报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期热卷震荡偏弱但下方空间有限 中期在制造业强复苏 出口结构优化和粗钢压减新版置换办法 长期供应收缩 价格中枢上移 预估6月磨底 7 - 8月回升 价格中枢上移 制造业旺季+政策落地 价格企稳回升[6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量增仓16708手 总持仓量1592587手 成交量342825手 相比上一交易日小幅放量 日均线来看短期重新下破5日均线3382附近 30日均线3407附近 长期在60日均线3348上方 下方支撑3340附近 压力3410附近[1] - 现货价格：主流地区上海热卷价格报3410元/吨[2] - 基差：期现基差28元[3] 基本面数据 - 供应端：截止5月28日 实际周产量295.51万吨 周环比 - 3.75万吨 年同比 - 3.75万吨 钢厂在需求持续低迷 利润持续压缩背景下 主动加大减产力度[4] - 需求端：截止5月28日 表观消费293.66万吨 表需周环比 - 4.18万吨 年同比 - 33.27万吨 需求加速下滑 制造业需求全面疲软[4] - 库存端：截止5月28日 社会库存337.57万吨 周环比 + 7.43万吨 终端需求持续下滑 贸易商拿货后卖不动货 只能被动累库 库存压力已完全集中在流通端 钢厂库存72.94万吨 周环比 - 5.58万吨 钢厂通过减产 + 降价出货 将库存压力转移到流通环节 钢厂自身库存和出货压力暂时不大 库存合计410.51万吨 周环比 + 1.85万吨 总库存小幅累库 库存压力较大[4] - 政策面：财政30万亿支出 专项债4.4万亿 特别国债1.3万亿 政策性金融工具0.8万亿 靠前发力 6月底前集中下达 货币适度宽松 降息降准留空间 目标包含物价合理回升 对工业金属整体偏多[4][5] 市场驱动因素分析 - 偏多因素：总库存持续去化 厂库低位 热卷价格有底部支撑 制造业需求韧性强于建筑用钢 长期有基本面支撑[5] - 偏空因素：后续复产风险 需求同比偏弱 社库和总库存仍处高位 制约价格反弹高度[5]