市值变动与行业地位 - 会稽山在二季度市值反超古越龙山近30亿元，成为黄酒行业新"一哥"，此前古越龙山一季度末还领先25亿元 [1] - 会稽山二季度股价涨幅达150%，远超行业平均水平 [1] - 古越龙山在非浙江地区销售收入为13.7亿元，仍领先会稽山的5.9亿元 [16] 股价上涨驱动因素 - 机构在5月19日至21日净买入4243万元，其中两家机构买入6793万元，一家机构卖出2550万元 [3] - 游资在5月26日和27日接力炒作，国泰海通北京金融街营业部买入5014万元，南京证券镇江中山东路营业部买入4153万元 [5] - 市场短线资金活跃，国泰海通北京金融街营业部五月已参与多只热门股炒作 [6] 营销策略与市场反应 - "一日一熏"起泡黄酒通过MR-白冰代言实现72小时销售额超1000万元 [8] - 新增吴彦祖代言后12小时内销售额再破1000万元 [8] - 2024年广告宣传促销费达1.62亿元，同比翻倍，销售费用总计3.32亿元同比增长60.25% [18][19] 区域销售表现 - 浙江大区销售收入9.83亿元占总收入62.1%，同比增长约1.3亿元 [16] - 上海大区收入2.64亿元占比16.67%，江苏大区收入1.58亿元占比10% [17] - 国际销售仅1057万元占比0.67% [17] 产品战略与行业挑战 - 公司与山东宏沣商贸签署亿元战略合作协议欲拓展北方市场 [17] - 即墨黄酒在山东市场占据优势，全国化扩张存在挑战 [17] - 产品提价主要目的为覆盖高额营销成本，非原料或人工成本上涨 [18][20]

公司表现与股价变动 - 二季度以来会稽山股价涨幅超过146%，成为A股市场新消费标的[1] - 2024年6月19日及20日股价连拉两个涨停，但随后回落至9月中旬[2] - 三轮上涨催化因素：4月1-10日因产品提价（纯正系列4%-5%、三年陈系列6%-9%、坛装/花雕系列1%-9%）[2]，4月10-29日因年报及一季报增长，5月19日起因新消费概念及气泡黄酒再次出圈[3] 产品创新与销售突破 - 气泡黄酒2023年7月上市，2023年抖音渠道销售额400多万元，2024年618期间72小时销售额超1000万元（达同类第2-10名总和的100倍），80%以上消费者为年轻人[2] - 2024年5月25日抖音直播12小时销售额突破1000万，18-35岁消费者占比超40%[3] - 高端品牌"兰亭"2024年销售同比增长108%，中高档酒收入增长31.29%，毛利率提升5.15个百分点[5] 行业现状与公司战略 - 2023年黄酒行业规模以上企业销售收入85.47亿元（同比-16%），2017年以来销量持续下滑[5] - 公司实施"高端化、年轻化"双品牌战略，2024年浙江/江苏/上海外区域收入1.67亿元（同比+53%），占比提升2.63个百分点至10.56%[5] - 2023-2024年经销商净增573家（2023年+230家，2024年+343家），销售费用增长60.25%，费用率从2022年11.51%升至20.33%[6] 财务与运营数据 - 2024年中高档黄酒销量增速7.43%，低于营收增速，显示吨价提升贡献显著[6] - 2025年一季度中高端黄酒营收增长12.07%，整体毛利率提升7个百分点[5] - 三家A股黄酒公司中，会稽山与古越龙山2023年起收入稳步增长，其他区域收入合计占比提升2.1个百分点[6]

基金业绩表现 - 恒越匠心优选一年持有混合基金近半年净值上涨53.61%，在4500只同类基金中排名前1%，同类基金平均收益仅为3.46%，同期沪深300指数下跌0.94% [1] - 恒越内需驱动基金近1个月净值上涨12.76%，表现超越恒越匠心优选 [2] - 恒越匠心优选自2024年二季度起聚焦新兴消费细分方向，已连续4个季度重仓泡泡玛特、连续3个季度重仓老铺黄金 [1] 基金经理策略 - 基金经理宋佳龄拥有近8年消费行业研究经验，现任恒越基金大消费研究组组长 [3] - 选股布局注重前瞻性，重点关注"悦己"情绪消费和"平替"性价比消费方向，领先市场1-2个季度布局 [5] - 持仓组合每季度灵活调整优化，基于深度研究敢于对高确定性黑马股票重仓 [6] 新兴消费行业趋势 - 新消费趋势始于2020至2021年，初期以化妆品、护肤品为代表完成第一轮国产替代 [3] - 国产替代模式有望复制至洗护、个护、婴童护理、宠物、保健品等细分领域 [3] - 新兴消费主力人群为90后、00后，消费特征表现为追求情绪价值和注重性价比 [5] - 新兴消费增长点包括供给创造需求及国产替代，众多细分赛道有望复制高成长路径 [5] 投资标的特征 - 恒越匠心优选一季末前十大重仓股全部聚焦新兴消费，包括泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、若羽臣等 [1] - 新兴消费股价严格跟随业绩释放，品牌力提升成长空间，泡沫化风险较低 [3][4] - 港股及A股不断有新消费企业IPO上市，为基金提供丰富潜在标的池 [6]

三大热点的市场表现 - 无人物流车概念股表现强劲，通达电气、云内动力连续三日一字涨停 [1] - 可控核聚变板块领涨，尚纬股份五连板，融发核电四连板紧随其后 [1] - 新消费板块活跃，永安药业11天7板，欢乐家单日涨幅达20% [1] 热点行情的分化特征 - 历史行情显示热点股表现差异显著，部分股票短期冲高后快速回落，部分股票上涨持续数月 [3] - 部分投资者在行情高点追涨后遭遇大幅回调 [3] 机构资金行为分析 - 机构库存数据是判断股票持续性的关键指标，持续存在的机构库存往往对应股价的长期强势 [6][8] - 部分股票调整期间机构资金迅速撤离，导致股价昙花一现 [8] 量化数据的应用价值 - 量化工具可有效识别机构资金的真实意图，区分洗盘与出货行为 [10][12] - 数据驱动的分析方法能规避情绪干扰，识别市场中的有效突破信号 [12]

封面新闻记者 付文超 5月29日，据闲鱼发布的最新数据显示，过去一年有不少人会来平台上捡漏性价比的童装童鞋，订单量年同比增长25%，尤其是捡漏极具性价比的大码童 装童鞋。逐渐成为年轻消费者的"省钱野路子"之一。从购买童装类商品的用户画像上来看，有不少是18-25岁分布在北上广深等一线城市的年轻人，购买 的也多数是尺码在160cm以上的大码童装。 据介绍，从品牌偏好上来看，知名成人品牌如斐乐、安踏、优衣库、李宁、耐克、阿迪达斯等品牌的童装线，160cm至190cm尺码区间的童装童鞋最受闲 鱼上消费者的欢迎，此外，知名童装品牌巴拉巴拉、迪士尼等的大码童装也深受消费者的喜爱，部分品牌的童装尺码可达170cm。 品质不打折，价格却只要成人款一半，越来越多的年轻人盯上了极具性价比的大码童装。社交媒体上不少网友分享了买大码童装的经历，在电商平台上大 码童装也渐成香饽饽。 六一儿童节前夕，左西、Snoffy斯纳菲、Jeep kids、贵人鸟KIDS等多家品牌入驻闲鱼奥莱，这是自去年底凭借"明星款稳稳鞋"火出圈的童鞋品牌泰兰尼斯 入驻后，首次迎来集中性的童装童鞋品牌入驻。值得一提的是，此次品牌也带来了不少大尺码商品，不乏16 ...

以下文章来源于公募排排网 ，作者悟空 公募排排网 . 这是一个每天都在想尽办法为你找到好基金的良心公众号。 本文首发于公众号"公募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 重仓泡泡玛特的基金赢麻了！ 今年以来，新消费概念股走势强劲。港股的泡泡玛特（国内潮玩行业龙头）今年来新高不断，截至2025年5月27日， 涨幅超160%，近一年涨 幅超538%，总市值晋升3000亿港币俱乐部。 资料来源：东方财富 泡泡玛特、蜜雪集团等千亿市值的新消费龙头，被誉为年轻人们的"茅台"、新时代的"茅台"，代表的是年轻一代的消费趋势。而看懂这一消费 趋势的基金经理们，则通过重仓新时代的"茅台"，共享了新消费的成长红利。 其中，最受基金青睐的新消费公司当属泡泡玛特， 根据Choice数据，2025年一季度末，共有207只基金（份额基金合并计算）重仓了泡泡玛 特，持股总市值约为99.29亿元。 根据公募排排网 牛股选基 数据， 多只重仓泡泡玛特的基金在近一年业绩表现亮眼。 为了给读者提供一些参考，笔者梳理出了近一年收益居前 20的基金，上榜"门槛"超43%。 其中11只基金近一年收益超50%，2只基金近一年收益超80%。 | 基金代码 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月29日商品指数市场进行跟踪，涵盖宏观指标、主力合约等多类商品价格变化；汇总宏观要闻，涉及美联储政策、国内外政策动态、油价与股市情况等；对主要品种给出晨会观点，包括农产品、能源化工、工业金属、期权金融等领域的市场分析与操作建议 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500、恒生指数等多数指数下跌，美元指数上涨，SHIBOR隔夜利率下降，美元兑人民币汇率持平 [2] - 主力合约方面，COMEX黄金上涨，COMEX白银、LME铜等多数外盘金属及农产品下跌，NYMEX原油和ICE布油上涨；国内金属中部分上涨部分下跌，化工品中部分上涨部分下跌，农产品中部分上涨部分下跌 [2][4] 宏观要闻 - 美联储会议纪要显示经济不确定性高，对待降息需谨慎，官员担忧关税推升通胀，威廉姆斯强调保持通胀预期稳固 [6][7] - 国务院副总理相关活动，包括何立峰欢迎美资金融机构合作，张国清强调规范平台经济和直播电商 [6] - 外交部宣布对沙特等四国持普通护照人员试行免签政策，深圳市住建局发布保障性住房管理办法征求意见稿 [7] - 油价暴跌冲击沙特股市，OPEC+同意维持当前产量配额计划，将讨论7月增产事宜，预计增产协议可能达41.1万桶/日 [7][8] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货上货低量，价格稳中偏强，关注油厂停收及上货节奏，不建议追高盘面 [12] - 油脂市场缺乏向上驱动，按偏弱震荡看待 [12] - 白糖期货震荡偏弱，关注巴西压榨进度及国内现货成交，若下破关键支撑位可能下探 [12] - 玉米市场供需双弱，建议区间波段操作，警惕新麦上市风险 [12] - 生猪现货企稳反弹，期货等待方向选择 [12][13] - 鸡蛋现货短期企稳，中长期仍有压力 [13] 能源化工 - 烧碱市场基本面变化不大，2509合约延续低位运行 [13] - 尿素市场价格上调，高供应压力仍存，关注农需补货及出口情况 [13] 工业金属 - 铜铝上方压力较强，价格延续振荡整理 [14] - 氧化铝现货货源预计偏紧，2509合约低位反弹，关注压力区间 [14] - 螺纹钢和热卷成交偏弱，黑色系震荡偏弱运行，关注出口和PMI数据 [14] - 双硅跌势放缓，硅铁关注电价成本及企业减产，锰硅追空性价比一般 [14] - 双焦承压偏弱运行 [17] - 碳酸锂期货弱势震荡，建议空单关注关键支撑位突破情况 [17] 期权金融 - A股三大指数震荡调整，沪指或震荡盘整，关注缺口位置争夺，可考虑卖出跨式期权 [17][18] - 股指期货各品种表现不同，趋势投资者防守为主，波动率投资者降波后买入宽跨式做多波动率 [19]

金 融 期 货 研 究 2025 年 5 月 29 日 期指：或震荡企稳 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 【期指期现数据跟踪】 期指数据 5 月 28 日，四大期指当月合约悉数下跌。IF 下跌 0.2%，IH 下跌 0.21%，IC 下跌 0.26%，IM 下跌 0.32%。 本交易日来看，期指总成交回落，显示投资者交易热情有所降温；具体来看，IF 总成交减少 10296 手，IH 总成交减少 9475 手，IC 总成交减少 12824 手。IM 总成交减少 30136 手。持仓方面，IF 总持仓减 少 9159 手，IH 总持仓减少 5458 手，IC 总持仓减少 5580 手；IM 总持仓减少 11992 手。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 IF 基差 IH 基差 -160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 25-5-12 25-5-15 25-5-20 25-5-23 25-5-28 点 当 月 下 月 当 季 下 季 -70 -60 -50 -40 -30 ...

宠物经济板块行情回顾 - 4月8日以来宠物经济板块指数大涨近40%，自去年9月底部至今翻倍，中宠股份、路斯股份飙涨逾200%，乖宝生物大涨逾110% [1] - 5月21日开始板块调整，天元宠物、路斯股份大跌逾20%，中宠股份下跌10% [3] - 板块此前跟随大消费市场调整四年之久，累计跌幅高达六成，属于被错杀对象 [4] 业绩表现与盈利能力 - 2020-2024年乖宝宠物、中宠股份营收年复合增速为27%、18.9%，归母净利润年复合增速为54%、30.7% [4] - 2025年一季度乖宝生物营收、利润同比大增超34%，中宠股份分别增长25%、62% [4] - 乖宝宠物毛利率高达41.6%，领先中宠股份、佩蒂股份的32%、28.6%，净利率13.8%排名第一 [6][7] - 天元宠物净利率仅2.5%，过去两年净利润连续负增长40%以上 [9] 行业增长驱动因素 - 2024年中国城镇宠物消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，2012-2024年复合增长率20% [11] - 2024年中国宠物数量1.24亿只，同比增长2.1%，其中宠物猫7153万只增长2.5%，宠物犬5258万只增长1.6% [13] - 2017-2024年单只宠物年均消费金额复合增速6.74%，2024年宠物狗单只消费2961元增长3%，宠物猫2020元增长8% [16] - 国产替代趋势明显，玛氏、雀巢市占率从16.5%、5.9%下滑至11.2%、3.2%，乖宝等国产品牌从2%上升至6% [14] 公司战略与竞争优势 - 乖宝生物代工业务比例降至32%，自主品牌占比提升，产品站稳中高端市场 [6] - 乖宝销售费用率17.8%，2024年达20%以上，为行业最高，处于品牌投入期 [7][8] - 乖宝推出"麦富迪"、"弗列加特"、"汪臻醇"等品牌覆盖不同价格带，2020-2023年食品单价年复合增速6.5% [16] - 国产头部企业通过性价比策略和线上渠道优势抢占市场，2024年天猫双十一猫狗食品TOP10中本土品牌占六席 [15] 估值与未来展望 - 截至5月29日乖宝宠物、中宠股份PE-TTM为63倍、44倍，2025年PE为54倍、42倍 [18] - 行业呈现"量价齐升"态势，未来有望持续增长，但需警惕部分企业估值泡沫 [17][18] - 优质核心宠物食品企业经过短期调整后仍有望趋势性走强，7月后关税问题明朗或带动板块行情 [19]

市场流动性及资金状况 - 月末流动性扰动延续 市场资金整体偏紧 [1][18] - 债市融资高峰下 长债端收益率或维持高位 [18] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.58%至42098.70点 纳指跌0.51%至19100.94点 标普500跌0.56%至5888.55点 [2][3] - 热门科技股多数下跌 特斯拉跌超1% 微软、亚马逊、英伟达、谷歌跌幅不足1% [4] - 热门中概股多数收跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.71% 阿里巴巴、京东跌超2% 爱奇艺跌超4% [5] - 个股方面 游戏驿站跌超10% 特朗普媒体科技集团跌超6% [6] 中国政策及经济动态 - 中国宣布对沙特、阿曼、科威特、巴林试行免签政策 自2025年6月9日至2026年6月8日实施 [7] - 国家医保局核查发现23997家定点零售药店存在药师"挂证"等违规情况 涉及9563名药师 [8] - 全国新冠疫情上升趋势减缓 优势流行株为XDV变异株的第六代亚分支NB.1.8.1 [9] 行业及公司动态 - MSCI纳A指数新纳入5只样本 调整后样本数量为394只 中国市场为MSCI新兴市场指数中第一大权重市场 [8] - 天元宠物拟以6.88亿元收购淘通科技89.71%股权 标的公司主营电商销售及数字营销服务 [11] - 中国黄金控股股东拟增持1.68亿元—3.35亿元公司股份 [12] - *ST龙津股票6月6日起进入退市整理期 预计最后交易日期为2025年6月26日 [13] - 中旗股份澄清氯虫苯甲酰胺项目未正式投产 相关事故影响有限 [14] - 永安药业股价11天7板 严重偏离基本面 一季度处于亏损状态 [15] - 嘉应制药因涉嫌信披违规被证监会立案 [16] - 龙高股份控股股东投资发展集团重组 龙岩市国资委将持有投资开发集团100%股权 [17] 投资策略及行业观点 - 结构性行情下 新消费、新制造相继轮动 关注机器人、智能驾驶、互联网平台等领域的左侧机会 [1][18] - 消费、医药等领域业绩印证相对可控 科技条线依赖行业突破带来的发力机会 [18] - 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平 看好2025年结构性机会及估值修复空间 关注三条投资主线：扩大内需、新材料、资源品景气 [18] 其他重要事件 - 天问二号探测器成功发射 进入地球至小行星2016HO3转移轨道 [10] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5% 经济前景不确定性加剧 [9][10]