A股市场成交与两融数据突破 - 8月14日A股成交额达2.3万亿元，两融余额突破2.055万亿元，连续两日实现双"2万亿" [1][3] - 历史上共7个交易日达成双"2万亿"，其中5个集中在2015年杠杆牛市，2025年8月13-14日为近十年首次连续达标 [2][3] - 成交额超2万亿元的28个交易日分布在2015年5-6月、2024年9-12月及2025年2月、8月三个阶段 [2][3] 市场驱动因素演变 - 2015年行情由高杠杆资金主导，2025年升级为"基本面改善+流动性宽松"双轮驱动，杠杆使用更理性（两融交易占比8.5% vs 2015年15%） [2][6][7] - 2024年9-12月的18个2万亿成交日反映政策与经济基本面共振，两融余额与成交额差值扩大（如2024年9月30日成交2.61万亿 vs 两融1.44万亿） [6] - 当前市场维持担保比例稳定在270%以上，波动率显著低于2015年 [7] 增量资金结构分析 - 居民储蓄加速迁移：7月住户存款减少1.11万亿元，非银存款增2.14万亿元，A股新开户数达196万户（同比+71%） [2][8][9] - 外资持续流入：7月全球多头基金净买入中国股票27亿美元，国际金融协会数据显示中国股市净流入超60亿美元 [2][10] - 超额储蓄转化潜力：2020年以来积累4.25万亿元超额储蓄，若10%入市可带来4250亿元增量 [9][11] 资金面长期支撑 - 2025-2026年将迎居民存款与理财到期高峰，释放巨量可配置资金 [3][11] - 外资配置比例提升：MSCI、富时罗素等国际指数提高A股纳入因子带动被动资金流入 [11] - 保险、社保等长线资金加速入市优化市场生态 [11] 历史对比与市场成熟化 - 2015年两融余额与成交额同步飙升伴随非理性投机，2025年双"2万亿"未出现剧烈波动 [6][7] - 华创证券指出市场从高杠杆驱动转向政策协同、基本面驱动的成熟阶段 [5] - 摩根士丹利认为中国股市处于"结构性复苏"阶段，经济基本面与估值构成外资增持逻辑 [10]