入境旅游复苏推动人民币走强 - 中国入境旅游强劲复苏为人民币汇率带来新的上行压力[1] - 2025年前三季度入境旅游为中国带来创纪录的382亿美元资本流入[1] - 在多重利好推动下人民币已升至两年多来最强水平[1] 主要旅游目的地表现 - 北京、江苏和广东等主要旅游目的地2025年接待海外游客均激增约40%[1] - 北京市2025年接待外国游客消费达创纪录的506亿元人民币，同比增长45%[5] - 广东省2025年接待游客超9000万人次，消费超2000亿元人民币，较2024年激增54%[5] 对人民币汇率的影响机制 - 入境游客将外汇兑换成人民币支付费用，直接推高对人民币需求[1] - 旅游支出在中国经常账户中被记录为服务贸易，直接转化为对人民币需求[6] - 国际游客兑换人民币消费在外汇市场形成买盘压力，加剧人民币升值趋势[6] 政策与市场预期 - 政策层承诺吸引更多游客，有望推动人民币进一步走强[1] - 中国人民银行自2024年11月下旬以来将每日中间价设定得弱于市场预期，以管理升值预期[4] - 央行强调任何升值都将受到管理，以避免导致过度的人民币升值预期和市场波动[6] - 中国通过将澳大利亚、日本和韩国等数十个国家纳入单方面免签名单优化入境政策[6] 行业增长前景 - 市场人士指出入境旅游未来可能会更加火爆，可能导致人民币进一步走强[4][6] - 未来十年中国旅游业预计将以每年7%的速度增长[7] - 到2035年旅游业预计为国内生产总值贡献3.8万亿美元，占经济总量的14%[7] - 到2031年中国预计将超越美国成为全球最大的旅游市场[7] - 入境旅游将持续增长，投资者对中国资产情绪的改善也将推动商务旅行需求[6]

2025年A股市场回顾与2026年展望 - 2025年A股市场表现极具韧性，上证指数在四季度一度突破4000点，创下近十年新高，年内最大涨幅超过30%，在全球市场中名列前茅 [1] - 展望2026年，A股有望在震荡中继续上扬，在政策红利与内外部环境改善推动下延续结构性强势行情 [1] 外部流动性环境改善 - 美联储降息周期开启，全球流动性边际改善，美元指数年内明显走弱，资金向更高性价比市场回流 [2] - 人民币呈现阶段性走强趋势，美元对人民币汇率年末一度突破7.0关口，提升了国内资产的全球相对吸引力 [2] - A股作为具备结构性机会且估值相对低位的市场，更容易受到海外增量资金青睐，尤其具备技术优势和长期前景的科技公司 [2] 国内宏观政策与基本面支撑 - 财政政策扩大有效投资、货币政策适度宽松、消费端促进措施持续推进，国内有效需求底部支撑逐步增强 [3] - 2025年整体通胀水平低位回升，2025年9月以来核心CPI涨幅持续保持在1%以上，PPI同比增速企稳，反映国内供需结构改善 [3] - 物价温和回升推动企业议价能力与盈利能力修复，在宏观政策带动下，2026年企业利润有望进入更明确的修复周期，为A股提供基本面支撑 [3] 国内资金结构变化与市场基础 - 随着地产市场调整和无风险利率中枢下移，居民资金逐步从房地产和低收益理财流向权益类资产 [4] - 资本市场改革深化、投资者保护机制完善加速了这一进程，为A股带来稳定持续的新增资金来源 [4] - 险资、养老金、社保资金、公募基金等机构资金配置权益资产的意愿持续提升，增强了市场稳定性与韧性 [4] - “国家队”继续发挥稳定市场运行的重要作用，在关键时点提供流动性并通过长期投资稳定预期 [4] 科技创新驱动结构性行情 - 2025年中国科技创新体系加速完善，在AI、半导体、高端制造、商业航天、国防军工等领域取得显著进展，为经济发展注入新动力 [5] - 在外部环境变化和全球供应链格局重塑背景下，科技创新已成为驱动A股结构性行情的核心力量，并将在2026年继续主导市场风格与资本流向 [5]

核心观点 - 普华永道发布报告，认为中国消费市场展望乐观 [1] 市场前景与驱动因素 - 预计到2026年，人民币走强叠加房地产市场有望回稳，将提振消费者信心并刺激本地消费 [1] - 中国消费市场潜力巨大，中高收入群体不断壮大，且更注重健康和可持续发展 [1] - 中国正大力提振内需、吸引外商直接投资，为消费市场带来庞大商机 [1] 行业发展趋势与机遇 - 零售商借助科技和人工智能，可加速品类管理与自有品牌发展 [1] - 多项新政相继落地，包括境外投资者利润再投资税收抵免、海南自贸港全岛封关运作、大湾区合作园区税收优惠与开放措施加码 [1]

中国消费市场展望 - 核心观点：中国消费市场展望乐观，中高收入群体扩大成为核心驱动力 [1] - 普华永道提出四个关键因素对中国消费市场带来积极影响 [1] 关键驱动因素：中高收入群体扩大 - 年可支配收入超过25000美元的中国家庭在2024年激增至6400万户，预计到2029年将几乎翻倍 [1] - 2024年有2680万家庭（相当于7700万人）年收入超过35000美元，为高端和奢侈品牌运营商带来庞大商机 [1] - 预计未来中国消费者对高质量、差异化的食品及非食品产品和服务的需求将会增加 [1] 关键驱动因素：零售市场扩张与消费者特征 - 国际和本土龙头食品杂货零售商的快速扩张，显示消费者对中国市场充满信心 [1] - 中国消费者在健康、可持续发展和国际产品的接受度方面超越了全球其他消费者，为新的品类和产品创造了商机 [1] 关键驱动因素：宏观经济与金融环境 - 金融市场预计人民币将在2026年走强 [2] - 人民币走强，加上房地产市场回稳，将提振消费者信心，刺激本地消费 [2] 行业建议与展望 - 中国零售商需要在产品开发和商业模式方面持续创新，以更好地服务消费者并提升经营业绩 [2] - 中国零售商既可以在自身体系内发掘创新做法，也应积极借鉴国内外其他零售商的成功实践 [2] - 未来充满希望，令人振奋 [2]

人民币兑美元汇率近期表现 - 当前人民币兑美元汇率在7.07附近，呈现走强态势 [2] 人民币走强的主要原因 - 国内经济基本面稳定，制造业回暖与消费恢复为货币提供了底气 [4] - 美国货币政策环境趋于宽松，降息预期升温对汇率产生影响 [4] - 国际资本流动方向变化，外部资金流入中国市场支撑了汇率稳定 [4] 汇率波动的特征与规律 - 汇率波动反映市场综合信息，并非无序变动 [1] - 过去一年的走势并非直线上升，而是呈现慢跑与加速交替的节奏 [6] - 近期自十一月以来，人民币升值动力明显增强 [6] 对未来汇率走势的展望 - 短期汇率可能在7.0几的区间内震荡，受国内经济稳中有进与外部不确定性两股力量拉扯 [6] - 长期趋势预计将是稳步推进、走走停停的态势，而非直线单边变动 [6] 汇率对普通人生活的关联 - 汇率变化直接影响个人换汇成本，例如出国旅游或换美元时的感受 [4] - 汇率可作为观察整体经济节奏的信号，普通人无需过度关注短期波动 [8]

美联储政策调整 - 美联储降息25个基点并将于12月1日起停止缩表 对A股和港股市场产生强烈影响[1] - 美联储政策调整预计推动中国资产重估并对人民币持续走强产生正面作用[1] 中国产业基金动态 - 央企战略新兴产业基金启动 首期规模达510亿元[1] - 该基金对相关规划内的热门板块产生长期积极影响而非短期影响[1] 市场综合影响 - 相关消息总体均为利好 预计对当日市场产生一定影响[1] - 短期指数涨至4000点后市场量能仍显不足 建议操作不宜过于激进[1]

市场整体表现 - 市场早盘震荡调整，创业板指数下跌超过1%，中证A500指数下跌0.47% [1] - 有券商观点认为美联储降息利好A股，预计短期市场以稳步震荡上行为主 [1] 板块表现 - 风电概念股集体走强，半导体产业链局部回暖，汽车板块表现活跃 [1] - 游戏股集体退潮 [1] 中证A500指数ETF交易情况 - 场内跟踪中证A500指数的ETF小幅下跌，有11只相关ETF成交额超过1亿元，其中3只超过29亿元 [1] - A500ETF基金早盘成交额为41.91亿元，中证A500ETF成交额为34.62亿元，A500ETF华泰柏瑞成交额为29.14亿元 [1] - 多只中证A500相关ETF出现小幅下跌，例如A500ETF基金现价1.160元，跌幅0.51% [2] - 部分ETF存在轻微折价或溢价，如中证A500ETF溢折率为0.05%，A500ETF华泰柏瑞溢折率为-0.12% [2]

海外投资者对中国市场关注度提升 - 参会嘉宾和企业代表人数创历史新高 来自美国和中东的投资者大幅增加[1] - 海外投资者对包括中国资产在内的非美元资产配置意愿逐步提高 投资中国的信心不断增强[1] - 海外投资占A股可流通市值仅7.4% 远低于亚洲其他国家10%至50%的水平 增配空间巨大[2] A股市场投资环境与资金流向 - 全球降息预期叠加国内低利率为资金流入中国股市创造良好流动性环境[2] - 市场收益特征逐渐显现 将吸引各类场外资金继续参与[2] - 交易型投资者过去一年不断增加对中国股市投入 配置型投资者尚未大举投入[2] 外资关注重点与投资偏好 - 外资关注三大方面：关税及地缘政治扰动 经济及企业基本面情况 政策落地效果[3] - 重点关注行业包括AI产业链 生物医药 新消费等新兴产业 以及新能源汽车和可再生能源[3] - 传统企业加大AI资本开支赋能降本增效 领先互联网大厂股价表现强劲[3] 人民币汇率走势分析 - 人民币具备走强基础 美联储即将启动降息 全球投资者对美元资产超配需要分散投资[4] - 特朗普政府关税政策带来全球经济不确定性 美元将会走弱[4]

人民币汇率展望 - 人民币或渐进走强 因金融市场开放和人民币资产在全球主要指数权重提升[1] 中国保险市场表现 - 2020年全球保额下降1.3%背景下 中国保险市场保费逆势增长3.6%[1] - 2021年因监管趋严 中国保险保费收入预计增长6.3% 低于趋势增速[1] - 中国总保费收入预计2024年前超过1万亿美元 全球份额持续提升[1]

亚太市场整体表现 - 亚太市场早盘总体表现强势 [1] - 香港恒生指数开盘涨0.33%，午间收盘涨幅扩大至1.69% [1] - 恒生科技指数开盘涨0.48%，午间收盘涨幅超过3% [1] - 富时中国A50指数期货早盘小幅高开，盘中拉升走高，截至12:03涨幅扩大至超0.8% [2] 港股汽车行业 - 港股汽车股多数走强 [2] - 小鹏汽车-W午间收盘涨7.96%，理想汽车-W涨4.46%，零跑汽车涨6.02%，吉利汽车涨1.96% [2] - 小鹏汽车4月共交付新车35045台，同比增长273% [2] 外汇市场 - 离岸人民币对美元盘中一度升至7.2525，为自4月4日以来的最高水平 [3] - 截至12:04，离岸人民币报7.2608 [4] 日本股市 - 日股高开高走，日经225指数盘中涨幅超过1.5% [6] - 截至12:07，日经225指数涨幅为0.89%，报36775.54点 [7] 韩国股市 - 韩国股市盘初探底，随后震荡拉升，韩国KOSPI指数翻红 [8]