国际原油市场上半年回顾 - 上半年国际原油价格呈现宽幅震荡走势，布伦特原油期货价格从1月高点83美元/桶跌至4月最低58美元/桶，波动幅度达25美元/桶 [1] - 6月中东地缘冲突加剧导致油价反弹，美国WTI价格大涨超10美元/桶，最高触及78美元/桶 [1] - 上半年油价波动主要受三大因素影响：地缘政治风险、美国关税政策、OPEC+增产带来的供应压力 [1] - 产量增长是上半年油价面临天花板的核心原因，OPEC+转向抢占市场战略导致供应过剩预期增强 [1] 供应端影响因素分析 - 非OPEC国家加速增产，预计美国、巴西、加拿大和阿根廷四国今年增产幅度达80万桶/日 [2] - OPEC+4月3日超预期增产41万桶/日，导致国际油价单日下挫超5% [2] - 5月初OPEC+宣布6月继续增产41万桶/日，油价震荡回落至60美元附近 [2] - 4-8月OPEC+累积配额增量达191.8万桶/日，若9月仍按此节奏增产，可能导致供应过剩 [5] 需求端影响因素分析 - 特朗普关税政策加剧市场下行，4月9日中美互征关税达125%以上，Brent油价跌至58.4美元/桶 [2] - 经合组织将今年全球经济增速预测从3.1%下调至2.9%，关税政策不确定性损害企业和消费者信心 [5] - EIA月报上调2025年全球石油库存累积预期至80万桶/日，较5月预期增加40万桶 [5] 地缘政治事件影响 - 1月10日美国对俄罗斯实施新一轮制裁，国际油价触及三个月来高位 [3] - 5月中旬美伊核谈判出现积极信号，国际油价跌超2% [3] - 6月13日以色列空袭伊朗导致WTI、布油价格短线拉升超13% [3] - 6月22日伊朗议会决定关闭霍尔木兹海峡，中东局势升级推动油价连日大涨 [3] 下半年油价展望 - 行业预计下半年油价将在需求疲软及供应过剩预期中承压运行 [1] - 主要影响因素包括：OPEC+产量政策、地缘局势不确定性、特朗普关税风险 [5] - 预计下半年WTI价格将在58-72美元/桶区间波动 [6] - 三季度油价存在阶段性上涨动力，四季度则将承压为主 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种投资观点不一，黄金适合战略配置，白银操作需控仓，铜、锌、铝、镍、碳酸锂等短期承压，部分品种长期仍有看涨信心 [1][7] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：欧洲三国降息，地缘未扩大，黄金微跌 [2] - 基本逻辑：特朗普喊话美联储降息，欧洲多国接连降息，地缘局势有变数，短期变数大但长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：盘面回归调整，沪金短期关注800压力，长期看多，择机做长线 [3] - 价格区间：【773 - 801】 [1] 白银 - 行情回顾：缺乏新驱动，资金大幅退潮 [2] - 基本逻辑：近期走高源于资金情绪，基本面变化不大，金银比价回归正常区间 [1] - 策略推荐：关注缺口支撑，操作做好仓位控制 [1] - 价格区间：【8700 - 9000】 [1] 铜 - 行情回顾：沪铜测试下方整数关口支撑 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工费下降，5月产量增加，预计6月下降，库存方面有海外软挤仓风险，消费淡季下游畏高观望，绿色需求对冲传统需求不足 [6] - 策略推荐：短期多单止盈离场，产业客户逢高布局卖出套保，中长期看涨，短期沪铜关注【77800，78800】，伦铜关注【9580，9680】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：反弹承压，震荡偏弱 [9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月加工费上调，预计6月产量增加，下游需求转淡，企业开工回落 [9] - 策略推荐：短期承压回落测试前低支撑，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注【21700，22000】，伦锌关注【2600，2700】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压，氧化铝相对偏弱 [11] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易有不确定性，国内铝厂铸锭量减少使库存去库，需求端进入淡季；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能回升，库存小幅累库，基本面宽松 [12] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹乏力，不锈钢承压 [13] - 产业逻辑：海外宏观有变数，菲律宾镍矿发运回升、印尼价格下调，国内纯镍库存垒库，供应压力大；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，供需过剩 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【117000 - 122000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅增仓，低位震荡 [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复且新产能爬坡，库存超去年高点，累库预期增强 [16] - 策略推荐：逢高沽空【59000 - 60500】 [16]

英镑兑美元汇率表现 - 英镑兑美元汇率现报1.3385，较前一交易日回落0.14% [1] - 汇价自三年高位1.3445回调至1.3400心理关口附近，月线级别涨幅仍达3.8%，有望创2023年11月以来最强月度表现 [1] 英镑强势驱动因素 - 美元指数持续承压，美联储政策不确定性叠加特朗普政府暂缓实施关税政策至7月，导致避险资金流出美元资产 [1] - 美国对英商品贸易顺差达120亿美元，弱化了跨境贸易摩擦对英镑的潜在冲击 [1] - 英国央行货币政策预期差提供支撑，市场预计全年降息幅度约85个基点，政策正常化节奏或慢于欧元区，维持英镑资产相对收益率优势 [3] 技术面分析 - 所有周期指数移动平均线（EMA）呈现多头排列格局，上行趋势尚未逆转 [3] - 1.3400关口构筑为短期支撑位，若企稳可上探1.3445前期高点，若跌破则回调幅度可能扩大至1.3350区域 [3] 市场焦点 - 美国非农就业及核心PCE物价指数数据将影响美联储政策路径预期，进而左右美元指数波动 [3] - 英镑短期走势受外部环境变化主导，中期表现需观察英国央行政策立场与全球经济衰退预期的博弈结果 [3]