公司财务与关联交易 - 公司向借款人田文志博士提供一笔本金为人民币1372.47万元的贷款 [1] - 贷款协议于2026年2月10日订立 [1] - 贷款协议的条款包括利率 由公司与借款人经考虑现行市场利率及惯例后公平磋商达成 [1] 交易决策依据 - 公司订立贷款协议是经考虑集团财务状况良好 且拥有充足内部资源为贷款提供资金 [1] - 提供贷款不会影响集团的营运资金或日常运营 [1] - 贷款将产生稳定的利息收入 [1]

全国及主要省份金融数据核心态势 - 整体呈现住户存款增加、贷款减少的态势，反映出居民部门财富积累的同时，消费与购房信心仍待修复 [2][12] - 与此同时，反应更为灵敏的企业贷款则增速明显，主要因前期新型政策性金融工具资金投放后，相关配套贷款可能逐步加快投放，对近期企业贷款形成支撑 [2][12] 全国及各省住户存款情况 - 截至2025年12月末，全国住户本外币存款余额为167万亿元，同比增长9.71%，按全国总人口140489万人估算，人均存款11.89万元 [3][12] - 已公布数据的7个省份本外币存款余额均较去年初增长超5%，其中住户存款余额增速达到8%至9% [3][12] - **广东省**：2025年底本外币存款余额38.7万亿元，金融业务总量全国第一，以常住人口12780万人计算，人均存款11.83万元，较2024年末的10.82万元增加1.01万元 [3][13] - **浙江省**：截至2025年12月末，本外币存款余额24.63万亿元，同比增长7.3%，比去年初新增1.68万亿元，其中住户存款余额11.85万亿元，同比增长近10%，比去年初新增1.07万亿元 [4][13] - **江苏省**：金融机构本外币各项存款余额27.9万亿元，较去年初增加1.3万亿元，其中居民存款13.3万亿元，同比增加11.48%，为已公布数据中增幅最大省份，人均存款15.6万元，较2024年的13.99万元增加1.6万元 [4][14] - **河北省**：金融机构本外币各项存款余额13.26万亿元，同比增长8.58%，其中住户存款余额9.44万亿元，同比增长9.31%，比去年初新增8044.33亿元 [5][15] - **宁夏**：本外币存款余额1.09万亿元，同比增长8.67%，比去年初新增873.06亿元，其中住户存款余额6725.18亿元，同比增长9.24%，比去年初新增568.9亿元 [5][15] - **吉林省**：本外币存款余额4.15万亿元，同比增长5.93%，比去年初新增2323.85亿元，其中住户存款余额2.96万亿元，同比增长8.32%，比去年初新增2269.8亿元 [5][15] 住户存款增长驱动因素分析 - 居民预防性储蓄需求显著提升，为防范教育、医疗等潜在刚性支出风险而增加存款储备 [5][15] - 资本市场震荡、理财产品打破刚性兑付以及房地产投资回报率下降，促使资金从风险资产向银行存款回流 [5][15] - 居民主动进行资产负债表修复，通过提前偿还贷款、压缩非必要消费将资金沉淀为存款，其中定期存款占比攀升至历史新高 [5][15] - 居民买房支出减少的同时储蓄意愿增强，是存款余额增速较高，特别是居民储蓄存款同比增速持续处于两位数附近的主要原因 [6][16] 住户贷款情况 - **广东省**：截至2025年12月末，本外币贷款余额29.92万亿元，同比增长5.36%，比去年初增加1.52万亿元，住户贷款比去年初减少47.18亿元，其中短期贷款减少1144.9亿元，中长期贷款增加1097.72亿元 [7][17] - **浙江省**：2025年12月末，本外币各项贷款余额25.69万亿元，同比增长8.02%，比去年初增加1.91万亿元，住户贷款余额8.29万亿元，比去年初下降60.49亿元，同比下降约0.07%，其中短期贷款减少1485.25亿元，中长期贷款增加1424.77亿元 [7][17] - 住户存款增速加快、短期贷款负增长，反映出居民“钱袋子”已实现积累，但消费与投资信心及预期修复仍需时间 [7][17] - 当前宏观经济处于修复进程，居民投资行为首要诉求为“求稳”，同时理财产品收益率不及预期促使居民优先偿还存量贷款，导致短期贷款负增长 [8][18] 企业贷款增长情况 - 企业贷款增加且幅度明显，去年企业贷款增加10700亿元，同比多增5800亿元 [9][19] - 企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元，短期贷款增加3700亿元，同比多增3900亿元，票据融资增加3500亿元，同比少增1000亿元 [9][19] - 企业端新增贷款同比多增5800亿元，短期、中长期贷款均同比多增 [9][19] - 新型政策性金融工具投放已对企业贷款形成支撑，12月制造业PMI重回扩张区间达50.1%，生产指数为51.7%，新订单指数重回荣枯线上方，体现企业活动产需旺盛，经营活跃 [9][19]

全国及主要省份2025年金融数据概览 - 多个省份公布2025年金融数据，整体呈现住户存款增加、贷款减少的态势，反映出居民部门财富积累的同时，消费与购房信心仍待修复 [1] - 与此同时，反应更为灵敏的企业贷款增速明显，主要因前期新型政策性金融工具资金投放后，相关配套贷款可能逐步加快投放，对企业贷款形成支撑 [1] 全国及分省份住户存款情况 - 截至2025年12月末，全国住户本外币存款余额为167万亿元，同比增长9.71%，按全国总人口140489万人估算，人均存款11.89万元 [2] - 已公布数据的7个省份本外币存款余额均较去年初增长超5%，其中住户存款余额增速达8%至9% [2] - **广东省**：截至2025年底，本外币存款余额38.7万亿元，金融业务总量全国第一，按常住人口12780万人计算，人均存款11.83万元，较2024年末的10.82万元增加1.01万元 [2][4] - **浙江省**：截至2025年12月末，本外币存款余额24.63万亿元，比去年初新增1.68万亿元，同比增长7.3%；住户存款余额11.85万亿元，比去年初新增1.07万亿元，同比增长近10% [4] - **江苏省**：金融机构本外币各项存款余额27.9万亿元，较去年初的26.6万亿元增加1.3万亿元；居民存款13.3万亿元，同比增加11.48%，增幅为已公布省份中最大；人均存款15.6万元，较2024年的13.99万元增加1.6万元 [4] - **河北省**：金融机构本外币各项存款余额13.26万亿元，同比增长8.58%；住户存款余额9.44万亿元，比去年初新增8044.33亿元，同比增长9.31% [4] - **宁夏**：本外币存款余额1.09万亿元，比去年初新增873.06亿元，同比增长8.67%；住户存款余额6725.18亿元，比去年初新增568.9亿元，同比增长9.24% [5] - **吉林省**：本外币存款余额4.15万亿元，比去年初新增2323.85亿元，同比增长5.93%；住户存款余额2.96万亿元，比去年初新增2269.8亿元，同比增长8.32% [5] 住户存款增长的原因分析 - 居民预防性储蓄需求显著提升，为防范教育、医疗等潜在刚性支出风险而增加存款储备 [5] - 资本市场震荡、理财产品打破刚性兑付以及房地产投资回报率下降，促使资金从风险资产向银行存款回流 [5] - 居民主动进行资产负债表修复，通过提前偿还贷款、压缩非必要消费将资金沉淀为存款，其中定期存款占比攀升至历史新高 [5] - 居民买房支出减少的同时储蓄意愿增强，这是近年出台以旧换新等促消费政策并不断加码的直接原因 [6] 住户贷款变化情况 - **广东省**：截至去年12月末，本外币贷款余额29.92万亿元，同比增长5.36%，比去年初增加1.52万亿元；住户贷款比去年初减少47.18亿元，其中短期贷款减少1144.9亿元，中长期贷款增加1097.72亿元 [7] - **浙江省**：2025年12月末，本外币各项贷款余额25.69万亿元，比去年初增加1.91万亿元，同比增长8.02%；住户贷款余额8.29万亿元，比去年初下降60.49亿元，同比下降约0.07%，其中短期贷款减少1485.25亿元，中长期贷款增加1424.77亿元 [7] - 住户存款增速加快、短期贷款负增长的现象，反映出居民“钱袋子”已实现积累，但消费与投资信心及预期修复仍需时间 [7] - 当前宏观经济尚处修复进程，房地产投资仍需筑牢底部支撑，“求稳”成为居民投资首要诉求，同时理财产品收益率不及预期，促使一些居民优先偿还存量贷款，导致短期贷款负增长 [8] 企业贷款增长情况 - 反应更为灵敏的企业贷款出现明显增加 [8] - 2025年12月企业贷款增加10700亿元，同比多增5800亿元；其中，企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元；短期贷款增加3700亿元，同比多增3900亿元；票据融资增加3500亿元，同比少增1000亿元 [8] - 12月制造业PMI回到50.1%，重返荣枯线，叠加政策性工具进一步发力，部分银行或在12月前置投放贷款 [8] - 企业端新增贷款同比多增5800亿元，短期、中长期贷款均同比多增，新型政策性金融工具投放已对企业贷款形成支撑；12月制造业PMI重回扩张区间，生产指数为51.7%，新订单指数重回荣枯线上方，体现企业活动产需旺盛，经营活跃，拉动企业贷款同比多增 [9]

核心观点 - 多个省份公布的2025年金融数据显示，居民部门呈现“存款增加、贷款减少”的态势，反映出居民储蓄意愿增强，但消费与购房信心仍待修复 [1] - 与此同时，企业贷款增速明显，主要得益于前期新型政策性金融工具的资金投放及配套贷款加快，且12月制造业PMI重返荣枯线以上，表明企业活动产需旺盛 [1][10] 住户存款情况 - 全国住户本外币存款余额达167万亿元，同比增长9.71%，按全国总人口14.0489亿人估算，人均存款为11.89万元 [3] - 已公布数据的7个省份本外币存款余额均较去年初增长超5%，其中住户存款余额增速达8%至9% [4] - **广东省**：本外币存款余额38.7万亿元，人均存款11.83万元，较2024年末的10.82万元增加1.01万元 [4] - **浙江省**：本外币存款余额24.63万亿元，同比增长7.3%；住户存款余额11.85万亿元，同比增长近10%，新增1.07万亿元 [5] - **江苏省**：本外币存款余额27.9万亿元，较去年初增加1.3万亿元；居民存款13.3万亿元，同比增长11.48%，增幅居首；人均存款15.6万元，较2024年的13.99万元增加1.6万元 [5] - **河北省**：本外币存款余额13.26万亿元，同比增长8.58%；住户存款余额9.44万亿元，同比增长9.31%，新增8044.33亿元 [5] - **宁夏**：本外币存款余额1.09万亿元，同比增长8.67%；住户存款余额6725.18亿元，同比增长9.24%，新增568.9亿元 [6] - **吉林省**：本外币存款余额4.15万亿元，同比增长5.93%；住户存款余额2.96万亿元，同比增长8.32%，新增2269.8亿元 [6] - 居民存款双增的原因包括：预防性储蓄需求提升、资本市场震荡及理财产品打破刚兑促使资金回流、居民主动修复资产负债表并增加定期存款 [6] - 居民储蓄意愿增强与购房支出减少直接相关，是促消费政策不断加码的原因 [7] 贷款结构变化 - **住户贷款普遍减少**： - 广东省：住户贷款比去年初减少47.18亿元，其中短期贷款减少1144.9亿元，中长期贷款增加1097.72亿元 [8] - 浙江省：住户贷款余额8.29万亿元，比去年初下降60.49亿元，同比下降约0.07%，其中短期贷款减少1485.25亿元，中长期贷款增加1424.77亿元 [8] - 住户短期贷款负增长反映出居民“钱袋子”积累后，消费与投资信心修复仍需时间，且部分居民优先选择偿还存量贷款 [8][9] - **企业贷款增幅明显**： - 2025年企业贷款增加10700亿元，同比多增5800亿元 [10] - 企业中长期贷款增加3300亿元，同比多增2900亿元；短期贷款增加3700亿元，同比多增3900亿元；票据融资增加3500亿元，同比少增1000亿元 [10] - 企业贷款增长主要受新型政策性金融工具投放支撑，且12月制造业PMI回升至50.1%，生产指数为51.7%，新订单指数重回荣枯线上方，显示企业产需旺盛 [10]

核心观点 - 五省2025年金融数据显示居民部门呈现“多存少贷”的普遍现象 存款余额高速增长而贷款收缩 反映出居民消费与购房信心不足 而企业部门贷款表现强劲 [1][5][6] 居民存款情况 - 截至2025年末 五省住户存款余额增速普遍达到8%~9% 远超本外币存款整体增长 [3] - 广东住户存款余额突破15万亿元 浙江接近12万亿元 河北、吉林、宁夏也保持高速增长 [3] - 按常住人口计算 浙江人均存款已接近17.8万元 广东、河北、吉林人均存款超过12万元 宁夏人均存款突破9万元 [3] - 定期存款占比持续攀升 广东定存比例达到57% 河北定存比例达到81% 显示居民更倾向“锁利”抵御利率下行 [3] 居民贷款情况 - 广东、浙江的住户贷款较去年初略有减少 其中短期贷款（如消费贷、经营贷）下降尤为明显 [4] - 广东短期贷款减少超1140亿元 浙江短期贷款减少近1485亿元 [4] - 中长期贷款虽仍有增长 但整体凸显居民借贷意愿低迷 [4] 企业贷款情况 - 广东、浙江的企事业单位贷款余额同比大幅增长 短期与中长期贷款均显著上升 [5] - 企业贷款表现强劲 反映政策支持下的企业扩产与投资需求回暖 [5] 现象分析与展望 - 居民部门“存多借少”态势反映出当前居民收入虽在增加 但对消费与购房的信心仍显不足 预期修复尚需时间 [5] - 房地产调整与消费信心不足是居民贷款疲软的主要原因 [6] - 随着宏观政策持续发力、促消费与增收计划逐步推进 居民消费与投资动力有望逐步复苏 [6]

文章核心观点 - 文章通过分析五个省份2025年金融统计数据 揭示了中国居民部门当前“多存少贷”的行为特征 即住户存款高速增长而贷款特别是短期消费与经营贷款收缩 同时企业贷款增长强劲 反映出居民消费与购房信心有待修复 而企业部门在政策支持下信贷需求旺盛 [2][9][12] 存款数据表现 - **总体存款高速增长**：截至2025年末 已公布数据的五个省份本外币存款余额均较年初增长超5% 其中广东增长5.65%至38.7万亿元 浙江增长7.3%至24.63万亿元 河北增长8.58%至13.26万亿元 吉林增长5.93%至4.15万亿元 宁夏增长8.67%至1.09万亿元 [2][3][4] - **住户存款“一路狂飙”**：五省份住户存款余额增速达到8%-9% 其中广东住户存款余额15.12万亿元 比年初增加1.29万亿元 增速9.34% 浙江住户存款余额11.85万亿元 比年初增加1.07万亿元 增速近10% 河北住户存款余额9.44万亿元 比年初增加8044.33亿元 增速9.31% 吉林住户存款余额2.96万亿元 比年初增加2269.8亿元 增速8.32% 宁夏住户存款余额6725.18亿元 [2][3][4] - **“十四五”期间存款大幅累积**：“十四五”时期 广东省本外币存款累计增加近12万亿元 其中住户存款增加6.22万亿元 浙江省本外币存款增加9.4万亿元 其中住户存款增加5.69万亿元 [3][4] 人均储蓄与存款结构 - **人均储蓄水平显著跃升**：截至2025年12月末 全国住户本外币存款余额167万亿元 同比增长9.71% 按全国总人口估算人均存款11.89万元 具体到省份 2025年广东人均存款11.83万元 较2024年末增加1.01万元 浙江人均存款达17.77万元 较2024年末增加1.61万元 河北、吉林、宁夏人均存款分别为12.8万元、12.76万元和9.23万元 分别较2024年末增加1.09万元、9794元和7804元 [6] - **存款定期化趋势凸显**：全国数据看 活期存款占比26.7% 定期存款占比73.3% 地方数据显示 广东定期存款占比57.09% 较2024年提升 河北定期存款占比高达80.68% 居民倾向于锁定长期收益以应对利率下行压力 [6][7] 贷款数据表现 - **住户贷款整体微缩 短期贷款收缩明显**：广东和浙江两经济大省住户贷款同比出现微缩 其中广东住户贷款比年初减少47.18亿元 同比多减2810亿元 短期贷款减少1144.9亿元 浙江住户贷款余额比年初下降60.49亿元 同比下降约0.07% 短期贷款减少1485.25亿元 [9] - **住户中长期贷款保持增长**：在短期贷款收缩的同时 住户中长期贷款有所增加 广东增加1097.72亿元 浙江增加1424.77亿元 [9] - **企业贷款大幅增长**：与住户贷款低迷相反 企（事）业单位贷款同比较大幅度增长 广东企（事）业单位贷款余额18.25万亿元 比年初增加1.34万亿元 同比多增5059亿元 其中短期贷款增加3055.77亿元 中长期贷款增加9532.38亿元 浙江企（事）业单位贷款余额17.24万亿元 比年初新增1.91万亿元 同比增长12.44% 其中短期贷款增加7209.64亿元 中长期贷款增加9103.67亿元 [12] 专家观点与原因分析 - **居民行为反映信心不足**：专家指出 住户存款增长加快而短期贷款负增长 说明居民部门“钱袋子”鼓起来的同时 消费与购房信心仍待修复 居民部门“加杠杆”意愿处于较低水平 仍在主动去杠杆 [9][11][12] - **企业贷款增长得益于政策与需求**：分析师认为 伴随中美贸易关系缓和及政策性金融工具拉动 2025年末企业备货扩产需求升温 同时银行加大对公贷款投放 带动企业信贷大幅增长 全国数据显示 企（事）业单位贷款全年增加15.47万亿元 其中中长期贷款增加8.82万亿元 占企业贷款增量近六成 这得益于政策性金融工具对国家战略重点领域的精准支持 [12][13]

核心观点 - 多省份2025年金融数据显示居民部门呈现“多存少贷”特征 住户存款以8%-9%的高增速“一路狂飙”，而住户贷款特别是短期贷款出现收缩 这反映出居民“钱袋子”鼓起来的同时，消费与购房信心仍待修复 [1] 住户存款增长情况 - 截至2025年末，广东、浙江、河北、吉林、宁夏五省份本外币存款余额均较去年初增长超5% [2][3] - 五省份住户存款余额增速达到8%-9% 其中广东住户存款余额15.12万亿元，同比增长9.34%，比去年初增加1.29万亿元 浙江住户存款余额11.85万亿元，同比增长近10%，比去年初新增1.07万亿元 [2] - 河北、吉林、宁夏住户存款余额分别为9.44万亿元、2.96万亿元、6725.18亿元，同比增速分别为9.31%、8.32%、9.24% [3] - “十四五”时期，广东本外币存款累计增加近12万亿元，其中住户存款增加6.22万亿元 浙江本外币存款增加9.4万亿元，其中住户存款增加5.69万亿元 [2][3] 人均储蓄与存款结构 - 截至2025年12月末，全国住户本外币存款余额为167万亿元，同比增长9.71% 按全国总人口14.0489亿人估算，人均存款11.89万元 [4] - 2025年，广东人均存款为11.83万元，较2024年末增加1.01万元 浙江人均存款达17.77万元，较2024年末增加1.61万元 [4] - 河北、吉林、宁夏2025年末人均存款分别为12.8万元、12.76万元和9.23万元，分别较2024年末增加1.09万元、9794元和7804元 [4] - 全国住户存款中定期存款占比73.3%，活期存款占比26.7% 广东定期存款占比57.09%，河北定期存款占比达80.68% [4][5] 住户贷款收缩态势 - 广东和浙江两省2025年末贷款余额整体增长，但住户贷款同比出现微缩 广东住户贷款比去年初减少47.18亿元，同比多减2810亿元 浙江住户贷款余额比去年初下降60.49亿元，同比下降约0.07% [6] - 住户短期贷款缩幅明显 广东短期贷款减少1144.9亿元 浙江短期贷款减少1485.25亿元 [6] - 住户中长期贷款有所增加 广东中长期贷款增加1097.72亿元 浙江中长期贷款增加1424.77亿元 [6] - 分析认为，当前房地产处于调整阶段叠加居民消费信心不足，导致居民中长期、短期贷款需求疲弱，“加杠杆”意愿处于较低水平 [7] 企业贷款表现亮眼 - 企（事）业单位贷款余额同比较大幅度增长 广东企（事）业单位贷款余额18.25万亿元，比去年初增加1.34万亿元，同比多增5059亿元 其中短期贷款增加3055.77亿元，中长期贷款增加9532.38亿元 [7] - 浙江企（事）业单位贷款余额17.24万亿元，比去年初新增1.91万亿元，同比增长12.44% 其中短期贷款增加7209.64亿元，中长期贷款增加9103.67亿元 [7] - 全国企（事）业单位贷款全年增加15.47万亿元，其中中长期贷款增加8.82万亿元，占企业贷款增量近六成 [8] - 分析认为，中美贸易关系缓和及政策性金融工具拉动下，企业备货扩产需求升温，同时银行加大投放，带动企业信贷增长 科技创新、碳减排等再贷款工具引导资金投向国家战略重点领域 [7][8]

2025年12月金融数据分析 - 2025年12月新增社会融资规模为22075亿元，同比少增6462亿元，存量同比增长8.3%，较前值下降0.2个百分点[5] - 广义货币(M2)同比增速上升0.5个百分点至8.5%，超出市场预期[2][5][6] - 狭义货币(M1)同比增长3.8%，较前值下降1.1个百分点，剔除基数影响后环比情况符合季节性[5][22] 企业信贷结构 - 企业短期贷款新增3700亿元，同比多增3900亿元，显著超出季节性[2][12] - 企业中长期贷款新增3300亿元，同比多增2900亿元，主要源于2024年低基数及政策性金融工具带动，但绝对水平仍处历年偏低[2][12] - 委托贷款、信托贷款及企业债券分别新增308亿元、679亿元和1541亿元，同比分别多增328亿元、528亿元和1700亿元，是社融主要支撑项[6] 居民与政府融资 - 居民短期贷款净偿还1023亿元，同比多减1611亿元；居民中长期贷款仅新增100亿元，同比少增2900亿元，地产拖累持续[16] - 政府债券融资增加6833亿元，但因2025年发行整体靠前，12月同比少增10733亿元，成为新增社融的核心拖累项[17] 存款结构变化 - 人民币存款新增16800亿元，同比多增30800亿元，环比多增2700亿元，出现逆季节性增长[2][26] - 非银行业金融机构存款净减少3300亿元，但同比少减28400亿元，明显好于季节性，主要增量可能来自非银机构加大存款及同业资产配置[2][28] 2026年展望与风险 - 预计2026年开年企业信贷将改善，因银行有“开门红”诉求及政策性金融工具对配套融资的拉动效应可能继续体现[2][29] - 风险包括国内政策力度或落地效果不及预期、理财投资行为不确定性以及海外政策与地缘政治变化超预期[2][32]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国银行业[1] 核心观点与论据 * 2025年12月新增社会融资规模为人民币2.2万亿元，同比减少0.6万亿元[1] * 主要驱动因素是政府债券发行同比减少1.1万亿元（因当年发行前置）[1] * 部分被实体经济新增人民币贷款同比增加0.1万亿元和企业债券发行同比增加0.2万亿元所抵消[1] * 2025年全年，政府债券发行增加14万亿元（同比增长23%），贡献了新增社会融资规模的39%（2024年为35%）[1] * 2025年全年，实体经济人民币贷款增加16万亿元（同比下降7%），贡献了新增社会融资规模的45%（2024年为53%），反映实体经济需求疲软[1] * 2025年12月新增贷款总计0.9万亿元，同比减少0.1万亿元[1] * 零售信贷净减少0.1万亿元（同比减少0.4万亿元）[1] * 短期零售贷款自10月以来持续下降趋势，净减少0.1万亿元，可能由于消费疲软及贷款便利新规实施后流动性收紧[1] * 中长期零售贷款微增0.01万亿元，可能反映房价下跌背景下房贷需求低迷[1] * 企业贷款增加1.1万亿元（同比增加0.6万亿元），可能由于2024年12月地方政府债务置换导致基数较低[1] * 根据中国人民银行数据，若排除地方政府债务化解的影响，2025年贷款增长约为7%，调整前为6.4%[1] * 2025年全年，信贷增长主要由企业贷款支撑，其贡献了新增信贷的95%（2024年为79%），对应企业贷款增长9.1%，而零售贷款仅增长0.5%[1] * 根据与银行的交流，随着零售风险逐步消化及消费刺激政策逐渐生效，公司认为2026年零售信贷需求可能较2025年有所改善[1] * 2025年12月存款增加1.7万亿元，同比多增3.1万亿元[5] * 主要由于非银行金融机构存款降幅较小（2025年12月减少0.3万亿元 vs 2024年12月减少3.2万亿元），可能由于资本市场强劲及存款利率下调，导致到期存款流向股票、银行理财产品及共同基金等非存款产品[5] * 尽管如此，住户存款增长依然强劲，净增2.6万亿元（同比多增0.4万亿元）[5] * 广义货币M2同比增长率反弹至8.5%（11月为8.0%），受财政支出支撑[5] * 狭义货币M1同比增长率降至3.8%（11月为4.9%），可能由于2024年12月大规模企业偿债导致的高基数[5] * 截至2025年12月，社会融资规模存量同比增长8.3%，贷款余额同比增长6.4%[1] * 2025年12月新增贷款9100亿元，余额同比增长6.4%[9] * 2025年12月新增存款16800亿元，余额同比增长8.7%[9] * 2025年全年新增社会融资规模35.6万亿元，同比增长10.4%[12] * 2025年全年政府债券发行新增13.84万亿元，同比增长22.5%[12] * 2025年全年企业债券发行新增2.39万亿元，同比增长25.2%[12] * 2025年全年非金融企业股票融资新增4760亿元，同比增长64.2%[12] 其他重要内容 * 报告包含多张数据图表，展示了社会融资新增结构、M1/M2与社会融资规模增长率对比、2025年12月贷款与存款明细总结、以及2025年12月社会融资规模总结[6][8][9][11][12] * 报告附有详细的法律法规披露、免责声明及评级体系说明[2][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48]

核心观点 - "存款搬家"现象加速显现 居民存款连续两个月低于季节性增幅 为2025年首次 同时非银存款新增11800亿元 创有数据以来同期新高 反映居民资产配置结构开始变化 [2][8][53] - 居民贷款表现疲弱 新增303亿元 同比少增1597亿元 与处于低位的消费者信心指数形成呼应 就业市场不稳定导致居民对债务持审慎态度 BCI企业招工前瞻指数降至44.07 创2020年3月以来新低 [2][14][53] - 财政与货币政策协同发力预期增强 消费贷和服务业经营主体贷贴息政策9月落地 新型政策性金融工具可能扩展至科技与消费领域 通过杠杆效应撬动更多社会资本 [3][29][55] 信贷数据表现 - 8月新增信贷5900亿元 同比少增3100亿元 主要拖累来自企业部门 其中票据融资新增531亿元 同比少增4920亿元 [4][30][56] - 居民贷款结构分化明显 短期贷款新增105亿元(同比少增611亿元) 中长期贷款新增200亿元(同比少增1000亿元) [4][30][56] - 企业贷款呈现结构性变化 短期贷款及票据融资余额同比增速下降0.4个百分点至9.7% 而中长期贷款余额同比增速基本持平 [3][20][54] 社融数据变化 - 社融存量同比增速回落0.2个百分点至8.8% 新增社融25700亿元 同比少增4623亿元 主要源于政府债券同比少增2477亿元 [3][26][36] - 政府债券新增13700亿元 未能对冲人民币贷款少增影响 1-7月政府债净融资同比多增4.8万亿元的"前置"效应趋于结束 [3][26][54] - 表外融资表现分化 未贴现汇票新增1973亿元(同比多增1323亿元) 而委托贷款减少166亿元(同比少增191亿元) [36][56] 货币供应与存款结构 - M2同比增长持平于8.8% 新口径M1同比上行0.4个百分点至6.0% [5][43][57] - 存款结构呈现显著变化 居民存款新增1100亿元(同比少增6000亿元) 非银存款新增11800亿元(同比多增5500亿元) [5][43][57] - 企业存款新增2997亿元(同比少增503亿元) 财政存款新增1900亿元(同比少增3687亿元) [5][43][57] 经济指标关联性 - PPI同比回升至-2.9% PMI企业生产经营预期指数从52.6回升至53.7 与企业中长期贷款增速趋稳形成呼应 [3][20][54] - 居民存款与非银存款连续两个月呈现"跷跷板"关系 与资本市场表现联系紧密 显示资金流动方向变化 [2][8][53] - 消费贷贴息政策9月启动 8月数据尚未体现政策效果 后续信贷增长存在改善空间 [2][14][53]