报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1安琪酵母营收37.94亿元（同增9%），归母净利润3.70亿元（同增16%），扣非归母净利润3.37亿元（同增14%），成本红利释放、产能持续释放，预计业绩持续改善，维持“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 成本红利释放，盈利能力优化 - 2025Q1毛利率同增1pct至25.97%，因糖蜜成本下降叠加海运费压力减轻，2025年糖蜜价格延续下降，公司锁定低价原料，毛利率预计持续优化 [5] - 2025Q1销售/管理费用率分别同比+1pct/-0.2pct至5.58%/3.49%，净利率同增1pct至10.20% [5] 产能持续释放，推进海外业务布局 - 分产品看，2025Q1酵母及深加工产品营收27.73亿元（同增13%），随着子公司扩建与云南普洱二期建设推进，产能预计持续释放；制糖产品营收1.57亿元（同减61%），系公司推进贸易糖剥离所致 [6] - 分区域看，2025Q1国内/国外营收分别为20.99/16.84亿元，分别同比-0.3%/+23%，截至2025Q1海外经销商数量较年初净增加151家至6179家，海外市场延续高增态势 [6] - 2025年初俄罗斯、埃及产能投产，发挥海外低价原料优势，印尼工厂预计2026年投产，后续公司持续通过海外扩产/并购等动作提升全球竞争力 [6] 盈利预测 - 国内年初推进事业部架构调整，磨合期结束后，中后台效率有望持续提升，目前糖蜜价格下行趋势延续，伴随各项目建成投产，产能瓶颈逐渐突破，预计业绩持续改善 [7] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.80/2.06/2.31元，当前股价对应PE分别为20/18/16倍 [7] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|15,197|16,769|18,369|19,891| |增长率（%）|11.9%|10.3%|9.5%|8.3%| |归母净利润（百万元）|1,325|1,568|1,791|2,005| |增长率（%）|4.1%|18.3%|14.3%|12.0%| |摊薄每股收益（元）|1.52|1.80|2.06|2.31| |ROE（%）|11.7%|12.8%|13.5%|13.9%|[10] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产总计（百万元）|21,733|24,488|26,256|27,829| |负债合计（百万元）|10,394|12,255|13,004|13,438| |所有者权益（百万元）|11,339|12,233|13,252|14,391| |营业收入（百万元）|15,197|16,769|18,369|19,891| |净利润（百万元）|1,353|1,621|1,850|2,070| |归母净利润（百万元）|1,325|1,568|1,791|2,005| |经营活动现金净流量（百万元）|1,650|1,841|2,068|2,288| |营业收入增长率（%）|11.9%|10.3%|9.5%|8.3%| |归母净利润增长率（%）|4.1%|18.3%|14.3%|12.0%| |毛利率（%）|23.5%|24.4%|24.9%|25.5%| |净利率（%）|8.9%|9.7%|10.1%|10.4%| |ROE（%）|11.7%|12.8%|13.5%|13.9%| |资产负债率（%）|47.8%|50.0%|49.5%|48.3%| |总资产周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|7.2|7.2|7.2|7.2| |存货周转率|2.7|2.7|2.7|2.7| |EPS（元/股）|1.52|1.80|2.06|2.31| |P/E|23.7|20.0|17.5|15.7| |P/S|2.1|1.9|1.7|1.6| |P/B|2.9|2.7|2.5|2.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司2024年度实现营业收入151.97亿元、归母净利润13.25亿元、扣非净利润11.7亿元，同比分别增长11.9%、4.28%、5.91%；单Q4实现营业收入42.85亿元、归母净利润3.71亿元、扣非净利润3.3亿元，同比分别增长9.07%、3.6%、12.01%；2025年Q1实现营业收入37.94亿元、归母净利润3.7亿元、扣非净利润3.37亿元，同比分别增长8.95%、16.02%、14.37% [5] - 酵母主业保持高增，制糖业务加速剥离；25Q1国内因春节扰动短期承压，海外中东、北非、东南亚等地增速亮眼，国际业务贡献持续扩大 [6] - 成本红利释放，毛利率恢复至高位；新榨季糖蜜采购价同比大幅回落，国内生产线加码糖蜜使用比例，国际市场价格或随汇率上调，利润弹性逐步释放 [7] - 根据2024年年报业绩情况，调整2025 - 2026年营业收入预测至170.49/188.82亿元，同比增长12.19%/10.75%，调整2025 - 2026年归母净利润预测至16.51/19.17亿元，同比增长24.62%/16.14%，给予2027年营收利润预测分别为206.68/22.01亿元，分别同比增长9.46%/14.80% [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价35.24元，总股本8.69亿股，流通股本8.54亿股，总市值306亿元，流通市值301亿元，52周内最高/最低价38.12/27.88元，资产负债率47.8%，市盈率22.74，第一大股东为湖北安琪生物集团有限公司 [4] 业务收入情况 - 2024年公司酵母及深加工、制糖、包装类、食品原料、其他分别实现收入108.54、12.65、4.09、14.37、11.68亿元，同比分别增长14.19%、 - 26.05%、 - 2.79%、31.7%、42.13%；国内/国外分别实现收入94.21/57.12亿元，同比分别增长7.50%/19.36%；线下/线上分别实现收入105.8/45.54亿元，同比分别增长15.61%/3.53% [6] - 25Q1公司酵母及深加工、制糖、包装类分别实现收入27.73、1.57、0.95亿元，同比分别增长13.17%、 - 60.68%、 - 4.37%；国内/国外分别实现收入20.99/16.84亿元，同比分别增长 - 0.26%/22.94%；线下/线上分别实现收入27.07/10.76亿元，同比分别增长15.46%、 - 4.76% [6] 盈利指标情况 - 2024年，公司毛利率/归母净利率为23.52%/8.72%，分别同比 - 0.67/-0.64pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.45%/3.24%/4.16%/0.42%，分别同比变动0.27/-0.14/-0.29/0.3pct [7] - 24Q4，公司毛利率/归母净利率为24.15%/8.67%，分别同比变动1.13/-0.46pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.78%/3.1%/4.58%/0.44%，分别同比变动0.81/0.1/0.16/0.22pct [7] - 2025年Q1公司毛利率/归母净利率为25.97%/9.75%，分别同比变动1.31/0.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58%/3.49%/3.61%/0.09%，分别同比变动0.74/-0.2/-0.54/-0.48pct [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15197|17049|18882|20668| |增长率(%)|11.86|12.19|10.75|9.46| |EBITDA（百万元）|2481.76|3654.65|4233.42|4698.73| |归属母公司净利润（百万元）|1324.57|1650.70|1917.13|2200.84| |增长率(%)|4.07|24.62|16.14|14.80| |EPS(元/股)|1.52|1.90|2.21|2.53| |市盈率（P/E）|23.11|18.54|15.97|13.91| |市净率（P/B）|2.83|2.55|2.29|2.06| |EV/EBITDA|15.10|9.77|8.22|7.04|[10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|15197|17049|18882|20668|营业收入增长率|11.9%|12.2%|10.8%|9.5%| |营业成本|11622|12617|13954|15253|营业利润增长率|3.5%|24.2%|18.7%|14.9%| |税金及附加|117|121|132|145|归属于母公司净利润增长率|4.1%|24.6%|16.1%|14.8%| |销售费用|828|972|1067|1137|毛利率|23.5%|26.0%|26.1%|26.2%| |管理费用|492|597|651|703|净利率|8.9%|9.8%|10.5%|11.0%| |研发费用|632|648|699|744|ROE|12.2%|13.8%|14.4%|14.8%| |财务费用|63|236|203|158|ROIC|8.9%|10.8%|12.4%|13.5%| |资产减值损失|-62|-66|-57|-62|资产负债率|47.8%|45.2%|42.0%|37.9%| |营业利润|1565|1943|2307|2651|流动比率|1.22|1.29|1.41|1.64| |营业外收入|34|26|26|26|应收账款周转率|7.59|7.52|7.52|7.52| |营业外支出|10|8|8|8|存货周转率|2.71|2.86|2.86|2.86| |利润总额|1589|1962|2325|2669|总资产周转率|0.70|0.75|0.79|0.83| |所得税|236|294|349|400|每股收益（元）|1.52|1.90|2.21|2.53| |净利润|1353|1667|1976|2269|每股净资产（元）|12.47|13.80|15.36|17.08| |归母净利润|1325|1651|1917|2201|PE|23.11|18.54|15.97|13.91| |资产负债表相关数据及现金流量表相关数据见文档[13]|[13]|

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2024年度公司实现营业收入151.97亿元、归母净利润13.25亿元、扣非净利润11.7亿元，同比分别增长11.9%、4.28%、5.91%；单Q4实现营业收入42.85亿元、归母净利润3.71亿元、扣非净利润3.3亿元，同比分别增长9.07%、3.6%、12.01%；2025年Q1实现营业收入37.94亿元、归母净利润3.7亿元、扣非净利润3.37亿元，同比分别增长8.95%、16.02%、14.37% [5] - 酵母主业保持高增，制糖业务加速剥离；25Q1国内因春节扰动短期承压，海外中东、北非、东南亚等地增速亮眼，国际业务贡献持续扩大 [6] - 成本红利释放，毛利率恢复至高位；新榨季糖蜜采购价同比大幅回落，国内生产线加码糖蜜使用比例，国际市场价格或随汇率上调，利润弹性逐步释放 [7] - 调整2025 - 2026年营业收入预测至170.49/188.82亿元，同比增长12.19%/10.75%，调整2025 - 2026年归母净利润预测至16.51/19.17亿元，同比增长24.62%/16.14%，给予2027年营收利润预测分别为206.68/22.01亿元，分别同比增长9.46%/14.80%；对应三年EPS分别为1.90/2.21/2.53元，对应当前股价PE分别为19/16/14倍 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价35.24元，总股本/流通股本8.69 / 8.54亿股，总市值/流通市值306 / 301亿元，52周内最高/最低价38.12 / 27.88元，资产负债率47.8%，市盈率22.74，第一大股东为湖北安琪生物集团有限公司 [4] 业务收入情况 2024年 - 酵母及深加工、制糖、包装类、食品原料、其他分别实现收入108.54、12.65、4.09、14.37、11.68亿元，同比分别增长14.19%、-26.05%、-2.79%、31.7%、42.13% [6] - 国内/国外分别实现收入94.21/57.12亿元，同比分别增长7.50%/19.36% [6] - 线下/线上分别实现收入105.8/45.54亿元，同比分别增长15.61%/3.53% [6] 2025年Q1 - 酵母及深加工、制糖、包装类分别实现收入27.73、1.57、0.95亿元，同比分别增长13.17%、-60.68%、-4.37% [6] - 国内/国外分别实现收入20.99/16.84亿元，同比分别增长-0.26%/22.94% [6] - 线下/线上分别实现收入27.07/10.76亿元，同比分别增长15.46%、-4.76% [6] 盈利指标情况 2024年 - 毛利率/归母净利率为23.52%/8.72%，分别同比-0.67/-0.64pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.45%/3.24%/4.16%/0.42%，分别同比0.27/-0.14/-0.29/0.3pct [7] 24Q4 - 毛利率/归母净利率为24.15%/8.67%，分别同比1.13/-0.46pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.78%/3.1%/4.58%/0.44%，分别同比0.81/0.1/0.16/0.22pct [7] 2025年Q1 - 毛利率/归母净利率为25.97%/9.75%，分别同比1.31/0.59pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为5.58%/3.49%/3.61%/0.09%，分别同比0.74/-0.2/-0.54/-0.48pct [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15197|17049|18882|20668| |增长率(%)|11.86|12.19|10.75|9.46| |EBITDA（百万元）|2481.76|3654.65|4233.42|4698.73| |归属母公司净利润（百万元）|1324.57|1650.70|1917.13|2200.84| |增长率(%)|4.07|24.62|16.14|14.80| |EPS(元/股)|1.52|1.90|2.21|2.53| |市盈率（P/E）|23.11|18.54|15.97|13.91| |市净率（P/B）|2.83|2.55|2.29|2.06| |EV/EBITDA|15.10|9.77|8.22|7.04| [10] 财务报表和主要财务比率 财务报表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|15197|17049|18882|20668| |营业成本|11622|12617|13954|15253| |税金及附加|117|121|132|145| |销售费用|828|972|1067|1137| |管理费用|492|597|651|703| |研发费用|632|648|699|744| |财务费用|63|236|203|158| |资产减值损失|-62|-66|-57|-62| |营业利润|1565|1943|2307|2651| |营业外收入|34|26|26|26| |营业外支出|10|8|8|8| |利润总额|1589|1962|2325|2669| |所得税|236|294|349|400| |净利润|1353|1667|1976|2269| |归母净利润|1325|1651|1917|2201| |每股收益（元）|1.52|1.90|2.21|2.53| [13] 主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|11.9%|12.2%|10.8%|9.5%| |成长能力 - 营业利润|3.5%|24.2%|18.7%|14.9%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|4.1%|24.6%|16.1%|14.8%| |获利能力 - 毛利率|23.5%|26.0%|26.1%|26.2%| |获利能力 - 净利率|8.9%|9.8%|10.5%|11.0%| |获利能力 - ROE|12.2%|13.8%|14.4%|14.8%| |获利能力 - ROIC|8.9%|10.8%|12.4%|13.5%| |偿债能力 - 资产负债率|47.8%|45.2%|42.0%|37.9%| |偿债能力 - 流动比率|1.22|1.29|1.41|1.64| |营运能力 - 应收账款周转率|7.59|7.52|7.52|7.52| |营运能力 - 存货周转率|2.71|2.86|2.86|2.86| |营运能力 - 总资产周转率|0.70|0.75|0.79|0.83| |每股指标 - 每股收益|1.52|1.90|2.21|2.53| |每股指标 - 每股净资产|12.47|13.80|15.36|17.08| |估值比率 - PE|23.11|18.54|15.97|13.91| |估值比率 - PB|2.83|2.55|2.29|2.06| [13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年收入符合预期，盈利能力相对稳定，2025Q1收入增速回落但成本红利持续释放，主业产品升级与渠道拓展并进，新品卡位功能饮料赛道，盈利仍有提升空间，略下调2025 - 2026年归母净利润，新增2027年归母净利润预测，维持“增持”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年全年营收14.15亿元，同比+0.22%，归母净利润2.24亿元，同比 - 5.55%；24Q4营收3.51亿元，同比+2.44%，归母净利润0.67亿元，同比+38.96%；25Q1营收3.20亿元，同比 - 4.30%，归母净利润0.66亿元，同比+16.17% [8] 24年收入情况 - 分产品看，含乳饮料/乳味风味饮料/复合蛋白饮料/其他产品收入分别为13.54/0.11/0.06/0.37亿元，分别同比 - 1.29%/+31%/+18.19%/+270.84%，经典甜味含乳饮料竞争力强，公司顺应趋势丰富大健康产品矩阵 [8] 24年盈利情况 - 24年毛利率同比+3.24pct至29.1%，销售费率/管理费率分别同比+2.32/+1.38pct，全年归母净利率为15.8%，同比 - 0.97pct [8] 25Q1收入情况 - Q1收入同比 - 4.3%，因春节错期、Q1为传统淡季、24年同期基数偏高，增速正常回落 [8] 25Q1利润情况 - 25Q1归母净利率为20.68%，同比+3.64pct，毛利率提升4.6pct，销售/管理费率分别同比 - 0.14/+0.14pct [8] 盈利预测与投资评级 - 24年现金分红1.84亿元，现金分红率约87%，略下调2025 - 2026年归母净利润为2.5、2.8亿元，新增2027年归母净利润3.1亿元，当前市值对应PE为19/18/16倍，维持“增持”评级 [8] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据，如2025E营业总收入1538百万元，同比+8.69%等 [9]

财务表现 - 2024年总营收16.70亿元（同比减少3%），归母净利润亏损0.72亿元（2023年亏损0.52亿元），扣非净利润亏损0.81亿元（2023年亏损0.59亿元）[1] - 2024Q4总营收4.92亿元（同比减少23%），归母净利润亏损0.11亿元（2023Q4亏损0.11亿元），扣非净利润亏损0.17亿元（2023Q4亏损0.04亿元）[1] - 2025Q1总营收4.13亿元（同比减少16%），归母净利润0.40亿元（同比增加216%），扣非净利润0.29亿元（同比增加101%）[1] - 截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高[1] 盈利能力 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位[2] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显[2] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善主要系公司基数较小叠加高投资收益所致[2] 产品结构 - 2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降幅度较大主要系旧品维护力度下降[3] - 其他类产品大幅增长，主要系滋补类产品如红枣山药、红枣八宝茶等新品开发所致[3] - 公司持续优化产品结构，重点发展有差异化、科技含量的红枣产品[3] 渠道表现 - 2024年线下渠道营收11.36亿元（同比增加3%），主要系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动[3] - 2024年电商渠道营收4.75亿元（同比减少16%），主要受电商渠道搬迁影响，目前磨合过程基本完成[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍[4] - 看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化[4]

文章核心观点 华鑫证券孙山山、张倩发布对好想你的研究报告，给予买入评级，看好公司产品和渠道双轮驱动，预计成本优化、盈利能力持续改善 [1][4] 事件 - 2025年4月23日好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元，扣非净利润亏损0.81亿元；2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元，扣非净利润亏损0.17亿元；2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%） [2] - 截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高 [2] 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，利好毛利修复 [3] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显 [3] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至-4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善系基数较小叠加高投资收益，后续盈利能力有望持续修复 [3] 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 - 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降系旧品维护力度下降，公司重视冻干锁鲜产品推进产能释放，其他类产品增长系滋补新品开发 [3] - 渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），系新零售渠道放量带动，公司开发适销产品调整产线；2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），受电商渠道搬迁影响，磨合完成后计划减少低效费用投入 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍，维持“买入”投资评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 看好公司产品和渠道双轮驱动，低价原材料投入使用，预计成本同比大幅优化，部分折旧摊销到期，盈利能力持续改善 [9] 各部分总结 事件 - 2025年4月23日，好想你发布2024年年报与2025年一季报，2024年总营收16.70亿元（同减3%），归母净利润亏损0.72亿元，扣非净利润亏损0.81亿元；2024Q4总营收4.92亿元（同减23%），归母净利润亏损0.11亿元，扣非净利润亏损0.17亿元；2025Q1总营收4.13亿元（同减16%），归母净利润0.40亿元（同增216%），扣非净利润0.29亿元（同增101%）；截至2024年12月31日，公司现金红利派发总额6.11亿元，分红额度创历史新高 [1] 投资要点 高价原料消耗完毕，盈利能力持续修复 - 2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/+5pct至22.62%/33.97%，高价原料基本消耗完毕，新一季采购成本处于历史低位，利好毛利修复 [2] - 2024年/2025Q1销售费用率分别同减0.1pct/1pct至20.93%/21.10%，管理费用率分别同减1pct/0.1pct至6.74%/6.42%，费用管控效果明显 [2] - 2024年/2025Q1净利率分别同比-1pct/+7pct至 -4.53%/9.62%，2025年利润大幅改善系公司基数较小叠加高投资收益所致，后续随着折旧规模缩减，规模效应释放，盈利能力有望持续修复 [2] 产品结构优化，电商渠道费用管控加强 - 产品方面，2024年红枣制品/健康锁鲜类/其他类产品营收分别为12.22/0.69/3.20亿元，分别同比-7%/-20%/+16%，锁鲜类产品下降系旧品维护力度下降，后续公司重视冻干锁鲜产品，推进产能释放；其他类产品增长系滋补类新品开发所致，公司持续优化产品结构，发展有差异化、科技含量的红枣产品 [3] - 渠道方面，2024年线下渠道营收11.36亿元（同增3%），系山姆、零食量贩等新零售渠道放量带动，公司开发适销对路产品，调整产线适应渠道需求；2024年电商渠道营收4.75亿元（同减16%），受电商渠道搬迁影响，目前磨合完成，计划减少电商低效费用投入，利润有望改善 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.02/0.17/0.27元，当前股价对应PE分别为502/70/44倍 [9] 公司盈利预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润（百万元）|-72|11|77|123| |增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |摊薄每股收益（元）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |ROE（%）|-2.0%|0.3%|2.2%|3.4%| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|4,891|4,911|4,996|5,106| |负债合计（百万元）|1,363|1,377|1,420|1,462| |所有者权益（百万元）|3,527|3,533|3,576|3,644| |营业收入（百万元）|1,670|1,684|1,783|1,956| |净利润（百万元）|-76|11|81|129| |经营活动现金净流量（百万元）|87|91|194|238| |营业收入增长率（%）|-3.4%|0.8%|5.9%|9.7%| |归母净利润增长率（%）|/|/|613.9%|58.8%| |毛利率（%）|22.6|26.2|27.0|27.3| |净利率（%）|-4.5|0.7|4.6|6.6| |ROE（%）|-2.0|0.3|2.2|3.4| |资产负债率（%）|27.9|28.0|28.4|28.6| |总资产周转率|0.3|0.3|0.4|0.4| |应收账款周转率|11.2|10.4|12.2|13.5| |存货周转率|3.5|3.6|4.1|4.6| |EPS（元/股）|-0.16|0.02|0.17|0.27| |P/E|-75.5|502.3|70.4|44.3| |P/S|3.3|3.2|3.0|2.8| |P/B|1.5|1.5|1.5|1.5| [12]