大萧条

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特朗普政府警告法院:反对关税的裁决将引发“经济灾难”
第一财经· 2025-08-15 20:42
本文字数:2471,阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 特朗普政府在向华盛顿特区联邦巡回上诉法院提交的最新材料中辩称,反对关税的裁决将削弱美国总 统的外交政策,危及近期达成的贸易协议,并损害美国经济。 2025.08. 15 特朗普政府的司法部在最近几个月提交给美国上诉法院的法律文件中也承认,如果关税被裁定为非 法,进口商有权获得退款,海关和边境保护局很可能通过标准行政程序处理退款。 特朗普政府的高级律师在本周敦促华盛顿特区联邦巡回上诉法院维持其全面的所谓"对等关税",否则 美国将面临"金融崩溃"的风险,并警告称,如果不利的裁决迫使政府退还关税,美国可能陷入经济衰 退。 美国总统特朗普上周在社交媒体上警告称,如果法院判决他败诉,这些巨额资金将"永远不可能收回 或偿还",并补充说,损失可能引发"大萧条"。 此前,作为诉讼的一部分,企业还要求美国政府退还其已缴纳的关税费用。 但许多预算专家对特朗普政府关于关税收入可能令美国经济出现重大损失的说法提出反对。据美国财 政部数据显示,截至目前,美国本财政年度累计关税收入已达到1420亿美元,但2025财政年度的关 税收入只占美国联邦总收入的3.1%。 英国杜 ...
特朗普:关税正对股市产生巨大的积极影响
格隆汇APP· 2025-08-08 22:54
关税政策影响 - 美国总统特朗普表示关税政策对股市产生巨大的积极影响,几乎每天都在创下新纪录 [1] - 数千亿美元正涌入美国的国库 [1] - 特朗普警告如果法院做出不利裁决,可能导致类似1929年大萧条的后果 [1]
马斯克为什么离开特朗普?
虎嗅· 2025-05-30 17:45
关税战影响 - 2018年针对东大的关税战获得美国精英阶层共识[1] - 全球关税战导致美国商品价格大涨 但成本主要由中间服务商和既得利益者承担而非底层消费者[4] - 历史参照:1930年代胡佛关税战直接冲击美国资本市场并引发全球大萧条[4] 货币体系关联 - 大萧条根源在于金本位制崩溃导致的通缩与黄金价格暴涨[6][7] - 信用货币时代通过牺牲部分货币信用可缓解通缩问题[8] - 当前美元信用存在阈值 美联储不愿为关税战消耗信用储备[9] 政治经济博弈 - 美国精英阶层初期观望全球关税战 后发现东大抵抗引发连锁反应导致策略失效[10][11] - 三权分立体制下行政权受立法权牵制 关税法案触及美元核心利益时遭两党联合否决[13] - 马斯克退出象征硅谷新贵与华尔街/美联储达成妥协 反映新钱势力受制于老钱资本操控[14][17][19] 权力结构冲突 - 深层政府通过放任政策失误消耗懂王民意支持 系统性清除其权力基础[24][26] - 历史先例:罗斯福后美国政治生态被刻意改造以防止强权总统再现[27] - 当前建制派正通过法律与经济手段对懂王实施全面驯化[29] 注:原文中涉及政治隐喻和个人称谓的部分已按规则转换为中性表述 所有分析均基于公开文本的经济行为逻辑推导
超长信用债攻守兼备:债海观潮,大势研判
国信证券· 2025-04-30 20:34
核心观点 - 债市调整风险不大,可持有高票息品种应对时间不确定性,老券、信用债、二永债、超长信用债等高利差品种均可积极持有,尤其看好超长信用债 [4][167] 2025年4月债券行情回顾 - 多数债券收益率下行,短期限信用利差收窄,1年国债、10年国债等收益率有不同程度变动,1年AAA、1年AA+等信用利差明显收窄 [8][10] - 4月货币市场资金利率均值继续下行,R001均值为1.70%,R007均值为1.76%,同业存单利率均值为1.77% [11] - 4月多数信用债收益率下行,1年期AA - 、AAA、AA+信用债收益率下行幅度靠前;短期限信用利差显著收窄,1年期AA - 、AA+、AAA信用利差分别下降12BP、2BP和5BP [17][18] - 4月中债市场隐含评级下调债券金额786亿,上调债券金额242亿;下调主体7个,上调主体5个 [22] - 4月违约金额升至2024年7月以来新高,达58.7亿元,广州富力首次违约;融创、颐和等地产企业还本付息,2014年以来共兑付1204.1亿,兑付率为10.8% [27] 海内外基本面回顾与展望 海外基本面 - 美国服务业景气度回落但新增就业大幅回升,4月Markit制造业和服务业PMI分别为50.7和51.4,3月新增非农就业人数22.8万人,失业率4.2% [30] - 美国通胀进一步降温,通胀预期小幅回落,3月CPI同比上涨2.4%,核心CPI同比上涨2.8%,10年期通胀预期降至2.2%左右 [34] - 欧日通胀回落,日本经济景气回升,3月欧元区和日本CPI同比分别为2.2%和3.6%,4月综合PMI分别为50.1和51.1 [38] 国内基本面 - 一季度GDP平减指数较去年四季度回落,第一季度为1.6%,回落0.9%,第二产业下滑明显 [41] - 3月CPI同比跌幅收窄,PPI同比跌幅扩大,3月CPI同比 - 0.1%,核心CPI同比0.5%,PPI同比 - 2.5% [45] - 一季度GDP同比持平,第二产业同比增速回升,第一季度GDP当季同比5.4%,第二产业5.9% [49] - 3月工业生产稳步增长,工业增加值同比7.7%,采矿业、制造业等多个行业产出增速上升 [52] - 3月固定资产投资增速略有回升,同比4.3%,制造业、基建增长,房地产投资有所拖累 [56] - 3月社会消费品零售总额同比增速上升,达5.9%,商品零售额、餐饮等均有增长 [60] - 3月“抢出口”出口显著扩张,进口同比 - 3.5%,出口同比13.5% [65] - 3月社融同比小幅上升,M2同比增长7.0%,社融同比增长8.4% [68] 国信高频跟踪与预测 - 4月国内经济增长高频指标逆季节性回落,国信高频宏观扩散指数B录得99.1,表现逊于历史平均水平,或指向经济增长动能环比走弱 [73][77] - 4月CPI同比或上升至零,食品环比预计高于季节性,非食品环比略低于季节性 [78][82] - 4月PPI同比或回落至 - 2.8%,4月上旬和中旬国内流通领域生产资料价格下跌 [83] - 2025年GDP增速预计为4.9%,四个季度分别是5.4%、4.7%、4.8%和4.8%;CPI增速预计为0.4%,PPI增速预计为 - 1.9% [87] 货币政策回顾与展望 - 4月公开市场净投放2,708亿,政策利率不变,7天逆回购利率保持1.5%不变 [91] - 4月MLF净投放增加,进行6,000亿操作,到期1,000亿,净投放5,000亿,操作方式调整为多重价位中标方式 [96] - 2025年第一季度例会货币政策更宽松,明确提出“实施适度宽松的货币政策”,强调“加大货币财政政策协同配合”,推动社会综合融资成本下降 [99] - 4月25日政治局会议货币政策总体延续“适度宽松”总基调,下一阶段逆周期支持力度有望加强,二季度可能“降准 + 结构性降息” [100] 热点追踪 大萧条“百年回望” - “大萧条”是产能扩张、贸易争端、货币紊乱交织形成的系统性崩坏,分为“技术进步与产能扩张”“产能溢出与贸易裂痕”“货币失据与债务通缩”三个阶段 [107][108] - 一战后美国凭借优势成为“世界工厂”,“福特模式”推动汽车工业发展,带动投资浪潮和信用扩张 [115][121] - 欧洲需求骤减后美国转向贸易保护主义,1922年“福特尼 - 麦坎伯关税法案”他国反弹温和,1930年“斯穆特 - 霍立关税法案”引发他国报复,美国进出口跌幅逾70% [127][133] - “大萧条”刺破“增长幻觉”,触发“债务 - 通缩”负循环,美联储应对存在问题,“金本位”思想制约宽松 [139][145] 大势研判 超长信用债攻守兼备 - 近些年5月债券收益率普遍回落,2021年以来5月1年期国债收益率平均下行7BP,10年期国债收益率平均下行8BP [147][151] - 近些年5月信用利差收窄,2021年以来所有年份5月信用利差收窄,3年期AA、1年期AA、3年期AA+信用利差平均收窄幅度较大 [152] - 长期限品种信用利差仍在历史低位 [157] - 违约风险可控,城投债一揽子化债有序推进,房企债务妥善处理概率大 [163] - 3年期品种持有3个月,AAA品种票息可抵御18BP收益率上行,AA品种多抵御3BP,AA - 品种多抵御12BP [164] - 市场一致预期货币政策短期放松无望,短端负carry,长端下行有心理障碍 [166] - 债市大幅调整风险不大,可持券待涨,以高票息应对不确定性,看好超长信用债,其利差调整充分,中国诚通流动性更好 [167]
上世纪美国是怎样走出大萧条的?
搜狐财经· 2025-04-29 08:09
1929年大萧条事件 - 1929年10月24日美国华尔街股市暴跌,被称为"黑色星期四",股票价格急速下跌,行情显示器无法跟上 [1] - 10月29日纽约证券交易所出现大规模抛售,股指从363最高点下跌40% [1] - 大萧条导致美国830万人失业,英国500-700万人失业,排队领取救济食品的队伍长达数个街区 [1] - 约200-400万美国中学生因经济困难辍学 [1] 罗斯福新政措施 - 罗斯福首先解决银行问题,要求银行复业并由美联储提供流动性支持 [3] - 放弃金本位制,禁止私人储存黄金,美钞停止兑换黄金,废除黄金偿付债务 [3] - 美联储通过印钞向银行注入流动性,3月12日宣布12家银行将提供充足流动性 [3] - 银行重新开业后民众存入10亿美元资金,道琼斯指数单日上涨15.3% [4] 经济刺激政策 - 联邦政府出资支付工人工资,通过消费带动社会经济发展 [6] - 政府通过基建项目(如挖洞填洞)创造就业机会,刺激经济循环 [6] - 现代经济疲弱时仍采用类似政策,如上月出台33条措施加强新基建、新能源等领域投资 [6] 关于二战影响的争议 - 有观点认为二战军需拉动工业供应链才是挽救美国经济的关键因素 [7] - 军工产业对美国经济复苏产生重大影响,战争需求带动工业发展 [7] - 美国通过战争获得巨大经济利益,但二战是否真正结束大萧条存在争议 [7]
90多年前,美国总统胡佛的“关税战”是如何把世界经济搞崩的?
虎嗅· 2025-04-24 22:09
胡佛的早年经历与商业成就 - 胡佛出生于美国艾奥瓦州一个铁匠家庭,早年经历坎坷,双亲早逝后由舅舅资助完成教育 [2] - 通过自学考入斯坦福大学地质学专业,并结识前总统本杰明·哈里森,对其推行的保护性关税政策表示欣赏 [3][4] - 毕业后以矿业工程师身份在全球活动,1897年在澳大利亚开采金矿时恰逢美西战争爆发,促进了美澳经贸关系 [4] - 1899年来到中国天津并掌握汉语,在八国联军侵华期间为美军提供地理和矿藏信息指导 [5] - 到1914年个人资产已达数十万美元,成为哥伦比亚和斯坦福大学客座教授,其著作《采矿原理》成为美国大学通用教材 [7] 一战期间的商业与政治活动 - 1914年以美国旅欧侨民委员会主席身份协助欧洲撤侨和救济工作,随后成立比利时救济委员会向交战区提供粮食援助 [7] - 1917年被任命为美国食品管理局局长,积累了三年向欧洲运送粮食的经验,熟悉大西洋粮食航线和欧洲港口 [7] - 战后在巴黎和会下属经济机构任职,向德国和苏联运送救济粮,其中对苏联的援助引发共和党强烈反对 [9] - 救济行动被胡佛视为消化美国农业过剩产能的手段,但公开表述为人道主义援助,赢得民众支持 [10] 商务部长任内的经济政策 - 担任商务部长期间以"居者有其屋"为口号推动房地产发展,出台交通法规为汽车工业发展提供便利 [12] - 推动国会通过"模范统一车辆法"和"模范城市交通条例",被誉为"美国历史最好的商务部长" [12] - 这些政策成就为其积累了政治资本,帮助其在1928年成功当选总统 [13] 总统任期内的经济措施与影响 - 1929年"黑色星期四"引发大萧条后,要求大企业维持工资水平和雇佣规模,导致企业大规模倒闭 [16] - 将高收入人群税率从25%提高到63%,严重抑制企业投资意愿 [16] - 推动兴建胡佛大坝等政府工程以工代赈,但效果有限 [16] - 1930年签署《斯姆特-霍利关税法》,对2万种商品征收平均53%的关税,引发全球贸易战 [17][18] - 关税政策导致加拿大对15种美国商品征收3倍关税,法国几乎全面抵制美货,意大利对美国汽车加倍征税 [18] - 贸易战使1929-1933年世界贸易总量暴跌,国际借贷资金流萎缩,加剧银行系统危机 [19] - 1931年实施政府债务延缓偿付计划,但未能阻止失业率持续恶化 [20]
2025年中期宏观展望:叙事与现实的交织
国信证券· 2025-04-20 21:43
宏观经济现状 - 2023年起我国名义经济增速低于实际GDP增速,生产法下实际GDP增速或带来“统计幻觉”[14][19] - 近年我国财政收入和主要资产价格承压,企业竞争“价格内卷”,内需不足、产能输出问题凸显[21][23][26] - 去年底以来经济企稳以外需为主导,美国主动补库周期临近尾声,本轮已持续18个月[34][38] “大萧条”历史回顾 - 一战后美国“咆哮的二十年代”,T型车产量三年从100万增至200万,售价从850美元降至260美元[51] - 1922年“福特尼 - 麦坎伯关税法案”应税品关税提至38.5%,平均关税约14.7%;1930年“斯穆特 - 霍立关税法案”应税品关税提至59.1%,平均关税约20%,美国进出口跌幅逾7成[63][70] 新经济形势分析 - AI虽能提升效率,但未创造新产业体系,岗位需求减少,影响偏“紧缩性”[96] - 2025年后美国关税水平或回升至25%以上,未来关税策略大概率有4种情形,B和C概率较高,均会造成产能冗余与通缩压力[103][106] - 2025年美国重回贸易保护,货币体系向“金本位”回调,通缩压力增大[117] 应对策略建议 - 长期应进行收入分配改革,扩大内需[126] - 中期清理整合低效产能,利用贸易战契机调整经济结构,培育服务业[133][138] - 短期修复资产端,用好现有政策,财政前置、货币降准降息,中美会晤决定下半年政策走势[143][146]