公司产品应用进展 - 佰维存储的ePOP系列产品目前已应用于阿里夸克AI眼镜中[2] - 公司ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用[2] - 产品主要应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备[2] 行业与客户生态 - 佰维存储的客户群涵盖全球科技巨头与国内领先的消费电子及创新硬件公司[2] - 智能穿戴设备（特别是AI/AR眼镜）是公司产品的重要应用领域[2] - 公司产品已成功切入国际与国内主流科技企业的供应链[2]

公司产品应用进展 - 佰维存储的ePOP系列产品目前已应用于阿里夸克AI眼镜中 [1] - 公司ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用 [1] - 相关产品主要应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备 [1] 行业与客户生态 - 公司产品已成功进入全球科技巨头及中国领先消费电子品牌的供应链 [1] - 智能穿戴设备，特别是AI/AR眼镜，成为公司存储产品的重要应用领域 [1]

行业趋势 - AI终端趋势催生了对高性能、小体积、低延迟的嵌入式存储需求 [1] - 存储行业正处于周期下行转上行的区间 [1] - AI可穿戴设备是高速增长的赛道 [1] 公司产品与技术 - 公司推出了ePOP系列产品，将DRAM与NAND堆叠封装于SoC之上 [1] - ePOP产品实现了更小体积与更高带宽，完美契合AR眼镜、智能手表等空间极度受限的应用场景 [1] - 公司已成功上机多家AI可穿戴终端 [1] 客户与市场应用 - 公司的ePOP产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用 [1] - 产品广泛应用于AI/AR眼镜和智能穿戴设备 [1] 公司前景与评级 - 公司作为国内领先的存储厂商，有望持续受益于存储周期上行及端侧AI存储放量趋势 [1] - 东吴证券调整了公司2025-2026年营业收入预测，并新增了2027年营业收入预测 [1] - 东吴证券调整了公司2025-2026年归母净利润预测，并新增了2027年归母净利润预测 [1] - 考虑到后续端侧AI存储有望持续放量，东吴证券维持对公司“买入”评级 [1]

公司业务与产品进展 - 公司推出ePOP系列产品，将DRAM与NAND堆叠封装于SoC之上，实现更小体积与更高带宽，契合AR眼镜、智能手表等空间受限场景[1] - ePOP产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用，广泛应用于AI/AR眼镜和智能穿戴设备[1] - 公司推出全新一代工业级SSD产品TDS600系列，具备8TB超大容量、媲美企业级的稳态性能及全方位高可靠性设计，满足轨交、车载、电力、安防及边缘计算等关键领域需求[2] - 公司提出并实施“研发封测一体化2.0”战略，形成覆盖研发—设计—封装—测试的全栈体系[2] 行业趋势与市场需求 - AI终端催生高性能、小体积、低延迟的嵌入式存储需求[1] - 视频监控系统正朝着高清化、多路化和智能化方向加速演进，存储设备的性能、稳定性和可靠性成为关键因素[2] - 英伟达预测，到2030年全球AI基础设施支出将达3万亿美元，其中存储市场规模约6000亿美元[2] - 华为《智能世界2035》指出，未来十年存储需求将增长500倍，其中七成以上为温/热数据，对SSD与高性能端侧存储提出严苛要求[2] - 存储系统需要同时满足更大容量、更高带宽、更优能效与更高集成度，AI推理和端侧设备的需求倒逼存储产业加速升级[2] 公司战略与技术布局 - 在AI端侧，公司持续推出轻薄化、高带宽、低功耗的创新方案[2] - 在芯片层，公司自研主控实现规模化量产，服务智能穿戴、车规、嵌入式与大容量、高性能应用[2] - 在封装制造端，公司自主构建晶圆级先进封测平台，支撑存算融合与高堆叠封装[2] - 在测试环节，公司自研高可靠性测试技术与设备，保障产品一致性与交付质量[2] 财务表现与前景 - 预测公司2025年营业收入为86.4亿元，2026年为122.0亿元，2027年为148.2亿元[3] - 预测公司2025年归母净利润为4.4亿元，2026年为10.2亿元，2027年为13.5亿元[3]

公司业务与客户 - 佰维存储的ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用 [1] - 产品主要应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备 [1] 产品应用领域 - 公司产品聚焦于智能穿戴设备市场，具体应用场景包括AI/AR眼镜和智能手表 [1]

行业市场前景 - 据IDC数据预测，2026年全球智能眼镜市场出货量将突破2368.7万台 [1] - 其中，中国智能眼镜市场出货量预计将突破491.5万台 [1] 公司产品与客户 - 公司ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用 [1] - 该系列产品应用于客户的AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备 [1] 公司财务表现与展望 - 2024年，公司在AI新兴端侧领域营收超过10亿元人民币，同比增长约294% [1] - 公司预计2025年在AI新兴端侧领域仍将持续保持良好的增长趋势 [1]

公司与Google的合作关系 - 公司ePOP系列产品已应用于Google的智能穿戴设备中[1] - 公司与Google的业务合作情况需以公司公开披露信息为准[1] 主要客户与市场应用 - 公司ePOP产品客户包括Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业[1] - 产品主要应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备[1] 核心产品与技术 - 公司拥有ePOP系列产品线[1] - 该产品线专注于智能穿戴设备市场[1]

公司产品应用 - ePOP系列产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外知名企业采用 [1] - 产品应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备 [1]

核心观点 - 山西证券给予佰维存储增持评级 公司2025年上半年营收同比增长13.70%但净利润同比下滑179.68% 二季度业绩显著改善且亏损收窄 存储价格回升及AI端侧应用渗透推动业绩好转[1][2][3] - 公司产品覆盖多领域头部客户并领先布局AI端侧技术 晶圆级先进封测项目预计2025下半年投产 将提供存储+先进封装测试综合解决方案[4][5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 归母净利润-2.26亿元 同比下滑179.68%[2] - 单二季度营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 环比增长53.50% 归母净利润-2829.8万元 同比下滑124.44% 但环比亏损大幅收窄[2] - 二季度销售毛利环比增长11.7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18.61%[3] 业务进展 - 存储价格企稳回升及重点项目逐渐交付推动业绩好转[3] - 产品在国内存储厂商中市场份额位居前列 已进入手机 PC 智能穿戴领域国内外一线客户供应体系[4] - 企业级和智能汽车领域保持高速发展态势[4] - AI端侧产品覆盖AI手机 AIPC AI眼镜 具身智能等多场景 已推出UFS LPDDR5/5X uMCP等嵌入式存储产品 并量产12GB 16GB等大容量LPDDR5X产品[4] - AIPC方面推出高端DDR5超频内存条 PCIe5.0 SSD等高性能存储产品组合[4] - AI可穿戴设备领域推出高度集成的ePOP系列产品 已被Meta Google 小米 小天才 Rokid 雷鸟创新等国内外知名企业采用[4] 技术布局 - 晶圆级先进封测制造项目构建晶圆级封装能力 满足先进存储封装需求及存算合封业务需求[5] - 项目预计2025下半年投产 将提供存储+先进封装测试综合解决方案[5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.03元 1.60元 2.01元 对应PE分别为65.4倍 42.2倍 33.5倍[5] - 该股最近90天内共有7家机构给出评级 均为买入评级[8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入39.12亿元，同比增长13.70%，其中二季度营收23.69亿元，同比增长38.20%，环比增长53.50% [1][2] - 上半年净利润亏损2.26亿元，同比下降179.68%，其中一季度亏损近2亿元，二季度亏损收窄至0.283万元 [1] - 二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点，6月单月毛利率回升至18.61% [2] - 经营活动现金流净额为-7.01亿元，同比减少207.79%，主要因大客户备货占用资金 [3] 行业与市场动态 - 存储晶圆价格2024年Q3起逐季下滑，2025年Q1触底后企稳回升，3月起进入上行通道 [1][2] - DRAM市场因三星/SK海力士/美光退出DDR3/DDR4产能，叠加DDR5需求增加，价格涨幅显著 [3] - NAND Flash价格分化，企业级SSD需求推动2024年Q3价格季增近15% [3] - AI算力、物联网、智能汽车等下游应用拓展推动存储需求 [2] 业务战略与研发 - 布局AI端侧存储解决方案，推出UFS/LPDDR5X/uMCP等嵌入式产品，ePOP系列已应用于Meta/小米/Rokid等智能穿戴设备 [6] - 定向增发募资18.71亿元，用于惠州封测基地扩产和晶圆级先进封测项目，聚焦AI端侧/智能驾驶/服务器存储需求 [7] - 上半年研发投入2.73亿元，同比增加29.77%，研发人员1054人，同比增长40.53% [1][7] - 开发国产自研主控UFS（SP9300），预计2025年投片，瞄准AI手机/穿戴/智驾高端市场 [7] 供应链与存货 - 核心原材料NAND Flash/DRAM晶圆价格波动大，上游产能刚性与下游需求快速变化导致供需失衡 [4] - 上半年存货规模较大，占用流动资金，需应对潜在行业剧烈波动 [5] 股价表现 - 截至8月13日收盘价66.66元/股，上涨0.82%，总市值307亿元 [8]