公司股价表现与市场交易 - 佳鑫国际资源股价上涨超过4%，再创上市新高，截至发稿时上涨2.03%，报87.8港元 [1] - 股票成交额为3504.04万港元 [1] 钨产品价格动态 - 以人民币吨价计，钨精矿价格逼近55万元/吨关口 [1] - 仲钨酸铵价格站上80万元/吨高位 [1] - 钨粉价格突破130万元/吨大关 [1] 行业供应与价格支撑因素 - 由于指标尚未下发，且节前废钨历经一波出清，钨供应持续偏紧，对价格形成加强支撑 [1] - 全球钨供需格局或维持紧缺，钨价中枢有望稳步抬升 [1] 地缘战略与需求前景 - 近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备” [1] - 在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [1] 公司业务与竞争优势 - 公司是市场上稀缺的纯钨矿标的 [1] - 公司专注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营 [1] - 公司具备四大核心优势，有望成就中亚地区极具国际竞争力的矿业领先者 [1] 机构观点与估值 - 第一上海表示，公司当前股价具备极高的安全边际和吸引力 [1] - 中金研报坚定看好公司 [1]

黄金市场行情与驱动因素 - 本周COMEX金价上涨2.26%至4620.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加10.24吨至1074.8吨 [1][4] - 市场受地缘政治风险影响呈现强势震荡格局，美国总统特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击，以色列方面也持保留意见 [4] - 美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.88% [1][4] 铜市场行情与供需分析 - 本周LME铜价上涨1.41%至13148.5美元/吨，沪铜下跌0.63%至10.08万元/吨 [2] - 供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-46.53美元/吨，全国主流地区铜库存环比上周四增加17.2%，总库存同比去年同期增长21.28万吨 [2] - 冶炼端，因下游消费疲软再生铜流入冶炼端比例提升，废产阳极板企业开工率为75.90%，环比上升6.21个百分点，预计下周开工率降至74.66% [2] - 消费端，铜线缆开工延续承压，多数企业预计今年春节假期时长将超过去年，SMM预期下周铜线缆开工率下降0.24个百分点至55.75% [2] - 漆包线行业机台开机率回升4.33个百分点至79.2%，家电行业年末旺季效应凸显，对漆包线需求持续攀升 [2] 铝市场行情与供需分析 - 本周LME铝价上涨0.71%至3171.5美元/吨，沪铝下跌1.66%至2.39万元/吨 [3] - 供应端，电解铝锭库存73.6万吨，环比增加0.6万吨，全国氧化铝周度开工率较上周增加0.31个百分点至80.82% [3] - 库存方面，氧化铝厂成品库存本周增加5.7万吨至129.4万吨，电解铝企业原料库存同步增加1.5万吨至约357.9万吨 [3] - 需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2%，高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素 [3] 稀土与钨市场行情 - 氧化镨钕本周价格环比上涨8.01% [5] - 11月我国稀土永磁出口量环比增长12%，同比增长28%，单月出口量创历史同期新高 [5] - 钨精矿本周价格环比上涨6.33%，由于指标尚未下发且节前废钨历经出清，供应持续偏紧 [5] - 近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”，在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高 [5] 锡、锂、钴、镍市场行情 - 本周锡价环比上涨7.55%，在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势不改，据SMM 25年12月印尼出口数据或环比回落 [5] - 本周SMM碳酸锂均价上涨20.1%至15.83万元/吨，氢氧化锂均价上涨21.2%至15.37万元/吨，碳酸锂总产量2.26万吨，环比增加0.01万吨 [5] - 本周长江金属钴价下跌1.3%至45.4万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.6%至25.38美元/磅 [6] - 本周LME镍价上涨0.5%至1.78万美元/吨，上期所镍价上涨2.4%至14.14万元/吨，LME镍库存增加0.1万吨至28.57万吨，港口镍矿库存减少46.4万吨至1273万吨 [6]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81] 核心观点 * 大宗及贵金属方面，需求端对铜供给紧张的持续认可，铝板块看好旺季表现，黄金受地缘政治及对美联储独立性担忧的支撑 [12] * 小金属及稀土方面，多个板块景气度向上，其中稀土、钨、锡、锑、钼均因供应收紧、出口预期改善或战略备库等因素，价格被看好 [32] * 能源金属方面，锂价上涨趋势明确，钴价上涨趋势确定性强，镍市场受宏观与基本面共同影响 [55] 大宗及贵金属行情综述 * **铜**：本周LME铜价上涨1.41%至13148.5美元/吨，沪铜下跌0.63%至10.08万元/吨 [1][12] 进口铜精矿加工费周度指数跌至-46.53美元/吨，显示原料供应紧张 [1][12] 截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加17.2%，总库存同比去年同期增长21.28万吨 [1][12] 废产阳极板企业开工率为75.90%，环比上升6.21个百分点，但预计下周开工率环比下降1.24个百分点至74.66% [1][12] 铜线缆开工延续承压，SMM预期下周铜线缆开工率下降0.24个百分点至55.75% [1][12] 漆包线行业机台开机率回升4.33个百分点至79.2%，主要受家电行业年末旺季需求支撑 [1][12] * **铝**：本周LME铝价上涨0.71%至3171.5美元/吨，沪铝下跌1.66%至2.39万元/吨 [2][13] 截至本周四，电解铝锭库存73.6万吨，环比增加0.6万吨 [2][13] 全国冶金级氧化铝运行总产能8916万吨/年，周度开工率较上周增加0.31个百分点至80.82% [2][13] 氧化铝厂成品库存本周增加5.7万吨至129.4万吨，电解铝企业原料库存增加1.5万吨至约357.9万吨 [2][13] 高位铝价成为抑制下游消费与行业开工回升的核心因素 [2][13] 本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比微升0.2个百分点至60.2% [2][13] * **贵金属（金）**：本周COMEX金价上涨2.26%至4620.5美元/盎司 [3][14] 美债10年期TIPS下降0.02个百分点至1.88% [3][14] SPDR黄金持仓增加10.24吨至1074.8吨 [3][14] 黄金受地缘政治风险（如美国对伊朗军事打击的暂缓决策）及对美联储独立性的担忧影响，市场呈现强势震荡格局 [3][14] 小金属及稀土行情综述 * **稀土**：氧化镨钕本周价格环比上涨8.01%至67.44万元/吨 [4][33] 11月我国稀土永磁出口量环比增长12%，同比增长28%，单月出口量创历史同期新高 [4][33] 外部抢出口叠加供改持续推进，稀土供需共振可期 [4] 报告建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的 [4][33] * **钨**：钨精矿本周价格环比上涨6.33% [4] 由于指标尚未下发且节前废钨出清，供应持续偏紧 [4] 近期美国两党议员提出设立规模为25亿美元的“战略韧性储备”，在海外加大战略备库背景下，钨的优先级或较高 [4] * **锡**：本周锡价环比上涨7.55% [4] 锡锭本周价格为41.46万元/吨，环比上涨18.23%，库存为9549吨，环比上涨37.69% [35] 在印尼、缅甸供应持续低于预期的情况下，锡价上行趋势仍然不改 [4][35] 据SMM，2025年12月印尼出口数据或环比回落，反映供应持续缩紧 [4][35] * **锂**：本周SMM碳酸锂均价上涨20.1%至15.83万元/吨，氢氧化锂均价上涨21.2%至15.37万元/吨 [4][55] 本周碳酸锂总产量2.26万吨，环比增加0.01万吨 [4][55] 本周碳酸锂三大样本合计库存10.97万吨，环比下降0.03万吨 [57] 在低库存和强需求支撑下，碳酸锂价格预计短期保持偏强运行 [57] * **钴**：本周长江金属钴价下跌1.3%至45.4万元/吨，钴中间品CIF价上涨0.6%至25.38美元/磅 [5][58] 硫酸钴价上涨1.4%至9.68万元/吨，四氧化三钴价持平于36.65万元/吨 [5][58] 刚果金首批钴出口发运，一季度原料短缺已成定局，钴价上涨趋势确定性强 [55] * **镍**：本周LME镍价上涨0.5%至1.78万美元/吨，上期所镍价上涨2.4%至14.14万元/吨 [5][59] LME镍库存增加0.1万吨至28.57万吨，港口镍矿库存减少46.4万吨至1273万吨 [5][59] 菲律宾雨季及印尼明年RKAB配额预期大幅削减，引发长期原料供应担忧 [59] * **锑**：锑板块景气度拐点向上，近日商务部宣布暂停对美实施出口管制，产业信心大增，价格重心上移 [32] * **钼**：钼板块景气度加速向上，进口矿去化程度较高，钼价走稳 [32]

市场表现 - 部分核电概念股股价显著走强 Talen Energy(TLN.US)涨幅超过10% Vistra Energy(VST.US)涨幅超过7.5% Energy Fuels(UUUU.US)涨幅超过5% Constellation Energy(CEG.US)涨幅接近4% [1] 政策驱动因素 - 美国两党议员将推出一项名为《矿产安全法案》(SECURE Minerals Act)的新法案 计划建立规模达25亿美元的“战略韧性储备”(Strategic Resilience Reserve) 用于储备关键矿产 [1] - 该法案旨在减少美国对外部供应链的依赖 并为国内科技和制造业提供稳定的原材料保障 [1] - 法案将建立一个关键矿产交易中心 其运作模式介于战略石油储备和美联储之间 [1] 法案具体内容 - 在物理层面 将建立类似于战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve)的仓储设施 [1] - 在治理层面 将设立一个类似于美联储的监管委员会 负责监督关键材料的储备与释放 [1] - 提案定于当地时间周四由参议员Jeanne Shaheen和Todd Young 以及众议员John Moolenaar和Rob Wittman共同提出 [1]

法案核心内容 - 美国两党议员将推出《矿产安全法案》，计划建立规模达25亿美元的“战略韧性储备”，用于储备关键矿产[1] - 该法案旨在减少美国对外部供应链的依赖，并为国内科技和制造业提供稳定的原材料保障[1] 法案提出与机制设计 - 法案由参议员Jeanne Shaheen、Todd Young及众议员John Moolenaar、Rob Wittman共同提出[1] - 将建立一个关键矿产交易中心，其运作模式介于战略石油储备和美联储之间[1] - 在物理层面，将建立类似于战略石油储备的仓储设施[1] - 在治理层面，将设立一个由总统任命、参议院确认的七人委员会监督，结构类似美联储[1][2] 法案的战略目标与影响 - 此举旨在增强美国经济韧性，确立类似于能源安全领域的保障机制[1] - 目标是保护国家和经济安全，并支持航空航天、汽车和科技等关键领域的高薪就业岗位[2] - 长期战略不仅限于储存矿产，还旨在建立国内关键矿产市场，增强美国生产能力，并确保为美国企业提供稳定的长期供应[3] - 通过建立战略储备和培育国内市场，美国希望在全球矿产竞赛中获得更大的自主权和议价能力[3] 资金来源与历史参照 - 法案的25亿美元仅为矿产储备的初始投资，国会后续可能会追加更多资金[2] - 这一模式与2022年拜登总统签署的《芯片与科学法案》类似，该法案授权约2800亿美元，国会最终拨款约520亿美元用于半导体补贴和贷款[2] 地缘政治背景 - 此举与特朗普近期在全球范围内扩大矿产资源获取的努力相呼应，包括其在乌克兰、委内瑞拉和格陵兰等地的相关举措[1] - 全球关键矿产供应链的主导地位赋予了显著的影响力，使美国容易受到经济胁迫[2] - 全球稀土和其他原材料的争夺已在非洲引发冲突，并助推了特朗普对格陵兰岛的兴趣[3]

法案概述 - 美国两党议员将推出一项名为《矿产安全法案》（SECURE Minerals Act）的新法案，计划建立规模达25亿美元的“战略韧性储备”（Strategic Resilience Reserve），用于储备关键矿产 [1] - 该法案旨在减少美国对外部供应链的依赖，为国内科技和制造业提供稳定的原材料保障 [1] - 此举与特朗普近期在全球范围内扩大矿产资源获取的努力相呼应 [1] 储备机制设计 - 该法案将建立一个关键矿产交易中心，其运作模式介于战略石油储备和美联储之间 [1] - 在物理层面，将建立类似于战略石油储备的仓储设施存放关键材料 [1][2] - 在治理层面，将设立一个由总统任命、参议院确认的七人委员会监督，结构类似于美联储 [1][2] 法案目标与意义 - 建立储备是保护国家和经济安全的必要举措，旨在增强美国经济韧性 [1][2] - 旨在支持航空航天、汽车和科技等关键领域的高薪就业岗位 [2] - 全球关键矿产供应链的主导地位使美国易受经济胁迫，该立法旨在应对此风险 [2] - 长期战略不仅限于储存矿产，还旨在建立国内关键矿产市场，增强美国生产能力，并确保为美国企业提供稳定的长期供应 [3] 资金与模式 - 法案的25亿美元仅为矿产储备的初始投资，后续国会可能会追加更多资金 [2] - 这一资金模式与2022年拜登总统签署的《芯片与科学法案》类似，该法案授权约2800亿美元，国会最终拨款约520亿美元用于半导体补贴和贷款 [2] 行业背景与影响 - 全球稀土和其他原材料的争夺正在全球范围内展开，已在非洲引发冲突，并助推了特朗普对格陵兰岛的兴趣 [3] - 通过建立战略储备和培育国内市场，美国希望在全球矿产竞赛中获得更大的自主权和议价能力 [3]