报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面有色板块震荡略回升，受美元偏弱、地缘缓和及国内工业品反内卷等因素影响，乐观情绪有所提振，市场关注多方面数据及美联储高官发声[12][13] - 各品种方面，铜有望阶段性反弹进入供需两旺；锌短线波动回升中线逢高偏空；铝产业链各品种走势有别，建议观望或试空；锡高抛低吸；铅短线逢低偏多；镍及不锈钢短线波动偏多中线等待逢反弹偏空机会等[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑上，有色震荡略回升，国内工业品反内卷使关联品种获益，关税延期利好，且美联储降息预期升温，本周关注多方面数据[12][13] - 各品种运行逻辑及策略，铜矿端未约束冶炼，产量高，需求渐旺，有望反弹，策略逢低做多；锌供应增长需求偏淡，短多中线逢高偏空；铝产业链产能有变动，市场供需错配，观望或试空；锡区间震荡高抛低吸；铅供应改善需求回升，短线逢低偏多；镍及不锈钢供应有增有减，需求一般，短线偏多中线逢高偏空[14][15][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况，铜收盘价79380元/吨涨0.46%，锌收盘价22600元/吨跌0.13%等多个品种有相应收盘价及涨跌幅[18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况，如沪银主力强多头，净多空持仓差值54059；沪铝主力多头较强，净多空持仓差值1061等，还涉及净多头、净空头变化及影响因素[20] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅，如长江有色铜现货价格79540元/吨涨0.43%，长江有色0锌现货均价22550元/吨涨0.18%等[21][23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种产业链相关图表，如交易所铜库存变化、锌库存变化等[25][29][31] 第六部分 有色金属套利 - 各品种套利相关图表，如铜沪伦比变化、铝基差与期现价格走势等[62][66][69] 第七部分 有色金属期权 - 各品种期权相关图表，如铜期权历史波动率、锌期权加权隐含波动率等[80][82][85]

报告核心观点 - 沪铜价格在6月26日夜盘及27日突破三个月形成的77400 - 79500一线震荡区间大幅上涨，冲破80000整数关口并保持强势上涨态势 [4] - 美国经济增速放缓，一季度GDP季调后为0.5%，推动美元指数下跌，美联储降息预期提升，支撑铜价走强 [7] - 以伊战争停火，俄乌战争将逐步缓和，全球地缘政治缓和，美国关税政策妥善处理，对铜需求带来整体外部环境利好 [7] - CFTC周持仓报告显示近期多头持仓高于空头持仓，上海期货交易所多头头寸和持仓量上升 [7] - 中长期看，在全球能源转型、国内宏观经济宽松及结构性投资加码环境下，国内电力装备投资及大数据中心建设投资提升，铜需求向好，铜价将震荡向上运行 [7] - 铜突破区间上沿，仍将上涨并冲击前期83000的近期高点 [7]

市场整体表现 - 新兴市场资产全面反弹，MSCI新兴市场货币指数单日涨幅超过0.6%，韩国韩元、智利比索和马来西亚林吉特表现突出 [1] - 美元指数与10年期美债收益率同步走弱，新兴市场股票指数录得自4月以来最大单日涨幅 [1] 美联储政策影响 - 美联储主席鲍威尔暗示通胀数据回落及劳动力市场降温可能为提前降息打开窗口 [1] - 美国6月消费者信心指数不及预期，强化市场对美联储年内第三次降息的预期 [1] - Amundi US固定收益主管指出鲍威尔仍维持"谨慎降息"的表述框架 [1] 地缘政治因素 - 以色列与伊朗达成临时停火协议，带动发展中国家资产价格上扬 [2] - 以色列谢克尔汇率盘中飙升1.7%，创2023年1月以来新高，埃及美元债领涨新兴市场债券板块 [2] - 地缘政治因素暂时退居次席，投资者关注重心转回经济基本面 [2] 区域市场分化 - 墨西哥比索因通胀数据回落而走强，但市场预期该国央行将维持利率不变 [2] - 巴西雷亚尔逆势下跌，因央行会议纪要显示政策制定者对通胀高于目标区间保持警惕 [2] - 匈牙利央行连续第九个月按兵不动，斯洛文尼亚发行首只可持续发展挂钩债券 [2] 投资者情绪与配置 - 汇丰银行调查显示，看涨新兴市场资产的基金经理比例创两年半新高 [3] - 新兴市场股票有望延续超额收益表现，市场预期美联储政策转向与地缘政治缓和形成共振 [3]