618大促与京东营销升级 - 618购物节是商家实现增长的重要契机，京东通过升级"领航计划"提供亿级奖金和四大赛道（站外种草引流、站内效果营销、京东联盟商家排位、领航区域打榜）支持商家业绩提升[2] - 京东联盟推出超级补贴、商家成长任务、团长突破赛等活动，并基于数智业务推出多项激励政策（消息类产品按消耗返激励、新品创新中心折扣、商智商家版增值套餐折扣）[2] - 公司推出BRIDGE数智品效解决方案，整合ACME营销方法论，形成"理论-场景-解决方案-实践路径"四位一体的增长闭环[5] BRIDGE解决方案构成与特点 - BRIDGE由经营洞察、关系经营、内容闭环、流量聚合、货品运营、长效价值评估六部分组成，覆盖品牌经营全链路[7] - 方案最大特色在于"场景化"和"实操性"，基于京东与品牌合作打磨的最佳实践案例，可直接应用于实际营销活动[8] - 聚焦五大核心场景：新客拉新破圈、老客唤醒、新品打造推爆、活动营销、品牌升级，通过模块化组合提供针对性策略[8] 新客获取与老客运营策略 - 新客拓展采用"内容生态种草+全域流量运营+交易场景承接"全链路模型，解决数据孤岛和转化断层问题[9] - 通过优化外投策略实现精准站外引流，结合用户分层管理和全域营销触点提升转化效率[10] - 老客唤醒创新应用"九宫格全域用户运营体系"，通过会员权益、社群运营、主题活动等增强用户粘性[10] - OPPO案例显示，基于"九宫格体系"匹配持机、换机、兴趣用户，实现权益精准投放[11] 新品打造与推爆机制 - 新品研发阶段结合大小数据分析市场趋势和消费者需求，通过智能测款等工具验证产品概念[13] - 雀巢案例显示，京东新品创新中心帮助确定中老年奶粉新品方向并测试设计、卖点、价格等要素[13] - 星巴克"莓好时光系列"通过线上线下全域资源联动，实现开售日销售目标达成317%[14] 数智三大升级方向 - 产品能力升级聚焦内容营销、聚流量·乘风计划、天链、商智四大方向[17] - 内容营销升级推出"京魔方"打通种草-转化链路，聚流量计划通过全链路数据提升转化效率[17] - 天链平台采用多维分析模型实现"千人千面"营销策略，九宫格体系打破数据孤岛[18] - 商智升级深度融合AI技术，实现自然语言查询数据和策略效果推演[19] 数据开放与生态建设 - 数据开放升级通过TEE安全岛、天链等产品打破数据孤岛，实现数据深度交融[20] - 构建服务生态、渠道生态、能力生态的数智生态体系，联合合作伙伴提升商家竞争力[22] - 服务生态包括数坊服务商和内容营销服务商，渠道生态整合数智产品推广伙伴，能力生态吸纳ISV技术伙伴[22]

阿里妈妈生态大会概况 - 2025阿里妈妈生态大会于4月25日在上海召开 主题为"并肩前行×携手共育未来繁花" 聚焦生态链接 行业联运 场域合作 数智新策 生态赋能及全域营销矩阵搭建等议题 [1] - 大会全面释放阿里妈妈618趋势洞察 产品势能与实战经验 助力商家在大促中开辟多元增长空间 [1] - 阿里妈妈针对五大营销赛道设立奖项 表彰数智策略运用与经营价值突出的生态伙伴 [1] 宝尊英赛获奖与业务定位 - 宝尊英赛携手lululemon 西门子 UGG斩获"淘内效果TOP操盘团队"和"数智投资TOP团队"三项大奖 体现其在数智经营领域的专业能力与行业认可 [1] - 公司成立于2017年 专注为品牌提供全域生态内品效销一站式服务 覆盖数智营销 创意内容 科技创意等领域 [1] - 作为阿里妈妈"全域六星生态伙伴" 公司通过前沿策略与创新玩法助力品牌实现确定性增长 [1] 数智营销方法论 - 公司基于DEEPLINK深链经营模型 结合RFM FAST模型 实现"数据洞察-策略定制-动态调优"四步闭环 提升用户转化效率与全生命周期价值 [2] - 在内容与媒介协同中运用AI技术 探索AI圈人 AI圈词等传统投放点位与内容点位的闭环协同策略 提升GMV并构建长期竞争力 [2] - 通过天猫UD外投产品联动小红书 抖音等平台 打通站内外人群标签 全链路触达转化优质圈层MVP人群 [2] 未来发展方向 - 公司将深化与阿里妈妈合作 依托数智技术构建从洞察到转化全链路赋能 打造全域营销矩阵与品牌心智增长引擎 [3]

零售品牌行业趋势 - 消费者主权崛起促使零售品牌回归品牌心智建设，从价格战、流量战转向满足不同消费层的价值需求，包括财富沉淀层（银发族追求质价比）、文化重构层（Z世代追求圈层归属）和情感决策层（女性群体追求情感溢价）[28][31][33] - 品牌心智构建需穿透行为层（多样化触点）、认知层（场景化叙事）和情感层（内容共创体验）[35][36] - 用户关系升维路径包括增加触点、实时捕捉动态需求和价值共享，形成生命周期运营闭环[38][39] - 平台成为品牌数智化经营中枢，通过用户资产沉淀实现需求洞察、场景定义和全域经营三项核心能力[40][41][42] 营销趋势变革 - 营销从艺术向科学过渡，消费者理性决策推动营销底层逻辑转向数据驱动，包括用户认知数据化、运营策略模型化和执行动态化[44][45][47] - 平台战略升级为"经营中枢"，通过数据融合构建全域认知图谱、场景重构实现生活解决方案、全域提效形成"品牌-种草-效果"闭环[50][51][52][53] - 数智能力成为品牌竞争分水岭，数据智能驱动需求预判、动态场景适配提升触达效率、全域经营提效放大杠杆作用[54][55][58][59] 京东BRIDGE解决方案 - 基于ACME方法论推出BRIDGE数智品效解决方案，覆盖经营洞察、关系经营、内容闭环、流量聚合、货品运营和长效价值评估六大核心环节[16][18] - 方案适用于五大生意场景：新客拉新破圈、老客唤醒、新品打造推爆、活动营销和品牌升级[16][18] - 行业应用案例：3C数码（老客唤醒+新客破圈）、家电家居（活动营销+新客破圈）、服装服饰（新品推爆+活动营销）、快消（活动营销+新品推爆）、母婴（新客破圈+品牌升级）、美妆个护（活动营销+新客破圈）、大健康（品牌升级）[19][20] 平台赋能价值 - 京东构建数智产品矩阵，具备场景服务、数据开放、智能应用和生态共生四大优势，通过服务生态完善赋能品牌竞争力[16][42] - 平台角色从交易终点进化为需求起点，整合数据智能、动态场景适配和全域经营能力，帮助品牌实现从被动响应到主动布局的转变[40][42][54]

财务表现 - 24年实现营收312亿元，同比+3.2%，归母净利润134.7亿元，同比+1.7%，扣非归母净利润134亿元，同比+1.9% [1] - 24Q4营收68.9亿元，同比-16.9%，归母净利润18.8亿元，同比-29.9%，扣非归母净利润18.4亿元，同比-31% [1] - 25Q1营收93.5亿元，同比+1.8%，归母净利润45.9亿元，同比+0.4%，扣非归母净利润46亿元，同比+0.9% [1] - 25Q1末合同负债+20.9%至30.7亿元 [2] 产品结构与销售 - 24年中高档酒营收+2.8%至275.9亿元，销量+14.4%至4.3万吨 [1] - 其他酒类营收+7.2%至34.7亿元，销量+3.5%至6.1万吨 [1] - 国窖品牌稳居200亿阵营，泸州老窖品牌突破100亿体量 [1] 品牌营销与战略 - 围绕"中国浓香700年"主题开展文化活动，借助文化IP、体育赛事及外交事件提升品牌高度 [2] - 国窖1573上榜胡润品牌榜最具价值中国品牌10强 [2] - 推进"数智泸州老窖"建设，上线五码产品，转向以消费者开瓶扫码为核心的"右侧策略" [1][2] 经营目标与展望 - 24年营收增速低于年初目标，主因酒类消费市场变化，公司调整节奏以高质量发展为导向 [2] - 25年经营目标为营业收入稳中求进 [2] - 预计25-27年EPS为9.36/10.34/11.21元 [2]

文章核心观点 公司2024年报及25Q1季报发布，业绩表现有增有减，产品结构、费用投放等因素影响利润，渠道回款有挑战，分红方案略超预期，预计能平稳渡过行业调整周期，维持“买入”评级 [1][7][8] 业绩表现 - 25Q1营收93.52亿（+1.8%），归母净利润45.93亿（+0.4%），扣非归母净利润45.95亿（+0.9%） [1] - 24Q4营收68.93亿（-16.9%），归母净利润18.80亿（-29.9%），扣非归母净利润18.35亿（-31.0%） [1] - 24年营收311.96亿（+3.2%），归母净利润134.73亿（+1.7%），扣非归母净利润134.00亿（+1.89%） [1] - 25Q1及24Q4业绩符合市场预期 [2] 收入情况 25Q1 - 国窖1573预计表现与公司整体一致，低度产品好于高度产品，高度产品处于控货调整阶段 [3] - 系列酒中特曲60增速快于公司整体，贡献主要增量 [3] 24年 - 中高档/其他酒营收分别同比增长2.8%/7.2%，中高档酒占比营收同比下降0.4pct至88.8% [3] - 中高档酒销量/吨价分别同比+14.4%/-10.2%，其他酒销量/吨价分别同比增长3.5%/3.5% [3] - 传统/新型渠道营收分别同比增长3.2%/4.2%，全年境内经销商增加/减少183/192家 [3] 利润情况 25Q1 - 毛利率同比下降1.9pct至86.5%，预计主因产品结构下移 [4] - 销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.35/-0.43/+0.02/-0.63pct，销售费率略有上升 [4] - 归母净利率同比下降0.7pct至49.1%，盈利能力受毛利率下移影响较大 [4] 24年 - 毛利率同比下降0.8pct至87.5%，中高档/其他酒毛利率分别同比下降0.42/2.52pct [4] - 销售/管理/研发/财务费率分别同比-1.81/-0.24/+0.09/-0.34pct，费用投放效率提升 [4] - 归母净利率同比下降0.6pct至43.2% [4] 报表质量 - 25Q1“营收+Δ合同负债”同比下降6.7%，销售收现同比下降7.3%，渠道回款面临挑战 [5] 分红情况 - 公司公布24 - 26年度分红回报规划，各年度拟现金分红比例不低于65%/70%/75%，且均不低于85亿元（含税），略超市场预期 [6] 投资建议 - 维持“买入”评级，25年公司稳中求进，国窖1573稳健发展，深耕四川/华北，数智营销转型提升费投效率 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年分别实现营业总收入323.45/339.68/366.05亿元，分别同比增长3.7%/5.0%/7.8% [9][10] - 预计实现归母净利润138.15/147.92/161.93亿元，分别同比增长2.5%/7.1%/9.5% [10] - 当前股价对应PE分别为13/12/11倍 [10]