市场行情表现 - 1月7日玻璃期货主力合约大幅上涨5.55% [1] 库存与生产数据 - 截至2025年12月31日全国浮法玻璃样本企业总库存为5686.6万重箱，环比减少175.7万重箱，环比下降3.00%，但同比仍高28.96% [2] - 库存天数降至25.6天，较上期减少0.9天 [2] - 截至1月1日浮法玻璃行业开工率为72.05%，较12月25日下降1.59个百分点 [2] - 产能利用率下降1.53个百分点至75.73% [2] - 日产量下降1.99%至15.15万吨，续创多年低位 [2] - 周产量为107.33万吨，环比续降0.99%，同比低3.38% [2] 政策与供应端动态 - 湖北地区玻璃企业被要求在2026年8月31日前完成清洁燃料改造，该地区石油焦生产线产能约占全国总产能的10%以上 [2] 机构观点：基本面与短期驱动 - 建信期货认为玻璃市场弱势延续，供应端压力持续，需求端因建筑行业淡季而季节性走弱，整体库存基数仍然偏高 [3] - 建信期货指出区域分化特征明显，部分区域受销售或产能缩减利好提振，库存有所去化 [3] - 新湖期货认为短期冷修预期兑现与冬储预期对盘面形成支撑，外加宏观消息面驱动市场情绪走强，建议以震荡偏强思路对待 [3] 机构观点：后市展望与关注点 - 建信期货认为后市冷修预期叠加环保政策预期或使盘面走势企稳，但短期内高库存矛盾依然是制约行情的主要因素 [3] - 建信期货指出在产能出清等实质性利好出现之前，盘面反弹后存在回落预期，需持续关注后续供需边际变化与政策动向 [3] - 新湖期货建议重点跟踪产线动态及是否有超预期冷修落地，并指出中期面临春节假期累库等季节性淡季压力，可在反弹后择机布局沽空操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首个交易日铁矿收涨夜盘收跌，近期市场或继续交易冬储预期价格坚挺呈震荡走势，补库结束后价格回调，市场关注点将转向春节累库预期及2026年海外矿山发运计划 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 节后第一个交易日铁矿收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 1月5日国新办发布会提出大力实施水运基础设施更新和数智化改造 [1] - 1月5日财政部、交通运输部发布开展“政府采购支持公路绿色低碳发展”试点工作通知 [1] - 商务部等9部门促进汽车绿色消费，支持购买新能源汽车 [1] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨 [1] - 2025年12月29日 - 2026年1月4日中国47港到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨 [1] 市场逻辑 节前日均铁水产量227.43万吨，环比上周增加0.85万吨，连续第二周增加；12月全球铁矿发运量季节性增加创历史新高，假期铁矿发运季节性下降但到港量环比增加；港口持续累库且库存处于高位，钢厂库存累库，后期钢厂有补库预期支撑铁矿石价格 [1] 交易策略 - 近期市场可能继续交易冬储预期，价格坚挺，表现为震荡走势 [1] - 补库结束，价格回调，市场关注点转向春节期间的累库预期及2026年海外矿山的发运计划 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月2日港股开市表现良好，人民币升值提速，各路资金有望加速入市，元月第一个交易日股指有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；国债期货短线或延续震荡格局，交易型投资波段操作；贵金属短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [4][5][6] - 农林畜各品种走势分化，油脂偏空，双粕底部震荡，白糖和红枣中长期看空，棉花调整但底部支撑稳固，苹果高位区间震荡，原木低位震荡，玉米观望，生猪不同合约有不同表现，鸡蛋近月合约有下跌预期 [16][17][18][19] - 能源化工品种受地缘冲突等因素影响，原油长期价格受利空压制，甲醇、尿素、瓶片、纯苯短期价格偏强震荡，橡胶系观望或持有少量BR看涨期权 [34][35][36][37] - 钢材可能交易冬储预期，铁矿石先震荡后回调，焦炭第四轮提降或将落地，焦煤焦炭盘面需关注主力及远月合约 [55][56][57] - 有色金属中，铜区域性供应紧张推升价格，铝、氧化铝围绕一定价格震荡，烧碱维持弱势震荡 [71][72][73][74] 各目录总结 股指 - 1月2日港股恒生指数劲升2.7%，恒生科技指数大涨4%，显示海外资本加速配置中国资产；人民币升值提速，美元加速回流，资金有望从企业账户向居民账户、证券账户流动，元月第一个交易日有望开门红，宜快速建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权；看多以中证500指数为代表的成长风格指数 [4][7] 国债 - 12月中国制造业PMI重回扩张区间，服务业商务活动指数仍在荣枯线下；节前最后一个交易日国债期货探底回升，短线或震荡，交易型投资波段操作 [5][10] 贵金属 - 芝商所上调贵金属保证金，1月8日彭博商品指数年度权重重置将导致黄金、白银期货被卖出；1月2日美元指数上涨，黄金收盘基本持平，白银上涨超2%；1月3日美国袭击委内瑞拉，地缘政治风险放大，周一黄金和白银很可能高开，短线波动加剧，需调控仓位控制风险 [6][13] 农林畜 三油两粕 - 海外双重利空，料国内棕榈油开盘跟随走低，空头趋势明确，新空单可介入；美豆油收涨，但中长期需关注国际原油下跌是否拖累其反弹，国内豆油或有一定抗跌；菜籽油日内偏空操作，关注8930一线支撑；双粕受海关政策、美豆成本和南美丰产压力影响，或将下跌，但在前期低点处有支撑，整体呈底部震荡格局 [16][22] 白糖、红枣 - 白糖假期间ICE原糖下探，海内外糖市基本面偏空，预计假期开盘后郑糖偏弱运行；红枣样本库存去库但总量仍处高位，利好因素不足，期价近期以低位区间震荡为主，中长期看空，操作上逢高沽空 [17][26] 棉花、苹果、原木 - 棉花假日季交投清淡、美元走强带来压力，节中地缘政治动荡利好原油价格或传导至棉价，短期郑棉在当前位置调整，底部支撑稳固，下行空间有限；苹果产区交易沉闷，节中主产地降雪阻碍运输，需关注旺季消费对一般质量货源去库进度及价格的影响，长期库存低位及优果率偏低矛盾未解决，期价大概率维持高位区间震荡；原木供应端压力可控，需求弱但优于去年同期，低库存支撑价格，国内外倒挂及盘面成本限制下行空间，弱现实制约反弹，主力合约维持低位震荡，建议区间操作并关注资金动向 [18][29] 玉米、生猪、鸡蛋 - 玉米市场多空交织，假期现货稳中偏强，关注政策粮源拍卖消息，目前建议观望，关注2215 - 2220短线支撑；生猪假期结束猪价走弱，预计近月合约开盘低开后整理修复，不同合约有不同支撑和压力位；鸡蛋预计盘面开盘相对平稳，因2月现货走势悲观预期，近月合约有较强下跌预期，建议关注波段高空机会 [19][31][32] 能源化工 原油 - 美国插手委内瑞拉原油生产，长期对原油价格产生利空压制；本次地缘冲突引发市场对委内瑞拉石油供应稳定性担忧，产生3 - 5美元/吨地缘风险溢价，但定价逻辑最终回到供给基本面，委内瑞拉原油产量占比低，且全球原油供应过剩 [34][41] 甲醇、尿素 - 甲醇供减需增预期下价格震荡偏强，关注地缘冲突实际影响，建议偏多思路对待；尿素预计随着冲突升级国际化肥价格上涨，或抬升中国出口价格，国内企业库存下降，周末主流尿素工厂最低出厂价1640 - 1660元/吨，建议偏多思路对待 [35][44][46] 瓶片、纯苯 - 瓶片关注美国和委内瑞拉地缘冲突后续进展，短期价格跟随原料宽幅震荡偏强；纯苯周末山东成交价格回升，短期价格宽幅偏强震荡，03合约参考区间5420 - 5650元/吨，关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [36][49][51] 橡胶系 - 天然橡胶假期间基本面驱动有限，节后开盘或以整理态势为主，关注合成胶走势影响；合成橡胶顺丁胶价成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，技术面上关注前高附近压力表现，建议观望或持有买入少量BR看涨期权 [37][54] 钢材 - 节前五大钢材品种供需双降，库存去化，供需双弱，预计冬储未启动前螺卷价格震荡，螺纹主力压力位3200，支撑位3030；可能交易冬储预期，建议短多尝试 [55][60] 铁矿石 - 基本面变化不大，钢厂和港口库存累库，到港量下降，发运量季节性变化，需求端日均铁水产量增加，钢厂有补库预期，对铁矿石价格形成支撑，预计短期震荡，关注主力2605合约能否突破800一线；元旦后可能交易冬储预期，补库结束后价格回调，可提前布局空单，也可尝试多螺纹空铁矿 [56][65][66] 焦煤焦炭 - 1月1日起焦炭第四轮提降或将落地，焦炭价格跟随焦煤价格波动；盘面节后首日或受情绪影响异动，关注焦煤盘面主力及远月合约，当前不建议单边布空 [57][70] 有色金属 铜 - 市场对2026年75BP降息预期摇摆，对铜价方向性影响较弱，可能加剧波动性；美国对精炼铜加征关税预期导致全球铜流动性向美国集中，区域性供应紧张推升铜价；元旦假期LME铜收于12460.5，较12月31日下跌0.31% [71][77] 铝、氧化铝、烧碱 - 铝预计节后价格围绕21,990元/吨震荡，关注库存去化节奏与海外市场传导影响；氧化铝预计节后价格围绕3,246元/吨震荡，政策利好支撑作用有限；烧碱预计节后价格维持弱势震荡，走势跟随电解铝产业链情绪联动 [72][73][74]

投资策略核心观点 股指 - 部分机构提前开启春季行情，成长风格的中证500、中证1000指数在航天、卫星等板块带动下走强 元旦后新年效应开启，资金有望加速入市 元旦前择机建立以成长类指数为主要标的的股指多单，可择机买入中证1000指数远月深虚值看涨期权 [4] 国债 - 四季度宏观经济数据显示稳增长是政策主线 12月国债期货维持震荡格局，跨年之后可能延续，建议波段操作 [5][9] 贵金属 - 近期市场对美联储明年一月降息预期保持在20%以内 交易所上调黄金、白银等金属期货品种履约保证金，触发多头获利了结，贵金属短线大幅回调、波动加剧，宜调控仓位、控制风险 [13] 农林畜 - 三油两粕：豆油、棕榈油和菜籽油2605合约多单继续持有，不追高，警惕马来西亚棕榈油库存上升风险；双粕低位多单继续持有 [16] - 白糖、红枣：白糖假期关注ICE原糖走势，操作观望，前期多单减持或买虚值看跌期权；红枣中长期利好不足，多单持有者减持或用期权对冲 [16] - 棉花、苹果、原木：棉花短期或调整，底部支撑稳固；苹果期价大概率维持高位区间震荡；原木主力合约预计维持低位震荡，建议区间操作并关注资金动向 [17] - 玉米、生猪、鸡蛋：玉米前期多单止盈，轻仓或空仓过节；生猪猪价短期季节性走强，注意仓位管理；鸡蛋蛋价短期震荡偏强，关注元月淘鸡幅度，注意仓位管理 [18] 能源化工 - 原油：轻仓过节，警惕地缘风险升级 [33] - 碳酸锂：轻仓过节，可买入宽跨式期权策略或看涨期权 [33] - 甲醇、尿素：甲醇关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05参考区间2160 - 2260，多单继续持有；尿素短期价格略偏强，05合约参考区间1700 - 1800，多单谨慎持有 [33] - 瓶片、纯苯：瓶片短期价格跟随原料震荡，偏多思路，主力合约PR2603参考区间5930 - 6200元/吨，警惕原油波动；纯苯关注港口到港量和美金纯苯市场成交价格，警惕原油波动 [34] - 橡胶系：多单可部分止盈或持有期权对冲 [35] 黑色建材 - 钢材、铁矿石：临近假期，建议轻仓或空仓 [55][56] - 焦煤焦炭：节前区间震荡行情或维持到节后，关注下游补库需求释放，不建议追空 [57] - 铁合金：冬储预期下，节后双硅或集中补库，市场情绪偏多，建议轻仓过节，不持空单，空单设止损位 [58] 有色金属 - 铜：沪铜主力合约技术面接近超买，年末资金回笼与获利盘了结使短期波动加剧 [74] - 铝：沪铝处于成本支撑与库存压力博弈区间，无深跌基础但上涨动能不足，节前不宜追空或重仓做多 [75] - 氧化铝：价格处历史低位，缺乏需求驱动，反弹动力不足，节前不宜追空或重仓做多 [76] - 烧碱：价格处历史低位，不建议单边追空，节前3日跟踪相关企业检修公告和采购动态 [76] 各行业市场逻辑分析 国债 - 四季度宏观经济数据显示稳增长是政策主线，央行货币政策委员会会议指出要把握好货币政策实施力度、节奏和时机，12月国债期货维持震荡格局，跨年或延续 [9] 农林畜 - 三油两粕：植物油中短期反弹、长线有压力，海关政策收紧，豆油库存下降、菜籽油库存去化、棕榈油减产带动价格回升；双粕因海关通关政策收紧、油厂停机检修，供应压力人为收紧，菜粕走势强于豆粕 [21] - 白糖、红枣：白糖处于国内制糖快速增长期，后市新糖上市加快，中长期偏空；红枣样本库存季节性去库但总量仍高，中长期利好不足 [24] - 棉花、苹果、原木：棉花受新疆减种政策支撑，但今年丰产和纺织淡季制约上行空间；苹果库存低位及优果率偏低矛盾未解决，期价大概率高位区间震荡；原木供应压力可控，需求弱于去年同期，低库存支撑价格，主力合约低位震荡 [26] - 玉米、生猪、鸡蛋：玉米短期下游备货和基层惜售支撑价格，但元旦后有季节性卖压，中期宽幅区间交易，中长期关注政策导向；生猪短期价格季节性走强，但下游接货有限，中期供给增量预期仍存，长期关注疫病和母猪存栏；鸡蛋短期消费支撑蛋价偏强，但供给压力仍存，中长期关注淘鸡力度和产能去化 [29][30][32] 能源化工 - 原油：EIA库存数据显示美国商业原油库存增加，美委局势趋紧，但市场认为俄乌局势缓和及长线供应过剩担忧带来利空，预计油价偏弱运行 [38] - 碳酸锂：头部正极材料厂联合检修提价，需求预期乐观，但有色贵金属板块节前回调，交易所限制盘面热度，谨防冲高回落 [40] - 甲醇：港口库存高位，但伊朗产量下降、进口到港量将下滑，且港口烯烃有重启计划，主力合约下方支撑强，上方受聚烯烃价格限制 [43] - 尿素：上游工厂库存压力减轻，需求端一般，产区部分装置减量生产，春耕旺季将临，短期价格略偏强 [46] - 瓶片：生产供应变化不大，下游需求好转，新产能投产影响不大，市场对聚酯供减需增预期乐观 [48] - 纯苯：亚美区域套利窗口打开或缓解到港压力，港口小幅累库、速度放缓，需求端下游开工下滑，短期价格宽幅震荡 [51] - 橡胶系：天然橡胶海外地缘冲突缓解、产区天气好、国内港口累库、下游部分企业检修，前期多单考虑减持或对冲；合成橡胶上游原料丁二烯价格走强，顺丁胶价成本支撑持续，多单可部分止盈或对冲 [54] 黑色建材 - 钢材：上周五大钢材品种供需双降、库存去化，冬储行情未启动，后期库存或累积，元旦假期基本面变化不大，宏观政策空窗期，螺卷预计震荡 [61] - 铁矿石：元旦假期基本面变化不大，日均铁水产量增加，到港量下降、发运量季节性增加，预计短期震荡，关注外矿发运 [64] - 焦煤焦炭：煤矿端稳生产、设备检修增加，进口煤通关车数高、口岸库存逼近高位，下游钢厂盈利率止跌、铁水产量企稳，传统冬储补库需求不及往年，临近春节刚需补库或带动现货企稳，焦炭价格随焦煤波动 [67] - 铁合金：锰硅供给相对宽松，矿端惜售，下游钢厂招标定价难，上涨空间有限；硅铁开工率降低、日产下降，冬储预期增强，供需紧平衡 [72] 有色金属 - 铜：技术面处于压力位附近、接近超买，年末资金回笼与获利盘了结使短期波动加剧；存在降息路径、关税预期、需求替代等风险 [74][79] - 铝：处于成本支撑与库存压力博弈区间，无深跌基础但缺乏需求驱动，上涨动能不足 [81] - 氧化铝：处于长期弱势下的低位震荡，成本端原料价格波动有支撑风险，供给端产能难改宽松，需求端下游采购低迷，库存高位压制反弹 [85] - 烧碱：处于整体弱势震荡修复状态，成本端原盐支撑有限、电力成本承压，供给端区域限产难改宽松，需求端下游刚需采买，价格易跌难涨 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面研判，碳酸锂等品种趋势空头或震荡偏空，乙二醇等品种震荡，纸浆等品种震荡偏多 [2] - 基于量化指标研判，郑棉等品种偏空，螺纹钢等品种震荡，菜油等品种偏多 [7] - 各品种投资建议包括关注流动性修复持续性和结构、观察央行降息操作、关注煤矿端生产和下游冬储进度等 [14][15][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 国家网信办会同证监会整治涉资本市场网上不实信息，处置一批账号 [9] - 平潭发展股价尾盘大幅跳水，振幅超 14% [9] - 日本央行加息 25 个基点，10 年期国债收益率升破 2%，日元兑美元汇率大跌 [9] - 国务院常务会议部署落实中央经济工作会议决策，开展固体废物综合治理，审议通过增值税法实施条例草案 [10] - 金融监管总局公布保险公司资产负债管理办法征求意见稿 [10] - 南京部分区域导航定位异常，因 GNSS 卫星信号受临时干扰 [10] - 字节跳动 2025 年利润有望达 500 亿美元，营收有望增长超 20%，推进与硬件厂商开展 AI 手机合作 [10] - 年末茅台非标产品削减额度 30%-50%，彩釉珍品停止供货 [11] - 国家发改委等印发互联网平台价格行为规则，加强互联网平台定价监管 [11] - 特朗普签署行政令确保美国太空优势，不排除与委内瑞拉开战 [11][12] - 纽约联储主席威廉姆斯表示目前无再次降息紧迫性 [12] - 美联储主席遴选候选名单缩小至四人 [12] - 普京表示俄军在乌战场推进，若乌不接受条件将军事实现目标 [12] 宏观金融 股指期货 - A 股震荡走高，关注流动性修复持续性和结构，若兑现指数或走强关注 IH [14] - 国内 11 月经济数据偏弱，12 月数据或仍不强，需关注明年 1-2 月数据和宏观政策发力节奏 [14] - 海外美国就业和通胀数据存争议，日本央行加息周期与全球有别 [14] 国债期货 - 资金面均衡偏松，市场博弈 LPR 报价是否降息，债市尾盘走高 [15] - 判断下周央行降息概率有限，10 年期以下债券支撑是资金中枢下沉，超长端走势偏弱 [15] - 若无降息市场情绪或回落，10 年期以内债券震荡，短期超长债需等反弹赔率点 [15] 黑色 煤焦 - 双焦价格短期或震荡上涨，后期关注煤矿生产、安全监察和下游冬储、铁水产量变化 [17] - 近期煤矿产量小幅减少，蒙煤通关维持高位，矿山精煤库存增加，下游焦企库存小幅增加 [17] - 焦炭第三轮提降开启，焦企开工略降，钢厂铁水日均产量下降，原料需求支撑下降 [17] - 受冬储预期影响，双焦期价有阶段性反弹机会，但受制于钢材产业链利润，反弹空间有限 [17] 铁合金 - 套保盘入场使厂家减产概率降低，建议前期多单离场，关注短期高空机会 [18] - 锰硅基本面逻辑未变，建议中期逢高偏空 [18] 有色和新材料 沪锌 - 宏观利好退却后价格有望震荡走低，建议空单持有 [22] - 沪锌主力合约切换，周度价格重心回落，海外伦锌震荡，沪伦比上行 [22] - 中国进口锌精矿亏损收窄转正值，矿进口窗口打开，国内多地加工费跌势暂止 [22] 沪铅 - 建议前期空单继续持有 [23] - 部分电解铅冶炼企业检修后未恢复，产量环比下滑，再生铅市场交投清淡 [23] - 下游电池企业看空后市，多观望 [23] 碳酸锂 - 短期需求边际走弱，情绪回归理性后或回调，中长期上涨，整体宽幅震荡 [24] - 基本面从供给过剩向供需平衡转变，本周去库幅度下降，六氟磷酸锂价格下降 [24] - 交易所对碳酸锂期货合约限仓，市场情绪降温，盘面或短期回调 [24] 工业硅多晶硅 - 工业硅短期难减产，月末关注新疆环保和焦煤价格，后续转向多晶硅减产预期博弈 [25] - 多晶硅厂家自律限销预期强，现货价格坚挺，关注回调低买机会 [26] 农产品 棉花 - 阶段性供给宽松，远期供给预期收缩，高成本利于郑棉价格重心抬升，短期偏强震荡 [28] - 上周五 ICE 美棉微涨周线微跌，USDA 周度出口报告利空，国内郑棉高位偏强运行 [28] - 全球棉花产量预估微降，库存略增，巴西出口增加，国内商业和港口库存累积 [29] - 下游需求差异大，纺织企业库存低，采购信心不足，关注目标价格补贴政策 [29] 白糖 - 内糖供需面预期偏空，新糖上市压力令糖价承压，郑糖估值偏低，观望为主 [30] - 上周五 ICE 原糖反弹但周线收跌，国内郑糖下挫后跟随反弹，基本面偏空 [30] - 全球食糖过剩压力大，巴西产糖增加或提前收榨，印度产糖同比大增 [30] - 国内甘蔗产区开机增加，季节性压力加大，郑糖期价下探至成本附近 [31] 鸡蛋 - 春节后合约压力大，不排除贴水现货，追空需谨慎，春节前现货仍有上涨预期 [32] - 近期现货略抬头，蛋鸡补栏好转，远月合约情绪降温，短期转弱，下方有支撑 [32] - 现货持续弱势，供应压力高，市场担忧春节后淡季供应高压 [32] - 新鸡开产减少，淘汰正常偏快，在产存栏下降但仍偏高，春节前现货或上涨但幅度有限 [33] 苹果 - 盘面或震荡运行 [34] - 近期苹果出库同比略减，销区市场走货缓慢，好货价格坚挺，期货大幅上行 [34] - 产区交易氛围平稳，成交活跃度环比持平，较往年偏弱，客商采购积极性不高 [34] - 销区市场受柑橘替代和高价位抑制，呈现“产区走货偏慢、销区销售平淡”格局 [34] 玉米 - 关注产区现货价格变动，逢高沽空远月合约或关注远月反套机会 [35] - 国内玉米现货价格互有涨跌，期价震荡走弱，产区惜售，北港价格偏弱 [35] - 华北深加工企业到货量回升，价格震荡运行 [35] - 供需错配矛盾缓解，东北玉米性价比下降，远月合约供应压力大 [35] 红枣 - 密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡运行观点 [36] - 产销区价格稳定，沧州到货量激增或压制现货价格，盘面震荡偏弱 [37] - 沧州市场价格结构调整，物流流转积极，销售进度不一，新枣质量优于往年 [37] 能源化工 原油 - 委内瑞拉局势升温带动油价反弹，中期供应过剩，跌破关键位置后回暖，供给过剩是主线 [39] - 以色列警告伊朗导弹演习，美国扣押委内瑞拉油轮，国际油价上涨 [39] 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需宽松，需求平淡，价格跟随油价波动 [40] - 布伦特油价在 60 美元关口波动，地缘风险升温，燃料油库存累库 [40] 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，下游需求差，现货成交不好，建议偏弱震荡思路对待 [41] - 上游生产企业亏损多，可能有支撑，但无大幅反弹驱动 [41] - 华东 PP 拉丝和华北 LL 价格有变动，基差震荡走强 [41] 橡胶 - ru-nr 价差策略短期止盈观望，单边回调时短多设止损 [42] - 海南临近停割，泰柬冲突有望解决，原料上涨放缓回落，盘面震荡 [42] 合成橡胶 - 短线逢高短空，急跌时谨慎追空 [43] - 丁二烯成交不畅，库存略增，供方报价下调，合成橡胶盘面回落 [43] 甲醇 - 现实供需状况好转，库存去库，不建议继续看空，短期有支撑 [44] - 远月合约等待去库顺畅、价格回调后偏多配置 [44] - 近期伊朗装置停车，国内下游新开车装置，需求走强，甲醇小幅度反弹 [44] 烧碱 - 当前期货价格下跌源自现货价格上涨乏力，焦煤和氧化铝期货走弱 [45] - 液氯产业链价格下滑，对远月合约有支撑，近月合约避免多单，主力合约多单动态持有 [45] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，关注冬储博弈后价格底 [46] - 布伦特油价波动，地缘风险升温，委内地缘引发沥青原料风险 [46] - 河北及山东炼厂外放冬储合同，华南炼厂现货压力大降价 [46] 聚酯产业链 - 短期走势由强成本预期与市场情绪主导，可逢低轻仓试多，关注市场情绪变化 [47] - 或关注 PX 及 PTA5-9 合约逢低正套 [47] - PX 基本面稳定，市场基于供需偏紧预期交易，PXN 走扩 [47] - PTA 供需去库，格局偏好，PX 成本传导支撑价格，但加工费受压制 [47] - 乙二醇供应压力缓和，但下游利润挤压或抑制需求，价格偏弱 [47] - 短纤原料上涨带动价格跟涨，产销放量推动库存去化 [47] 液化石油气 - 当前仍存支撑，但难以带动上涨，期价震荡 [48] - 中东货源紧张，国内贸易商不愿为高溢价买单，全球供应充裕，价格下行 [48] - 冬季旺需持续，但化工端压力大，下游亏损重，负反馈或持续 [48] 纸浆 - 老仓单转现货，港口去库，现货价格坚挺，买盘情绪好转，盘面多头资金活跃 [49] - 价格到欧针套保点位，短期日内不建议追多，可等回调做多 [49] 原木 - 基本面偏震荡，现货成交价格企稳，后续预计供需弱平衡，盘面偏震荡 [49] - 先前年底甩货行为接近尾声，现货持稳偏弱，12 月外盘成交区间下调 [50] 尿素 - 宏观市场情绪扰动存在，基本面煤炭价格波动，保持震荡思路 [51] - 现货市场价格小幅上涨后稳定，工厂待发充足，受期货影响热度衰减 [51] - 期货 05 合约震荡偏弱，煤化工期货走弱和出口市场情绪消退导致承压 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场供需双弱，但产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑，且盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息，后续有望交易冬储预期，短期预计震荡偏强运行，需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约连续三日成交缩量，日内窄幅震荡，收于3084元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.1%，成交量593611手，近三个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨，较上一交易日持平 [1] - 基差：期货贴水现货196元/吨，较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端，截至12月11日当周，螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨，公历同比降39.29万吨，处于近4年低位；247家钢厂高炉开工率78.63%，环比降1.53个百分点，同比降1.92%；钢厂盈利率35.93%，较上一周降0.43%，日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨，产量下降因高炉检修、亏损减产；需求端，需求进入传统淡季，截至12月11日当周，表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨，公历同比降34.57万吨，处于近4年低位，现货市场成交以刚性采购为主，投机需求低，11月房地产数据下滑拖累需求，未来关注基建需求 [2] - 库存端：截至12月11日当周，总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨，其中社会库存周环比降22.43万吨，钢厂库存微降1.88万吨，社库去库显示需求韧性，库存去化速度尚可，整体库存压力可控 [3][4] - 宏观面：中央经济会议灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，稳定房地产市场；美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好；十五五规划为钢铁行业指明转型路径 [4] - 成本端：铁矿石双焦期货企稳回升，提升成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：供给持续收缩，库存去化延续，政策宽松预期，盘面贴水较大提供底部支撑，炉料铁矿坚挺，双焦止跌回升提升成本支撑 [6] - 偏空因素：终端需求季节性走弱，北方工地停工增多，贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软 [6]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1][6] 报告的核心观点 - 当前市场供需双弱 产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑 盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息 后续有望交易冬储预期 短期预计震荡偏强运行 需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [6] 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约日内震荡上涨 收于3081元/吨 上涨17元/吨 涨幅0.55% 成交量778715手 近两个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨 较上一交易日上涨10元/吨 [1] - 基差：期货贴水现货199元/吨 较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至12月11日当周 螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨 公历同比降39.29万吨 处于近4年低位 247家钢厂高炉开工率78.63% 环比降1.53个百分点 同比降1.92% 钢厂盈利率35.93% 较上一周降0.43% 日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨 产量下降因高炉检修和亏损减产 需关注本周产量数据 [2] - 需求端：需求进入传统淡季 截至12月11日当周 表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨 公历同比降34.57万吨 处于近4年低位 现货市场成交以刚性采购为主 投机需求低 [2] - 库存端：截至12月11日当周 总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨 其中社会库存周环比降22.43万吨 钢厂库存微降1.88万吨 社库去库显示需求韧性 需关注库存去化状态 去化速度尚可 整体库存压力可控 [2] 宏观面 - 中央经济会议提出灵活运用降准降息等政策工具 保持流动性充裕 稳定房地产市场 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 [3] 成本端 - 铁矿石双焦期货企稳回升 提升成本支撑 [4] 驱动因素分析 偏多因素 - 供给持续收缩 库存去化延续 政策预期 盘面贴水较大提供底部支撑 炉料铁矿坚挺 双焦止跌回升提升成本支撑 [5] 偏空因素 - 终端需求季节性走弱 北方工地停工增多 贸易商冬储意愿谨慎 房地产数据疲软 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤供应及需求均有所上升，焦炭供应及需求均有所下降，双焦期货2601合约均震荡偏强运行 [4][5][7][8] - 短期焦煤关注20日均线压力，焦煤比关注1.35 - 1.55区间变化 [5][8] - 需关注煤焦现货价格、下游成材需求、钢厂生产、焦钢企业利润、国际宏观政策及突发性风险冲击 [8] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 上周焦煤2601合约周五收于1179，周涨幅1.55%，现货主流地区报价偏强运行；焦炭2601合约周五收于1676，周涨幅0.57%，现货主流地区报价暂稳 [4] 基本面分析 焦煤 - 供应端：上周全国523家炼焦煤矿山核定产能利用率87.3%，环比升5.4%；314家独立洗煤厂产能利用率35.8%，环比升0.5%；精煤日均产量26.1万吨，环比增0.4万吨；炼焦煤矿山及洗煤厂生产积极，下游拉运积极，精煤库存有增加但幅度不大 [4] - 需求端：下游钢厂高炉开工率维持高位，焦炭刚需支撑焦煤需求；受降雪、冬储预期等刺激，焦煤价格上涨，但焦钢企业盈利不佳，抵触高价煤，部分按需采购；焦煤线上竞拍整体上涨 [5] - 综合：上周焦煤供应及需求上升，焦煤2601合约震荡偏强，短期关注20日均线压力 [5] 焦炭 - 供应端：上周全国全样本独立焦化企业产能利用率74.24%，环比降0.94%；日均产量65.29万吨，环比减0.83万吨；30家样本焦化企业吨焦利润-13元/吨，环比降22元/吨；部分焦企受环保检修影响，供应小幅收缩；港口现货暂稳，交投一般，库存波动不大 [7] - 需求端：上周247家钢厂高炉开工率84.27%，环比持平；日均铁水产量240.95万吨，环比减0.59万吨；钢厂盈利率55.41%，环比降0.87%；高炉及铁水产量高位，焦炭刚需补库需求好，但建材价格稳中有跌，成交偏弱，钢厂盈利下降，钢材库存累积，山西个别焦企提二轮涨价抑制补库需求 [7] - 综合：上周焦炭供应及需求下降，焦炭2601合约震荡偏强，短期关注20日均线压力 [8] 库存情况 |品种|港口库存（万吨）|周变化（万吨）|全样本独立焦化厂库存（万吨）|周变化（万吨）|247家样本钢厂库存（万吨）|周变化（万吨）|合计（万吨）|周变化（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤|272.71|-22.28|997.37|38.31|788.32|7.19|2058.4|23.22| |焦炭|195.15|0.06|57.29|-6.55|639.44|-11.38|891.88|-17.87| [9]

环渤海动力煤价格指数 - 核心观点：环渤海动力煤价格指数报收于680元/吨，环比上涨3元/吨，涨幅扩大，主要由供应收缩、需求韧性和冬储预期共同驱动 [1] - 价格指数报收于680元/吨，环比上行3元/吨，现货煤价涨势在周度后期加速并超市场预期 [1][2] 供应端分析 - 产地降雨影响部分煤矿生产，大秦线集中检修导致部分港口调进减量，价格倒挂及发运积极性欠佳等因素叠加，致使集港货源量明显下降 [1] - 周期内环渤海九港日均调进量为148.2万吨，较上周期下降20% [1] - 货源补充及时性偏差且结构性不理想，引发持货卖方挺价惜售情绪 [1] 需求端分析 - 10月上半月虽处国庆假期及传统消费淡季，但南方持续高温导致终端电厂日耗同比偏高15%至20% [1] - 冬储预期存在，部分电厂在节后释放补库拉运需求 [1] - 封航导致部分船舶滞港，船货匹配出现小幅失衡，对煤价形成支撑 [1] 后市展望 - 随着南方高温消退，市场对节后阶段性需求增量消化完毕，捂货情绪将降温 [2] - 煤价底部支撑预计逐渐趋弱，10月下旬煤价涨势收窄并趋向震荡运行 [2]