东南亚债券市场资本流入 - 东南亚国家10年期债券相对于美债的平均收益率降至2011年有记录以来最低点，但外资需求异常强劲，马来西亚、泰国和印尼均录得显著资金流入 [1] - 马来西亚本季度吸引近50亿美元外资流入，市场预期该国央行可能在7月启动降息 [1] - 全球基金自4月以来分别向泰国和印尼债券投入14亿美元和24亿美元，两国正迎来至少三个季度以来最强劲的资金流入 [1] 资本流动驱动因素 - 投资者对美国资产担忧加剧，同时押注东南亚央行将进一步放松货币政策 [1] - 外国投资者对东南亚债券的持有比例仍低于疫情前水平，增长空间显著 [2] - 美元前景恶化推动本地货币走强，降低资本外流风险，为区域内央行降息创造条件 [2] 新加坡债券的替代作用 - 新加坡凭借AAA评级和相对健康的财政状况成为替代美债的避风港，10年期收益率约为2.30%，接近2022年3月以来最低水平 [3] - 汇丰银行预计新加坡10年期收益率将降至2.20%，泰国同期限收益率将从1.68%降至1.60% [3] 香港利率异常现象 - 香港隔夜利率持续维持在接近零的水平（0.01%），与美国利率（4%以上）形成巨大利差，但套利机制似乎"失灵" [4] - 港币及其他亚洲货币需求增加，反映出投资者对美国金融资产的担忧增加、兴趣减弱 [4] 美国政策对市场的影响 - 特朗普税收法案中提议的第899条威胁提高外国投资税收，可能对美国市场造成破坏 [5] - 特朗普在贸易政策上的摇摆不定尚未令金融市场崩溃，但香港利率异常表明市场正承受压力 [5]

"市场可能认为——或许这样的看法是合理的——最终美国与欧盟之间的关税问题不会以50%的税率收 场，但坦率地说，目前没人能猜到会以何种方式收场。" 欧元兑美元汇率一度攀升0.55%，至1.1418，为4月29日以来首次。截至发稿，欧元兑美元汇率上涨 0.16%，报1.1383美元，今年以来累计涨幅达10% 。 随着市场情绪改善，作为避险货币的日元和瑞士法郎整体走弱，但兑美元汇率仍有升值 。 美元兑日元汇率一度下跌0.24%，至142.23日元，创本月新低;兑瑞士法郎汇率则小幅下跌，至0.8193瑞 士法郎，为两周半以来的低点 。 智通财经APP获悉，周一，欧元兑美元汇率触及一个月来的高点。此前，欧盟请求给予时间以"达成一 项良好协议"，美国总统唐纳德·特朗普放弃了原定于6月1日起对欧盟输美商品加征50%关税的威胁。 特朗普的政策逆转，以及他目前正在立法程序中的大规模支出和减税法案，让投资者对美国资产兴趣缺 缺，美元兑其他多种货币持续下跌。 澳大利亚国民银行外汇研究主管雷·阿特里尔表示："'抛售美国资产'这一在4月显然占据主导的主题，如 今再度显现。" 追踪美元兑其他六种货币汇率的美元指数下跌0.15%，至98. ...

德意志银行最新报告指出，最近的美国资本流动数据令人担忧。该行称，尽管过去一周美国市场有所复 苏，但外国投资者仍在"拒绝买入"美国资产。报告称，持续的抛售在ETF数据中表现得最为明显，投资 者一直在卖出股票和债券。除ETF数据外，德意志银行还参考了全球资金流向监测机构EPFR提供的信 息，EPFR数据也能印证德意志银行ETF数据反映的趋势——显示美股买盘突然停滞，美债抛售甚至更 为猛烈。上周，美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett建议，在不确定性彻底结束前，投资者应该 趁美股、美元反弹时卖出。美国银行的报告指出，美元正处于长期贬值趋势中，而资金撤离美国资产的 趋势还将延续。这一趋势将持续到美联储开始降息、"贸易战"彻底结束以及消费者支出保持韧性为止。 (券商中国) ...