涉及的行业与公司 * **行业**：旅游行业、服务消费行业[4] * **涉及公司**：陕西旅游、三峡旅游、九华旅游[2][4][7] 核心观点与论据 * **当前推荐旅游板块**：认为当前是布局旅游板块的节点[1][2][3][4] * **推荐理由一：前期调整充分，已接近历史调整幅度** * 近期板块下跌原因：埋伏春节的资金兑现、科技周期板块的虹吸效应[1][3] * 具体公司跌幅：陕西旅游、三峡旅游、九华旅游自高点后跌幅分别为16%、16%、12%[2] * 对比历史调整：三峡旅游、九华旅游距离去年9月19日高点涨幅已收窄至13%、-1%，已较为接近去年国庆前后的调整幅度[2] * **推荐理由二：后续密集假期与政策窗口提供催化** * 时间节点：两会临近，以及4月后的清明、春假、五一密集假期[2][4] * 政策预期：中央经济工作会议将“内需主导、扩消费”列为2026年经济工作首要任务；国办1月印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，明确服务消费是扩内需核心抓手；两会是政策落地与细化的关键窗口[4] * 春秋假预期：2026年预计是春秋假政策规模化执行之年，目前已有四川、浙江、吉林、江苏、安徽全省执行，及多省市试点执行[4] * **推荐理由三：基本面复苏确定性强** * 宏观数据：2025年第四季度至今，服务消费增速持续跑赢商品消费[4] * 行业数据：春节出行数据亮眼，酒旅航空量价齐升[4] * **推荐理由四：板块估值处于低位** * 整体判断：旅游板块当前估值处于低位[5] * 具体估值：根据Wind一致预期，九华旅游、陕西旅游2026年市盈率（PE）分别为17倍、21倍；三峡旅游对应4艘省际游轮落地后的市盈率为15倍[6][7] 其他重要内容与公司具体看点 * **陕西旅游**：次新股，省国资唯一旅游平台，拥有顶级演艺和索道运营业务，2026年市盈率21倍[7] * **九华旅游**：依托佛教名山IP具有复购粘性，2026年市盈率17倍；地处安徽池州，交通便利，受益于江浙皖地区的春秋假政策[7] * **三峡旅游**：受益于银发经济与入境游（60岁以上游客占比50%+，入境游占比10%+）；省际游轮供给稀缺，业务具备成长性；中期市盈率15倍[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注下游扩消费活动开展，介绍中观事件、行业上中下游情况及重点行业价格指标跟踪数据[1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：国家多部门发布推动低空保险高质量发展实施意见，2027年初步建立无人驾驶航空器责任保险强制投保制度，2030年基本形成低空保险政策框架[1] - 服务行业：国家电影局、商务部组织开展"电影+"消费综合试点工作，试点城市将在多方面开展试点[1] 行业总览 上游 - 黑色商品价格低位[1] - 鸡蛋价格回落[1] - 建材价格回落[1] 中游 - PX、尿素开工率维持高位[2] - 电厂耗煤量提高[2] - 生猪制品开工上行[2] 下游 - 一、二线城市商品房销售季节性回落[2] - 国内航班班次高位持稳[2] 重点行业价格指标跟踪 | 行业名称 | 指标名称 | 频率 | 单位 | 更新时间 | 现值 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 农业 | 现货价:玉米 | H | 元/吨 | 2/9 | 2271.4 | 0.00% | | 农业 | 现货价:鸡蛋 | H | 元/公斤 | 2/9 | 7.1 | -12.96% | | 农业 | 现货价:棕榈油 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 8972.0 | -0.47% | | 农业 | 现货价:棉花 | H | 元/吨 | 2/9 | 15986.0 | -0.65% | | 农业 | 平均批发价:猪肉 | 日 | 元/公斤 | 2/9 | 18.3 | -0.76% | | 有色金属 | 现货价:铜 | H | 元/吨 | 2/9 | 101646.7 | 0.79% | | 有色金属 | 现货价:锌 | H | 元/吨 | 2/9 | 24656.0 | -1.26% | | 有色金属 | 现货价:铝 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 23406.7 | 1.90% | | 有色金属 | 现货价:镍 | H | 元/吨 | 2/9 | 138650.0 | -0.20% | | 有色金属 | 现货价:铝 | H | 元/吨 | 2/9 | 16506.3 | 0.08% | | 钢铁金属 | 现货价:螺纹钢 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 3170.0 | -0.61% | | 钢铁金属 | 现货价:铁矿石 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 786.9 | -2.25% | | 钢铁金属 | 现货价:线材 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 3367.5 | -0.96% | | 钢铁金属 | 现货价:玻璃 | H | 元/平方米 | 2/9 | 13.3 | 0.15% | | 非金属 | 现货价:天然橡胶 | H | 元/吨 | 2/9 | 16125.0 | 0.62% | | 非金属 | 中国塑料城价格指数 | 日 | l | 2/9 | 786.7 | -0.56% | | 能源 | 现货价:WTI原油 | H | 美元/桶 | 2/9 | 63.6 | -2.55% | | 能源 | 现货价:Brent原油 | H | 美元/桶 | 2/9 | 68.1 | -1.83% | | 能源 | 现货价:液化天然气 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 3620.0 | 0.39% | | 能源 | 煤炭价格:煤炭 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 799.0 | -0.50% | | 化工 | 现货价:PTA | H | 元/吨 | 2/9 | 5144.3 | -0.57% | | 化工 | 现货价:聚乙烯 | H | 元/吨 | 2/9 | 6800.0 | -3.20% | | 化工 | 现货价:尿素 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 1765.0 | -0.70% | | 化工 | 现货价:纯碱 | 日 | 元/吨 | 2/9 | 1201.4 | -0.12% | | 地产 | 水泥价格指数:全国 | H | l | 2/9 | 131.7 | -0.79% | | 地产 | 建材综合指数 | H | 点 | 2/9 | 114.0 | -0.43% | | 地产 | 混凝土价格指数:全国指数 | H | 点 | 2/9 | 89.8 | -0.42% | [36]

核心观点 - 2025年中国商务发展总体平稳、稳中有进，消费、外贸、外资等领域均呈现积极亮点，为经济持续回升向好作出贡献 [2] 消费市场 - 全年社会消费品零售总额首次突破50万亿元，达到50.1万亿元，同比增长3.7% [4] - 消费对经济增长的贡献率达到52%，较上年提高5个百分点 [4] - 以旧换新相关产品销售额达2.61万亿元，惠及3.66亿人次 [4] - 全年服务零售额增长5.5%，其中文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行等服务零售额保持两位数增长 [4] - 离境退税商品销售额增长近一倍 [4] 对外贸易 - 全年货物进出口总额达45.47万亿元，同比增长3.8%，规模创历史新高 [4][6] - 前11个月服务进出口总额7.2万亿元，同比增长7.1% [6] - 有进出口记录的经营主体超过78万家，企业更趋活跃 [6] - 民营企业占外贸总额比重上升至57.3% [6] - 更加注重进出口平衡发展，推动全球优质产品“进得来”“卖得好” [6] 双向投资 - 全年新设外资企业7万余家，同比增长19.1% [6] - 全年实际吸收外资7476.9亿元，其中高技术产业引资占比达32.3% [6] - 全年对外非金融类直接投资1716.7亿元，同比增长1.6% [7] - 全年对外承包工程新签合同额2.1万亿元，同比增长8.5% [7] 多双边合作 - 中美经贸磋商取得积极成果 [8] - 中国已与31个国家和地区签署24个自贸协定，自贸伙伴占货物贸易总额的45% [8] - 推动联合国多家机构、APEC、上合、金砖国家、G20等达成务实经贸发展成果 [8] - 中国发布的《绿色矿产国际经贸合作倡议》已有20多个国家和国际组织参与 [8]

2026年“两新”政策核心观点 - 国家发展改革委、财政部发布2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策 明确支持范围、补贴标准和工作要求 旨在打通供需堵点 推动优质供给与升级需求双向奔赴 发挥稳投资、扩消费、促转型、惠民生的关键作用 [1][7] 政策支持范围优化 - 设备更新支持范围总体延续2025年 并在民生领域增加老旧小区加装电梯、养老机构设备更新 在安全领域增加消防救援、检验检测设备更新 在消费基础设施领域增加商业综合体、购物中心、百货店、大型超市等线下消费商业设施的设备更新 [2] - 消费品以旧换新继续支持汽车报废更新和置换更新补贴 继续实施家电以旧换新补贴 支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品 [2] - 将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴 支持范围包括手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品） [2] - 政策进一步集中资源 着力提升覆盖人群广、带动效应强的重点消费品“得补率” [3] 补贴标准优化 - 设备更新方面 将住宅老旧电梯更新由定额补贴调整为按电梯层（站）数分档差异化补贴 高楼层老旧小区将获得更多补贴 [4] - 老旧营运货车报废更新补贴中 优先支持更新为电动货车 [4] - 汽车补贴标准在保持补贴上限不变基础上 由定额补贴调整为按车价比例补贴 [5] - 汽车报废更新：个人报废名下乘用车后购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高不超过2万元） 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元） [5] - 汽车置换更新：个人转让名下乘用车后购买新能源乘用车补贴车价的8%（最高不超过1.5万元） 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高不超过1.3万元） [5] - 家电以旧换新补贴标准优化为补贴1级能效或水效产品 补贴产品售价的15% 单件补贴上限为1500元 [6] - 数码和智能产品补贴标准：购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件售价不超过6000元） 按销售价格的15%给予补贴 每位消费者每类产品可补贴1件 每件补贴不超过500元 [6] - 智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴的具体品类和标准由地方自主合理制定 [6] 政策实施机制优化 - 设备更新方面 优化项目申报机制和审核流程 降低申报项目投资额门槛 加大对中小企业支持力度 扩大政策惠及面 [7] - 消费品以旧换新方面 优化资金分配方式 完善全链条实施细则 严厉打击骗补套补和“先涨后补”等违法违规行为 [7] - 对汽车报废更新、汽车置换更新、6类家电以旧换新、4类数码和智能产品购新 在全国范围内执行统一的补贴标准 [7] - 国家发展改革委会同财政部已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [7]

政策发展目标 - 方案设定两个阶段发展目标：到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [1] - 三大万亿级消费领域包括老年用品、智能网联汽车和消费电子 [1] - 十大千亿级消费热点涵盖婴童用品、智能穿戴、化妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰与国潮服饰 [1] 当前消费市场态势 - 今年前10个月消费品以旧换新政策已带动销售额超过2.4万亿元，惠及超过3.6亿人次 [3] - 1-10月限额以上单位家电、家具、通讯器材零售额同比均实现20%左右增长 [3] - 下一步将聚焦绿色、智能等方向持续促进家电家居等大宗消费 [3] 标准体系建设与绿色消费 - 市场监管总局已发布22项涉及家用冰箱、燃气灶具、淋浴器等日用消费品的能耗水耗国家标准 [3] - 建立绿色建材产品认证制度并不断扩大绿色产品认证目录范围 [3] - 方案明确将提高消费品能效、水效限定值标准，在新能源汽车、高能效家电、绿色建材家装等领域促进绿色低碳消费 [4] 农村市场与智能家居 - 方案鼓励企业开发适合农村环境的高效节能吸油烟机、燃气灶具、热水器、卫浴产品等 [3] - 支持企业深入农村开展名优产品巡展和新能源汽车、绿色建材、绿色智能家电下乡活动 [3] - 推动制定智能家居互联互通国家标准为消费升级提供技术支撑 [4]

政策举措与成效 - 实施消费品以旧换新政策，推动绿色、智能消费品销售，今年前10个月带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [1] - 推动优化离境退税、促进健康消费、开展茧丝绸产业"东绸西固"等政策，持续释放扩消费政策红利 [1] - 新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9% [1] 消费促进活动 - 围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大板块，开展精品首发季、精品消费月等20余项专题活动 [2] - 指导各地打造地方特色扩消费活动品牌，并举办进博会、消博会等国际性展会，搭建全球消费精品展示交易平台 [2] 消费场景与载体建设 - 加快完善现代商贸流通体系，实施零售业创新提升工程 [2] - 深化国际消费中心城市培育建设，支持上海、北京、广州、天津、重庆等城市打造具有全球吸引力的消费环境 [2] - 五个国际消费中心城市入境外国人数量约占全国1/3，消费品进口占全国一半以上，离境退税销售额占全国七成左右 [2]

贵州省消费市场总体表现 - 前三季度贵州省社会消费品零售总额增长3.8%，其中限额以上消费品零售额增长5.1%，高于全国水平0.2个百分点 [4] - 批发和零售业增加值增长5.7%，住宿和餐饮业增加值增长5.3%，分别高于全国水平0.1和0.7个百分点 [4] - 消费市场呈现商品消费支撑有力、服务消费蕴含潜力、新型消费增强动力、消费场景激发活力、促销活动有效助力五大特点 [4] 商品消费表现 - 通过以旧换新活动，截至11月7日累计鼓励消费者汽车换新28.86万辆，家电、数码、家居换新377.5万件，电动自行车换新8.11万辆，产生消费497.62亿元 [4] - 前三季度汽车置换更新申请量、资金兑换率分别居全国第7位和第2位 [4] - 限额以上汽车类零售额增长20.7%，通讯器材类增长42.6%，日用品类增长15.6% [4] 服务消费与新业态发展 - 10月开展服务消费提质惠民行动，推动基础型、改善型和新型服务消费发展 [5] - 前三季度贵阳咖啡茶饮增长52.8%，精品咖啡、新茶饮、精酿啤酒等新业态快速增长 [5] - 评选出餐饮名店107家、名厨30名、名厨新秀10名、名菜20道、名小吃10道，并发布贵州十大名菜 [5] 新型消费与电商发展 - 实施电商发展"十百千万"工程，培育省级电商示范园区8家、电商直播示范基地51家、电商示范企业348家、电商直播示范团队13家 [6] - 前三季度全省网上零售额1049.3亿元，增长12.6% [6] - 推动建立绿色消费积分制度，构建绿色消费体系 [6] 消费场景建设 - 全省拥有商圈140个，其中省级商圈14个，商业步行街116条，其中省级商业步行街21条 [7] - 省级夜间消费聚集区（美食街区）55个，6个全国城市一刻钟便民生活圈试点市（州）新增一批社区商业网点 [7] - 推进"卖酒"向"卖生活方式"转变，离境退税政策落地 [7] 促销活动成效 - 围绕重点消费节点开展"多彩贵州欢乐购"系列主题促销活动，发放多类消费券 [7] - 累计带动零售、餐饮等民生消费超20亿元 [7] 扩消费政策措施 - 省级财政增加安排资金支持汽车、家电等品类以旧换新，11月5日起至年底实施新一轮政策 [7] - 优化汽车置换更新活动政策，取消消费者定位和身份证限制，取消14天内申请的时间限制 [7] 重点领域消费提振 - 11月5日至12月31日开展汽车购新促销活动，根据购车金额提供3000元至5000元补贴 [8] - 鼓励成品油经销企业开展多样化促销，推动白酒生产消费扩容升级 [8] - 组织实施黔酒中国行、黔酒全球行等系列促销活动，实施贵州白酒出口倍增计划 [8] 企业支持措施 - 省直12部门印发支持餐饮业发展的13条措施，评估跟进支持实体零售发展的12条措施，将印发支持批发业、住宿业发展的措施 [9] - 对批发零售住宿餐饮业企业按照"一图三清单"做好帮扶培育，建立省市县三级联系包保机制 [9] - 定期召开企业座谈会，帮助解决实际困难 [9]

活动概况 - 商务部于11月5日在上海启动“购在中国·2025精品消费月”活动 [2] - 活动由商务部副部长及中央广播电视总台副台长等高级别官员出席并致辞 [2] - 北京、上海、天津、重庆、广州等国际消费中心城市副市长介绍重点活动及举措 [2] 活动规模与目标 - 活动联动全国100多个城市，旨在发挥国际消费中心城市的示范引领作用 [2] - 活动致力于打造“购在中国”年度重头戏，持续释放消费潜力 [2] - 核心目标为扩大优质消费品和服务供给，打造带动面广、显示度高的消费新场景 [2] 活动领域与内容 - 活动聚焦首发经济，围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域开展 [2] - 启动仪式上，第八届进博会主宾国推介了国别特色商品 [2] - 国内大型商贸流通企业发布了进口商品采购意向 [2] - 新消费、老字号代表企业推介了首发新品，服务消费领域代表企业发布了活动安排 [2]

活动概述 - 商务部于11月5日在上海启动“购在中国 2025精品消费月”活动 [1] - 活动旨在发挥国际消费中心城市示范引领作用，并联动全国100多个城市 [1] - 该活动被定位为“购在中国”年度重头戏 [1] 活动内容与领域 - 活动期间将聚焦首发经济，围绕精品购物、精致美食、精彩旅游、精美展演四大领域开展系列扩消费活动 [1] - 目标是扩大优质消费品和服务供给，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，以持续释放消费潜力 [1] 启动仪式亮点 - 启动仪式上，第八届中国国际进口博览会主宾国推介了国别特色商品 [1] - 国内大型商贸流通企业发布了进口商品采购意向 [1] - 新消费、老字号代表企业推介了首发新品，服务消费领域代表企业也发布了活动安排 [1]

文章核心观点 - 海南各地通过举办大规模、创新性的文旅活动，以“场景创新”主动吸引人流，将游客的情感体验转化为实际消费，从而撬动消费活力 [1] - 大型活动不仅能产生直接消费和带动相关产业，还能提升城市形象和持久吸引力，最终赋能国际旅游消费中心建设 [2][3] 海口市活动策略 - 发放1000万元旅游消费券，并于9月28日至10月8日举办2025海口艺术周，计划开展61项近150场次活动 [1] - 举办时代少年团“加冠礼”演唱会、常态举办“夸下海口”草坪音乐会、牛津大学男声合唱团及意大利交响乐团等国际演出，以多元演出培育演艺产业优势，擦亮“演艺之都”招牌 [2][3] - “海口杯”篮球联赛、帆船赛等十余项品牌赛事陆续登场 [2] 三亚市活动策略 - 于9月至12月举办28项万人级大型文体赛事活动 [1] - 推出泼水电音节、大悦城凤凰飞天高空表演秀、2025特拉维斯·斯科特“马克西穆斯竞技场”亚洲巡演三亚站等活动，突出“国际化”和“新潮范” [1][2][3] 活动对消费的拉动效应 - 大型文旅活动在特定时段聚集大量人流，产生门票、住宿、餐饮等直接消费，并带动购物、娱乐等相关消费，形成消费规模效应和集聚效应 [2] - 创新性文旅活动作为催化剂，将情感体验转化为实际消费，满足消费者超越物质满足、注重参与和情感体验的需求 [1] 长期产业与城市形象建设 - 各地活动注重与本地产业融合，如海口助力培育演艺产业，三亚契合其打造世界知名热带滨海城市的要求，旨在将短期活动效应转化为长期产业发展优势 [3] - 精心筹划的创意活动可提升地方形象，使城市更显年轻化和有活力，形成持久吸引力 [2] - 琼海将举办大型烟花音乐嘉年华及青少年才艺展演、全民健身等丰富多元的活动以满足不同需求 [2]