核心观点 - 关注中游制造环节，美国处于主动补库存过程，国内处于去库存过程，5 - 6月国内经济刺激政策或使经济数据向好，中间制造业有望受益 [8] - 5月23日当周资金面受扰动，宽松货币政策暂告段落，国债收益率上行，利率下行和上行空间均有限，人民币汇率预计在7.20左右波动 [9] - 未来一周将公布美国一季度GDP修正数据、核心PCE物价指数等，中国将公布4月工业企业利润 [10] 全球大类资产回顾 - 5月23日当周全球股市多数收跌，港股逆势走强，商品期货中黄金、铜收涨，铝、原油收跌，美元指数下跌，非美货币升值 [11] - 原油价格震荡调整，OPEC + 预期7月增产；工业品期货价格下跌，高炉开工率和乘用车零售量有变化，BDI环比下降 [11] - 国内利率债收益率分化，全球国债收益率普遍上行，收益率曲线陡峭化 [11][12] 国内权益市场回顾 - 至5月23日当周，风格上周期>消费>金融>成长，日均成交额下降，申万一级行业中10个上涨，21个下跌 [16] - 涨幅靠前行业为医药生物、综合、有色金属，跌幅靠前行业为计算机、机械设备、通信 [19] 利率及汇率跟踪 资金面 - 5月23日当周资金面受税期和政府融资扰动，央行加大投放，短期资金利率先降后升，同业存单收益率有反应 [20] - 新一轮存款降息或扰动中期资金，但影响预计难达Q1高度，非银资金充裕或支撑债券市场 [21] 利率债 - 5月23日当周宽松货币政策暂告段落，国债收益率略有上行，二季度货币宽松必要性降低，中长期仍有相机抉择空间 [22][24] - Q2稳增长压力缓解，货币政策或进入观察期，利率下行和上行空间均有限，下周市场或受特朗普关税态度影响 [25] 美债 - 特朗普税收和支出法案或扩大赤字，美债需求转弱，5月PMI指数强化降息推迟预期，美债收益率升至高位 [26] - 美债收益率受多因素影响，短期投资情绪脆弱，长期或随经济和通胀变化 [27] 汇率 - 至5月24日离岸人民币升值，后续多空力量或趋于均衡，预计汇率在7.20左右波动 [28] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 截至5月23日当周WTI原油先涨后跌，美国原油产量、炼厂吞吐量和开工率有数据，钻机数减少 [30] - 特朗普提议对欧盟加征50%关税或影响石油消费，NOAA预测飓风活动加剧原油生产风险 [31] - BP和广东珠江投资管理集团签署LNG购销协议，预计布伦特原油短期内震荡，二季度或触年内低点 [32] 黄金跟踪 - 周五关税战使黄金价格加速修复，截至5月23日伦敦金现上涨，美元及美债避险属性削弱，黄金长期上涨逻辑增强 [45] - 美债和中债利率上行，4月中美通胀和PMI数据有表现，建议逢低买入黄金 [46] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡，5月23日SHFE电解铜和LME伦铜价格有变化，铜精矿价格稳定 [56] - 3月我国电解铜产量上升，产能利用率为75%，2024年12月有产量和需求缺口，进口可覆盖 [56] - 5月23日现货库存回暖，港口库存减少，持仓量和成交量下降，交割量低于去年，全球铜供应短缺，价格波动大 [57][60] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了地产、消费、出行、外需、物价、生产开工率等行业高频数据的环比和同比变化 [92] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50 [93] - 主要行业估值（PE）分位数有不同排序，金融用PB衡量 [94] 重要市场数据及流动性跟踪 关税扰动下国内经济4月表现 - 4月社零、固投、规上工业增加值同比增速有变化，工业生产高位回落但有韧性，高技术制造有带动作用 [97] - 网下消费回升，以旧换新产品支撑社零，投资增速小幅回落，基建投资支撑强，地产销售和投资走弱，制造业投资平稳 [98][99][100] 美债、日债收益率上升 - 近期30Y美债和10Y美债收益率上破关键位，日本30Y国债收益率上破3%，美债收益率曲线陡峭化 [110] - 美债收益率上涨受评级下调、拍卖不佳和税改政策影响，日债受多种因素影响，美债收益率上行风险更大 [111][112] 资金及流动性跟踪 - 5月22日融资余额增长，5月23日当周基金仓位环比下跌，资金利率有升有降 [116] 美国流动性及利率跟踪 - 截至5月23日当周美国金融市场流动略有紧缩，美债拍卖遇冷，金融指标减少，回购市场流动性宽松 [119] - 房地产贷款利率上行，15年期突破6%，30年期上升 [119] 市场资讯 海外市场资讯 - 欧盟下调欧元区经济预期，美国和欧元区5月PMI初值有表现，日本4月CPI同比上升 [124] - 特朗普表示6月1日起对欧盟征收50%关税 [125] 国内市场资讯 - 国家发改委加强“两新”政策储备，推进贴息贷款等，力争6月底前完成“两重”项目清单下达 [125] - 1 - 4月全国一般公共预算收支有变化，印花税和政府性基金支出有表现 [126] - 央行强调实施适度宽松货币政策，证监会将出台深化科创、创业板改革政策，国新办介绍城市更新新政，LPR下调 [127]

市场表现 - 上证综指微涨0.17%至3374.87点，深综指跌0.19%，创业板综指跌0.31%，科创50指数跌0.15%，北证50指数跌0.94% [1] - 航运港口、光伏、银行、酒店餐饮、日用化工等板块涨幅居前 [1] - 航天航空、船舶制造等军工类股出现明显调整，稀土、计算机设备、交运设备、通信设备等板块表现较弱 [1] - 隔夜美股大涨，道指涨2.81%，标普500涨3.26%，纳指涨4.35% [1] - 港股周二明显回落，恒生指数跌1.87%，恒生科技指数跌3.26% [1] 汇率动态 - 美元指数周一涨1.38%，周二亚欧交易时段微有回落 [1] - 离岸人民币汇率周一大升0.56%至7.1995，周二曾升值至7.1792，随后回落至7.1970 [1] 政策与预期 - 市场对美联储降息预期减弱，多数预期9月降息，晚于先前预期的7月 [2] - 关税后续谈判存有变数，市场对经济刺激政策预期减弱 [3] 投资建议 - 建议投资者继续持股观望，可适度调整持仓，纳入更多关税敏感型出口类个股 [3] - 关税形势大幅转好，A股过分下跌概率较小，短期内可能重拾升势 [3]

报告行业投资评级 - 维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级 [4][77] 报告的核心观点 - 贸易会谈传利好，宏观情绪逐渐缓和，不同金属品种价格走势受多种因素影响，需关注国内经济刺激政策效果和海外关税政策变化 [1][3][4] - 长期看，美国债务和赤字率、再通胀风险、地缘局势及多国央行购金等因素利好金价；我国对中重稀土出口管制，其战略价值重估，价格有望上行 [4][77] 根据相关目录分别进行总结 1. 行业要闻 - 中美日内瓦经贸会谈承诺采取举措修改和取消关税、暂停或取消非关税反制措施，并建立协商机制 [16] - 国家召开加强战略矿产出 口全链条管控工作部署会 [16] - 一季度我国黄金产量同比增长1.49%，Codelco公司3月铜产量同比增长14.8%等 [16] 2. 行业数据 2.1 钢铁 - 本周钢材总库存由降转增，供给端减量，南方五月雨水或使需求动能不强，关注政策效果和海外关税变化 [17] - 5月9日上海终端线螺采购量环比降9.59%、同比降33.33%；五大品种钢产量环比降0.22%、同比降1.31% [18][21] - 5月9日全国样本钢厂高炉产能利用率92.09%，电炉产能利用率51.89% [25] - 5月9日钢材社库+厂库合计环比增1.36%、同比降20.22% [27] - 5月9日部分原料价格环比下跌，普钢综合价格指数环比跌0.85% [28][39] 2.2 铜 - 宏观情绪缓和，淡季下游刚需采购，库存下降，秘鲁铜矿停产使供应紧张，短期铜价有支撑，关注政策走向 [41] - 5月9日中国铜冶炼厂粗炼费/精炼费分别为 -43.50美元/吨、 -4.35美分/磅 [44] - 5月9日LME铜现货价、长江有色铜现货价环比上涨，库存环比下降 [48] 2.3 铝 - 贸易关系缓和支撑铝价，但关税压制出口需求，5月下游需求预期走弱，成本走低，铝价震荡，关注政策 [50] - 5月9日LME铝现货结算价、长江有色铝现货价环比下跌，库存环比下降 [51] - 5月9日氧化铝均价环比涨0.24%，动力煤平仓价环比跌3.03%，预焙阳极均价环比跌4.10% [51] 2.4 贵金属 - 贸易会谈乐观和地缘局势缓和使黄金避险吸引力削弱，短期金价或承压 [53] - 5月9日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比上涨，白银合约收盘价有涨有跌 [53] 2.5 新能源金属 - 盐湖旺季供给宽松，价格走低，部分冶炼厂有检修计划，碳酸锂短期价格或继续走弱 [56] - 5月9日国产电池级碳酸锂、氢氧化锂价格环比下跌，锂精矿进口均价环比跌1.65% [57] - 5月9日钴、镍部分产品价格有涨有跌 [61] 2.6 稀土及小金属 - 5月9日轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝和氧化铽价格环比上涨 [64] - 5月9日部分小金属价格有涨有平 [65] 3. 公司重要公告 - 金诚信拟追加收购股权并出资建设Alacran铜金银矿项目 [69] - 西部黄金拟现金收购新疆美盛100%股权 [69] - 华菱钢铁截至4月30日累计回购股份占总股本0.2660% [69] 4. 行情回顾 - 5月5日 - 5月12日，上证综指、沪深300指数、申万钢铁、申万有色均上涨，金属新材料子板块涨幅居前 [70] - 钢铁板块抚顺特钢、有色金属板块豪美新材涨幅居前 [72] - 截至5月12日，钢铁行业市盈率 -177.25倍，有色金属行业市盈率18.65倍 [74] 5. 本周策略 - 铜/铝：供应有支撑，国内消费淡季但政策有支撑，海外需求有望改善，关注政策变化 [76] - 黄金：短期承压，长期利好因素多，建议关注相关板块 [76][77] - 稀土：出口管制使价格重估，长期前景广阔，建议关注相关板块 [77]

纪要涉及的行业或者公司 涉及中国经济相关行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 - **关税情况及影响** - 关税已达高位且不太可能大幅提高，当前中美关税过高难以承受，部分产品因供应链中断高成本获豁免，金融市场波动、国内游说及谈判可能使有效关税率逐步降低，且美国就关税问题与中国接洽，表明北京愿谈判 [2] - 预计会达成相互协议逐步撤销相互报复性关税，但假设终端有效美国关税税率为45%（2025年之前为11%，加上豁免的报复性关税） [3] - 若中美关税维持当前水平，2025年GDP增长预测下调0.5个百分点；34%额外关税下对美出口年化下降34%，关税累积弹性为1.0；截至当前96%额外关税下对美出口年化下降约70%，关税累积弹性为0.72 [4] - **经济增长预测** - 第二季度增长可能因关税影响放缓一个百分点，预计二季度实际GDP增长放缓超1个百分点，下半年在关税降低和1万亿至1.5万亿元刺激措施作用下出现更可控放缓 [1][2] - 最新官方PMI数据显示第二季度GDP增长低于4.5%，较第一季度5.4%回落一个百分点，是前期集中出口回报、高关税及被动政策反应结果 [18] - 预计下半年增长继续放缓，步伐缓和，不平衡刺激计划部分抵消关税冲击，通缩压力持续，预计实际GDP增长率放缓至第4季度环比3.7%，名义GDP增长率可能跌破3% [19] - **政策应对情况** - 北京将通过谨慎且不均衡刺激政策应对挑战，继续依赖新兴行业和城市更新投资，中期逐步将政策转向消费 [1] - 北京在经济刺激方面保持被动，原因包括关税不确定性、需数据证实高关税下边际出口对关税弹性、提前实施现有政策组合可在短期内提供一定支持、需更多时间明确额外刺激措施细节 [11] - 政策组合逐渐转变但仍以投资为中心，北京虽愿改善社会福利体系支持消费，但重大社会福利改革需财政改革且家庭反应不确定；认为投资乘数效应更有确定性，短期内将采取中间路线，逐步转向消费同时不坚决打破对投资路径依赖 [12][14] - **值得投资的领域** - 北京认为通过规范地方政府和抑制低质量投资，可通过投资实现高质量增长，包括制造设备升级、基本城市基础设施更新、老旧城区改造、基础科学研究 [16][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 摩根士丹利研究由多个机构制备或发布，各地区发布机构及监管情况不同，如在新加坡由摩根士丹利亚洲（新加坡）私人有限公司等发行，受新加坡金融管理局监管等 [21][28][30] - 摩根士丹利研究相关风险提示，如不提供个性化投资建议、投资价值和收入受多种因素影响、未来表现预测基于假设等 [24] - 摩根士丹利研究报酬、信息来源及使用等相关说明，如固定收益研究分析师报酬因素、研究基于公开信息等 [25] - 不同地区对摩根士丹利研究的使用限制和要求，如台湾地区、中国、巴西、墨西哥等地区 [26][27][28]

纪要涉及的行业 中国整体经济，涉及新兴行业、城市更新、基础设施、科技、服务消费、绿色能源、智能制造、智能医疗等领域 纪要提到的核心观点和论据 关税情况 - 现状与趋势：中美关税处于较高水平，部分产品获豁免，预计有效关税税率随谈判推进逐渐降低但仍处高位，美国最终有效关税税率预计为45%，2025年4季度会降低但仍高[2] - 对出口影响：不同关税水平影响不同，额外关税34%时对美出口按年率下降34%，关税累积弹性1.0；96%额外关税维持时对美出口按年率下降约70%，关税累积弹性0.72；96%关税上调持续对GDP造成0.5个百分点总冲击[3] 经济刺激政策 - 政策特点：北京刺激经济较谨慎，面对外部冲击反应被动，因关税及影响不确定，现有政策短期有支持，制定额外政策细节需时间[6] - 政策方向：政策组合从投资向消费转变，目前仍以投资为主，投资乘数效应更确定，未来通过多领域投资实现高质量增长，也考虑改善社会福利体系支持消费但面临挑战[6] - 政策举措：2025年二季度加快政府债券发行和使用、对出口商进行失业保险退税、推出全国性肥料补贴；2025年下半年出台1 - 1.5万亿元补充财政方案，加强基础设施和科技投资支持，扩大贸易补贴额度并进一步支持服务消费[5][6] 经济增长预测 - 2025年二季度GDP增长预计低于4.5%，较一季度的5.4%下降1个百分点，受前期出口透支、高关税和政策反应滞后影响[5][6] - 2025年下半年经济增长继续放缓但速度缓和，预计四季度实际GDP增速降至3.7%，名义GDP增速可能低于3%，关税冲击传导至国内就业和消费，刺激政策能部分抵消影响但通缩压力仍存[1][5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 关税降低对中国出口及经济增长的影响机制：减少出口产品成本，增强竞争力，促进出口规模扩大，带动相关产业生产、就业和收入增长，推动消费和投资增加，促进经济增长[7] - 北京难以迅速从投资驱动转向消费驱动的原因：消费刺激乘数效应不确定，改善社会福利体系促进消费需大规模财政改革，改革难度大且家庭反应难确定，投资乘数效应经实践检验，政府对其效果更有把握[8] - 未来中国经济增长的新动能领域：绿色能源领域如新能源汽车、可再生能源开发与应用；人工智能与传统产业深度融合如智能制造、智能医疗[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 特朗普政府与中国等关税谈判仍存不确定性，但因国内经济利多政策加码预期，加之国内电解铜社会库存量趋降，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有或逢高止盈，关注70000 - 73000/75000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在8700 - 8900附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货数据 - 2025年4月29日，沪铜期货活跃合约收盘价77600，较昨日涨20；成交量79140手，较昨日减34934手；持仓量164818手，较昨日减249手；库存34042吨，较昨日减2842吨 [2] - 2025年4月29日，沪铜基差78035（较昨日涨470），广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为210（较昨日涨5）、 - 50（较昨日涨30）、105（较昨日涨5） [2] - 2025年4月29日，沪铜近月 - 沪铜连一价差230，较昨日涨50；沪铜连一 - 沪铜连二价差250，较昨日涨20；沪铜连二 - 沪铜连三价差280，较昨日涨10 [2] 伦敦铜与COMEX铜数据 - 2025年4月28日，LME3个月铜期货收盘价9378，注册与注销仓单总库存量202500，LME铜期货0 - 3个月合约价差28.6，LME铜期货3 - 15个月合约价差102.75 [2] - 2025年4月29日，沪伦铜价比值8.2747，较昨日基本持平；COMEX铜期货活跃合约收盘价4.8625，较昨日涨0.02；总库存重137759，较昨日增5783 [2] 行业资讯 - 4月8日，以磷为主导的全资源循环耦合产业示范项目在贵阳开阳开工，含2万吨/年六氟磷酸锂等项目，将打造新能源电池材料研发和生产基地 [3] - 3月再生铜原料进口量18.97万实物吨，环比减28%，同比减12.07%；日本进口量跃居第一，美国进口量降，预计4月美国到港量进一步下降，短期内进口来源将向东南亚转移 [3] 重要信息 宏观 美国参众两院3月30日就预算决议达成一致，未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元，特朗普政府表示将降低对中国等加征的关税，使美联储降息预期增加 [4] 上游 - 秘鲁Antamina铜矿复产，波兰KGH、哈萨克钢业旗下矿山因事故停产，ACC Teetikteree多金属矿山硫化铜矿扩建项目2026年一季度投产 [4] - 3月再生铜原料进口量降，预计4月美国到港量进一步下降，短期内进口来源向东南亚转移，若东南亚政策有变，将开拓非洲、中东及中亚市场 [3][4] - 嘉能可菲律宾、智利冶炼厂停产，刚果金flan.oa - 5kahula和冶炼厂或25年6月投产，国内部分企业项目建设或使5月电解铜生产量环比减少 [4] - 印尼、印度、日本部分冶炼厂情况或使国内5月电解铜进口量环比增加，进口窗口关闭或限制进口量，中国保税区、社会、上期所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游 - 精铜杆企业新增订单减少，产能开工率较上周升高，再生铜杆厂复产缓慢，部分下游产品产能开工率或环比下降 [4] - 国内经济刺激政策加码和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内部分钢材企业产能开工率、生产量、出口量环比升高，进口量环比减少 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司25年一季报营收增长但归母净利润减少，行业竞争使公司利润率承压，不过后续季度报表有望好转，四期产能投放新品有成长前景，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 业绩摘要 - 公司2025年4月28日发布25年一季报，1Q25实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61亿元，同比减少11.78% [2] 经营分析 - 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压，24年机床工具行业营收和利润总额同比下降，公司1Q25毛利率和净利率下降 [3] - 25年1 - 2月行业数据向好，后续季度报表有望好转，金属切削机床行业营收、新签订单和在手订单同比增长，经济刺激政策推动下行业景气度有望回暖 [3] 产能与新品 - 公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计25年上半年投产，伴随产能扩张将有更多新品投放市场，未来有较好成长前景 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83亿元，对应当前PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,321|2,462|2,869|3,259|3,661| |营业收入增长率|25.76%|6.08%|16.51%|13.61%|12.33%| |归母净利润(百万元)|318|325|370|427|483| |归母净利润增长率|21.13%|2.36%|13.85%|15.38%|13.18%| |摊薄每股收益(元)|0.972|0.995|1.133|1.307|1.480| |每股经营性现金流净额|1.08|0.81|0.90|1.15|1.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|19.76%|18.72%|18.37%|18.10%|17.50%| |P/E|20.49|20.01|17.58|15.24|13.46| |P/B|4.05|3.75|3.23|2.76|2.36|[10] 三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等项目及增长率、占比情况 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产和负债项目及占比情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等项目及现金净流量情况 [11] - 比率分析包含每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2022 - 2027E的情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|2|3|14| |增持|2|2|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.67|1.50|1.50|1.40|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 28|增持|20.49|31.00～31.00| |2|2023 - 10 - 23|增持|19.35|N/A| |3|2024 - 02 - 23|增持|16.28|N/A| |4|2024 - 03 - 25|增持|20.07|N/A| |5|2024 - 04 - 25|增持|20.15|N/A| |6|2024 - 08 - 28|增持|13.04|N/A| |7|2024 - 10 - 29|增持|17.40|N/A| |8|2025 - 04 - 25|增持|17.89|N/A|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司25年一季度营收增长但归母净利润减少，行业竞争使利润率承压，不过后续季度报表有望好转，四期产能投放新品前景好，预计25 - 27年归母净利润增长，维持“增持”评级 [2][3][4][5] 业绩摘要 - 公司2025年4月28日发布25年一季报，1Q25实现营业收入5.69亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润0.61亿元，同比减少11.78% [2] 经营分析 - 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压，24年机床工具行业营收和利润总额同比下降，公司1Q25毛利率和净利率下降 [3] - 25年1 - 2月行业数据向好，后续季度报表有望好转，金属切削机床行业营收、新签订单和在手订单同比增长，经济刺激政策推动下行业景气度有望回暖 [3] 产能与新品 - 公司四期产能建设持续推进，设计产能7亿，预计25年上半年投产，伴随产能扩张将有更多新品投放市场，未来有较好成长前景 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司25至27年分别实现归母净利润3.7/4.27/4.83亿元，对应当前PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好，维持“增持”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,321|2,462|2,869|3,259|3,661| |营业收入增长率|25.76%|6.08%|16.51%|13.61%|12.33%| |归母净利润(百万元)|318|325|370|427|483| |归母净利润增长率|21.13%|2.36%|13.85%|15.38%|13.18%| |摊薄每股收益(元)|0.972|0.995|1.133|1.307|1.480| |每股经营性现金流净额|1.08|0.81|0.90|1.15|1.36| |ROE(归属母公司)(摊薄)|19.76%|18.72%|18.37%|18.10%|17.50%| |P/E|20.49|20.01|17.58|15.24|13.46| |P/B|4.05|3.75|3.23|2.76|2.36|[10] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，如主营业务收入、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等，以及相关比率分析和增长率数据 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|2|2|3|14| |增持|2|2|2|2|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.67|1.50|1.50|1.40|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| |----|----|----|----|----| |1|2023 - 08 - 28|增持|20.49|31.00～31.00| |2|2023 - 10 - 23|增持|19.35|N/A| |3|2024 - 02 - 23|增持|16.28|N/A| |4|2024 - 03 - 25|增持|20.07|N/A| |5|2024 - 04 - 25|增持|20.15|N/A| |6|2024 - 08 - 28|增持|13.04|N/A| |7|2024 - 10 - 29|增持|17.40|N/A| |8|2025 - 04 - 25|增持|17.89|N/A|[12]

市场表现 - 2025年4月7日A股市场全线暴跌，沪指跌7.34%失守3100点，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%，全市场成交额16186亿元，较上日放量4603亿元，超3000股跌停[18] - 主要指数集体重挫，上证50跌超5%，沪深300跌超7%，中证1000跌超11%，微盘股指数跌超11%，中证2000跌超12%[18] - 恒生科技指数双位数低开，沪指低开4%，盘中跌停个股数量从上午超1000家增至下午超3000家，市场未现V型反转[1] 政策动态 - 中国高层官员在清明假期密集开会，讨论前置经济刺激政策以应对特朗普关税冲击，涉及消费/生育/出口转内销补贴及股市平准基金等储备措施[8] - 《人民日报》头版评论称中国对美国关税"心中有数、手上有招"，暗示可能动用降准降息等货币政策工具[8] - 中央汇金公司增持沪深300ETF超百亿，华泰柏瑞沪深300ETF单日成交243.15亿元，华夏/易方达沪深300ETF分别成交92.52亿/107.62亿[9][10] 外资机构观点 - 摩根大通预测未来几季度中国经济增速明显放缓，美银认为中美达成一揽子协议概率低[12] - 高盛指出关税将打击中国出口商盈利，拖累全球增长并导致人民币贬值，但政策宽松力度可能加大[13] - 德意志银行分析中国可能不愿通过人民币贬值对冲冲击，汇率稳定仍是央行优先任务[15] 行业表现 - 农林牧渔板块逆市上涨，神农种业/敦煌种业/北大荒等涨停，主力资金净流入前五大行业之首[18][24] - 电子行业主力资金净流出214.04亿元居首，比亚迪/贵州茅台/农业银行位列个股净流出前三[24][25] - 计算机/机械设备/传媒板块领跌，PE处于历史低位的农林牧渔/非银金融/轻工制造板块显现估值优势[33][34] 国际贸易动态 - 特朗普政府对全球贸易伙伴征收10%基线关税，对中国加征30%关税，中国宣布同等幅度反制措施自4月10日实施[8] - 越南提出取消所有对美商品关税并请求推迟46%关税实施，超50国联系特朗普寻求谈判[16] - 印度拟将汽车进口关税从100%降至10%以达成欧盟贸易协议[23]