行业动态 - 美国商务部本月恢复乙烷等产品对华出口 此前5月底至6月初曾以"中国限制稀土产品出口"为由实施限制 [1] - 6月25日美国商务部修改政策 允许相关产品装载但禁止在中国卸货 [1] - 中国是美国乙烷最大进口国 美国是唯一主要乙烷出口国 约50%美国乙烷出口流向中国 [1] - 6月美国对华乙烷出口量降至每日5.7万桶 创历史新低 [1] 公司表态 - 美国能源巨头EPD联合CEO警告政府将能源出口"武器化"会适得其反 伤害美国行业 [1][3] - EPD执行副总裁表示政府限制令导致公司失去至少一位非中国客户 [3] - EPD高管认为政府行为损害了美国在可靠供应和能源安全方面的品牌形象 [3] 市场影响 - 分析机构预测中国可能寻求中东和欧洲替代供应源以实现多元化 [4] - 美国乙烷曾因价格低廉、供应充足被视为不受地缘政治影响 但这一假设已被打破 [4] - 目前全球尚无能大规模替代美国乙烷的产品 [4] 政策进展 - 中美双方确认落实元首通话共识的具体细节 正在加紧落实伦敦框架成果 [4] - 美方已取消对华采取的一系列限制性措施 并向中方通报相关情况 [4]

全球市场动态 - 道琼斯指数收盘于44023.29点，纳斯达克指数创历史新高20677.80点 [1] - MSCI亚太指数下跌0.1%，香港科技指数逆势上涨0.5% [1] - 纽约证券交易所道琼斯指数暴跌436点，富国银行股价暴跌5.49%，英伟达股价单日暴涨4.04% [6] - 黄金价格在3330美元关口波动，美元指数冲上98.616 [8] 贸易战影响 - 山东临沂胶合板厂因504.07%反倾销税导致600吨板材积压 [3] - 洛杉矶港货物吞吐量暴跌25% [3] - 彼得森研究所报告显示美国企业和消费者承担98%关税成本，低收入家庭每月额外支出480美元 [3] - 印尼惩罚性关税从32%削减至19% [5] - 特朗普对欧盟、墨西哥、日韩、老挝缅甸分别征收30%、30%、25%、40%关税 [6] - 欧盟准备价值840亿美元反制清单 [6] 美联储政策与利率 - 达拉斯联储主席洛根暗示高利率时代持续半年，降息最快2026年第一季度 [5] - 特朗普要求将利率从4.5%降至1%以下 [5] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，核心通胀达2.9% [6] 科技与产业链 - 微软报告显示AI产业算力需求导致能源消耗激增168%，碳排放上升23.4% [10] - 全球数据中心用电量突破4000亿千瓦时，占全球用电量3%以上 [10] - 苹果斥资5亿美元与美国稀土商合作建厂应对中国稀土出口管制 [10] - 英伟达恢复向中国销售AI芯片 [6] - 英伟达CEO黄仁勋称中国开源AI是全球进步催化剂 [10] - 特朗普宣布700亿美元AI与能源投资计划 [10] 稀土与国防 - 每架F-35战机需417公斤稀土，每艘核潜艇需4.2吨稀土 [10] - 四艘货轮满载美国乙烷驶向中国，四艘装载中国稀土驶往美国 [10]

黄金市场动态 - 国际黄金价格周五下跌1 83%至3181 19美元 本周累计跌幅超过3% 创2024年11月以来最差周度表现 [1] - 美元指数连续第四周上涨0 2% 导致以美元计价的黄金对海外买家成本上升 [1] - 市场对美联储降息预期从4月高峰期的120个基点下调至58个基点 削弱黄金作为滞胀对冲工具的吸引力 [1] 技术面分析 - 当前金价交投于3245美元附近 3250美元为关键阻力位 突破后可能上探3300美元整数关口 [2] - 若未能突破3250阻力位并下破3200支撑 可能回测3150区域 [2] - 分析师建议采用反弹高空为主 回踩低多为辅的短线策略 重点关注3265-3275阻力带与3210-3200支撑区间 [2] 交易策略 - 建议在3225-3220区域做多 止损3212 目标3240-3260 [3] - 建议在3265-3270区域做空 止损3278 目标3250-3230 [3]

黄金市场分析 消息面解析 - 国际黄金价格周五下跌1.83%至3,181.19美元，日内最低触及3154美元，本周金价下跌近4%，创下去年11月以来最大周跌幅 [1] - 美元走强及美中贸易战担忧减退削弱了黄金作为避险资产的吸引力，市场风险偏好回升导致期货交易商获利了结 [1] - 美联储降息预期从4月的120个基点重新定价至58个基点，短期对黄金构成压力，但长期在宽松政策下实际收益率可能继续下降 [1] 技术面分析 - 黄金周五最低回撤至3154美元（3120-3250行情的0.786位置），技术面显示小时线级别可能出现二次探底后拉升 [2] - 日线大阴形态显示多空宽幅震荡，关键阻力位3210-3212美元，支撑位3152美元（0.786分割位）及3140美元通道下轨 [4] - 操作策略建议3150美元上方逢低做多，前期3120美元附近多单可继续持有，短期关注3230-3250美元阻力与3170-3150美元支撑 [4] 原油市场分析 消息面解析 - 周五美原油小幅反弹至61.98美元/桶，周线冲高回落，主因全球贸易紧张局势缓和缓解需求担忧 [5] - 周四油价暴跌超2%，因市场担忧美伊核协议进展可能增加供应，但消息人士称双方仍有关键分歧未解决 [5] - 中美达成90天"关税暂停期"短暂终止关税措施，有助于改善全球经济放缓及油市需求疲软预期 [5] 技术面分析 - 日线级别均线系统压制油价，中期趋势向下，55.20美元低点后形成下跌旗形中继雏形，目标位50美元 [6] - 1小时图显示油价在60美元关口获支撑反弹，但均线仍压制价格，MACD指标零轴下方金叉显示短期反弹后可能在63.50美元再度受阻 [6] - 操作策略建议反弹至63.5-64.0美元阻力区高空为主，回踩60.5-60.0美元支撑区低多为辅 [6]

黄金市场分析 核心观点 - 黄金价格近期承压，主要受美元走强及美中贸易战担忧减退影响，削弱了其避险吸引力 [2] - 长期来看，黄金仍处于上升趋势，因美联储宽松政策可能导致实际收益率下降，但短期降息预期重新定价可能带来压力 [2] 消息面解析 - 现货黄金价格下跌1.83%至3,181.19美元，最低触及3154美元，本周累计跌幅超过3%，创2024年11月以来最差周度表现 [2] - 美元指数本周上涨0.2%，连续第四周上涨，使黄金对海外买家更贵 [2] - 市场对美联储降息预期从4月高峰期的120个基点下调至58个基点 [2] 技术面分析 - 日线级别显示黄金周四收探底饱满大阳K线，最低触及3120后反弹，目标测试3500-3438通道上轨，但需守住3120支撑位 [3] - 周五出现大阴回踩，短线进入多空震荡，3211-12成为关键反压点 [3] - 小时线级别显示黄金可能二次探底后拉升，支撑位关注3150及3140，阻力位为3211-12及3192-95 [5] - 下周操作建议以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方阻力关注3230-3250，下方支撑关注3170-3150 [5] 原油市场分析 核心观点 - 原油价格周五小幅反弹，但周线冲高回落，主要因全球贸易紧张局势缓和缓解需求担忧，但供应过剩情绪仍施压 [6] - 中期技术面显示油价仍处于下行趋势，可能测试50美元位置 [7] 消息面解析 - 美原油周五交投于61.98美元/桶，此前因美伊核协议进展及全球贸易担忧缓解引发波动 [6] - 亚洲大国与美国达成90天"关税暂停期"，短暂终止激烈关税措施，缓解经济放缓预期 [6] 技术面分析 - 日线级别显示中期均线系统压制油价，55.20低点后形成多空频繁交替，可能出现下跌旗形中继雏形 [7] - 短线1H级别油价在60关口获支撑反弹，但均线系统仍压制，阻力关注63.50 [7] - 下周操作建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方阻力关注63.5-64.0，下方支撑关注60.5-60.0 [7]

报告核心观点 - 北京方面不急于推出一系列政策，原因包括不想在“胆小鬼博弈”中率先让步、局势充满不确定性、需时间评估新征关税影响、刺激政策空间有限且制定政策难度大 [1][2][3] - 北京“playing calm”策略有利有弊，好处是向特朗普政府施压，风险是需求冲击可能比预期严重 [3] - 中国经济面临房地产行业下滑和出口行业滑坡两大拖累，需采取更果敢行动应对挑战 [3][4][5] 会议政策要点 宏观经济政策 - 实施“更积极的宏观经济政策”，加快政策落实，利用“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策” [6] 财政政策 - 加快地方政府和中央政府发行的专项债券的使用 [6] 货币政策 - 适时降准降息，预计第二季度降准 50 个基点、降息 15 个基点，第四季度再次实施同样幅度的降准和降息，第二季度潜在降息可能在 5 月或 6 月进行，降准后可能紧接着降息 [6] - 推出新的结构性货币政策工具和新的政策性金融工具，支持科技发展、扩大消费和稳定外贸 [7] - 推出新的再贷款计划，促进服务消费和养老服务 [8] 房地产领域 - 推进城中村改造项目，优化政府收购住房库存的政策 [8] 企业支持 - 提高受关税冲击严重企业的失业保险基金返还比例，支持就业稳定 [8] - 对困境企业提供多方面支持，改善企业融资渠道 [10] 劳动力市场和价格稳定 - 优先保障就业和价格稳定，加强和完善分层分类的社会救助体系 [9] - 加强国内农业生产，稳定粮食和其他重要商品价格 [9] 贸易发展 - 加快推动国内国际贸易一体化 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ZZJ召开会议敦促加快政策推进以应对美中贸易战和房地产下滑等挑战 但北京方面因多种原因不急于推出具体刺激政策 且“playing calm”策略有风险 需采取更果敢行动应对挑战 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 北京方面不急于推出政策的原因 - 不想在“胆小鬼博弈”中率先让步 展现冷静有备形象 [1] - 局势充满不确定性 特朗普释放缓和信号 [2] - 新征关税影响难以估量 需要时间评估 [3][4] - 房地产下滑、投资回报率下降和地方政府债务沉重 刺激政策空间有限 [4] “playing calm”策略的利弊 - 好处是向特朗普政府施压 让外界认为中国占据上风 [5] - 风险是需求冲击可能比预期严重 房地产市场衰退和美中脱钩可能拖累经济增长 [5] 应对挑战的建议 - 清理房地产行业乱象 改革养老金制度支持消费 完善财政体系保护企业主 改善与其他经济体关系 [8] ZZJ会议政策推进要点 - 宏观经济政策：实施“更积极的宏观经济政策” 加快落实 利用“更积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策” [8] - 财政政策：加快地方政府和中央政府发行的专项债券的使用 [8] - 货币政策：适时降准降息 预计第二季度降准50个基点、降息15个基点 第四季度再次实施同样幅度的降准和降息 第二季度潜在降息可能在5月或6月进行 降准后可能紧接着降息 推出新的结构性货币政策工具和政策性金融工具 推出新的再贷款计划促进服务消费和养老服务 [8][9][10] - 房地产领域：推进城中村改造项目 优化政府收购住房库存的政策 [10] - 受关税冲击企业：提高失业保险基金的返还比例支持就业稳定 [10] 稳定劳动力市场和农产品价格要点 - 就业：加强和完善分层分类的社会救助体系 关注出口导向型劳动力 [11] - 农产品价格：加强国内农业生产稳定价格 因美国加征高额关税 中国从美国农产品进口大多停止 部分美国进口农产品可替代性低 大量进口难迅速转向其他国家 [12] 对困境企业的支持 - 提供多方面支持 改善企业融资渠道 加快推动国内国际贸易一体化 [13]

波音公司在中国市场的交付情况 - 中国已停止接收波音公司的新飞机交付，原因是美中贸易战导致的关税环境[1] - 波音公司首席执行官凯利·奥特伯格证实中国客户因关税问题暂停接收飞机[1] - 美国总统特朗普的贸易政策对波音公司作为美国主要出口商带来不确定性[1] 波音公司的交付计划调整 - 波音公司计划在2025年向中国交付约50架飞机[1] - 公司表示不会等待太久，将把这些飞机转交给其他客户[1]

关税政策对金融市场的影响分析 - 美国总统特朗普于2月1日签署行政令，自2月4日起对加拿大和墨西哥进口商品加征25%关税，其中加拿大石油征收10%关税，同时对来自中国的商品加征10%关税 [1] - 分析基于历史关税事件首月市场反应，以避免其他宏观经济和政治因素干扰 [3] - 2018年1月太阳能组件和洗衣机关税、2018年3月铝和钢铁关税对宽基股票、债券或波动性指数影响微乎其微，指数下降与其他宏观经济新闻相关 [4] 历史关税事件对行业指数的影响 太阳能关税 - 中国半导体和半导体设备、电气设备行业指数在征收30%关税首月下降9%，第一周下跌4% [8] - 美国同类行业指数首月下降4%，第一周下降2%-3% [8] - 2024年6月美国拟对南亚国家太阳能电池板征收关税时，中国半导体和半导体设备股票指数一个月内下跌12%，行业龙头股跌幅达15-20% [8] - 2024年11月美国对马来西亚等四国太阳能电池反倾销初裁后，中国半导体和半导体设备行业指数再跌4%，龙头企业市值缩水15% [8] 洗衣机关税 - 头部洗衣机出口商股价在征收50%关税首月下跌5%-7%，第一周下跌2%-5% [9] - 将生产转移至美国关税豁免地区的出口商股价逐步回升，行业指数恢复价值 [9] 钢铁和铝关税 - 2018年3月美国对钢铁(25%)和铝(10%)征收关税后，全球工业指数首月下跌5%，前三个月下跌3% [10] - 2018年5月关税扩展至加拿大、墨西哥和欧洲后，加拿大矿业和金属指数及钢铁工业指数首月下跌6%，墨西哥钢铁工业指数下跌4%，欧洲钢铁工业指数下跌8% [11] - 汇率方面，加元和欧元首月对美元贬值不到1%，墨西哥比索对美元升值约6% [11] 美中贸易战影响 - 2018年1月至6月，美国宽基股票指数下跌4%，中国宽基股票指数下跌13%，美国债券下跌2%-5%，人民币对美元贬值3% [12] 假设性分析 - 特定行业重要商品或材料征收关税后，相关行业股票1-4周内下跌约5%，龙头企业股价下跌10%-15% [13] - 对墨西哥进口汽车和零部件假设征收关税，墨西哥汽车零部件行业股票指数可能下跌9%，美国同类指数可能下跌4%，股市整体温和下跌2% [13] - 假设美加长期关税和报复措施下，美股宽基指数下跌5%，加拿大股票宽基指数下跌10%，美国债券宽基指数下跌5%，加元贬值3% [16] 分析方法与应用 - 基于历史观察和可投资市场指数反应创建假设情景，可在FactSet Portfolio Analytics报告的压力测试模块中详细说明 [19]