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低估值陷阱
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中证价值指数,投资价值如何?|第393期精品课程
银行螺丝钉· 2025-07-10 03:20
指数分类与策略 - A股常见指数分为四类:宽基指数(按市值规模选股,覆盖行业广泛)[5][6]、策略指数(宽基基础上应用特定投资策略)[7]、行业指数(覆盖单一行业如消费/医药/金融)[8]、主题指数(跨行业但聚焦特定主题如科技/新能源)[9] - 主流策略指数包含6大类型:龙头策略(行业龙头)、红利策略(高股息率)、价值策略(低市盈率/市净率)、低波动策略(低波动率)、成长策略(高收入盈利增长)、质量策略(高ROE)[12] - 价值策略指数源自格雷厄姆1976年提出的低市盈率/市净率选股策略,后由施洛斯发扬光大[10] 中证价值指数特征 - 中证价值(931052.CSI)采用等权重加权,成分股100只,市值平均数1202.17亿元,中位数232.66亿元,呈现中小盘风格[15][16] - 选股规则:剔除高质押/高商誉/低ESG股票,要求ROE历史均值≥12%且单期≥8%,综合市盈率/市净率/股息率计算价值因子选前100名[17][19] - 行业分布:金融占比低于同类(300价值金融占比超50%),工业/材料行业权重更高[19] 成分股与历史表现 - 前十大重仓股合计权重12.86%(300价值为38.28%),包含成都银行(1.65%)、纽威股份(1.40%)等[23] - 2011-2025年间年化收益率8.51%,跑赢沪深300全收益指数(4.72%),300价值/优选300同期收益分别为8.82%/10.13%[24][26] - 估值特征:市净率指标比市盈率更具参考性(因部分公司盈利下滑导致PE被动升高)[29][30] 指数基金现状 - 相关基金规模不足100亿元,占A股股票基金比例低于1%[38] - 调仓规律显示调入成分股市盈率显著低于调出股票(如2025年6月调入股市盈率12.57倍 vs 调出股16.87倍)[39]
估值百分位怎么用?这4个风险要注意
银行螺丝钉· 2025-06-12 21:53
指数基金投资中的百分位指标 - 百分位是评估指数基金估值水平的重要参考指标 从低百分位品种中可挖掘投资机会 因估值长期围绕均值波动 过高或过低都可能回归均值 [1][6] - 百分位分为时间百分位和空间百分位两种类型 时间百分位指当前估值在历史时间序列中的位置 空间百分位指当前估值在历史最低到最高区间中的位置 [3][4] - 实际投资中时间百分位使用更普遍 但需注意百分位仅是辅助指标 在某些情况下可能失效 [5][6] 百分位指标的应用风险 - 指数上线时间过短会导致历史估值参考价值低 建议观察数据应覆盖多轮牛熊周期(7-10年) 可参考同风格历史较长指数作为补充 [9][11] - 指数规则修改会显著改变估值体系 如中证100改为龙头策略 H股指数纳入互联网公司后 原历史数据失去参考价值 需重新回溯计算 [12][13] - 加权算法差异影响估值计算 如红利指数从市值加权改为股息率加权后 银行股占比从60%降至20% 导致市盈率从7倍升至9-10倍 [14][15][17] - 盈利波动会导致市盈率失真 盈利大涨使市盈率被动降低(低估值陷阱) 盈利大跌使市盈率虚高 中证1000因盈利下降导致市盈率处于10年50%分位而市净率仅20%分位 [20][21] 应对百分位失效的解决方案 - 针对指数历史短问题 可参考同风格指数模拟历史表现 如小盘股参考中证1000 成长风格参考成长指数 [11] - 针对规则修改问题 需按新规则重新计算历史估值数据 [13] - 针对盈利波动问题 应根据财务指标稳定性选择估值指标 盈利稳定用市盈率 盈利波动用市净率 亏损品种建议放弃 [22][23] 百分位指标的使用总结 - 低百分位品种具有研究价值 但需结合具体情况分析 历史时长 规则变更 算法差异 盈利变化等因素都可能导致指标失效 [25][26]
价值系列指数投资指南|第385期精品课程
银行螺丝钉· 2025-05-28 22:07
文 | 银行螺丝钉 (转载请注明出处) 有朋友问, 价值策略有啥特征? 300价值、优选300、中证价值,这些价值指数有啥区别?当前投资价值如何呢? 针对大家的这些疑问,螺丝钉也通过直播课,进行了讲解。 长按识别下面二维码,添加 @课程小助手 微信,回复「 0520 」即可观看直播回放。 (提示:回复后可以耐心等待几秒哦~) 价值策略指数: 投资一篮子低市盈率、低市净率股票 A股常见的指数,主要分为四类。 第一类是宽基指数。 通常是按照上市公司的市值规模来选股的,会包含各个行业的股票,覆盖范围很"宽"。 第二类是策略指数。 通常是在宽基指数的基础上,用了某一种投资策略,覆盖的行业也会比较广泛。 策略指数丰富了我们投资的选项,满足了很多投资者个性化的需求。 第三类是行业指数。 所包含的股票,跟某个主题密切相关,例如科技、新能源、人工智能等。 主题指数,通常会横跨多个行业,但达不到宽基指数的行业覆盖程度。 也就是仅覆盖了某个行业的股票,例如消费、医药、金融等。最常见的行业指数,是11个一级 行业。 每个一级行业,其实都是社会不可或缺的一部分,长期也是跟着社会发展的。 第四类是主题指数。 其中的策略指数,主流的有6 ...