公司核心产品情况 - 百菌清全球市场需求稳定，公司调整销售策略和库存管理，销售额平稳，全球市场份额约 60%，年增长率 3%-5% [2][3] - 嘧菌酯是明星产品，拓展销售渠道，优化生产工艺，今年销量占全球市场份额约 20% [2][3] - 2,4 - D 在全球农业除草领域应用广泛，技术创新满足客户需求，与供应商合作确保原材料供应和价格优势，盈利水平较好 [2][3] 产品影响因素 - 核心产品受美国关税影响较小，美国反倾销措施对部分产品有一定影响，拉美市场采购量增加，巴西市场关键 [3] - 美国市场存在产能缺口，印度企业虽有税率优势但产能瓶颈限制份额扩张 [4] 项目进展 - 丙硫项目下半年调整并重启装置，欧洲市场是重点，2019 年斥资 1400 万欧元购买登记证，与国际农化公司合作推进产能消化 [3] - 创制农药环丙氟虫胺提交新农药登记申请，与先正达、UPL 合作推进开发、登记和商业化 [3] 市场应对策略 - 巴西业务以美元结算规避货币波动风险，对严格外汇管制国家审慎控制渠道风险，采取学习政策、制定条款、运用金融工具等措施降低国际结算风险 [4] - 与大客户就合约细节沟通，年底结合订货周期协商明年合作，以渐进式推进为主 [4] - 推进境外投资及融资方案，结合监管和市场动态落实 [4] - 国内项目结合产能规划推进，埃及项目是海外拓展重点，进展将公告披露 [4] - 评估产能扩张空间匹配海外需求增量 [4] - 以现有杀菌剂、除草剂为核心，优先布局协同配伍次新产品，筛选新项目综合考虑多因素 [4] 其他情况 - 山东高密化工企业爆炸事件对公司经营及供应商无不利影响 [3] - 公司对草铵膦市场关注度低，暂无相关布局计划 [3]

纪要涉及的公司 安克创新[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **关税影响**：过去几年受关税影响显著，股价波动大，2023年底、2024年初及2024年6月股价降幅超30%；对美敞口约44%，市场担忧限制估值，表现好时估值20 - 25倍[3] - **关税调整协议影响**：2025年5月12日中美达成协议下调关税，原加征25%，特朗普政府加征20%及10%对等关税，当前总关税55%，新增约30%低于预期；未来大幅提税可能性小，基础消费品关税或降，安克产品类别有望受益；关税缓和后股价反弹回落，但2025年收入和利润增长40%以上，有望提升估值中枢至25 - 30倍[4][5] - **应对贸易摩擦措施**：东南亚产能占20%且持续增加，影响可控；聚焦充电、安防等核心品类，加强产品开发，提升市场份额，在欧美增长显著[2][6] - **发展潜力**：充电宝市场规模120多亿仍增长，积极拓展储能业务，行业增长率35% - 50%；扫地机推出全能型基站产品提升竞争力；品牌基础强，中高价格段提价对销售影响有限[7] - **品类市场份额提升**：扫地机市场份额显著提高，待机时长与头部差距缩至一代内，功能达行业要求；耳机探索新场景，品类增长明显[8] - **新品类拓展策略**：要求负责人能力高；2020年底至2021年缩减拓展团队，从27个减到17个；2025年3月推出割草机器人，采用无边界技术和纯视觉方案，性能与同行相当且有降本空间，全球无边界智能割草机器人市场规模约15亿美元，中长期至少100亿美元潜力[9] - **股价走势及估值前景**：关税缓和后股价反弹回落，受市场因素和投资人认为估值空间有限影响；2025年收入和利润增长40%以上，有望提升估值中枢；中性预期利润约25亿元，对应市值有近40%上涨空间，保守估计修复到25倍也有至少20%以上空间[10][11] - **投资建议**：业务品类多且主要在海外，跟踪难度大；建议在外部环境波动回调时介入，当前关税影响可控，中长期压制因素缓解，是趋势性加仓机会，预计有20% - 40%甚至更高反弹空间，值得重点配置[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 新宝股份2024年营收和归母净利润同比增加，2025Q1营收同比上升、归母净利润同比大增，收入和利润表现有差异，分红可观 [6] - 海外订单亮眼，2024年海外收入同比增长，内销受市场影响有承压但新品表现好，公司设立电器研究院拓展新品类 [6] - 2024年毛利率受产品结构调整影响下降，费用率控制稳定 [6] - 维持25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，公司盈利能力有望修复 [6] 财务数据及盈利预测 营业总收入 - 2024 - 2027E分别为168.21亿、183.26亿、197.39亿、213.12亿元，同比增长率分别为14.8%、8.9%、7.7%、8.0% [2] 归母净利润 - 2024 - 2027E分别为10.53亿、11.69亿、12.58亿、13.66亿元，同比增长率分别为7.8%、11.0%、7.6%、8.6% [2] 每股收益 - 2024 - 2027E分别为1.29、1.44、1.55、1.68元/股 [2] 毛利率 - 2024 - 2027E分别为20.9%、21.2%、20.3%、20.3% [2] ROE - 2024 - 2027E分别为12.8%、12.9%、12.7%、12.6% [2] 市盈率 - 2024、2025E、2026E、2027E分别为10、9、8、8 [2] 市场数据 - 2025年04月28日收盘价13元，一年内最高/最低为18.05/11.96元，市净率1.3，息率3.08，流通A股市值105.06亿元，上证指数/深证成指为3288.41/9855.20 [3] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产10.34元，资产负债率44.07%，总股本/流通A股为8.12/8.08亿股，流通B股/H股为0 [3] 分区域业务情况 海外业务 - 2024年海外收入131.55亿元，同比增长21.68%，海外小家电需求旺盛，家居电器类增速快，印尼基地两厂达产后可应对美国市场订单 [6] 内销业务 - 2024年内销收入36.66亿元，同比下降4.42%，受国内消费市场景气度低迷影响，但新品如咖啡机赛道表现好 [6] 分品类业务情况 - 2024年厨房电器/家具电器/其他产品分别实现收入115.09/29.22/20.85亿元，同比分别+16.28%/+17.37%/+7.44% [6] 费用及盈利情况 费用情况 - 2024年销售费用、管理费用率等同比有下降 [6] 毛利率情况 - 2024年毛利率同比下降1.8pcts至20.9%，受产品结构调整影响 [6] 盈利预测 - 维持25 - 26年盈利预测11.69/12.58亿元，新增27年盈利预测13.66亿元，同比分别增长11.0%/7.6%/8.6% [6]