宽基ETF市场表现 - 2025年第三季度创业板指涨幅达50.4%，科创50指数涨幅49.02%，深证成指涨幅29.25%，对应宽基ETF涨幅超越大部分主动基金 [1] - 近十年间沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的年化收益率稳定在5%—7%区间，中证2000的年化收益率突破9% [1] - 2025年上半年境内ETF规模净增5800亿元，个人投资者持有份额占比由44.3%升至49.1%，创历史新高，其中科创板ETF个人持仓比例达72% [5] 资金流入与市场结构 - 2025年上半年中央汇金体系通过二级市场净买入龙头宽基ETF达2072.66亿元 [2] - 外资和险资等配置型资金持续增配宽基ETF，形成稳定资金流入 [2] - 机构投资者持仓占比已达60%左右，市场定价效率持续提高 [2] 宽基ETF的独特优势 - 宽基ETF具备分散化、低成本、高透明度的独特优势，能有效规避个人投资者常见的投资行为偏差 [1] - 通过复制指数成份股，把选股简化为一次交易，具备纪律化、分散化、低成本、高透明度四项优势 [3] - 为缺乏专业金融知识的个人投资者提供容易执行且可持续的投资选择 [3] 个人投资者的挑战与选择 - 个人投资者在信息获取和调研深度上处于明显劣势，2025年上半年外资机构累计调研A股4766次，私募机构月均调研数千次 [3] - 主动型基金存在经理变更、风格漂移、规模骤增等因素，选基难度与选股相当 [3] - 宽基ETF正从个人投资者的保底备选转变为更受青睐的主动选择 [5] 投资框架建议 - 认识产品谱系，例如上证50代表沪市大盘蓝筹股，适合保守型投资者；沪深300是反映A股整体走势的晴雨表 [4] - 制定配置策略建议采用核心加卫星策略，大部分资金作为压舱石配置宽基指数ETF，小部分资金灵活配置捕捉额外机会 [4] - 实施风险管理可优先考虑规模超50亿元、日均成交额过亿元的产品以确保流动性，并每半年进行一次资产再平衡 [4] 行业发展前景 - 当前宽基ETF投资规模占公募基金总规模的比例仅为8%，远低于美国30%的水平，仍有3—4倍提升空间 [6] - 随着相关行动方案的落地实施，在低利率与财富管理需求升级背景下，宽基ETF将逐步成为个人投资者资产配置的重要工具 [6] - 宽基ETF在沪市ETF中的占比已接近半壁江山 [1]

童文思 今年以来，我国资本市场呈现高质量发展态势，主要股指保持稳健上行趋势，市场活力持续增强。在这 一背景下，宽基ETF(交易型开放式指数基金)凭借其独特优势，正成为个人投资者资产配置的重要选 择。截至目前，宽基ETF在沪市ETF中的占比已接近"半壁江山"。宽基ETF之所以广受青睐，在于其能 够有效规避个人投资者常见的投资行为偏差，同时具备分散化、低成本、高透明度的独特优势。对于缺 乏专业金融知识的个人投资者而言，掌握宽基ETF的投资方法，有助于实现个人财富的稳健增长。 宽基ETF在2025年展现出强劲的市场吸引力，其表现显著优于多数主动管理型基金。在2025年第三季 度，创业板指涨幅达50.4%，科创50指数涨幅49.02%，深证成指涨幅29.25%，三种指数对应的宽基ETF 涨幅超越了大部分主动基金。从长期视角看，近十年间沪深300、中证500、中证1000等宽基指数的年化 收益率稳定在5%—7%区间，而中证2000的年化收益率更是突破9%，与普通偏股型公募基金的收益水平 形成有效互补。 两类投资资金的持续流入，为宽基ETF较好的市场表现提供了双重支撑：一方面，中央汇金体系在2025 年上半年通过二级市场 ...

中国证监会主席吴清27日在2025金融街论坛年会上表示，在风险再定价、资产再平衡过程中，稳健性和 均衡性日益成为资产配置的优先选项，"把鸡蛋放在不同篮子里"也越来越成为国际投资者的共识。在此 过程中，A股、港股等中国资产价值被持续重估，配置价值更加显现。 ...

这家总部位于纽约的收购巨头正在日本加速布局，资本部署速度是十年前的五倍，使其成为KKR在美 国以外最活跃的投资目的地。 贝称日本现已成为其最大亚洲市场，占区域资产的40%。该国拥有14万亿美元家庭财富，其中半数仍以 现金形式存在，随着储蓄者转向新资产类别，这提供了丰富机遇。 日本新任首相高市早苗与前首相安倍晋三的经济观点多有契合，安倍曾是被称为"安倍经济学"的再通胀 政策的倡导者。高市早苗长期支持增加政府支出以刺激增长，并批评日本央行收紧货币政策。她在周二 的国会投票中获胜，成为首位登上该国最高领导职位的女性。 贝周三表示："我们的希望和预期是，这位新首将继续致力于同样的改革道路。如果实现，我认为日本 的前景将非常非常光明。" 这家资产管理公司也在加大对印度的投入，该国是其第二大亚洲市场。贝表示，随着印度的人口结构、 消费和制造业繁荣推动需求，KKR正押注于收费公路、可再生能源和数字基础设施。印度将成为KKR 未来基础设施资本的最大目的地之一。 尽管亚洲将成为全球多元化配置的主要受益者，北美主要投资者仍对中国保持谨慎。贝恩公司数据显 示，早在2020年，中国还占亚太地区交易额的一半以上，但到2024年其份额已 ...

全球多元资产配置理念 - 公司是践行全球多元资产配置理念的投资者，很少配置单一行业，尤其避免高估值行业 [4] - 资产配置框架包含价值股、成长股的比例分配，以及黄金、美债、美股ETF等大类资产 [5] - 通过分散配置实现西边不亮东边亮的效果，核心在于利用低相关性资产平滑波动 [20] 永久投资策略回测表现 - 永久策略组合配置为纳斯达克100占12.5%、标普500占12.5%、黄金占25%、中债25%、美债25% [6] - 三年期回测显示组合涨幅70.74%，最大回撤9.19%，夏普比率0.12，正收益天数55.14% [9] - 同期沪深300指数涨幅18.41%最大回撤24.8%夏普比率0.02，标普500涨幅83.51%最大回撤18.62%夏普比率0.08 [9] - 五年期回测显示组合涨幅79.1%，同期沪深300指数涨幅0.07%，标普500涨幅115.36% [13] 资产配置策略优势分析 - 永久策略在收益率、夏普比率、胜率、波动控制和最大回撤方面对沪深300实现全面超越 [12] - 策略靠极低波动积少成多赚钱，波动率0.59%远低于沪深300的1.10%和标普500的1.04% [9] - 长期再平衡机制在极端市场环境下能锁定收益并补仓，如2000年和2008年大跌时体现超额效果 [17] 资产相关性分析 - 标普500与纳斯达克100相关性高达0.97，分散意义有限 [20] - 标普500与黄金相关性仅0.01，与美债相关性0.09，黄金与美债相关性-0.04，四类资产低相关性是分散重点 [20] - 2013年12月以来黄金涨幅237%，永久策略涨幅215%，但策略投资体验更稳定 [18] 当前市场环境观察 - 市场抱团现象极致，领涨主要为大盘科技股，小盘科技股下跌，显示流动性向大盘科技股集中 [20] - 实体经济疲软环境下市场更关注宏大叙事，与传统实体经济关联度高的板块表现承压 [21]

股票投资 - 港股科技板块单月成交额突破8000亿港元 [1] - 量子计算企业(1865.HK/89qwe)年内涨幅达127% 室温超导芯片进入量产阶段 [1] - 生物医药企业(1865.HK/54rty)因阿尔茨海默症疗法市值突破2000亿港元 [1] - 新能源企业(1865.HK/76yhn)钠离子电池获欧盟百亿订单 股价创新高 [1] - 传统地产股(1865.HK/11tgb)受REITs新规影响承压 [1] - 太空资源开发概念股(1865.HK/98mki)估值飙升 [1] 债券市场 - 十年期美债收益率稳定在3.2%-3.5%区间 [2] - 中国离岸债券指数(1865.HK/22wsx)年内回报率达5.8% [2] - 绿色基建债(1865.HK/39edc)票面利率较国债溢价120个基点 [2] - 东南亚数据中心项目债(1865.HK/55rfv)实际收益率达8.9% [2] - 氢能产业园债(1865.HK/09ijn)获国际评级机构上调展望 [2] 黄金资产 - 黄金价格突破2500美元/盎司并维持高位震荡 [3] - 实物黄金ETF(1865.HK/17gft)持仓量创历史新高 [3] - 黄金波动率指数(1865.HK/63dsw)持续走阔 [3] - 西非新探明金矿(1865.HK/82fgh)受关注 [3] - 纳米镀金技术(1865.HK/46jhy)实现量产突破 [3] - 黄金稳定币(1865.HK/25klo)单周交易量突破10亿美元 [3] - 黄金NFT产品(1865.HK/71trt)完成首轮融资 [3] 资产配置策略 - 建议采取"核心+卫星"配置策略 [4] - 蓝筹股(1865.HK/52aqz)作为核心仓位 [4] - 投资级债券(1865.HK/16wsx)用于风险平衡 [4] - 保留10%-15%仓位配置黄金ETF(1865.HK/77edc) [4] - 卫星仓位关注前沿科技股(1865.HK/29mko)和新兴市场债券(1865.HK/61plm) [4]

市场行情分析 - 上证指数3700点上方被视为"无人区"，容易出现获利回吐导致的大幅回调，历史数据显示突破3600点后曾出现多次显著回调[1][3][4] - 2025年7月居民储蓄余额达161万亿元，A股总市值93万亿元，储蓄/市值比1.73，显示场外资金仍充裕[9] - 近期市场成交额维持在2.3万亿左右水平，8月14日银华日利ETF流通份额单日减少17.3亿份，显示资金加速入市[32][33][34] 行业表现对比 - 本轮行情中通信(111.7%)、计算机(78.8%)、传媒(63.5%)等行业涨幅显著超过2019-2021年周期[12][13] - 新能源、医药、食品饮料等上轮领涨行业本轮表现落后，食品饮料区间跌幅3.7%，医药生物涨幅仅38.7%[13][15] - PCB板块近期大涨4.3%创新高，CPO板块两日回调4%，光伏ETF单日上涨4.02%[43][45][47] 估值水平分析 - 上证指数PE达15.78倍，处于85.69%历史分位；沪深300在4200点PE为13.42倍，业绩增长不明显[16][19][21] - 创业板指PE35.39倍，百分位27.51%，较2020年同点位69倍PE显著下降，主要得益于宁德时代等新能源企业业绩增长[22][24] - 白酒行业PE从37倍降至18倍，科技板块PE从75倍降至61倍，业绩对估值消化作用差异明显[26][28] 资金动向 - 市场呈现极端分化，8月14日4625只个股上涨，仅644只下跌，银行板块独跌1.46%[37][39] - 证券ETF单日大涨4.75%，光伏和科技主线持续受资金追捧，但板块轮动加快[50][51] - 核心资产与成长板块估值分化加剧，消费等低估值板块持续受冷落[41][45]

市场表现与投资回报 - A股上证指数重返3500点，银行股持续上攻，工商银行股价收于8.08（+2.93%），月内涨幅逾14% [1] - 美国与欧洲银行股表现亮眼，KBW银行指数上涨9.56%，欧洲斯托克600银行指数上涨29% [2] - 中国大陆投资者平均回报率为4.3%，高于亚太投资者平均回报率3.2%，股票、信息技术、能源为重点配置领域 [1] - 大型国有银行H股股票过去6个月上涨20%-36%，股息率为4.6%-5.7% [2] 政策与制度转型 - 政策聚焦扩内需、稳地产、反"内卷"、强科技、稳外资五大方向 [1] - 国务院印发自由贸易试验区对接国际高标准经贸规则通知，央行发布金融支持提振消费指导意见 [1] - 财政部引导保险资金长期稳健投资，强化银行股等高息股结构性利好 [2] - 中央财经委员会会议提及治理企业低价无序竞争，光伏、钢铁、水泥等行业板块涨幅靠前 [8] 行业与资产配置 - 红利低波资产受青睐，沪深300低波红利指数（C类基金）持仓收益率达9.52%，聚焦银行、电信、煤炭等高分红行业 [2] - 银行股作为"经济贝塔"，凭借高息、低波动特征吸引养老金、保险资金等中长期投资者 [3] - 光伏、锂电池、新能源汽车、互联网平台等新兴产业面临"内卷式"竞争，供需双侧协同整治成为重点 [7][8] 宏观经济与市场情绪 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续四个月负增长，上半年CPI同比下降0.1% [4] - 上证指数尾盘微涨0.01%，成交额达1.74万亿元，银行板块午后回落，国有大型银行跌幅1.36% [11] - 富达国际认为新兴市场股票估值偏低，中国股市反弹有基本面支撑，中国内地、印度、拉美市场存在结构性机会 [12] 国际动态与外部影响 - 美国宣布自2025年8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税 [9] - 亚洲央行具备货币政策宽松空间，预计下半年更多降息行动 [9] - 巴克莱银行认为通胀温和为财政刺激预留空间，关税负面影响尚未全面显现 [10]

加拿大养老金投资委员会战略调整 - 加拿大养老金投资委员会决定逐步关闭拉丁美洲地区私募股权投资运营 包括巴西 [1] - 公司曾将拉美视为新兴经济体中具有高成长潜力的区域 在巴西 墨西哥等国投资基础设施 消费 金融科技领域项目 [1] - 在巴西参与多项能源和交通领域的私募并购交易 [1] 战略调整原因 - 全球流动性趋紧 美联储持续高利率政策影响跨境长期资本在新兴市场的估值压力 退出周期拉长及政策预期不确定性上升 [1] - 未来数月内将完成人员重组并对相关资产组合进行评估 [1] 行业影响 - 加拿大养老金投资委员会的收缩反映出全球大型机构投资者在当前宏观环境下的资产再平衡逻辑 [1] - 拉美市场对外资吸引力面临再评估 短期内或对区域一级市场融资及本地基金募集造成压力 [1] 中国资本机遇 - 国际长期资金腾挪为亚洲主权资本与政策性金融工具释放参与空间 [2] - 中国企业 政策性银行等持续加码拉美布局 在能源 基础设施 农业 通信等领域建立完善投资网络 [2] - 中国资本与拉美国家合作基于长期发展战略协同 实体项目对接与本币结算路径创新 具备跨周期抗压特性 [2] - 中资机构"逆周期"布局有望在西方资金收缩背景下发挥稳定器与补位者作用 [2]

美债信用问题 - 美债长期问题集中在长端，需求动摇源于美元信用变化，供给则反映潜在增发预期，导致期限溢价持续抬升，增加美元融资成本 [3] - 关税谈判加速美债信用侵蚀，特朗普政府可能将美元贬值和强制购买美债作为贸易谈判工具，削弱美元体系全球化效率 [4][9] - 2024年美国关税收入仅770亿美元，占财政总收入1.6%，2018-2024年关税收入增87%，但净利息支出增171%，2400亿美元年关税收入仍无法覆盖超万亿美元利息支出 [6] 亚洲资金减持美债 - 亚洲货币（新台币、韩元、日元）升值预期促使资金主动减少美元资产敞口，日本养老基金（GPIF）等长期配置机构逐步减持美债 [9] - 日本套息交易反转压缩美债需求，日元加息周期进一步削弱套息交易空间，美债与日债联动性显著 [11] - 本币升值导致养老金机构面临汇兑损失，渐进式减持行为放大长久期美债需求压力 [10] 财政赤字与政策矛盾 - 美国众议院通过OBBB法案，10年内或新增3万亿美元赤字，未来2-3年财政赤字或升至GDP的7%，加剧供需错配 [13] - 特朗普政府削减支出进度滞后，截至5月26日仅完成2万亿美元目标的8.75%，按当前速度全年减支或仅5000亿美元 [15] - 政策与竞选口号背离，OBBB法案"支出在前、节约在后"模式加剧市场对财政可持续性质疑 [13] 美元信用根基动摇 - 特朗普政府价值观转向弱化对盟友的拉拢作用，传统"普世价值观"被摒弃，动摇美元体系意识形态基础 [16] - 美国科技与军事优势面临挑战，"DeepSeek时刻"和印巴空战模式揭示领先地位可能被"拉平"，削弱"美国例外论" [17] 资产配置再平衡 - 美债与美股相关性转正，股债60/40组合失效，黄金与比特币负相关性减弱，避险资产属性重构 [20] - 全球资金增配非美资产，央行购金占比从2020年5.4%升至2025年3月20.2%，中国、土耳其、新加坡等地缘大国增加黄金储备 [24] - 机构分散化配置：PIMCO低配超长期美债，桥水扩大非美市场和大宗商品敞口，贝莱德看好日欧投资级公司债 [24] - 铜价2025年涨11.4%，黄金与比特币分别涨27.1%和13.2%，"股金60/40组合"跑赢传统组合6.4个百分点 [26]