黄金价格动态 - 2026年1月12日早盘，伦敦黄金现货价格盘中首次突破4600美元/盎司，创下历史新高，随后回落至4566.88美元/盎司，日内涨幅为1.28% [1] - 同日，A股黄金概念板块集体高开，明牌珠宝、晓程科技、兴业银锡涨幅均超过12%，盛达资源涨超11%，湖南白银涨超7% [1] - 国内金饰品牌零售金价同步上涨，1月12日，周大福足金饰品克价达1426元，单日上涨20元；老庙黄金克价1429元，单日上涨22元；周生生克价1429元，单日上涨19元 [4] 机构价格预测与展望 - 世界黄金协会展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张及避险情绪推动，金价可能较当前水平上涨15%至30%；但若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [4] - 美国银行预测，黄金价格到2026年可能达到每盎司5000美元，并认为近期金价飙升的驱动力将会持续 [8] - 中金公司曾于2025年12月底指出，基于基本面指标，黄金价格已明显高于模型计算的短期估值中枢，可能存在一定泡沫，市场波动或明显增大 [8] 市场驱动因素与未来走势分析 - 2025年，受地缘政治动荡、全球经济与政策不确定性加剧等多重因素影响，黄金价格超过50次创下历史新高，年度回报率超过60% [4] - 中金公司分析认为，由于美联储政策与美国经济尚未出现拐点，黄金牛市可能并未结束 [8] - 中金公司预期，2026年初美国通胀持续上行、增长边际改善可能导致美联储放缓宽松节奏，对黄金形成阶段性压制；但2026年下半年随着新美联储主席就职及通胀下行拐点出现，美联储可能再次加速降息，为黄金继续上涨提供支持，未来黄金牛市可能呈现波动行情 [8]

黄金珠宝品牌零售金价动态 - 12月23日，多家主要黄金珠宝品牌的首饰金报价突破1400元/克关口，其中周大福、周生生报价达1403元/克，老庙黄金达1402元/克，六福珠宝、金至尊达1401元/克 [1] - 同日，周大福品牌的足金（饰品、工艺品类）报价为1403元/克，工艺金章金条类报价为1230元/克 [2] - 品牌铂金价格同步走高，950铂金饰品价格达到861元/克 [4] 终端市场销售情况 - 记者走访北京地区多家品牌金店发现，多数门店内并无顾客，仅有销售人员 [4] - 部分品牌推出圣诞、新年主题活动，但优惠力度有限；也有门店通过“进店就有好礼相送”的广告试图吸引客流 [4] - 有导购表示，受金价持续飙升影响，近几日门店的购金者很少 [4] 金价上涨的驱动因素与机构观点 - 业内普遍认为，市场对美联储2026年降息的预期持续升温，以及全球实物黄金ETF持续净流入，为金价上行提供支撑 [7] - 广发证券研报显示，美国实际利率和美元指数预期持续走弱，推动金价上涨 [7] - 随着金价快速上行且高位运行，2026年黄金企业业绩有望全面释放 [7] - 世界黄金协会12月初发布的2026年黄金展望报告称，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价明年或较当前水平上涨15%至30% [7] - 世界黄金协会同时指出，若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [7]

黄金价格动态 - 北京时间12月12日22:38，COMEX黄金现货价格报4378美元/盎司，当日涨幅为1.51%，价格正逼近前期高点4398美元/盎司 [1] - 当日COMEX黄金开盘价为4309.1美元/盎司，最高触及4381.4美元/盎司，最低为4295.5美元/盎司 [2] - 当日COMEX黄金总成交量为12.75万手，持仓量为33.83万手，日增持仓14,221手 [2] 黄金饰品市场 - 12月12日，伴随金价上涨，各大品牌黄金饰品价格普遍上调，其中周生生报价为1338元/克，老凤祥报价为1337元/克 [3] 黄金市场历史表现与未来展望 - 根据世界黄金协会发布的信息，黄金在2025年经历了非凡表现，全年价格超过50次创下历史新高，年度回报率超过60% [3] - 展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧及避险情绪高涨等因素推动，金价可能较当前水平上涨15%至30% [3] - 世界黄金协会同时指出，若出现“再通胀回归”情景，2026年金价则可能面临5%至20%的回调压力 [3]

市场表现与价格预测 - 12月12日午后金价走强，COMEX黄金期货交投于4312美元/盎司附近，相关ETF产品上涨，黄金ETF华夏(518850)涨1.31%，黄金股ETF(159562)涨2.55%，有色金属ETF基金(516650)涨1.1% [1] - 世界黄金协会展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张及避险情绪推动，金价或较当前水平上涨15%至30% [1] - 若出现“再通胀回归”情景，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [1] 近期驱动因素与市场观点 - 中信期货分析认为，美联储12月议息会议表态较市场预期更鸽派，贵金属趋势维持乐观，12月金银价格有望震荡向上 [2] - 核心驱动之一是流动性宽松交易，美联储新主席候选人中相对更鸽的哈塞特提名概率上升，其提名至上任前可能是流动性宽松预期交易最流畅的阶段 [2] - 另一驱动是白银挤仓交易带动上涨弹性放大，且短期难以迅速缓和，金属板块资金热度维持 [2] 长期趋势与品种展望 - 世界黄金协会指出，黄金在2025年经历了非凡的一年，价格超50次创下历史新高，年度回报率超过60% [1] - 长期来看，美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属上行趋势 [2] - 美国货币扩张、全球财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来比黄金更大的上涨弹性 [2]

市场表现 - 12月12日A股收盘时，COMEX黄金期货交投于4312美元/盎司附近 [1] - 同日，黄金ETF华夏(518850)上涨1.31%，黄金股ETF(159562)上涨2.55%，有色金属ETF基金(516650)上涨1.1% [1] - 周四白银延续强势，黄金震荡偏强，金银比值再度回落 [2] 近期回顾与展望 - 世界黄金协会指出，黄金在2025年经历了非凡的一年，回报率超过60%，并超50次创下历史新高 [1] - 展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价或较当前水平上涨15%至30% [1] - 若出现“再通胀回归”情景，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [1] 驱动因素分析 - 流动性宽松交易是季度级别的核心驱动，美联储新主席提名或在新年初确认，相对更鸽的候选人哈塞特提名概率持续上升 [2] - 从提名至上任前，可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅的阶段 [2] - 白银挤仓交易带动上涨弹性放大且短期难以迅速缓和，前期伦铜注销仓单骤升显示挤仓从白银向其他品种蔓延，金属板块资金热度维持 [2] 长期趋势观点 - 长期中，美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属上行趋势 [2] - 美国货币扩张、全球财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动 [2] - 在此背景下，白银有望迎来比黄金更大的上涨弹性 [2]

市场行情与价格表现 - 12月8日周一早盘，黄金和白银价格高开高走 [1] - 现货黄金价格站稳4200美元/盎司关口上方 [2] - 现货白银价格上涨0.43%，报58.544美元/盎司 [2] 央行购金动态与储备数据 - 中国央行11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）[2] - 中国央行已连续13个月增持黄金 [2] - 央行购金是黄金近几年主要的需求来源 [2] - 随着金价走高，部分央行的资产配置中黄金占比已超过目标，出现短期减持现象 [2] - 全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间 [2] 机构观点与未来展望 - 世界黄金协会发布2026年展望，称黄金在2025年经历了非凡的一年，超50次创下历史新高，回报率超过60% [2] - 世界黄金协会展望2026年，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨推动，金价或较当前水平上涨15%至30% [2] - 世界黄金协会同时指出，若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [2] - 专家表示，黄金中长期偏强行情概率大，短期调整是配置机会 [2] 宏观经济与央行政策事件 - 本周为“超级央行周”，北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会 [3] - 市场以超过86%的概率预期美联储将降息25个基点 [3] - 本次美联储决议不仅影响美国年内风险资产走势，更将为2026年美联储降息路径及全球央行政策提供关键指引 [3] - 本周加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、乌克兰、土耳其等央行也将公布利率决议 [3]

黄金市场行情数据 - 伦敦金现价报4209.090，较前一日结算价4198.230上涨10.860，涨幅0.26% [1] - 伦敦金当日最高价4210.370，最低价4192.760 [1] - 伦敦银现价报58.544，较前一日结算价58.291上涨0.253，涨幅0.43% [2] - 伦敦银当日最高价58.726，最低价58.257 [2] 央行购金行为与黄金储备 - 中国央行11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨）[2] - 中国央行已连续第13个月增持黄金 [2] - 央行购金是黄金近几年主要的需求来源 [3] - 全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间 [3] 机构对黄金市场的观点与展望 - 世界黄金协会称黄金在2025年经历了非凡的一年，超50次创下历史新高，回报率超过60% [3] - 世界黄金协会2026年展望：受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价或较当前水平上涨15%至30% [3] - 世界黄金协会2026年展望：若“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [3] - 专家表示，黄金中长期偏强行情概率大，短期调整是配置机会 [3] 全球央行货币政策动态 - 北京时间12月11日凌晨3点，美联储将公布12月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会 [3] - 市场以超过86%的概率预期美联储将降息25个基点 [3] - 本次美联储决议将为2026年美联储降息路径及全球央行政策提供关键指引 [3] - 本周加拿大、澳大利亚、瑞士、巴西、乌克兰、土耳其等央行也将公布利率决议 [4]

中国央行黄金储备动态 - 中国央行11月末黄金储备为7412万盎司（约2305.39吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持黄金 [1] - 央行购金是黄金近几年主要的需求来源，但部分央行因金价走高导致黄金占储备资产比例超过目标而出现短期减持现象 [1] - 全球央行配置黄金的比例可能还有上升空间 [1] 中国外汇储备情况 - 截至2025年11月末，中国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09% [1] - 当月外汇储备规模上升受美元指数下跌、全球金融资产价格变化及汇率折算等因素综合影响 [1] - 中国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [1] 黄金市场表现与2026年展望 - 黄金在2025年经历了非凡的一年，超50次创下历史新高，回报率超过60% [1] - 世界黄金协会2026年展望认为，受美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧以及避险情绪高涨等因素推动，金价或较当前水平上涨15%至30% [2] - 若出现“再通胀回归”，金价则可能面临5%至20%的回调压力 [2] - 专家表示，黄金中长期偏强行情概率大，短期调整是配置机会，投资者需理性看待，警惕高位波动，避免盲目追涨 [2]

黄金价格近期表现 - 当地时间12月4日尾盘，现货黄金涨0.16%，报4209.74美元/盎司，全天呈现V形反转态势 [1] - COMEX黄金期货涨0.15%，报4238.40美元/盎司 [1] - 截至北京时间12月5日发稿，黄金价格有所回调 [1] 世界黄金协会对2026年金价展望 - 以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30% [3] - 金价表现得益于地缘政治和经济不确定性加剧、美元走软以及价格上涨势头强劲等因素 [3] - 美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风 [3] - 如果经济增长放缓、利率进一步下行，金价或温和走高 [3] - 在全球风险上升、经济出现更严重下行的情况下，黄金的表现可能会更强劲 [3] 影响金价的主要驱动因素 - 投资者和各国央行增加黄金配置，以寻求多元化和稳定性 [3] - 央行需求仍然是黄金价格走势的重要驱动因素，官方部门的购金力度强劲且预期将持续 [4] - 投资需求，尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力的角色，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响 [5] - 全球黄金ETF截至11月底年内已净流入770亿美元，增持逾700吨 [5] - 若起点回溯至2024年5月，全球ETF的合计黄金持仓也增加了约850吨，相比此前数轮黄金牛市同期规模，这一增量不到一半，意味着仍有充足的增长空间 [5] 潜在的下行风险情景 - 在“再通胀回归”情景中，若美国经济在财政刺激下实现强于预期的增长，通胀压力增加，美联储可能被迫在2026年维持利率不变甚至加息 [3] - 这将推升长期收益率并推动美元走强，提高持有黄金的机会成本，并吸引资金重新流向美国资产 [3] - 收益率走高、美元走强以及风险偏好回升，将对黄金构成明显压力，促使投资者撤出黄金仓位 [4] - 随着对冲头寸被解除、零售需求减弱，黄金可能从当前水平回调5%至20% [4] - 随着投资者转向股票和收益更高的资产，黄金ETF的持仓可能会持续流出 [4] 市场机构观点与投资建议 - 中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮表示，贵金属中长期上涨行情仍未结束，金价明年继续刷新历史新高的可能性相对较大 [5] - 在此预期下，不建议做空黄金 [5] - 投资者需要根据自己的财务状况、风险承受能力以及投资周期等因素，合理选择黄金投资标的，如黄金现货、黄金首饰、纸黄金、黄金ETF、黄金股票、黄金期货与期权等 [5] - 投资者应做好仓位和资金管理，可以适当增加黄金的持仓但应避免满仓黄金，要控制好持仓比例 [5]

文章核心观点 - GTC泽汇资本基于世界黄金协会（WGC）观点分析认为，温和增长、宽松政策与持续地缘风险构成推动黄金的核心环境，但未来仍存在显著不确定性 [1][7] - 2025年黄金表现极为强劲，总涨幅超过60%，创下超过50次历史新高，成为全球表现最亮眼的资产之一，回报可能位列1971年以来前四 [1][2] - 展望2026年，黄金价格将继续受地缘经济框架主导，基准情景下或维持区间震荡，但需通过情景分析评估风险分布，金价可能呈现宽幅波动 [1][2][7] 2025年黄金市场回顾与驱动因素 - **价格表现**：2025年黄金录得强劲上涨，全年总涨幅超过60%，创下超过50次历史新高 [1][8] - **驱动因素分解**：根据WGC模型，2025年黄金回报由四大力量平衡推动：高风险环境贡献约12个百分点，弱美元与利率下行贡献约10个百分点，二者组合解释约16个百分点，动能与仓位贡献9个百分点，经济增长贡献10个百分点 [2][9] - **需求结构**：投资机构与官方储备部门均显著提高黄金配置，反映市场对资产多元化与组合稳定性的需求持续升温 [1][8] 2026年宏观背景与基准共识 - **当前市场共识**：当前金价已反映市场共识，包括全球增长维持在2.7%–2.8%，美联储仍有约75个基点（bp）的降息空间，核心通胀小幅回落，美元略偏强、收益率整体平稳 [2][10] - **不确定性来源**：劳动力市场可能出现疲态，通胀黏性与再抬升猜测并存，区域局势持续紧绷，尾部事件发生概率上升 [2][9] - **主导框架**：黄金价格在2026年将继续受到地缘经济框架主导 [1][8] 2026年黄金价格情景分析 - **情景一：温和放缓 (Shallow Slip)** - 宏观特征：市场忧虑动能减弱，风险偏好转向防御，人工智能相关资产可能面临预期重估，企业利润下行可能拖累劳动力市场与消费，美联储可能比预期更快降息 [3][11] - 对金价影响：偏多，弱美元、更低利率与更强避险构成支撑，模型显示2026年金价可能上行5%–15%，官方购金与寿险、养老金类机构的潜在增配可能提供额外支撑 [3][11] - **情景二：深度衰退 (Doom Loop)** - 宏观特征：全球增长同步走弱，贸易摩擦加大、区域紧张或新增冲击点导致信心快速下沉，形成负向循环，通胀跌破目标，美联储被迫大幅降息，收益率急跌、美元走弱 [3][11] - 对金价影响：黄金将受益于避险、利率下降与美元疲软三重力量，可能在2026年上涨15%–30%，ETF资金流入将成为最关键推动力，可部分抵消珠宝与科技需求下行 [3][11] - **情景三：再通胀回归 (Reflation Return)** - 宏观特征：政策成功推动增长超预期，再通胀抬头，美联储可能维持甚至提高政策利率，带动收益率走高、美元走强，风险偏好改善引导资金回流高收益与权益类资产 [5][12] - 对金价影响：偏空，金价可能回调5%–20%，ETF持仓可能持续流出，但长线资金与消费者的逢低吸纳可能提供一定缓冲 [5][12] 关键外生变量分析 - **官方部门购金**：部分经济体官方储备仍处偏低水平，若地缘摩擦加剧，购金需求可能提升，反之若需求回落至疫情前水平则对金价构成压力 [6][13] - **回收供给**：2025年回收端相对疲弱，部分原因是黄金被更广泛用于抵押贷款，若此趋势延续将支撑金价，但若经济下行导致抵押品被迫集中变现，则将增加二级供给并可能压制价格 [6][13] 黄金的战略资产角色 - 在高度不确定环境下，黄金的表现区间可能更宽，驱动因素更复杂 [7][14] - 尽管基准情景偏向区间震荡，但温和增长、宽松政策与持续的地缘风险构成对黄金更大的净支撑力量 [7][14] - 无论多空情景如何演化，黄金在资产配置中的多元化与下行保护价值依旧显著，是不可或缺的战略工具 [7][14]