件场景发力方向 - 双系统设计可提升续航能力，成为行业趋势，例如阿里夸克眼镜采用AOSP系统处理复杂功能，RTOS系统低功耗待唤醒，实现24小时续航 [17] - 眼镜品牌倾向采用自研大模型，凭借各平台生态优势提高用户粘性，语音交互及识别精准度、多模态搜索等功能成为产品使用体验的核心差异点 [17] - 长期目标是实现Always-on体验，通过手机连接处理复杂任务，使眼镜更轻薄舒适，应用于翻译、导航、信息查询等场景，例如阿里夸克AI眼镜深度融合阿里生态，支持高德导航、支付宝“看一下”支付、淘宝拍立淘等多种应用，实现“抬眼即得”的交互体验 [19]

财务表现 - 第三季度公司营收为3.92亿元，前三季度累计营收达13.53亿元 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长109.19%，达到1.5亿元 [1] 战略与转型 - 公司持续加码核心器件自主研发投入与技术储备建设，全力推进战略落地与业务转型，当前已进入业务关键转型阶段 [1] - 依托对半导体化合物材料体系、激光光学技术的积累，公司在上游核心器件实现关键性突破，实现底层设计与终端应用的结合 [1] 产品与技术突破 - 公司推出分别面向消费级与专业级的可见光水下激光雷达产品，其中远眸D1为业界首款消费级水下蓝光激光雷达 [2] - 远眸D1将消费级水下机器人的有效测距能力提升至10米，标志着行业迈入“10米水下测距时代” [2] 业务拓展与应用 - 公司驱动激光技术在AR眼镜、机器人等新兴场景的智能化运用和定制化新应用，满足终端小体积、低成本、低功耗需求 [1] - 公司持续完善上游核心器件的设计、定制和量产能力，积极拓展国内外核心AR眼镜品牌厂商，与主流客户的光机对接正全力推进AR眼镜业务落地 [1] 市场前景与成长 - 在当前市场趋稳、AR与水下机器人等热点领域兴起的背景下，公司依托上游核心器件突破，稳步推进AR光机与水下激光雷达的产品落地与产业协同 [2] - 随着前瞻布局逐步兑现与市场需求持续释放，公司有望开启新一轮高质量成长周期 [2]

财务表现 - 2025年第三季度公司营收为3.92亿元，前三季度累计营收为13.53亿元 [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长109.19%，达到1.5亿元 [1] 战略与技术进展 - 公司持续加码核心器件自主研发投入与技术储备建设，已进入业务关键转型阶段 [1] - 基于对半导体化合物材料体系、激光光学技术的积累，公司在上游核心器件实现关键性突破，实现底层设计和终端应用的结合 [1] - 突破驱动激光技术在AR眼镜、机器人等新兴场景的智能化运用和定制化新应用 [1] AR业务突破 - 公司发布蜻蜓G1、彩虹C1两款旗舰AR光机，并推出业内首创的"LCoS+PVG光波导"一拖二AR眼镜光学方案 [1] - 该方案成功突破多项行业技术瓶颈，有望将AR眼镜的终端售价大幅降低至1500–2000元区间 [1] - 价格突破将重构当前AR眼镜价格体系，为行业实现千万级量产目标注入动力 [1] - 公司积极拓展国内外核心AR眼镜品牌厂商，与主流品牌客户的光机对接正在全力推进 [2] 水下激光雷达业务 - 公司推出分别面向消费级与专业级的可见光水下激光雷达产品 [2] - 消费级产品远眸D1将有效测距能力提升至10米，受到泳池机器人厂商积极关注 [2] - 专业级产品远眸T1目标服务海洋地籍测绘、水下考古等高价值场景，正在加速推进行业纵深 [2] - 公司已与主流品牌厂商、头部解决方案供应商的模组对接，进入整机开发期 [2] 行业前景与公司展望 - 在当前市场趋稳、AR与水下机器人等热点领域兴起的背景下，公司依托上游核心器件突破稳步推进产品落地与产业协同 [2] - 随着前瞻布局逐步兑现与市场需求持续释放，公司有望开启新一轮高质量成长周期 [2]

2025年第三季度财务业绩 - 第三季度实现营业收入21.03亿元，同比增长2.33% [3] - 第三季度实现归母净利润4.83亿元，同比增长10.98% [3] - 前三季度累计归母净利润接近10亿元，接近2024年全年水平 [3] - 净利润增速大于收入增速，期间费用率符合预期 [3] 核心业务板块表现 - 薄膜光学面板业务因大客户新机型出货，第三季度出货量较第二季度大幅提升 [3] - 大客户涂布滤光片业务自第二季度末量产，第三季度进入稳定量产状态，预计第四季度出货量稳定增长 [3] - 微棱镜业务第三季度经营符合预期，对完成全年份额目标有信心 [4] - 车载HUD业务第三季度装车数量同比增长，主要客户为长安、东风岚图和理想汽车，预计第四季度出货量进一步增长 [4] - 激光雷达视窗片第三季度出货量大幅提升，预计2025年出货量将创历史新高，并拓展至机器人领域送样 [4] - 手持影像设备和无人机市场的平面cover glass产品保持较高市场份额，增长潜力显著 [5] 未来增长驱动因素 - 消费电子领域：北美大客户薄膜光学面板业务2026年将继续成为业绩支撑，越南产线转移将促进该业务；微棱镜业务2026年争取主力供应商地位；涂布滤光片业务2026年将在2025年基础上继续突破 [8] - 车载及泛机器人领域：客户结构丰富（如海外客户），核心技术竞争力提升，Lcos AR-HUD将于2026年量产，预计3D相关应用在车载与泛机器人领域带来收获 [9] - AR（一号工程）：反射光波导技术路线前景广阔，但需攻克千万台级年产量的大规模量产难题 [11][12] - 内循环战略：国内安卓系客户光学创新（如涂布滤片）驱动增长；车载业务实现出货量增长和毛利率提升双改善；AI与光学融合新业务进入调研阶段 [17][18] 技术布局与竞争优势 - 反射光波导技术：公司聚焦突破量产性难题，具备供应链与产线优势、人才与团队优势、客户协作与开放创新优势 [13][14] - 衍射光波导技术：通过体全息产线服务To B端市场，子公司晶特光学提供基础玻璃晶圆材料，但重心仍放在反射光波导 [20] - 薄膜光学面板业务：增长空间来自越南工厂承接制造需求和非手机业务应用（如客户新场景拓展），手机业务仍为最大需求来源 [21][22] - 车载HUD业务：2026年更多车厂客户量产，行业价格竞争趋于理性，产品矩阵包括HUD、激光雷达和核心光学元件，形成协同效应 [26][27] 战略规划与投资 - 在建工程增长与业务扩张相关，包括滨海园区、越南园区基建以及AR元宇宙产线和北美大客户项目设备采购 [29] - 2025年为战略调整关键年，目标实现全年营收增速0%-30%，长期聚焦AR元宇宙、AI光学、泛机器人等领域，从元器件制造商向光学解决方案提供商迈进 [30][32] - 投资收益增长源于收购埃科思公司后的账务调整，工商变更已于9月完成 [19] - 公司暂未重点布局碳化硅衬底，资源集中于反射光波导量产难题 [24]

2025年第三季度业绩表现 - 前三季度公司实现总收入51.2亿元，同比增长8.8%，归母净利润9.8亿元，同比增长14.1%，扣非归母净利润9.3亿元，同比增长11.5% [3] - 单季度看，25Q3营收21.0亿元，同比增长2.3%，环比大幅增长36.7%，归母净利润4.8亿元，同比增长11.0%，环比大幅增长72.5% [3] - 25Q3扣非归母净利润4.8亿元，同比增长9.2%，环比大幅增长100.9%，增长主要受益于三季度大客户新机旺季带动薄膜光学面板及涂布滤光片业务增长 [3] 各业务板块进展 - 消费电子业务中，薄膜光学面板业务因大客户新机型出货驱动而大幅提升，涂布滤光片产品市场占有率持续提升并进入稳定量产阶段，微棱镜业务巩固了客户端核心供应商地位 [4] - 车载光学方面，AR-HUD产品市场渗透率显著提升，2025年1-8月公司国内乘用车前装AR-HUD市场份额达22.95%，位居第二，LCOS技术路线的ARHUD项目持续推进 [4] - ARVR业务布局领先，反射光波导技术成功打通量产路径并与头部企业达成深度合作 [4] 未来成长驱动因素 - 消费电子业务方面，未来几年A客户仍有潜望新方案、可变光圈等光学创新，公司作为核心光学零部件供应商将受益，同时A客户滤光片、薄膜光学面板业务份额仍有成长空间 [5] - 吸收反射复合型滤光片等高端产品在安卓客户的渗透率不断提升，其单价及毛利率明显高于传统产品 [5] - 车载光学业务将大力拓展毛利率较高的海外客户，以提升份额及盈利能力，公司ARHUD业务居于全球领先地位 [5] - 公司前瞻布局AR技术及产品，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术积累，反射光波导作为一号工程有望长线受益于AR浪潮 [5]