风险资产普遍承压：商品货币澳元下跌近1%至0.6465的周内低点，中国5月PPI同比下滑3.3%的数据加剧了抛售 压力。欧元虽短暂触及1.1632的三年高位，但受冲突影响回落。英镑创1.3633的39个月新高后，受英国经济数据疲 软抑制涨幅。 美元遭遇全面抛售：美元指数跌至97.60的三年低位，特朗普威胁"两周内对贸易伙伴加征关税"严重削弱市场信 心。美国通胀数据疲软（CPI同比2.4%）进一步强化美联储降息预期。技术面显示97.00关口成为关键支撑位。 本周核心观察： 原油68.25美元（200日均线）的技术支撑有效性 黄金3375美元的多空分界线 中东冲突进展及伊朗报复行动的实际影响（698字） 2025年6月16日——以色列上周末对伊朗核设施发动空袭，导致中东紧张局势急剧升级，全球金融市场出现剧烈波 动。WTI原油价格单日暴涨9.2%至74.74美元/桶，创2月3日以来新高；布伦特原油同步大涨7.2%至75.50美元。市 场担忧中东冲突可能影响全球原油供应，尤其关注霍尔木兹海峡的通行状况——若该运输通道受阻，全球20%原 油供应将面临中断风险。OPEC+原定7月增产41.1万桶的计划因此出现变数。 避险 ...

原油市场动态 - 以色列与伊朗军事冲突持续一周，尚未缓和，伊朗作为欧佩克第三大产油国（日产量330万桶）可能影响霍尔木兹海峡每日1900万桶的石油运输[2][11] - 5月OPEC+原油日产量4221万桶，环比增加16万桶，但非欧佩克产油国日产量减少9万桶至1445万桶，沙特闲置产能达299万桶/日[2][11] - 国际能源署数据显示OPEC+可持续日产能4836万桶，其中欧佩克闲置日产能505万桶，地缘风险推升油价夜盘继续上涨[2][11] 贵金属走势 - 金银价格回调，美联储6月会议维持利率不变，"点阵图"显示年内或降息两次，鲍威尔强调需通胀明确回落才会调整政策[3][16] - 市场预期特朗普不会实际打击伊朗，但美国债务问题和经济压力担忧发酵，黄金长期支撑明确，白银因金银比价修复此前走强[3][16] - 美联储鹰派立场压制贵金属，但若未来QE重启或债务危机发酵可能触发反弹[3][16] 股指与国债 - 6月18日融资余额增加13.39亿元至18166.59亿元，主要指数估值处于低位，中长期配置性价比高[4][9] - 中美原则性协议框架利好股指，隐含波动率处历史低位，市场震荡偏多[4][9] - 10年期国债收益率升至1.641%，5月社融增速维持高位，M1同比创1年新高，央行保持宽松货币政策支撑期债[10] 化工品行情 - 甲醇开工率77.44%同比升6.61个百分点，沿海库存74.44万吨同比增10.12%，短期偏多[12] - 聚烯烃跟随原油反弹，中东冲突拉动成本逻辑，但需求淡季压制后续空间[14] - 玻璃纯碱库存承压，玻璃厂库存6045万重箱环比增34万，纯碱厂库存170.8万吨环比增3.3万吨[15] 金属市场 - 铜价受低加工费和冶炼产量考验，电力、汽车需求向好，地产疲弱致区间波动[17] - 铝价受铝水比例提升和低库存支撑，但加工环节开工率回落或导致后续回调[19] - 碳酸锂周产量增656吨至18127吨，库存增1117吨至133549吨，过剩格局延续但价格接近底部[21] 农产品表现 - 马棕5月产量177万吨环比增5.05%，出口138.72万吨环比增25.62%，库存199万吨略低预期，油脂受原油带动偏强[26] - 美豆播种进度90%超五年均值，优良率由68%降至66%，国内豆粕累库加速但受成本支撑高位震荡[27] - 玉米现货偏紧，深加工库存尚可，进口减量或致供应缺口，主力合约低位偏多[28] 航运与黑色系 - 集运欧线08合约涨3.18%，马士基7月鹿特丹报价提涨700美元至3400美元，但运力增长限制反弹空间[30] - 铁矿钢厂需求韧性较强，港口库存快速去化，但下半年发运量增长或致中期供需失衡[22] - 钢材出口受关税影响但钢坯强劲，南方雨季压制建材需求，整体偏弱震荡[23]

美联储降息预期进一步放缓，黄金跌跌不休，3400关口成难以逾越的高墙？金十研究员高阳正在直播分 析，点击进入直播间 相关链接 ...

美联储政策决议 - 美联储维持利率不变符合市场预期 但政策制定者暗示2025年可能降息两次各25个基点 [1][2] - 点阵图显示内部观点分歧加剧 部分官员预计2025年不会降息 凸显路径不确定性 [2] - 鲍威尔强调点阵图并非承诺 未来政策将完全依据经济数据调整 [3] 经济预测与通胀风险 - 2025年GDP增速预测从1.7%下调至1.4% 失业率预测从4.4%升至4.5% [4] - 整体PCE通胀预测从2.7%升至3.0% 核心PCE通胀从2.8%升至3.1% [4] - 鲍威尔指出关税可能导致商品价格上涨 中东局势或推高油价 构成通胀上行风险 [3] 市场反应与美元走势 - 美股小幅收低 反映投资者对美联储谨慎立场的复杂解读 [5] - 美元指数温和反弹但仍处下行趋势 难以突破99-100关键阻力区间 [7][9] - 市场认为美联储可能维持"更久的高利率" 美元整体前景仍存疑问 [5][9] 政策核心逻辑 - 美联储强调数据导向决策 降息前提是未来几个月通胀明显回落 [3][6] - 地缘政治风险和关税驱动的通胀压力成为政策考量核心因素 [6] - 经济增速放缓与通胀高企并存 验证政策将保持高度谨慎 [4]

国内黄金市场动态 - 品牌金店首饰金价格整体趋稳 部分金店小幅下跌5元/克 [1] - 周生生 老凤祥黄金首饰金价维持1025元/克高位 与昨日持平 [1] - 菜百首饰延续990元/克低价策略 为当前市场最低报价 [1] - 品牌金店价差保持35元/克（1025元/克-990元/克） 与前一交易日持平 [1] 品牌金店价格详情 - 老庙黄金价格1016元/克 持平 [2] - 六福黄金价格1020元/克 下跌5元/克 [2] - 周大福黄金价格1020元/克 下跌5元/克 [2] - 周六福黄金价格1005元/克 持平 [2] - 金至尊黄金价格1020元/克 下跌5元/克 [4] - 老凤祥黄金价格1023元/克 持平 [4] - 潮宏基黄金价格1020元/克 下跌5元/克 [4] - 周生生黄金价格1023元/克 持平 [4] - 菜百黄金价格990元/克 持平 [4] - 上海中国黄金价格993元/克 持平 [4] 铂金市场动态 - 铂金价格强势补涨 周生生铂金饰品价格上涨17元/克至531元/克 [5] 黄金回收价格 - 黄金回收价微跌1元/克 [5] - 各品牌回收价差异显著 老凤祥黄金回收价774 90元/克最高 周生生黄金766 00元/克最低 [5][6] 国际金价走势 - 现货黄金昨日收报3368 67美元/盎司 跌幅0 56% [8] - 今日现货黄金暂报3357 29美元/盎司 跌幅0 34% [8] - 美联储保持6月利率不变 市场降息预期推后压制金价 [8] - 中东局势（美国可能对伊朗军事行动）限制金价跌幅 [8]

公司债ETF(511030)表现 - 截至2025年6月19日最新价报106.03元，上涨0.01%，近3月累计上涨1.01% [1] - 盘中换手0.01%，成交218.41万元，近1周日均成交23.31亿元 [1] - 最新规模达186.81亿元创成立以来新高，份额1.76亿份创近3月新高 [1] - 近9天连续资金净流入合计31.25亿元，日均净流入3.47亿元，最高单日净流入15.38亿元 [1] - 杠杆资金连续6天净买入，最新融资余额1120.13万元，最高单日净买入844.24万元 [1] 国债ETF5至10年(511020)表现 - 截至2025年6月19日最新价报117.64元，上涨0.03%冲击5连涨，近3月累计上涨1.80% [3] - 盘中换手0.01%，成交11.76万元，近1月日均成交4.81亿元 [3] - 最新规模达14.33亿元 [3] 国开债券ETF(159651)表现 - 截至2025年6月19日最新报价106.19元，近1年累计上涨2.00% [5] - 盘中换手0.01%，成交12.74万元，近1年日均成交5.44亿元 [5] - 最新规模达10.52亿元 [5] 美联储政策动向 - FOMC维持利率4.25-4.5%不变，修改失业率描述为"保持低位"，经济前景描述调整为"弱化但保持高企" [5] - 下调25Q4美国GDP增速预期至1.4%，上调失业率至4.5%，PCE通胀预期上调至3.0%，核心PCE上调至3.1% [6] - 点阵图显示7名委员预期2025年不降息，2026年政策利率预期中值上调至3.625% [6] - 鲍威尔强调按兵不动策略，认为劳动力市场仍处理想状态，关注通胀一次性冲击风险 [7] 平安基金债券ETF产品线 - 包含公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，覆盖国债、政金债和信用债，久期横跨长中短 [8]

报告核心观点 - 近期原油供需转好叠加地缘风险升温价格偏强震荡，但OPEC+闲置产能充足、远期增产及贸易战拖累后期需求，原油波动较大 [3] - 供需双降下沥青高位震荡，逐步进入旺季 [3] - PVC在需求未实质性改善前压力较大，不过商品情绪好转预计小幅反弹 [3] - 聚烯烃库存压力大，但商品情绪好转预计短期小幅反弹 [3] - 沪铜市场对降息预期增加提振多头情绪，但地缘冲突、中美贸易谈判和低需求抑制盘面走强，短期在78000 - 80000元/吨区间波动 [6] - 尿素需求端未明显转好，行情反弹高度有限，预计反弹后盘整等待农需启动 [9] 各品种分析 原油 - 交易逻辑：欧佩克+增产但不及预期，加拿大野火、中东地缘风险、美国钻井数下降使供给压力缓解；需求端美国数据好于预期、中美达成协议框架、进入出行旺季，但成品油数据不佳，全球贸易战预期未扭转，EA上调2025年全球石油库存增幅 [3] - 多空观点：震荡上行 [3] - 操作建议：轻仓买入原油看涨期权 [3] 沥青 - 交易逻辑：供应端开工率环比回升，下游开工率涨跌互现，炼厂库存存贷比回落；美国制裁伊朗、伊朗核协议不乐观、贸易战情绪缓解但阴云未散，关注委内瑞拉原油出口变化 [3] - 多空观点：高位震荡 [3] - 操作建议：做多沥青09 - 12价差 [3] PVC - 交易逻辑：供应端开工率下降但仍处高位，下游开工小幅回落，采购谨慎，印度政策不利于出口，社会库存下降但仍偏高；房地产数据略有改善但仍需时间 [3] - 多空观点：小幅反弹 [3] - 操作建议：反弹后逢高做空 [3] L&PP - 交易逻辑：塑料和PP开工率上升，下游开工率环比下降，端午假期石化累库，新增产能量产，部分检修装置重启，下游新单跟进缓慢；中美落实经贸会谈成果、原油上涨使商品情绪好转 [3] - 多空观点：小幅反弹 [3] - 操作建议：反弹后逢高做空 [3] 沪铜 - 交易逻辑：宏观上美国通胀放缓、降息预期升高，但地缘冲突和中美贸易谈判增加不确定性；基本面供应端库存增加、冶炼费无拐点但产量高位，需求端消费下降、下游采买意愿不足、开工率放缓、终端需求有强弱分化，库存去化放缓 [6] - 多空观点：区间波动 [6] - 操作建议：区间内逢低多 [6] 尿素 - 交易逻辑：盘面高开反弹，供应端日产高位、检修未完成，需求端农需有好转迹象但复合肥厂开工负荷下调、其他工业需求羸弱，库存端出口集港预计在六月下旬后，企业库存变逆境内 [9] - 多空观点：低位反弹，空间有限 [9] - 操作建议：逢高空 [9]

美联储点阵图解读 - 美联储6月点阵图中值显示2025年将降息两次每次25个基点与3月份预期一致 [1] - 美联储预期2026年将降息一次每次25个基点较3月份的两次有所减少 [1] - 美联储预期2027年降息一次每次25个基点与3月份的预期一致 [1] 利率水平预期 - 美联储中位数位于3.75%-4.00%区间较当前利率水平4.25%-4.5%低50个基点 [6] - 按25个基点/次计算美联储预期中位数位于3.5%-3.75%区间较当前利率水平低75个基点 [6] 累计降息预期 - 到2025年底美联储将累计降息两次 [6] - 到2026年底将累计降息三次其中两次在2025年一次在2026年 [6]

美联储点阵图显示，在19位官员中，有7位官员认为2025年不降息(3月为4位)，有2位官员认为2025年应 累计降息25个基点，即降息1次(3月为4位)，有8位官员认为2025年应累计降息50个基点，即降息2次(3月 为9位)，有2位官员认为2025年应累计降息75个基点，即降息3次(3月为2位)。 ...

交易员仍几乎完全定价2025年 美联储降息两次的预期，与此前基本一致。 ...