报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市处于弱反弹，需关注能否止跌 [1] - A股缩量整理使债市获喘息，但整体仍弱势，基金仍在卖出，产品赎回风险未确认解除 [3] - 央行大额投放有呵护之意，但股市震荡整固后可能上行压制债市，债市与股市脱敏才可能筑底成功 [3] - 操作上不做空，谨慎投资者观望，激进抄底者小仓介入并拉开买入间隔 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周二期债低位震荡全线收涨，现券收益率多数下行 [1] - 公开市场7天逆回购净投放4657亿，1200亿国库金定存到期已等额续作 [1] - 受税期影响资金面边际收紧，DR001升至1.47% [1] 日内消息 - 李强主持会议强调提升宏观政策实施效能，评估政策情况，增强针对性有效性，回应市场关切稳定预期 [2] - 1 - 7月全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%；印花税2559亿元，同比增长20.7%；证券交易印花税936亿元，同比增长62.5% [2] 行情研判 - A股缩量整理使债市获喘息，但盘中随股市波动仍弱势，基金卖出，产品赎回风险未解除 [3] - 央行大额投放有呵护之意，但股市后续可能上行压制债市，债市与股市脱敏才可能筑底成功 [3] - 操作上不做空，谨慎投资者观望，激进抄底者小仓介入并拉开买入间隔 [3] 数据一览 - 各合约价格、持仓、基差、主力成交、DR利率及成交金额有不同变化，如TS2509价格涨0.026，持仓降4340手等 [4]

债市情绪修复 - 3月12日以来债市出现明显反弹，情绪修复显著，中长期纯债基金指数3月12日平均涨幅达0.08%，中证全债指数反弹0.16% [1][6] - 国债期货先跌后涨，银行间主要利率债收益率普遍下行，信用债表现较好，银行"二永债"表现更优 [4] - 中证全债指数结束6连跌实现触底反弹，此前年内跌幅一度超过1% [5][9] 机构行为与市场波动 - 部分机构因无法容忍回调于3月11日割肉离场，有资金在亏损近1%后错过反弹 [1][7] - 中证全债指数3月11日创年内最大回撤1.83%，为近4年最大回撤，中长期纯债型基金指数年内最大回撤达0.88% [9][10] - 市场调整主因包括资金面收紧、降息预期回摆、股市分流及机构策略分歧 [10][11] 调整阶段与后市研判 - 当前债市调整或处于中后期，短端信用债收益率已上行40-60BP，长端利率债上行20-25BP [13] - 长城基金认为调整时长接近历次周期上限，10年期国债收益率上行近20BP逼近波动阈值 [14] - 多数机构认为部分资产性价比凸显，中债总财富指数年内回报破-1%后安全边际较高 [14][16] 配置策略建议 - 票息策略占优，中短端资产调整后性价比显著，短端信用品种进入配置区间 [17] - 大成基金建议把握年内较好配置机会，逆向投资策略值得考虑 [16] - 鹏华基金建议组合逐步关注配置机会，适度参与交易机会 [17]